供应链abs全称，供应链abs出表
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|房地产供应链ABS通常采用反向保理形式，即“1+N”模型。
作者/方玲、陈嘉峰
近日，央行、国资委、银保监会、商务部等八部委联合发布首份供应链金融指导文件—— 《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》（银发[2020] 226号文）旨在进一步推动和完善供应链金融发展，激发产业活力。
房地产一直是供应链ABS发行的“大户”，据CNABS数据显示，截至2020年11月9日，房地产供应链ABS累计发行1479.93亿元，占发行金额的52.3% .%。全行业。三道红线过后，试点房企全系列债务已被监管机构彻底掌控，供应链ABS受到监控，“供应链资产证券化产品”余额《试点房地产企业表外相关负债监测表》需要披露（表）。 3）。对于可以延长账户期限、不占用贷款额度的“团宠”来说，房地产供应链ABS新规后会带来新的退出，还是会跌入深渊？
01 供应链ABS成“团宠”，前10个月发行量达去年近90%
房地产供应链ABS是基于核心房地产公司与上游供应商的交易，通过赊销形成对核心房地产公司的贸易应收账款，然后作为基础资产向上游供应商提供融资。由于上游房地产供应商大多为中小型企业（债权人），如总承包商、建材、建筑工程公司等，信用额度较低，资质相对有限，房地产供应链ABS通常采用反向方式。我们正在招聘。因式分解，即“1+N”模式，分为三个主要步骤：
首先，核心房地产公司（债务人）申请并牵头将上游供应商（债权人）N公司的应收账款委托代付给保理公司，以自己的主要应收账款为担保，委托给保理公司。
其次，保理公司作为原股东，对转让的多笔应收账款的真实性进行核实，将其作为基础资产以折价转让至资产支持专项计划，转让后，保理公司获得补偿。专项规划顺利制定。
最后，专项计划到期后，核心房地产公司（债务人）偿还应付账款，并将资金转入专项计划账户，用于支付投资者的本金和利息。
图：房地产供应链反向保理ABS 交易结构流程资料来源：房地产公司供应链ABS 公开发行函，克而瑞编辑。
回顾国内房地产供应链ABS的发展，2016年，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》号指令，鼓励企业开展应收账款资产证券化融资业务。同年7月，首单房地产供应链ABS“平安证券万科供应链金融1号‘资产支持专项计划’”在交易所挂牌。房地产供应链ABS自2016年以来呈上升趋势，但自2018年初以来，银行信贷、私募资管计划、委托贷款、银行信托合作、海外债等融资途径相继受到限制。另一个。有。房地产企业融资转向资产支持证券，供应链ABS发行量大幅增加。 CNABS数据显示，2018年房地产供应链ABS累计发行1243.32亿元，较上年增长161%。截至2020年11月9日，房地产供应链ABS累计发行金额达1479.93亿元，达到去年的86%，供应链ABS对房地产企业融资的贡献持续加大。 ABS/信用债券从2018年到2018年有所增加，从8.7%增加到2020年（11月9日）的10.8%。
02 房企为何偏爱供应链ABS？
房地产金融监管政策日趋严格，以高销量、高杠杆为特点的房企纷纷转向资产支持证券融资，其中供应链ABS广受房企追捧。 CNABS数据显示，截至2020年11月9日，万科、碧桂园、保利供应链的ABS余额均突破百亿元，分别为499.44亿元、222.95亿元、104.72亿元。其中，华发、金茂、奥园的ABS余额超百亿元。金地、雅居乐、美的地产、世茂、绿城的股票规模也超过50亿元。房企热衷供应链ABS主要有四个原因。
首先，房地产供应链ABS可以延长应付账款期限，增加资金占用时间，在不占用贷款额度的情况下达到变相融资的目的。供应链资产证券化产品的设计过程明确要求所有基础应收账款的成熟速度快于产品。从累计发行数量来看，加权平均发行期限为1.58年，长于大部分应付账款的偿还期限（一年内）。从期限分布来看，供应链ABS的期限主要为10个月至1年和1至2年，分别占新发行量的49.4%和22.3%。
其次，房地产供应链ABS发行标准较高，使得ABS成为各大房企的融资挑战。核心房地产公司作为最终债务人，其偿债能力与供应链产品的赎回风险相关，核心房地产公司的一级评级一般为AAA，至少为AA+。 AAA级产品比例高达96.7%。不过，最近公布的TOP100房地产企业评级中，约有68%达到AA+以上的要求。但从实际发行情况来看，供应链ABS集中在各大房企，前30名中占比85.46%。除主体评级外，对核心房地产公司规模、盈利能力、资信情况、基础资产等也有严格要求，发行标准也较高。
第三，目前受理和核准的房地产供应链ABS主要采用“一次性申请、分批发行”的货架发行方式。在操作上，核心房企只需向交易所提出一次申请（包括发行规模和总发行期限），申请后企业即可在约定期限内完成申请，无需再次申请。这样可以灵活地分批发行，从而可以显着降低成本。这项工作显着提高了房地产企业供应链金融的发行效率。
第四，房地产公司仅变更了应付账款的债权人（从供应商变为要素），供应链ABS仍体现在“应付账款”二级科目中，对资产负债率没有影响。不会被给予。此外，通过将应收账款折价转入专项计划，核心房企后续将需要补贴折价率，有助于房企应收账款规模的进一步扩大。根据土地增值税的安装费部分进行节省。
03 新规出台后，供应链ABS会成为主流还是陷入深渊？
三道红线过后，金融机构将对房地产企业表内外带息债务规模进行全面深入监管，房地产企业应付账款占比稳步提升。来自供应商的力量。在这种情况下，顺应时代需求而推出的供应链ABS对于房地产企业来说，在提前清算应收账款、提前清算应收账款、减少税收增加等方面都可以实现目标。施压对于双方来说都是一个“双赢”的选择。然而，10月下旬媒体发布的监管层针对房地产企业试行发布的三张监测表中，也对供应链ABS进行了监测，否则我们会走向深渊吗？
图：监管部门下发的试点房地产企业三份监测表数据来源：出版社，克而瑞编辑
从核心房企债务服务机构来看，目前房地产供应链ABS发行标准较高，对基础资产多元化要求相当高。 “持有至少10项不相关资产”、“债务人和单一债务人不得超过池资产的50%”、核心房地产公司“优先购买产品”。通过诸如此类的措施提供产品“奉献”。增信、供应链ABS内部系统风险相对有限，迄今为止，房地产供应链未发生重大违约事件。 ABS。因此，未来住房供应链中ABS的发展可能涉及较少的监管，并基于不断的标准化和改进。
从上游中小供应商角度来看，供应商对房地产企业的应收账款较大，但自身资产有限，现金流较为紧张，因此供应链ABS可以为降低中小型供应商的融资成本做出贡献。减轻中小企业流动性压力，实现资金直接流向中小企业实体经济的目的。虽然政府监管的出发点是提高中小企业和微型企业的融资可及性，但政策仍然是ABS发展的关键，只要基础资产（账户）的可靠性和合规性应收账款）得到保证，可能受到鼓励。未来住房相关供应链。
尽管贷款新规对房地产企业的所有债务进行了严格控制，但这并不意味着监管将遏制所有房地产融资渠道。相比于表内债务、表外债务、公开股权与实体债务、关联交易等诸多显性和隐性风险，供应链ABS在监控表上的“权重”似乎并不高。即使过了三道红线，房地产供应链ABS也可能带来新的机遇。为了达到延长应付账款和变相贷款账龄的目的，房地产企业应强化上下游话语权，灵活运用产业链内的非金融债务融资手段，改善供给，积极拓展链条。 ABS。
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