深耕文化土壤，助力文创升级
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|（报告制作人/分析师：华鑫证券胡洪浩杜飞）
1、公司简介1.1、主营业务：以高档合金为主，太阳能发电为辅合金材料方面，公司专注于高性能、高精度有色金属的研发、生产和销售。合金材质。公司产品主要分为高性能合金材料、环保合金材料、节能合金材料、替代合金材料四大类，广泛应用于5G通讯、半导体芯片、智能终端及设备、汽车电子等领域等使用。高铁、航空航天等行业现代工业提供了优质的工业食品。
在国际新能源领域，公司主要从事太阳能电池及其组件的研发、生产和销售以及太阳能电站的建设和运营，主要产品为多晶硅和单晶硅电池和组件。主要客户包括世界知名太阳能制造商、太阳能电站系统集成商、太阳能产品分销商。 1.2、资本结构：股东为鲍伊集团资本结构：公司控股股东为鲍伊集团，持有公司29.41%的股份，实际控制人为鲍伊集团创始人谢世才。 这是。公司主要子公司包括博维带材、博维新材料、科奈特、博德高科、贝肯霍夫合金等，子公司业务主要涉及太阳能电池组件、精密灯丝产品、合金新材料的生产和生产。进入制造业。大节。
1.3、公司发展历程：以合金材料起家的博威合金成立于1993年，2011年1月在股票市场上市（股票代码：601137），并收购其主营业务宁波康耐特100%股权， 2016年获得。博威合金一直从事太阳能电池及其组件的研发、生产和销售，并将业务拓展至国际新能源领域。 2019年收购宁波德高科技100%股权，主营业务为精密切割丝、精密长丝产品的研发与制造。目前产品涵盖17个合金系列，为约30个行业提供专业的产品和服务，包括下游汽车电子、5G通信、半导体通信、航空航天等行业。公司目前铜合金产量约为20万吨，2021年销量将达到18.08万吨。新材料业务新项目陆续投产，预计年底公司新材料总产能将达到27万吨。 2023 年。公司早年（1993年-2011年）：1993年2月，由宁波有色合金线材厂（博威集团前身）出资成立永岭实业。 1999年3月15日，永陵实业股东大会决议，谢世才以现金向永陵实业增资，公司名称变更为永陵股份有限公司。 2006年10月，永陵股份有限公司更名为宝威有色合金棒材股份有限公司。 2008年7月，公司名称变更为宁波宇威合金材料有限公司，同年并入博威线。上市时，公司产能为铜合金棒材4.2万吨、铜合金线材1.2万吨。公司上市并启动板带材产能（2011-2016年）：2011年1月27日，公司在上海证券交易所主板挂牌上市。本次IPO募集资金将用于投资建设1万吨无铅易切削黄铜棒线材、2万吨高性能高精度铜合金板带材生产线、1.5万吨铜合金板带材生产线。改性锌。合金生产能力。 2013年12月，年产2万吨铜合金板带材生产线正式投产，项目实施后，公司产品结构进一步提升。进军太阳能发电新能源行业（2016年）：2016年6月，公司收购宁波康奈国际贸易公司100%股权，进军太阳能发电领域。越南基地布局全球，从中国采购硅片等原材料，生产电池和零部件，最终销往美国和欧洲。在双碳背景下，新能源业务具有广泛的盈利潜力。通过收购和组织重组扩大精密长丝产品业务（2019-2020年）：通过2019年收购博德高科，我们间接收购了主要从事精密切割丝和精密加工的德国子公司Berkenhoff GmbH。电子线、焊丝、灯丝制品的制造。通过收购和重组，公司进一步拓展合金业务。发行可转债助力5万吨特种合金带材项目建设（2020年-）：2018年，公司将开工建设新的5万吨特种合金带材项目，新增产能促进高层整合。自动化、信息化。 2020年，公司为年产5万吨特种合金板带项目发行了12亿元可转债，推动了该项目的达产。截至2022年半年报，该项目根据各汽车电子客户的具体要求，处于产线资质阶段，将专注于汽车电子材料的供应。
1.4、经营状况：虽然销售额稳步增长，净利润略有调整，但近五年来公司主营业务收入逐年增长，2021年公司主营业务收入将实现增长。预计营收98.41亿元。 -归属于上市公司股东的净利润，同比增长31.14%。利润3.1亿元，同比下降27.66%。 2021年净利润下降主要是新能源业务亏损所致。新能源业务方面，受运输成本、硅料价格飙升以及美国对双面组件加征18%关税影响，太阳能电池组件全年销售目标较低，销售低迷。一些损失。新材料业务持续快速增长。由于公司新材料业务产品结构优化和销量增加，预计2021年新材料业务销售额和净利润同比增长40%以上。
经营活动现金流量减少主要是由于应收账款和存货所需营运资金增加所致。 2019年至2021年，公司经营活动现金流量分别为6.81亿元、3.14亿元、1.26亿元。近三年经营活动现金流量呈下降趋势，主要是由于新项目的逐步投产、销售量的增加以及原材料价格的上涨，导致应收账款和存货所需的营运资金减少。明显减少，正在增加。这样的。资产负债率稳步上升。 2015年至2018年公司资产负债率维持在30%左右，2021年将大幅提升至54.17%。
从业务板块来看，合金材料业务收入占比持续提升。 2021年合金材料业务收入90.73亿元，比上年增长49.76%，占主营业务收入的92.20%。 2021年国际新能源业务收入7.68亿元，较上年下降46.92%。
2、铜合金现状—— 传统铜合金稳步增长，高端铜合金带来新的需求增长2.1、国内铜产量主导全球国际铜研究组织（ICSG）数据显示，全球铜产量2020年约为2700万吨，国内铜产量1897万吨，约占全球铜产量的70%。从近五年历史增速来看，国内铜加工材料产量五年复合增长率为3.4%，总体增长较为稳定。
我国铜产量稳步增长，产品结构以线材为主。 2021年我国铜加工材料总产量为1990万吨，分产品来看，2021年铜合金线材占比50.5%，其次为板材、带材、管材、棒材，占国内铜合金总产量的11.46% 。 占据。输出。 %、10.75% 和10.55%。
2.2 铜材料需求多元化，新兴行业将拉动需求增长铜材料下游应用主要集中在机械设备、建筑、基础设施、工业、交通等行业。铜最重要的性能是导电性和延展性，因此主要用作高、中、低压电线，并广泛用作住宅建筑中的布线导体。同时，它还作为导电载体广泛应用于节能发电机、电机、变压器以及可再生能源系统（太阳能、风能、地热能等）中。据有色加工工业协会和海关总署数据显示，国内铜加工材表观消费量（国内消费量+出口量）逐年增加，2020年国内铜加工材表观消费量崛起。原材料用量1895.7万吨，同比增长4.5%。
在通讯电子行业中，铜起着信号传输和散热的作用。通信行业还严重依赖铜，它提供高速数据传输并有助于散发芯片内晶体管的热量。铜还以电线、变压器、连接器和开关的形式广泛应用于其他电子设备。
在机械设备行业中，铜及铜合金主要表现出导热性和耐腐蚀性。铜优异的传热能力和承受恶劣环境的能力使其成为热交换设备、压力容器和大桶的理想材料。铜合金（黄铜、青铜、铜镍等）具有比较好的耐腐蚀性能，铜合金用于裸露的船舶、储罐和管道、螺旋桨、石油平台、沿海发电厂等的防腐。海水。大量使用。
电动汽车行业预计将为铜材料带来新的需求。汽车和卡车中的铜电机、电线、散热器、连接器、制动器和轴承对铜的需求量很大。如今，平均每辆内燃机含有约22.5公斤铜，平均每辆豪华汽车含有约1500根铜线，长约1.6公里。电动汽车(EV) 的铜含量大约是传统汽车的四倍。它用于电动机、电线、母线和充电基础设施中使用的电池、绕组和铜转子。
2.3、高新技术产业崛起，铜合金高端化趋势显现随着高新技术产业的快速进步，新材料正向超高性能、高纯度、高品质方向发展。如此反复，对相关产品的集成度、功能性、小型化、可靠性等要求不断提高。先进铜及铜合金作为核心导体材料，广泛应用于电子信息产业超大规模集成电路引线框架、电子对抗、雷达、国防装备用高功率微波管、高脉冲磁导体材料等。字段.使用.高速轨道交通架空线路、大功率调频调速、异步牵引电机导杆及端环、电阻焊电极、电池材料、新能源汽车充电桩弹性材料、连铸机用晶体设备及电真空冶金工业装置、开关触桥及电气工程用各种元件线材等。
2.4、铜板带材—— 高档铜加工材料，国内生产有替代进口产品的空间铜板、铜带材属于加工难度和壁垒较高的铜加工材料领域。铜带是铜材料的一种。铜板带是铜板和铜带的总称。铜板是指由压延铜制成的板材。轧制包括热轧和冷轧，是指铜带的厚度。 0.06 至1.5mm 之间的铜轧制产品。铜带按等级分类，大致分为黄铜带、尺铜带、青铜带、白铜带。铜带因其特殊的金属性能、导电率高、耐腐蚀性强等特点，主要用于电气、热工和耐腐蚀设备。电线、电缆、导电螺钉、雷管、化学蒸发器、储存容器、各种管道等。铜带还可用于制造各种深冲和弯曲受应力零件，如销、铆钉、垫圈、螺母、导管、气压表、筛网和散热器零件。
在国内铜合金带材产量不断增加的同时，进口量不断减少，国产替代效应逐渐增强。从国内铜板带产量来看，2021年产量228万吨，比上年增长15.7%。 2016年至2021年五年国内产量复合增长率为6.73%。从净进口量来看，2021年净进口量为4.74万吨，比上年减少23.55%。 2016年至2021年五年国内净进口复合增长率为-11.84%。
据有色金属加工工业协会称。目前国内铜带材行业年产能约300万吨，在建产能约30万吨。2021年主要铜带材企业投资建设情况如下。
2.5、电连接器需要高端铜合金带材。电连接器是广泛用于连接电子电气系统的基本器件。它的分离性是它区别于其他组成部分的特征或本质。典型的设备系统总是具有许多复杂的连接器和其他互连组件。这包括常规电线、印刷电路板、印刷电路连接器、背板布线和互连电缆等。电子电气设备的连接方式一般分为以下六种。 (1) 元件内部的连接(2) 元件与印刷电路板或电线之间的连接(3) 印刷电路板与电线或其他印刷电路板之间的连接(指向框架) (4) 来自同一个单元的内部框架(4) 同一单机箱内一个内部框架到另一个内部框架的连接； (5) 一个单机设备到另一个单机设备的外部连接； (6) 系统之间的连接。
在铜合金中添加锌、铝、锡、锰、镍和其他元素通常会降低导电率，同时通过固溶强化提高强度。选择铜合金材料时，还必须考虑铜合金的耐热性和耐腐蚀性。大电流连接器（基站电源、新能源汽车、智能手机）——对导电性能要求很高。一般强度应大于500MPa，电导率应约为80%IACS。汽车连接器要求铜及铜合金带材具有高屈服强度、高模量、高导电性、良好的弯曲性能（低r/t）、良好的抗疲劳性、高导热性。由于电流增加，智能手机的内部连接器对强度和导电性有相对较高的要求。以往USB Type-C公端子主流为锡磷青铜，导电率为12%，但存在过热问题，所以现在主流为高导电铜镍硅合金，导电率为65% 。 它成为了。已使用。信号连接器（VCM碎片、耳机碎片、SIM卡连接器）——强度要求较高。一般屈服强度在900MPa以上，电导率约为20%IACS。随着智能手机变得越来越薄，板对板连接器变得越来越扁平，间距也变得越来越细。传统上黄铜、锡磷青铜的机械强度和弯曲性能已难以满足日益严格的要求，而只有铜镍硅合金、钛铜等能满足日益严格的要求。使用了高性能铜合金。良好的弯曲性是可能的，并且需要诸如电阻和高导电性等性能。重载连接器和TYPE-C 母端子—— 需要强度和导电性的平衡。通常，需要650 MPa 或更高的屈服强度和大约65% IACS 的电导率。高导电铜镍硅合金有很多种类型，有的强调导电性，有的强调屈服强度，取决于用户不同的设计理念。
3、公司深耕铜合金研发及制造，专注高端应用3.1、公司专注高端，合金品类丰富，截至2021年，公司总产能年产合金新材料约20万吨，其中合金带材约4.5万吨、合金棒材约9.5万吨、合金丝材约2.8万吨、精密长丝约3万吨。
公司合金产品专注于高端产品，下游应用主要在新兴产业。公司是具有国际竞争力的有色金属合金材料领先企业，是国内特种合金牌号最齐全、特种合金产品产量最大的企业之一。公司产品涵盖17个合金系列100多个品种。我们提供合金牌号并满足下游行业的需求，为30 个行业提供专业产品和服务。与基础材料相比，新材料具有性能优越、技术壁垒高、产品附加值高、产业景气周期长等多重特点，应用于5G通信、半导体芯片、智能终端及设备等领域，汽车电子、高性能材料等——高铁、航空航天等产业新兴产业发展意义重大。
我们拥有品种齐全的板带材产品，可满足您的各种高端需求。公司已开发出铜铬锆合金、铜镍锡合金、铜镍磷合金、铜镍硅合金等60多个牌号的高精度、高性能合金板带材。钴，我是。合金，铜锡磷合金，铜锡镍硅合金，具有优良的物理性能、机械性能、弯曲性能、加工性能、公差控制、表面光洁度、抗热应力松弛性能、高温软化性能。具有抗疲劳性能高，广泛应用于汽车电子、5G通讯、家用电器、半导体等行业。
公司新产能即将投产，公司计划发行可转换债券以筹集投资并确保未来产能。公司新建5万吨特种合金带材项目于2018年开工建设。期间受疫情影响，整体进展慢于预期。目前，该项目已完成设备及生产线的调试，正在紧锣密鼓地推进各汽车电子客户新生产线的认证工作。 6700吨铝焊丝项目和31800吨棒线材项目进展顺利，已接近投产。铝焊丝的主要应用行业是高铁、汽车等结构件的焊接，认证和试用期较长。目前已通过部分客户的认证，并已开始试用。我们的目标是尽早实现量产。与此同时，3.18万吨杆项目正逐步进入原型/样机阶段，新项目也呈现百花齐放的迹象。 2022年8月22日，公司宣布拟发行规模不超过17亿元的可转债，其中10.7亿元和3.99亿元用于建设3万吨特种合金电子材料带材项目。电子材料项目建设工期为36个月，电线项目建设工期为18个月。根据公司新增产能进展及拟定产能计划，预计到2024年公司铜合金产品销量将达到26.1万吨，三年复合增长率为13%。
3.2、凭借卓越的技术优势，高端客户带动公司发展，公司高端合金为日本领先合金。日本加工铜合金及铜材的企业较多，但具备高牌号合金及高牌号铜板带材生产能力的企业相对较少。《先进铜合金材料发展现状与展望_姜业欣》，国内博威合金、宁波兴业盛泰等企业已实现新能源所需Cu-Ni-Si、Cu-Cr-Zr系列高牌号铜合金的商业化生产，国内仅有少数企业。车辆。研发方面，全年研发费用率保持在2%以上，预计2021年将超过3%。在电动汽车和5G快速发展时期，对高端铜合金的需求和功能要求增加，公司加大研发投入以满足市场需求。此外，公司搭建了数字化研发平台，利用自主研发的计算模拟、大数据分析等前沿技术，有效融合基础研究和应用研究，打造面向未来的全球数字化新型有色金属材料研究和开发中心。 2021年，公司铜合金材料（包括板材、带材、棒材、线材、精密丝）毛利率为12.56%，较2020年略有下降，主要是受有色价格上涨影响。金属原料。但与国内企业相比，公司的毛利率水平仍具有较强竞争力。
公司致力于服务全球制造业，为世界一流用户提供一流品质、品种齐全的合金新材料和专业高效的应用解决方案。经过多年发展，公司研发的新型板带材已销往美国、德国、法国、日本等100多个国家，并获得多家终端3.3及汽车连接公司的认可。华为、三星、TE、Molex、特斯拉、大众、博世等—— 新能源崛起国产连接器材料潜力巨大新能源汽车、自行车对铜合金的需求不断增加，需求将进一步扩大高端用于铜合金。新能源汽车的“三电系统”，包括电驱动、电池、电控系统，是新能源汽车区别于传统燃油汽车的核心技术，是作为替代而诞生的动力供给系统。燃油汽车启动系统。新能源汽车的互联设备数量成倍增长，电力需求也随之增加。然而，设计空间仍然受到严重限制。因此，高电压、大电流、小型化是现阶段主要的行业趋势。连接器的小型化需要铜材料具有更高的弹性模量和强度，以保证连接的可靠性。此外，随着小型化，零件的加工成型条件变得更加严格，要求高强度以及车削、弯曲等成型性。随着电压和电流的增加，必须进一步提高铜的导电性，以降低连接器使用过程中出现的温升。因此，考虑强度、导电性、加工性能的平衡合金是主要需求方向。汽车电子连接器严重依赖国外品牌。外资高牌号铜合金企业具有先发优势德国维兰德KME是欧洲第一家掌握Cu-Ni-Si和Cu-Cr-Zr牌高牌号铜合金研发和生产技术的公司美国环球汽车电子公司、美国环球公司、日本金属制品和铜业等公司都需要这种材料。目前，国内汽车电子连接器对海外铜合金依赖程度较高，本土企业面临追赶压力。针对行业对新能源汽车的需求，公司持续投入研发。目前，已开发出适用于汽车电子连接器的合金材料，如铬锆铜Boway18150、铜镍硅Boway70250、EValloy系列等。
据国际铜协会统计，一辆传统汽车使用23公斤铜，一辆混合动力电动汽车使用40公斤铜，一辆插电式混合动力电动汽车使用60公斤铜，一辆电动汽车使用83公斤铜。汽车线束是控制汽车电气电子部件功能的主要载体，是汽车的血管和神经，为各电子部件提供动力、传输、反馈信号。完整的汽车线束的重量约为20-30公斤。汽车线束根据耐压分为低压电缆和高压电缆，低压电缆主要用于燃油汽车，高压电缆主要用于电动汽车线束。通电电压约为600V。导体通常占电缆重量的75% 和成本的70-80%。汽车线束端子是汽车连接器完成电气连接功能的核心部件，是压接汽车线束端子、保证线束正常工作的关键。因此，对端子用铜合金材料的机械性能、导电性能，特别是应力松弛性能、弯曲性能要求极高，其重量一般占线束的15%左右。据计算，电动车所含的高级铜合金线束+连接器合金的重量约为18.75kg（25kg*75%）。考虑到自动驾驶汽车的日益普及和智能化，以及对高牌号合金的需求不断增加，自行车中高牌号铜合金的含量呈逐年增加的趋势。预计到2025年国内新能源汽车用高牌号铜合金需求量将达到约30.16万吨，五年复合增长率约64.39%。 （新能源汽车销量预测数据来源于华鑫证券新能源集团2022年7月8日对外发布的报告《2022 年中期新能源汽车投资策略：持续进击，掘金新周期》）。
汽车连接器适用于高强度和高导电性的铜合金。汽车连接器是电子系统中担负着电力传输、信号控制、传输任务的重要基础部件之一，主要由连接器（端子）、绝缘体、外壳及附件组成，用于实现连接器内部的电接触。功能核心组件。高性能铜合金用于连接器端子，由于工作环境复杂，要求铜合金带材具有高屈服强度、高弹性模量、高导电率和优异的弯曲性能。国际市场上高强高导铜合金材料有100多种，应用最广泛的是Cu-Fe-P系、Cu-Ni-Si系、Cu-Cr-Zr系等.据Bishopassociates统计，全球连接器市场从2011年的489亿美元增长至2019年的642亿美元，年复合增长率为3.45%。随着终端应用市场的进一步增长，预计2023年全球连接器市场将突破900亿美元，四年复合年增长率为8.81%。 2011年国内连接器市场规模为113亿美元，占全球市场的23%。截至2019年，国内连接器市场规模已增长至195亿美元，年复合增长率达7.05%，超过全球增速。随着全球连接器市场重心进一步向国内市场转移，国内连接器市场规模有望加速增长。
3.4. 半导体合金材料——国内企业国产替代机会到来引线框架为芯片提供机械支撑和导热，同时键合材料（金线、铝线、铜线或连接材料（铜带））用于实现芯片内部电路端子并与外部引线电连接，形成电路。引线框架分为冲压框架和蚀刻框架。对于冲压框架，键合线的直径通常为20 至50 微米。如果铜带或框架表面有孔洞或凸起，将直接影响粘合强度。合金材料要求有良好的表面质量、良好的侧弯性能以保证冲压工艺性、良好的电镀性能。除了对合金材料有类似的要求外，蚀刻框架还需要经过蚀刻工艺才能获得优异的平整度。市场上经常使用Cu-Fe和Cu-Ni-Si合金作为引线框架的合金材料。近年来，根据两种引线框架的不同需求，公司开发了多个系列的铜引线框架，如KME集团的C18160、Wieland集团的C18080、三菱伸铜工业株式会社的C18141等。开发出一种合金。新型引线框架合金材�**–u-Cr-Zr系。
全球半导体引线框架市场预计将保持4.9%的年增长率，其中国内市场增速有望超过全球增速。据IDC预测，未来五年全球半导体市场收入预计将以每年4.93%的速度增长，引线框架作为重要材料，市场规模预计将持续增长。 2020年国内引线框架用铜合金需求量约为21万吨，预计到2025年将增至30.6万吨。同时，国内市场差距较大，国内引线框架生产商和框架合金生产商有望有很大机会用国产产品替代进口产品。国内引线框架市场进口依存度较高。集微咨询数据显示，2019年全球引线框架市场规模约为30.87亿美元，国内市场规模约为85.4亿元人民币，占全球市场的39.5%。 2019年，国内企业生产的引线框架销售收入为34.16亿元人民币，约占国内引线框架市场的40%，其余60%由国外企业供应或直接进口。
3.5、智能终端的小型化、智能化正在增加对高端铜合金的需求。 Type-C接口要求连接合金既要满足充电速度，又要在充电时安全可靠。当今社会，手机、平板、电脑等智能设备对快充的需求越来越大，Type-C接口已经成为最受认可的快充方案。 Type-C组件的材料提出了严格的要求，所涉及的材料必须承受高流量的传输，同时快速散热，以确保充电安全。基于这些材料要求，该公司开发了具有良好抗热应力松弛性、可焊性和弯曲性能的Cu-Ni-Si-Co（boway70318）合金作为Type-c接口的公端。该公司的Cu-Cr-Zr（boway18160）系列对应Type-C接口的母端，是具有良好弯曲加工性和优异导电导热性能的合金牌号。 5G手机将带来均热板合金的需求。随着5G手机运算速度和数据处理能力的提升，手机产生的热量不断增加。 5G手机越来越多地采用均热板等新型散热方式来解决手机发热问题。均热板热阻小，使用寿命长，导热系数是热管的10-20倍，且均热板平整度好，增加了与热源的接触面积，提高了热管的使用寿命。导热系数.马苏.散热效率。公司研发的Cu-Ni-P（PW19000）系列合金不仅能满足高速散热的需求，还能保证超薄条件下的工作强度。
手机的普及增加了对高端铜合金的需求。根据IDC对2021年的预测，从2022年开始，全球手机销量增速将维持在2-3%的范围内，但5G手机销量份额将从2021年的40%上升到2025年的70%。随着5G普及率的提高以及手机等智能设备的智能化，高端铜合金的需求预计将继续进一步增长。
4、太阳能发电新能源辅助产业，业绩显着提升2016年6月，公司收购宁波康耐特国际贸易公司100%股权，进军太阳能发电领域。新能源业务分为多个子公司，分工明确。公司全资子公司Connet拥有越南Bobert、香港Ness、美国Bobert、德国新能源、新加坡兰源等五家控股公司。其中，Cornet负责为越南Bovert在中国采购硅片等原材料，越南Bovert负责太阳能电池及零部件的研发、生产和销售，并负责采购硅片和零部件。其他原材料在中国为越南的Bobert.销售将主要在香港。美国子公司Bowelt将负责欧洲市场的销售，Connet全资子公司德国新能源将主要负责欧洲市场的销售，新加坡润源将主要负责运营越南发电站。该公司计划发行可转换债券，扩大太阳能发电产能，应对新能源趋势。截至2021年年报，公司已拥有1GW光伏组件产能。公司于2022年8月22日公告，拟发行规模不超过17亿元的可转债，其中2.31亿元用于扩大电池片产能1GW，建设期为6个月。在全球双碳形势下，公司抓住机遇，积极扩大产能，未来有望继续享受行业效益。受益于美国关税豁免，太阳能发电业务利润大幅提升。 2022年6月，拜登政府将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免，这一政策将降低客户采购太阳能组件的成本。随着保单利润率显着提升，公司太阳能发电出货量和利润显着提升。
全球太阳能发电装机容量快速增长
长，美欧占比有望提升。根据中国光伏行业（CPIA）预计，到2026年全球新增光伏装机为 360GWh，5 年复合增速为 16.2%。根据欧洲光伏产业协会预计，美国及欧洲地区每年新增光伏装机量占全球比重将逐年提升，美国占比将由当前的 16%提升至 2026 年的 19%。而欧洲地区占比将由当前19%上升至2026年的 22%。预计到2026年，美国新增装机达到 55GW，5 年复合增速为20%。欧洲在2026年新增光伏装机量达到 79.2GW，5 年复合增速为 19.6%。 5、 盈利预测 考虑到公司多项合金新产能接近落地，预计整体销量进入快速增长阶段。新建的 5 万 吨特殊合金带材项目，目前该项目已完成设备与产线的调试工作，目前正全力推进各汽车 电子客户的新产线认证工作。6700 吨铝焊丝项目及 3.18 万吨棒线材项目进展良好，接近投产。同时，3.18 万吨棒线材项目已经逐步进入试产试销阶段，新项目呈现多点开花态势。 预计2022-2024年，公司合金产品销量分别为 20.65、23.5、26.1 万吨。 光伏业务方面，由于美国给予东南亚四国光伏组件 24 个月关税豁免期，公司直接受益。 公司光伏组件出货量将持续向好，预计2022-2024年，公司光伏产品销量分别为 1000、1200、1500MW。 暂不考虑发行可转债的影响，我们预测公司2022-2024年营业收入分别为 133.9、152.1、173.0 亿元，净利润分别为 6.34、9.01、10.63 亿元，EPS 分别为 0.80、1.14、1.35 元，当前股价对应 PE 分别为 22.4、15.8、13.4 倍。 6、风险提示 1）合金产品大幅降价风险；2）上游原材料价格大幅上涨；3）合金产品下游需求不及预期；4）光伏产品业绩恢复不及预期；5）产能建设进度不及预期；6）可转债发行进度不及预期。 —————————————————— 报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！精选报告来自【远瞻智库】或点击：远瞻智库-为三亿人打造的有用知识平台|报告下载|战略报告|管理报告|行业报告|精选报告|论文参考资料|远瞻智库