2021宏观经济论坛暨创新峰会｜陈道富：金融支持创新，产业、科技、金融要形成良性循环

陈道富先生，国务院发展研究中心金融研究所副所长

经济观察网记者李晓丹11 月25 日，国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在经济观察报与经济观察传媒共同主办的2021 年宏观经济论坛暨创新峰会上如此表示。我们要实现科技、产业、金融之间的良性循环。

陈道富表示，要实现这种良性循环有两种不同的策略，一是以工业为先导，根据未来工业的方向来引导科技的发展，而这种方法他表示，探索和开发可以是通过开展虽然科技的进步符合行业的方向，但一个可能的问题是技术过于注重行业的短期收益而没有充分挖掘其长期价值，这很可能成为矛盾体。技术探索技术的另一个转型策略是让技术更加专业。为了最大限度地发挥技术的内在价值，行业有自己的逻辑，但需要中间有一个转型平台来使能技术。产业价值有待强化和转化。

“从行业生命周期来看，目前存在两个阶段的不足：一是初期转型期，政府如何与市场对接，二是行业的再投资。”陈道富说。我们已经到了产业与科技必须融合的阶段，新时代的开启是金融业进入良性循环的重要时期。这个循环如何建立，将决定中国新发展的质量.和效率。创造这三个良性循环并通过搭建平台来推动它们可能是未来的关键。

演讲全文如下。

大家好。很高兴能够和大家交流。交流的主题将是金融如何更好地支持创新。

科技立国是日本的重要国家战略，但金融与科技之间长期存在较为明显的“皮肤”现象。金融是一个国家经济的命脉，我就如何通过科技支撑国家建设战略，如何支撑创新，分享一下我的粗浅看法。马苏。

首先，技术、工业和金融是三个相互联系的独立世界。既然提出了科技、产业、金融的良性循环问题，我们就稍微超越科技和金融，把科技、产业、金融作为一个整体来看待。至此，我们可以看到，科技、产业、金融其实就像是三个相互联系但又相对独立的世界。这三个世界有不同的群体、不同的思维方式、不同的追求，形成不同的文化、评价标准、行为模式。在科技世界，基于好奇心探索未知与自由和严谨同样重要，而主要驱动力就是好奇心和自我实现。对于行业来说，重点是如何实现自身利润最大化，发现市场未被满足的需求，高效地提供满足市场需求的产品和服务，重点是在提供利润的同时寻求利润。金融的重点是在现有认识和价值判断的基础上实现资源重新配置，优化社会资源配置。科技意味着探索，产业意味着努力，金融意味着远见和意识。科技、工业和金融以不同的方式看待世界，并且追求的目标也不尽相同。

当科技、产业、金融被视为相互关联且相对独立的世界时，如何才能形成良性循环呢？首先要认识到三个世界的独立性，确保三个世界充分且有效地发展和融合良性循环。我们能否创造一个“可食用的稻米和木材的来源”？特别是，要实现日本的科技立国主张，更好地通过金融推动科技创新发展，首先要推动科技本身的发展。改革科研体制，使科技成果产生更高质量、具有开拓性、有潜力的科技成果。只有在这个基础上，而不是在很多“专利”上，科研成果才能逐渐得到业界的认可，并在现实行业中发表。只有这样，金融才能架起科技与产业之间的桥梁，让科技与产业实现良好的互联互通。

接下来，要打造科技产业与金融之间的良性循环，还需要互相“看到”和“理解”。在独立的世界里，我们常常看不到对方；换句话说，工业、金融、科技这三个领域比其他领域有着更突出的成就，几乎就像一个“黑匣子”。因此，金融要支持科技创新，首先要能够“看到”科技成果，然后“看懂”并评估科技成果未来潜在的市场价值。这个时候就需要搭建科技与产业、科技与金融、产业与金融之间的桥梁。这种桥梁可以称为“共同体”。它是一个能够同时连接两个世界并完成改造和赋能的平台和机制。我们需要一个“共同体”来相互审视，理解彼此的语言和逻辑，通过实现技术、产业和金融之间的链接，促进三者之间的良性循环来实现变革。一个社区需要在双方充分了解的基础上，用对方的语言和逻辑讲述自己世界的故事，而不是简单地把两个世界的专家聚集在一起，用自己的语言讲述自己的故事，建立互利共赢的关系。需要理解。 ——引进、评估和转换边境专家、机制和平台，特别是需要双方信任的负责人。

最后，实现三个良性循环需要适当的策略。有两种不同的策略可以实现这三个世界之间的良性循环。一种策略是以行业为导向，根据行业未来方向引导技术发展。这种方法虽然可以将科技探索和发展与产业需求结合起来，但它可能造成的问题是，技术过于关注产业的短期利益，而没有强调其长期重要价值。这很可能与科学技术的本质探索有关，但做法却不一致。

另一种转化策略是建立一个具有内在价值的转化平台，让每个人都站在自己的立场上并让他们承担责任。用科技方法更专业地探索科技的内在价值，探索科技世界的奥秘。该行业也按照自己的逻辑运作。但为了能够推动和改造具有工业价值的技术，我们需要一个转型平台。也就是说，在这个过程中，属于中间共同体的平台不仅仅是科技人才、科技资源、产业资源的整合过程，更是除了打造综合平台之外，还进行能力建设和再开发的转化。

换句话说，三个世界之间的互联互通和良性循环可以通过指导、转型、资源整合或能力建设来实现。我认为通过转型和能力建设来实现这一目标非常重要。

其次，从产业生命周期的角度考虑资金支持。从整个产业的生命周期，或者说从技术到产业的演进过程，产业从基础研究开始，逐步走向研究成果转化、产品开发、中试等。一步步从科技走向产业。这个渐进的转型过程有不同的金融需求和不同程度的金融支持。在种子期、创始期和早期应用阶段，财政资金、政策资金和所谓政府资金应该发挥更大的作用。随着产品开始向中试乃至规模化发展，VC、PE，包括股市的金融资本介入，开始发挥更大的作用。随着技术逐渐成熟，行业获得市场认可，根据市场需求进行转型升级，实现规模化生产，银行资金和并购基金更容易介入，产融结合也将开始发生。产业资本特别是成熟企业和闲置产业资本可以发挥更大的再投资作用。

从整个产业生命周期来看，不同的成熟技术、产业发展的不同阶段需要不同类型的资本，这些资本会在不同阶段相互“交接”，完成整个产业培育和成熟的过程。生活。金融在这个转型过程中扮演着重要的媒介角色，首先需要“看到”和“理解”技术，也需要设计“值得信赖”的交易结构。只有看到、理解和信任，它才能资助参与协作过程并提供影响力来推动变革和发展。

财务在此过程中发挥两个主要作用。一是提供资金，二是提供有效的激励和威慑机制。在技术产业化发展过程中，资金是最直接、同时也是最容易获得的部分。目前资金比较充裕，资金是必不可少但相对“不重要”的因素。金融在这里更重要的作用是实现合理的利润分配机制，即在不同阶段、每个阶段不同主体之间进行合作，形成更好的利润和风险分配方式，应该是建立一个模型。通过设计良好的激励和约束机制，所有利益相关者可以共同努力，共同促进技术进步和产业扩张。

纵观科技产业化的生命周期，金融一体化基本上要求中国具备不同的金融条件。无论是财政基金、政策性金融、VC、PE、多层次资本市场、银行，还是底层并购基金，这些金融形式近年来都有了一定的发展。即使在一些PE和公开市场，由于追求大家都认为有价值的技术，估值也变得相对较高，导致一些泡沫趋势。

科技产业化与金融融合的难点或许不在于融资这部分技术，大家都承认它的前景。中国目前缺乏的是初始转型阶段和产业再投资。初期转化阶段是指从实验室技术向市场化技术转变的阶段。这是一个双重转型阶段，技术从实验室走向量产，融资逐渐从政府财政支持转向市场商业融资。中国可能还需要完善这个转换过程的机制和利润分享方式的设计。

中国目前缺乏的是一个相对成熟的产业，而这个成熟的产业会产生大量的闲置现金。成熟行业的闲置资金未来需要寻找新的投资机会和新的增长空间。一个成熟行业的领先公司，拥有一支基于技术和行业实践的实践经验和深刻理解的团队，他们能够看到、理解和投资具有这个行业市场前景的先进技术。理解。我们将能够开发出更好的技术。但由于我国体制和政策的限制，特别是产融结合的体制机制和政策还不完善，这一转型过程并不顺利。

也就是说，就中国目前的发展形势而言，金融与科技产业化融合的核心挑战在两端：转型初期和产业成熟后发挥自身优势寻找新机遇的阶段.

最后我想跟大家分享的是，金融、科技、产业融合的关键是打造两个类似“联合体”的转型平台。

第一个转型平台是基于产业应用的技术选型和再开发的平台。从科技世界向工业世界转型，需要一个具有转型能力的转型平台。这样的转化平台不仅要连接科技人才和产业人才，还要在发挥科技人才优势的同时发挥产业引领作用。实现“一体”的目标，需要在转型中间进行多层次、渐进的变革机制和制度设计，实现科学、科学的分步指导。将技术带入工业。这个过程首先涉及选择谁、如何选择以及在多大程度上选择技术，其次涉及如何实现转型。变革需要能力，而这个过程需要赋权。性能转型平台必须具备根据行业需求增强、重新开发和重新测试现有技术的能力。这个过程可能包括如何从科技角度引入潜在技术，也可能包括如何从产业角度引导方向。通过这种双向衔接机制，增强了具有市场潜力的科技研发资源和动力，以及再开发和再表达的能力。只有连接端口、合理的利润分享机制和再开发能力的结合，才能实现成果转化平台的全部功能。

国内很多地方，比如北京，都设立了很多技术开发创新中心来搭建这种转化平台，其中包括中国科学院、社会科学院，一些学校也设立了绩效转化中心。它正在建设中。关键是如何打造科技、产业、中间平台等方面的自我能力，如何保证机制、资源、人才的合理配置。一旦这个平台建立起来，只追求利润的金融界和工业界的利益就会增加，这种结合就会变得自然，尤其是在资金充裕的时代。

第二个必须实现的转型平台是以产业再投资为核心的产业内循环平台。相当多具有再投资能力或相对成熟的行业已经上市。这些大企业、上市公司如何通过产业内资金投资新兴技术、新兴产业呢？这种循环对我国构建企业主导型技术开发至关重要。了解资本市场的并购、再融资，借助行业领先的上市公司，利用其行业、技术知识和人才优势，实现行业内的再投资和再开发，参与日本资本市场的发展。配置功能。如何进一步完善我国资本市场体系，使我国资本市场从金融功能向价格发现功能和优胜劣汰功能转变？如何使其发挥作用，改变创业、终止上市过程现象。

建设产业再投资平台还需要防止限制竞争的垄断收购，这就需要《反垄断法》的配合。产业再投资平台依托行业积累的技术和行业人才知识，寻找具有真正市场价值的技术和产业组合。产业再投资平台是一种能够在一定程度上解决“皮肤”问题、具有内幕信息优势的机制，需要最大限度地利用这一机制。

也就是说，成果转化平台是一个主要由企业搭建的外部平台，而产业再投资平台则是一个由龙头企业或龙头企业集团专门搭建的内部平台。构建这两个平台将使您的技术更易于查看和理解。不是简单地作为一个局外人去看待和理解，而是从实际出发去看待和理解，意味着通过产业投资、股票投资和自身的技术创新能力来增加可信度和赋能。基于这样的视角和认识，科技、产业、金融的变革将会更加顺畅，更容易形成良性循环。

中国正处于产业、科技、金融自主融合发展、实现良性循环的关键时期。产业循环、科技循环、金融循环如何建立，关系到新时代中国发展的质量和效率，搭建以内部人为主的转型平台，通过适当的机制引入适当的外部人，但促进循环可能是关键。未来。

我会把这些分享给大家，谢谢大家。

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