防范市场和政策风险要注意，警惕并防范市场中的投机力量的措施

2015-07-17 02:49:10

来源：21世纪经济报道

在这次股市震荡中，股指期货和杠杆金融成为放大波动的主要手段，卖空很容易赚取暴利，这早已导致市场上出现“阴谋论”。许久。据了解，警方发现上海某个体贸易公司可能涉嫌操纵证券期货交易欺诈行为，正在依法立案侦查。

在大规模使用杠杆的市场中，市场本身的集体行为会放大其向上或向下的力量，并变得极具破坏性。用“阴谋论”来触发市场行动可以只是信心的丧失，也可以是意外的负面暴露，用“阴谋论”来解释集体非理性行为是不可靠的，更是不明智的。

但这并不意味着市场上不存在破坏性的投机资金。人们常常利用市场缺乏经验丰富、理性的投资者的机会，利用市场不熟悉的操作方法进行投机。比如在股票市场，做空的前提是做多，但这些基金却利用投资者的过度乐观情绪，操纵某些明星股，产生推动效应，将指数推向更高的高点。然后反手卖空。现货市场。

以日本为例，日经平均指数从1989年12月29日的高点38,915.87点持续下跌至1990年10月1日的20,221.86点。下跌的主要推动力是股指期货。股指期货交易于1988年9月在日本开始，但大多数证券公司并不采用期货套期保值，而是采用传统的提高股价获利的方法。当股市崩盘时，连监管机构也不知道投资者持有多少现货股指期货，让市场无所适从。此后，一些几乎没有交易的成分股在指数下跌中发挥了很大作用，在崩盘期间利润大幅增长的只有美国公司（如所罗门兄弟亚洲公司，上涨了39%）和日本公司。有四家公司。各大证券公司蒙受巨额亏损。结果，即使在当时的日本，也有一些外国（主要是美国）公司上演这一幕的“阴谋论”。

国内此次大幅下跌的罪魁祸首被认为是5月18日刚刚成立的沪深500主力合约股票IC1507。我国中小板、创业板股价存在泡沫，场外资金配置运用十分严重，因此IC1507基金发售会导致现货价格下跌。筹码集中，小盘股杠杆率高，会导致大幅下跌，但当时几乎没有人接盘，引发集体恐慌。去杠杆和流动性不足的双重打击导致整个市场大规模崩溃。目前尚未证实是否存在套期保值以外涉嫌卖空的投机资金，但从三大期货指数尤其是IC1507的持续下跌来看，投机势力似乎存在。这与当时的日本也发生过同样的事情。

在公开市场上，总会有资金利用市场不完善进行投机，甚至会有资金利用别国国际收支失衡进行货币投机。例如，亚洲金融危机期间，国际对冲基金将泰国等国货币与美元挂钩，其外汇储备过少、短期外债过多等弊端，对基金进行了攻击。货币。这些投机资金利用了其他国家在游戏规则范围内的不利条件，给其他国家造成了损失。但他们无法凭一己之力掌控整个市场，成功的前提是市场存在漏洞。因此，从积极的角度来看，这些投机力量的存在可以引起人们的警惕，促进市场的发展。

作者：张利伟