致远互联软件干什么的，致远互联低代码开发平台
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|（报告制作/分析师：国盛证券刘高昌）
1、OA行业先行者，不断推进广域协同管理OA行业先行者，拥有20年协同管理经验。 1）致远互联网成立于2002年，始终专注于企业级管理软件领域，集设计、研发、销售、销售于一体，为客户提供协同管理软件产品、解决方案和协同管理平台，提供云服务。协同管理产品服务。是中国领先的协同管理软件提供商。
2）目前公司拥有企业及政府客户超过5万家，注重客户分层，重点客户业绩突出，2022年�**肽旰贤鸲钔黄�10万。项目。总额12771.4万元，比上年增长37.31%。公司业务范围基本覆盖日本大部分地区，客户遍及广泛的行业和领域，包括制造、建筑、能源、金融、通信、互联网、政府办公等。涵盖从基础办公到专项国资业务的国资体系，场景系列应用已成为国内协同软件市场的领跑者。
股权结构相对分散，实际管理人员职位稳定，技术背景深厚。 1）公司实际管理人为致远互联网创始人、总经理、董事长徐石，持有公司23.05%股份。胡守云（董事、副总经理）、陶伟杰（董事会、副总经理）分别持有公司2.43%和1.75%的股份，为公司第六大股东和第十大股东。管理团队合计持有约27.33%的股份，其余72.67%的股份进行多元化。创始人徐石拥有实际管理控制权，股权结构相对稳定，有利于实施长期战略。 2）徐石董事长多年从事系统集成和行业管理软件的研发和销售，专注于协同管理软件的理论研究和应用创新，胡祥云先生曾参与协同应用平台（CAP）和G6负责G6-N、OCIP等设计和开发的管理团队具有企业管理软件研发的技术背景。
前期，用友软件正是利用这一形势，迅速拓展了分销渠道并获得了知名度。 1）根据公司公告，公司成立之初是用友网络持股30%的子公司，在营销网络建设初期依托用友网络的品牌效应。公司通过加入用友网、独立参与用友网及行业组织销售机构、通过商务会议推广产品、发展自有销售网点等方式，不断拓展分销渠道，发挥了积极作用。 2）2008年以来，随着协同管理软件市场的不断扩大，公司产品逐渐得到用户的广泛认可，各大企业纷纷建立直销网点和服务机构，并发展自己的直销渠道。建立。在北京、上海、广州等全国城市逐步形成“直销为主、分销为辅”的营销渠道，同时用友网络的品牌效应开始显现积极为营销做出贡献。该公司的产品逐渐消失。 2015年至2017年，经过用友股份转让、公司引入新投资者等一系列事件，用友软件持股比例下降至4.3125%。
以我们独特的刚性与灵活性相结合的“双工作流程”开拓OA市场。 1）除了利用用友早期的品牌知名度和经销商渠道外，公司在产品技术上一直保持独立性，而Dual Workflow是发行商在政企OA市场的先行者之一，这是我们的第一个主打产品。 2）流程管理包括刚性流程和柔性流程。流程严谨是指报销、采购等行政控制环节更加制度化、标准化。柔性流程是指公司运营中的“非标准流程”，例如临时流程。这是一次应对突发舆情事件的会议。除了精心组织大型国有企业、集团的多层次架构外，以传统OA的形式满足严格的流程处理需求。对于灵活的流程，该公司的产品允许用户设置自己的规则。与普通OA办公软件相比，它更强调用户的移动性。 “硬、软”双工作流程不仅实现了企业管理的制度化、标准化，还满足了敏捷性和灵活性，帮助公司成功开拓OA市场。
业务逐渐从产品化环境转向平台化环境，灵活满足不同客户的协同管理需求。 1）2003年发布协作管理软件A6，开创了业界第一个“标准化产品”。 2013年，发布V5协作管理平台，帮助国内组织构建高效、统一的工作平台。 2017年，我们发布了CAP+/M+，开启了“标准产品+定制应用+定制共享”的商业模式之门，2020年，我们正式发布了面向行业的系统运营平台COP，旨在打造一个新的数字基础设施。建设。随着公司不断从产品化向平台化、数字化、生态化迈进，协作管理市场边界不断拓展。 2）截至2021年，公司已形成较为完善的产品体系，基于协同管理技术平台V5开发的标准产品包括面向中型、大型及集团企业、政府机关的A8和面向事业单位的G6 ，以及对应的新霜。产品和移动产品，A6 和适用于小型企业/组织的相应移动产品。
A8和G6是业务的主力，销量和利润稳步增长。 1）2017年至2021年，受阶段性疫情影响，公司营业利润总额呈现约21.89%的复合增长率，体现了业务扩张的良好趋势。 2022年�**肽辏臼迪钟道笞芏�4.23亿元，比上年增长15.82%。考虑到公司收入具有季节性，且大部分收入在下半年释放，我们预计2022年下半年将进一步加速。 2）2017年至2021年公司归属于母公司净利润复合增长率约为30.12%，保持较高增速。 2022年�**肽辏竟槭粲诠啥木焕笪�0.34亿元，同比下降24.77%。这主要是由于上一年的市场扩张和招聘步伐的加快以及销售额的增加。项目执行、销售和研发劳动力成本在此期间有所下降。 3）从业务构成来看，协同管理软件产品是主要收入来源，约占2021年销售额的89.05%，其中面向中型、大型企业、集团公司的A8产品是主要来源软件业务占营收比重，年销售额占比约为69.07%。
毛利率稳定，高科技研发严格捕捉平台化、云化新趋势。 1）2017年至2022年�**肽辏菊迕时３治榷ā９�2021年主营业务毛利率约为72.31%，较上年同期下降4.78个百分点，主要是合同定制增加导致交付成本增加以及销量增加.这是由于第三方产品和毛利率较低的战略项目成本增加等因素造成的，例如配送人员薪资上涨以及内容整合的莘庄项目增加等。 2）费用率方面，全公司费用率正在收缩，销售费用、管理费用、研发费用合计占销售额的比例由2017年的73.48%下降至2021年的64.2%。首先，研发费用率保持稳定增长，公司2021年研发投入金额占营业利润的17.56%，较去年同期增长1.89个百分点。研发投入优化升级现有V5平台及云服务业务研发，全面提升V5协同管理技术平台性能。同时，公司持续加大新一代协同管理技术Ping V8的研发投入。
股权激励约束核心员工，绩效目标彰显发展信心。公司于2022年4月27日公布限制性股票激励计划草案，激励计划初始受益人总数为267人，约占员工总数2,494人的10.71%。 （截至2021年12月31日）%，主要为公司高管。 2）激励计划以2022年至2024年三个会计季度为考核年，以公司2020年至2021年两年营业收入和净利润的平均值为业绩基础，设定营收和利润增长目标。
2022Q2，费用增长可能出现拐点，利润可能出现剪刀差。 1）2020年，计算机企业招聘流程受疫情影响而推迟，招聘流程重点关注2021年，因此盈利公告滞后于营收增长。截至2021年底公司员工总数为2494人，较上年增长36.06%。其中研发人员576人（比上年增长32.72%），技术人员861人（比上年增长128.38%）。 2）2022Q2，公司费用增速明显放缓，其中销售费用同比下降7.34%，管理费用同比增长3.87%，研发费用同比增长26.54%。 -年。另一方面，人员方面，截至2022年6月末，公司拥有研发人员595人，较2021年底仅增加19人，人员增幅明显放缓。公司未来几年的费用表现预计将进一步优化，目前可能会导致更大的利润差距。
2、协同管理范围不断扩大，主要厂商行业集中度2.1 管理软件从流程审批走向组织协同，市场规模将达到百亿级，电子邮件将适应管理特点。国内做不到这一点的企业越来越多，办公自动化自动化应时代要求而应运而生。
1）借鉴欧美企业的管理经验，日本20年前就将电子邮件等通讯工具作为企业管理的重要工具。与欧美企业相对扁平、开放的组织结构不同，以大型国有企业和集团为代表的我国企业，层次多、节点多、链条复杂、多个部门之间的关系相互制约、相互交织。如此复杂的需求，如果没有流程管理和节点控制，不可能通过一封电子邮件来解决。 2）于是出现了应用于行政工作的OA产品，其价值主要在于快速处理与行政工作相关的流程和文件，并在一定权限下实现组织内部的信息共享。交流。经过多年的发展，泛威、致远、兰陵等各大OA公司的格局已经形成。 1）2000年前后，国内OA厂商相继成立，以盘维网络、致远网络、兰陵软件为中心。 2）据中国软件行业协会统计，截至2018年，国内共管软件厂商近500家，其中拥有自主品牌的有40多家，包括泛威、致远、华天动力、兰陵等厂商。垄断市场。
传统OA边界清晰，管理软件已从流程审批走向组织协作。 1）传统OA主要解决公文流转等固定行政应用。当然，单纯的审批流程并不能满足人与人之间复杂的“合作”关系。于是，协同管理软件在传统OA的基础上演变而来。主要解决企业信息化在信息门户、工作流程、知识文档、沟通支撑等方面的应用，保证组织内部的信息在一定的权限控制下充分共享和有效传递，使组织成员能够更高效地运作并协作。 2）两者的区别在于，协作管理软件针对的是企业范围内的协作管理；协作涵盖了企业的所有资源要素，如组织、组织流程、知识文档、人员、信息、客户等；支持协作。与ERP等各种业务软件集成传统OA面向行政应用，仅处理与行政事务相关的流程和文档。
案例一：“业务生成器”通过数据渗透，有效控制销售活动的成本和利润。 1）按照甲子光年的说法，OA在十多年前就已经可以让你通过表单来明确销售流程并监控其执行情况，但根本问题仍未解决。 “你如何计算销售活动的成本和利润？”例如，中粮集团为家乐福、沃尔玛经销商提供折扣，但他们如何及时了解单价下调2元对总收入的影响？ 2）以前办公软件还停留在文档审批和流程管理阶段，工作被划分为多个模块，各个模块相互独立。例如，在销售场景中，采购授权、收货授权、销售合同授权、发送授权等表单是相互独立的。决策者只能通过从这些单独的表格中手动提取数据来计算成本和收益。 3）2012年，致远互联网推出“生意生成器”这一新工具。这样表单数据可以通过相关表单相互通信，并统一存储在底层数据仓库中。借助Business Generator，运营商可以随时按区域登录后台系统，查找该区域的每日业务指导价，并快速找出分项产品毛利、贡献毛利等重要指标，并进行计算。
案例二：帮助准IPO企业数据合规，收入与项目进度有效挂钩。 1）近年来，IPO企业数量逐渐增多，根据Wind数据，2021年，上交所IPO上市公司数量将达到249家，较2020年增长6.41%至102.44%预计会增加。与2019 年相比。关联交易、重大交易、盈利、风险管理等确认工作是准上市公司的必备工作。 2）在严格的计提制度下，每个项目的交易收入必须满足业务演练的质量要求，并且必须配备产品收据、交货收据报告、竣工报告等。对收款率也有严格要求，现金流、应收账款、净支出、净流入等指标必须保证可靠性和合规性，并赋能业务闭环和数据闭环的数字化能力。然而，传统ERP等系统并不独立管理项目审批状态，因此用户无法将收入与项目进度关联起来。后台系统记录了每一笔收入，但从上市合规审核的角度来看，这笔财务数据并没有与项目挂钩，证据链缺失。 3）当时，致远互联网即用型低代码平台独特封装了准IPO企业所需的数据合规业务场景。其中包括对接客户原有的HR系统、组织组织架构、明确项目的数据职责等。与ERP 等系统连接，重新组织数据结构，并添加业务流程以链接数据和项目进度，以便进度是可问责和可预测的。案例三：开展数字化移动门店巡查，及时收集门店运营数据，并通过数据中心提供有效反馈。据范微网报道，2021年8月，范微帮助都市丽人打造了一款数字化、移动化的巡店应用。这使您能够及时收集有效的数据并提供有关商店运营流程的反馈。 1）门店数据同步：通过与客户数据中心连接，可将门店数据调取至OA系统，门店状态实时更新且轻松查询，减少手动更新的麻烦。 2）创建新的门店巡查计划：为了保证权限控制，申请者只能对其负责的门店发起巡店计划，并且可以一次发起多个门店巡查计划。 3）更改巡店计划：巡店人员可以在系统上取消或更改未开始的巡店计划。支持一次更改多个项目。 4）门店巡检地址管理：当门店巡检员开始巡检门店时，判断该门店是否有管理签到地址的要求，系统根据该门店当前的地理坐标确定该门店的坐标。比较。如果到商店的距离大于允许的半径，将会提示您，否则您将进入评分页面。
综合以�**咐谥髁鞴芾砣砑蛹虻サ幕峒迫砑酱车腅RP，在如何清晰核算会计、如何管理生产制造过程等方面都具有巨大的价值，被认为正在产生。当前，随着生产技术和交互方式的快速进步，各种业务场景因市场变化而不断涌现，作为生产活动主体的组织内外协作已成为运营管理的重要问题。共同管理的边界也在不断变化。以致远协同运营平台COP为例，它是集成企业微信、钉钉、飞书等门户开放前端场景，同时与客户现有业务应用等业务支撑系统集成。领域和行业应用无缝连接各类应用的综合运营中心，包括综合多终端接入、综合门户和信息入口、综合流程管理、综合连接和集成、综合数据管理和智能、综合业务定制、统一的组织模型以及权限控制和用户管理的综合平台。如今，随着政府和企业的数字化转型变得越来越紧迫，其价值预计将继续得到体现。数字化转型需求持续增长，非OA系统成为协作管理市场的主要驱动力。随着政府和企业不断数字化转型，仅满足管理和流程审批需求的传统OA系统已无法满足当今生产运营的需求。公司公告显示，2021年直销收入中，OA（联营）和非OA（合资、联营）收入分别为18,731.6万元、47,391.75万元，占比28.33%、71.67%。 2022年�**肽辏毕杖胫校琌A（附属办公）收入和非OA（附属业务和附属运营）收入分别为7061.84万元和21826.6万元，占比分别为24.45%和75.55%。
我们预计协同管理软件市场价值数百亿，复合增长率预计将持续在15-20%。 1）根据公司招股书，2016年至2018年，我国联合管理软件市场规模分别为62.6亿元、72.5亿元、81.8亿元，同比增长率为12.20 %、14.20% 和14.20%。% 是。 14.40%。 2）假设2018年至2021年复合增长率约15%，预计2022年市场规模将达到约124.4亿元。同时，考虑到近年来组织协作需求加速以及企业数字化转型持续推进，预计未来协作管理软件市场将继续呈现复合增速。范围为15-20%。
2.2 三类厂商竞争环境逐渐明朗，云化、创新有望提升行业集中度，三类厂商竞争格局基本形成，专业化厂商价值提升增加。增加的房间可以更大。 1）随着协同管理软件需求逐渐增加，越来越多的信息技术厂商开始参与市场竞争。除了高度专业化的协同管理软件厂商外，协同管理软件市场还包括中大型系统集成商、独立软件开发商以及部分互联网公司；该群体包括领先的协同管理软件厂商、系统集成商以及互联网公司。竞争环境，包括独立软件开发商和某些互联网供应商； 2）综合评估各厂商的主要特点，我们发现以泛微、致远、兰陵等为代表的专业协作软件厂商，一方面产品功能全面，客户基础雄厚；相信您也能很快了解产品。在回应价值用户痛点需求的同时，通过业务外包、ISV等协作方式，可以保持考虑产品可重复性的高度标准化。提供解决方案或增加价值的范围更大。
据测算，主要专业制造商的市场份额约为30%，其中公司约占8.29%。根据各厂商协同管理软件市场规模及营收数据，截至2021年，盘微网络、致远网络、兰陵软件等领先专业厂商市场份额预计分别为16.10%、8.29%、4.28%。完毕。总计约28.67%。
从结构上看，随着云化和信息化创新趋势的增强，行业集中度有望提高，大型厂商可能享有更高的增速和更大的空间。 1、云转型是实现协作的重要策略，具有固有的马太效应。企业管理系统模块众多且不断扩展，传统底层架构难以有效支撑。随着互联网等技术的发展，信息化在企业管理中的渗透逐渐深入，管理工作的规模和种类不断扩大。但传统的IT基础架构无法有效、灵活地支撑业务系统扩展，需要在原有系统上补丁新的系统和模块，导致实施周期长、运行效率低、响应速度慢、协调性差。同时，传统IT系统存在数据集成�**⑹莨芾硇实偷任侍狻４矷T系统往往具有自上而下垂直运行的“烟囱”架构，多个系统模块之间的关联性有限。以CRM为例，企业需要大量数据和详细标签来增加利润并开发新的收入来源。本地系统和遗留系统之间的数据聚合存在一定的数据�**虼嗽诖斯讨衅笠到低城ㄒ频皆贫朔浅Ｖ匾Ｔ萍际醮戳烁蟮牧榛钚浴⒏康男餍浴⒏憬莸氖莨芾淼染薮笥攀疲乖魄ㄒ瞥晌笠敌鞯闹匾呗浴� 1）云计算的普及正逐渐渗透到各个行业，成为数字化转型的重要组成部分。在统一的数据、技术和业务平台的基础上，组织的业务可以跨地域、跨品牌、跨业务流动，使云转型成为企业协作的重要组成部分，并已成为一种战略。 2）据IDC统计，云计算作为当前企业IT基础设施技术的选择，已经过了探索和实施阶段，正在进入多元化、全面发展的时代。 IDC数据统计，2019年，云服务（云即服务：公有云服务和专用云服务）、云相关服务（云相关服务：云专业服务和云管理服务）、云基础设施建设（中国云基础设施建设）包括为企业用户和服务提供商构建云基础设施（含云基础设施）在内的云计算整体市场规模已达到329亿美元，预计到2024年市场规模将达到1000亿美元以上。
云计算具有固有的马太效应，主要源于客户数据的积累和对长尾客户群体的了解。首先，从客户群角度来看，SaaS订阅系统将高昂的一次性费用转化为绝对低廉的年费，帮助您吸引长尾客户。接下来，从客户附加值的角度来看，通过将业务数据迁移到云端，我们可以进一步挖掘用户需求，通过持续的业务流程分析和数据分析，不断衍生增值服务，增加韧性，这是可以加强的。不仅满足了老客户的需求，也满足了新用户的需求。公司公告显示，驰源互联网2021年直销合同中，CAP（低代码平台）相关合同金额为60881.3万元，较上年增长44.28%。合同金额31,267.14万元，比上年增长26.38%，老客户相关合同金额28,820.99万元，比上年增长70.47%。
2、信息创新是大势所趋，但中小制造企业适应挑战，随着新一轮数字经济建设周期的开启，关键技术自主创新势在必行。 2020年8月，《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》进一步优化集成电路产业和软件产业发展环境，提高产业创新能力和发展质量，2022年1月，《“十四五”数字经济发展规划》增加关键技术创新能力，他提到要加强和努力。完善基础软件，提高硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备供给水平，强化关键产品自给自足能力；2021年12月，中央网络安全和信息化委员会发布《“十四五”国家信息化规划》号文。到2025年，数字技术创新体系基本形成，重大核心技术创新能力大幅提升，重大集成电路技术研究加快，重大软件研发水平提升，计算机软件和硬件生态系统协同优化。预计未来五年莘庄市将保持快速增长，复合增长率约为37.4%。公司公告显示，据海碧研究院《2021 年中国信创生态市场研究报告》测算，2020年中国莘庄生态市场实际规模为1617亿元，市场发展率约为4.4%，预计明年将保持快速增长。已经完成。预计2025年将达到8000亿元，五年内年均增长37.4%。从2020年各细分市场规模来看，基础设施（5G基站、数据存储中心、超级计算中心）将达到718亿元，底层硬件（服务器、成品机、芯片）将达到718亿元其次是607亿元。企业应用（办公软件、工业软件、应用软件）板块192亿元。
生态替代下，共管软件必须积极转型、有效适配。 1）国内高新技术产业的发展不是单一环节，而是整个生态层面的进步，从底层硬件、基础设施、基础软件到平台、企业应用、解决方案等层面的有效适应对整个生态系统进行相应的改造。 2）协同管理软件作为解决方案的一个子类，同样适应底层基础软件、硬件等外部应用环境，具有独特性，要共同构建创新的产业生态，产品必须积极转型。例如，2021年，致远互联网与兰信移动、奇安信、麒麟软件达成战略联盟，打造一体化多场景解决方案；2021年，泛微网络宣布“智能、协作、创意——实施“泛微全数字化”。以集成商、ISV为代表的中小制造业，如全国一二类省会城市“办公经验会”，不具备充分条件进行投资转型、合作、适配。信息创新的趋势可能会给客户覆盖范围和市场份额带来压力。
主要厂商增速继续跑赢行业平均水平，云化、信息化创新大趋势有望进一步提升行业集中度。 2016年至2021年，致远互联网总营业收入复合增长率约为22.29%，泛微网络总营业收入复合增长率约为34.15%，均显着高于行业平均水平。确认大趋势。产业集中度。我们预计，在云化、信息化的大趋势下，协同管理软件市场将更加向头部厂商集中，大企业有望继续受益于该行业。
型是公司“七三规划”重要战略之一，旨在为客户提供全新一代云服务，目前已拥有新一代协同云平台、数智人力云、数据采集云、协同政务云和营销服务云，基于公有云和专属云为企业和政府客户提供业务、数据和连接等多态融合的云服务。2）2021 年，公司云转型战略逐步推动，云业务收入 10,521.96 万元，同比增长 123.16%；2022H1，云服务业务进一步增长，实现收入 4,145.33 万元，同比增长 85.64%。2019-2021 年，公司云收入复合增速约为 139.68%。 坚定投入研发，云平台几经蜕变。1）从公司协同服务进阶路线来看，其支撑平台经过了三次大的产品技术迭代，第一阶段即依托 V5 协同平台，打造坚实的产品基础，让标准化产品推动协同管理的应用普及；第二阶段是协同云服务平台，将设计、服务搬至云端，把众多客户私有云和公有云连接，并实现规模化、个性化协同应用定制；第三阶段的代表性产品，即新一代协同运营平台 V8。2）根据公司公告，2020 年，公司启动了全新一代协同管理技术平台 V8 的研发，采用云原生、微服务架构等技术，满足中大型及集团型企业的数字化转型需求，支持大型组织的专属云部署和支持中小组织的 SaaS 在线订阅的商业模式。四大层面全面升级，为企业构建“数字+智能”的完善协同体系。致远互联新一代智慧协同运营平台，基于中台战略，致力于为企业构建和完善“数字+智能”的协同运营体系，以组织模型为基础，连接各项工作和业务，聚合信息、资源和能力，实现组织内和跨组织的高效协同，并延展到企业与外部伙伴、企业与公众的生态参与型平台，结合社交化轻协作提升全员应用体验，从而支撑企业战略的高效执行、确保企业创新变革的敏捷和管理运营的有序。加速完成平台验证和成熟度，包括技术平台、业务中台、数据及 AI 中台、集成中台、移动与统一门户等平台的成熟度，包括但不限于：BPM 业务流程梳理与绩效分析能力；开箱即用的业务集成插件；数据中台的中国式报表和开箱即用的业务分析模型等；完成 AI 能力的引入与融合建设 持续增强低代码平台能力，完善多级定制能力及其全链路、页面设计器尤其移动的能力提升、丰富的业务组件/办公组件，增强与中台能力的融合，支持搭建不同类型不同复杂度的业务应用。提供丰富的开箱即用的协同运营管理应用，包括面向国资央企的文事会应用、与移动平台与 IM 能力融合，特色团队轻协作应用、面向大型组织的共享应用，例如费控报销、合同共享服务、项目管理等；从“内部管理”走向“外部业务”延展，面向上下游、海量的外部人员、设备，提供 IOT 及内外协作应用。完善“平台+应用+运营”模式，完成 SaaS、iPaaS、aPaaS 的平台开发并正式上线，通过运营及生态、订阅模式，支持大型组织的专属云部署和支持中小组织的在线订阅，支持公司商业模式升级。 连续 12 年举办 COP 大赛，生态化建设有序推进。1）从影响力而言，自 2012 年，致远互联开始启动全国协同应用大赛，至今已连续举办 12 届。大赛基于“平台+低代码”形式，以客户运营为导向，实现了业务能力的高效扩展，助力企业提效降本。2）从生态伙伴而言，2022 年 1 月，公司与赛意信息签署营销生态合作协议，双方将基于在企业级服务领域所积累的技术、市场、品牌、生态与资源优势，携手打造一体化、多元化、场景化解决方案，助力企业高效实现数智化转型升级，初步打开生态化建设大门。 V8 已进入原型客户验证期，前期投入成效显现、有望成为新的业绩增长点。1）根据公司公告，截至 2022H1，V8 已进入原型客户验证期，已有多家大型组织参与原型验证，在多种实际应用场景中，验证需求分析、业务设计、产品设计和交互体验等，实现平台及产品的快速迭代改进。2）我们预计，随着 V8 的推出，公司对大型客户的服务能力以及销售平均单价或将得到提升。 3、积极推进信创适配，党政、行业领域快速渗透 积极推出信创产品，持续加大生态适配。1）2019 年，公司发布政务领域协同办公产品 G6-N；2020 年，发布行业信创产品 A8-N，可向党政及行业信创客户提供完善的协同管理解决方案。2021 年，公司继续升级底层平台 V8.0，加速信创产品的迭代。2）同时，在生态适配方面，公司持续加快与业内厂商兼容互认的步伐，与多家软硬件基础厂商进行新产品适配，并与飞腾等业内重要企业签订战略合作协议。 产品已可全面适配信创环境，具备多种组合信创环境调优能力。根据公司官网，G6-N 已可全面支持主流信创基础软硬件适配，提供任意组合信创环境服务支持及部署方案。 订单收入高速增长，党政、行业渐次发力。1）收入而言，2019-2022H1，公司信创业务收入同比增速始终保持在 100%以上，2021 年实现收入 1.20 亿元，同比增长 149.49%；2022H1 实现收入 0.70 亿元，同比增长 358.68%。2）合同而言，直销合同中，2019- 2021 信创合同金额仍持续翻倍以上增长，2021 年，信创业务合同金额达到 2.29 亿元，同比增长 103.37%。2）结构而言，2020 年，党政信创高速增长，实现合同金额 1.00 亿元，同比增长 545.14%；2021 年，行业信创快速放量，实现合同金额 0.92 亿元，同比增长 631.41%。 4、聚焦高价值用户，持续加强区域布局销售方面，公司强化客户分层经营，聚焦高价值客户。1）公司积极响应客户需求变化，以客户分层经营导向，按行业、规模和需求等细化。首先，公司持续推动头部客户的高价值经营和中型客户的在线标准化经营；其次，公司积极推动行业复制经营，并精准聚焦“专精特新”。2）根据公司公告，2022H1，在外部多重不确定性下，公司头部客户经营成果显著，合同额百万以上项目金额 12,771.04 万元，同比增长 37.31%。 渠道方面，公司加大区域布局，提高本地化服务响应速度。2022H1，公司新布局经营区域 8 个，行业经营组织 7 个，城市专营公司 11 个，新发展商业伙伴 83 个；持续强化商业伙伴支持与赋能，推动商业伙伴的布局及伙伴专属经营团队的专业能力提升，通过公司专业认证的伙伴从业人员累计近 1,500 人，超过 200 家咨询和实施交付伙伴通过其专业服务围绕致远云营销服务平台为客户提供服务，实现生态服务在线，建立共赢机制，集成融合各方的产品、资源及服务。 综上，我们认为：企业协同管理边界不断延伸，低代码平台能让公司快速、有效满足客户的多样性需求，加快产品迭代；同时，云平台 V8 及信创版本产品顺应软件大趋势，前期投入到现在已逐步产生效用，进一步支撑业务拓展；最后，公司通过强化分层经营、区域布局，将具备竞争力的产品、平台快速向客户及生态伙伴推广，实现从投入到业绩的有效转化。 四、盈利预测与估值 1、营业收入稳健增长，外部环境渐稳、V8 推出后有望加速。预计 2022-2024 年同比增速分别为 25.56%、32.83%、29.43%。公司主要收入来源为协同管理软件，其中：A8 系列面向头部企业客户，我们预计其 IT 支出相对刚性，在外部环境不确定性加剧时，可更注重“修炼内功”，逐步加速对协同管理、信创化的投入。预计其 2022- 2024 年收入同比增速分别为 28%、35%、30%。G6 系列主要面向政府客户，我们预计其 IT 支出相对稳定，后续或伴随疫情渐稳、党政信创推进，收入可逐步加速，预计其 2022-2024 年收入同比增速分别为 23%、30%、30%。 A6 系列主要面向中小企业客户，在宏观经济压力下，抗压能力或较弱，预计 2022-2024 年收入同比增速分别为-10%、25%、30%。 2、新产品、大客户、信创等多重因素下，毛利率大体稳定，低代码平台预计提供有效支 撑。预计 2022-2024 年营业成本率分别为 30.98%、31.84%、32.30%。 3、费用端，前期投入成效逐步显现，同时外部环境不确定下，预计今年费用率整体收缩。2022Q2，公司费用增速明显放缓，其中，销售费用同比下降 7.34%、管理费用同比增长 3.87%、研发费用同比增长 26.54%，拐点或现。 综上，我们预计 2022-2024 年，公司营业总收入分别为 12.95、17.20、22.26 亿元，同比增速分别为 25.6%、32.8%、29.4%；归母净利润分别为 1.55、2.09、2.74 亿元，同比增速分别为 20.5%、34.7%、30.9%。 风险提示 新一代协同云平台推广不及预期。V8 为公司优化产品性能、拓展客户需求、加快产出效率的新一代重要产品，若推广不及预期，可能对业务造成一定影响。 人员波动风险。软件属于人力及技术密集型行业，人员为重要生产力，若公司出现人员大幅流失、人员持续大幅扩招等，或对公司业绩产生一定影响。 竞争加剧风险。协同管理软件市场边界不断扩张，若参与者快速增多，或对公司业务开展产生一定影响。 政策推进不及预期。信创等相关政策为党政及行业客户进行 IT 投入的重要因素之一，若推进不及预期，或对公司业务造成一定影响。 宏观经济风险。若外部环境不确定性持续加剧，或影响政府及企业客户的 IT 开支计划，对公司业务拓展造成一定影响。 —————————————————— 报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！精选报告来自【远瞻智库】