伟星拉链市场占有率，伟星扣子生产厂
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|（报告作者/作者：招商证券、刘莉、赵忠平）
1、拉链产业：国内产业规模420亿元，高端市场产业集中度较高1、中国是拉链主要消费国和出口国，全球拉链产业规模1000亿元；我国拉链产业规模达420亿元。目前全球服装行业价值1.5万亿美元，箱包市场增加1600亿美元，使得全球拉链行业价值约1000亿美元。国内服装行业规模约为3万亿元（内销：2万亿元，出口：1万亿元），箱包市场规模达到2600亿元，由此带动的整个拉链行业规模，达到350亿元。此外，我国每年直接出口拉链70亿元人民币，我国拉链产业规模约为420亿元人民币，占世界拉链产业规模的40%以上。中国是世界上最大的拉链出口国。据世界贸易组织统计，2016年至2020年全球拉链贸易总额分别为28亿美元、29亿美元、31亿美元、31亿美元和26亿美元。中国大陆长期位居世界拉链出口第一，2020年出口额达11亿美元，占全球拉链贸易总额的42.9%，台湾和香港分别位居第二和第二位。
2、国内中高端拉链市场高度集中，YKK最高品质占据绝对榜首位置（1）中高端产品市场份额集中，价格区间较低。模式被细分。国内中高端拉链市场非常集中，目前国内中高端拉链市场规模约为200至1亿元。日本YKK国内销售额为60亿至80亿元，市场份额为30%至40%，其次是讯星和伟星，其拉链业务收入为13亿至15亿元，是中高端拉链企业。末端拉链市场。数字；江苏奇马、上海东龙、深圳华盛达市值均在上亿元，在中高端市场的市场份额均处于较低个位数，而瑞士RIRI则主要专注于以下字段：用于高端奢侈品市场。市场上低价位拉链企业约有数千家，主要集中在江、浙、沪及珠三角地区，其布局十分分散，且由于提高品质等因素，预计未来，由于新工厂招工和环保指标更加严格，中小型工厂的经营将变得更加困难，产业集中度进一步提高。
（2）2020年以后，伟星拉链业务规模将大幅超过伟星拉链业务规模，伟星拉链业务规模将从2006年的1.7亿元增长到2006年的1.7亿元，增长到13.3亿元万元，而伟星拉链业务的规模完全超过了伟星拉链业务。 2020年，2006年至2020年复合年增长率达到16%。 2021年�**肽辏靶枪煞萦邢薰纠匆滴窆婺４锏�8.1亿元，比上年增长29.3%。从2020年开始，迅兴拉链业务规模出现明显下滑，伟兴拉链业务规模明显超过迅兴。同时，伟星拉链业务的毛利率高于浔星，伟星拉链业务的毛利率为30%至40%，明显高于浔星。
（3）YKK拉链行业内品质最高，但业务规模低迷，YKK作为全球最大的拉链制造公司已有80多年的历史，2015财年（2014年4月1日至2015年3月31日） ），YKK拉链业务营收规模仍维持在180亿至200亿日元区间，增长乏力，目前YKK拉链全球市场份额约为20%。由于规模缩小和产品降价，拉链业务的营业利润率从2016财年的约18%下降至2020财年的12%。按地区划分，YKK在中国大陆的销售额占中国中高端拉链市场的30%，销售额约为60亿至80亿元人民币，与伟星、讯星的拉链业务相同。相当于销售额的4到5倍。 YKK集团由拉链、建材、机械三大事业部组成，致力于产品的开发和引进。通过与企业、高校合作，引进外部技术，提高专用生产设备的研发水平，保证专用生产设备的精度。 YKK的拉链业务目前主要集中在三个品牌。方舟紧固件成立于2005年，定位于中低端市场，工厂位于深圳。 YKK瞄准中高端市场，面对优衣库、迪卡侬等大客户，以及日本本土客户。 Excela品牌瞄准奢侈品市场，与瑞士的Lili和意大利的Lampo竞争，其客户都是奢侈品牌。 YKK拉链在中国拥有9家子公司，主要分布在大连、上海、深圳、苏州和无锡，并设立了70多个销售和售后服务分支机构。近年来，YKK在中国的市场被顺兴、伟兴、江苏紫马、上海东龙、华盛达等数亿家拉链占领，YKK因产品价格高、营销不力而节节败退。主动降价，但咄咄逼人的竞争对手等因素给内销带来了不小的压力。
2、伟星股份：国内纽扣拉链行业隐形冠军，技术改革和效率提升加速业务增长1、纽扣拉链行业隐形冠军，利润规模持续扩大（一）发展历程：实实实业纽扣拉链隐形冠军公司成立于1988年，2004年在深圳证券交易所中小企业板上市。是国内纽扣拉链行业第一家上市公司。公司主营业务为拉链、金属制品、纽扣等服装辅料的研发、生产和销售，公司的发展历史可分为香港维斯塔、香港维星三个阶段。伟星股份有限公司（伟星股份有限公司前身）正式成立，分别出资60%、40%。公司于1994年实行商事制度改革，2000年实行股改，并于2004年在深交所成功上市，2004年实现营收3.57亿元。快速发展期（2005年-2011年）：公司先后建立江南工业园和太阳工业园，在行业内率先提出“服装辅料一站式供应”模式，正式确立SAB品牌战略。 2011年收入为人民币19.34亿元，2005年至2011年收入复合增长率为23.7%。转型升级期（2012年至今）：2012年至2015年，由于国内服装需求低迷以及国内纺织产业向东南亚转移，公司业绩增速放缓。 2015年以来，公司加大研发和营销投入，推进国际化战略布局，建立海外生产基地和营销网络，2015年至2019年营收复合增长率达到9.89%。 2021年�**肽辏孀哦涎嵌┑プ埔约肮谥行〕д霞铀伲臼种卸┑テ肴偌由霞际醺母铮鸩郊В�2021年�**肽昕鄢鄱詈头枪槭粲诠啥睦蠛缶焕蟠瓷**肽昀沸赂摺�
（2）管理团队具有丰富的行业经验，实际管理人员为张卡鹏先生、张三云先生。截至2021年�**肽辏趴ㄅ衾鲜Α⒄湃评鲜Ψ直鹬苯映钟泄�6.57%、4.36%的股份，公司控股股东伟星集团持有公司29.98%的股份。三运持有伟星股份15.97%和10.88%。每组的份额百分比。公司管理团队拥有丰富的管理经验。张卡鹏担任公司董事长，张三云担任公司副董事长。张克鹏先生从公司基层一步步升至董事长职位，深耕行业近40年，其他高级管理人员基本都有20年左右的工作经验，拥有丰富的行业经验.马苏。和运营经验。 （3）尽管行业周期波动，但微星的营收规模持续增长；过去二十年，服装行业经历了2001年至2010年、2011年至2015年的快速增长，2016年至2018年之后是短暂的增长期。一段时间以来，其经历了严重的库存危机调整。除了2018-2020年需求大幅下滑之外，随着需求复苏，2020年下半年来自东南亚的订单将会回归，各大企业的订单将会堆积起来。微星营收规模（不含中捷时代）从2001年的1.6亿元增长至2020年的24.96亿元，年均增长率15.56%。
（4）拉链业务增长势头强于纽扣业务，出口比例不断提高。公司刚上市时，纽扣是主要产品。2001年该业务销售额为1亿日元销售额从1300万元增长至2020年11.02亿元，年复合增长率为13%，其中销售额从2001年的13.86亿片增长至2020年的79.21亿片，年复合增长率为13%。 9.6%，因产品升级导致产品价格上涨，目前该业务收入占比42%。拉链业务从2001年的1100万元快速增长到2020年的13.31亿元，年均增长率达29%，销量从2001年的2917万米增长到2020年的3.64亿米，增长到1万条米。该业务目前占营收的55%，年复合增长率为29%，复合增长率为14.2%，产品升级导致产品价格上涨。
按销售地区划分，2021年�**肽昴谙急�74%，出口占比26%。 2004年至2020年，国内业务收入规模从2.98亿元增长至18.9亿元，年均增长12%，出口业务收入规模从5800万元增长至2020年5800万元。增至6.06亿元，年均增长12%。复合增长率分别为12%和16%。按品牌服装最终销售地区划分，内销与出口销售的比例预计为1,333,601件。 （5）拥有六大产业园，与品牌客户合作良好，拥有临海、深圳、孟加拉六大生产基地。年产纽扣100亿粒以上，拉链6.5亿米，是中国规模最大、品种最齐全的服装辅料企业。目前，孟加拉国工业园三期、越南工业园正在建设中。目前国内与孟加拉产能比例为9:1。伟星前五名客户销售比例稳定。公司前五名客户的销售额占总销售额的7.25%，基本稳定在8%至10%左右，但近年来该比例略有下降，2020年前五名公司的销售收入为181万元，占总销售额的7.25%，虽然近年来占比略有下降，但公司前五名客户的销售份额保持稳定，为公司提供了良好的利润基础，保证了公司的业务表现。
伟星股份与品牌客户有着良好的合作。国内主要客户包括安踏、海澜之家、李宁、波斯邓、平和鸟等，海外主要客户包括HM、耐克、阿迪达斯等，据品牌统计，年采购金额超过1亿日元.马苏。 2、大刀阔斧的技术改造提质增效，营销加速业务增长（1）注重研发和技术升级，提高生产效率伟星将加大研发投入2017年至2020年，每年新增机械投入和资金投入均超过1亿元，费用也超过1亿元，技术人员人数约800人，整个职工队伍占职工总数的10%。在上海、深圳分别设立省级企业研究院、CNAS研究院、博士后工作站、设计中心、技术研发中心，参与主编国家标准、行业标准13项，拥有国内外专利667项。
公司不断推进机械化、智能化，以机器代替人工，降低成本、保证质量，目前开始在生产和收货环节推行“机器换人”。卫星市从业人员数量稳定，随着收入规模的扩大，人均收入将从2011年的22.94万元增加到2020年的32.06万元，年均增长率达到3.79%。人均利润从2011年的2.33万元增加到2020年的5.09万元，年均增长9%。人的效率的提高主要是通过技术升级、自动化、信息化来提高生产效率，同时产品的升级也提高了人的效率。
（2）激进营销，全球网络伟星在全球拥有20多个销售分公司和50多个营销网点，并与全球众多著名服装品牌建立了战略合作伙伴关系。通过完整的添加剂专业培训体系，培训了800多名销售精英，以最快的速度向客户交付整套添加剂产品。该公司与许多品牌合作，包括耐克、阿迪达斯、优衣库等。 3、盈利能力持续改善，尽管行业正处于调整阶段，但公司始终坚持技术创新、产品和客户升级以提高效率，导致产品毛利率上升，有趋势。费用严格控制，今年�**肽昃焕舐侍嵘�15%。 2010年之前，微星的ROE水平徘徊在15%至20%之间，但2011年后下降至10%至15%。主要原因是该行业陷入衰退。公司去杠杆的同时降低了经营风险。尽管我们更新采购设备、扩大海外产能，净利润仍保持在较高水平。未来，技术创新效应有望逐步显现，盈利能力和经营效率将倍增，ROE水平有望恢复至15%以上。
3、盈利预测：21日至23日，预计公司纽扣业务收入分别为13.9亿元、16亿元、18亿元，同比增速分别为26%、16%、分别为12%。拉链业务收入分别为16.8亿元、19.9亿元、23.3亿元，分别比上年增长26%、18%、17%。
四、风险提示1、宏观经济和行业景气疲软导致服装辅料需求减少的风险。 2、原材料价格上涨、劳动力价格上涨、能源和货运成本上涨导致公司毛利率下降的风险。 3、汇率波动和外贸政策变化的风险。 （本文仅供参考，不代表我司投资建议，相关信息请参见报告原文） 所选报告来源：【未来智库官网】。 “关联”