建筑设备租赁好做吗，建筑设备租赁市场状况

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1、“干租赁”带来工程设备行业变革1.1、什么是经营租赁？

通常，经营租赁的业务模式是：前期设备购买——设备管理和维修——租赁和设备销售。经营租赁收入可分为两部分：1）旧设备销售（残值）和2）租金收取（占用率x租金价格）。经营租赁分为两种类型：“干租赁”和“湿租赁”。

融资租赁和经营租赁的概念在市场上容易混淆，但两者的区别在于：1）融资租赁本质上是一种融资行为，是分期购买固定资产的一种灵活方式；另一方面，融资租赁是一种融资行为，是一种分期购买固定资产的灵活方式。经营租赁是指对租赁物的使用权。 2）所有权承租人拥有融资租赁设备的所有权，但不拥有经营租赁设备的所有权。

换句话说，融资租赁是一种更加“信用”的业务。金融贷款人的利润取决于利差，其利润通常是恒定的，但经营租赁业务属于服务业，其利润取决于利差。回报率根据租金收取率（入住率x租赁价格）和设备残值（设备维护）而变化。商业贷方购买的部分资金通常来自金融贷方。

1.2. “干租”和“湿租”的收入来源完全不同。

“湿租”与“干租”的区别在于，前者提供“运营商+设备”，后者仅提供“设备”，但这种解释是两种商业模式的本质，并不能体现商业模式的本质。我们认为，“湿租”实际上是一个专业的分包商和服务提供商，其收入来源是“服务”，其设备只是提供服务所必需的生产资料。我是。 “干租赁”本质上是设备的供应商，其收入来源是设备利用效率的提高。由此看来，“干租赁”是社会高度分工的产物，与产业链上下游的“湿租赁”（专业分包）有着合作关系。

对于经营出租人来说，可以简化业务模式，以增加收入贡献（设备销售、租金回报）并降低运营成本（主要是人员成本）。

在收入来源中，设备销售金额取决于： 1）残值处理。钢支架、脚手架等。残值较高（废品回收） 2）出售废旧设备。二手设备销量取决于a）设备的维护情况，b）设备制造商的市场知名度（一般来说，设备制造商的市场份额越高，二手设备的价值就越高）。 ）。

在收入来源中，租金回报率由1）各种设备的租赁价格和2）租赁费用决定。设备的免费租赁价格通常远高于长期租赁价格，但休闲租赁的入住率也低于长期租赁价格。因此，好的房东需要判断市场需求，权衡分散租赁与长期租赁的比例，以提高整体收租率。然而，不同的设施有不同的供需条件，这需要贷款人优化其设施组合以实现最佳的风险回报率。

在成本结构中，贷款人面临两大类：固定成本和劳动力成本。固定成本可分为三类：折旧、财务成本和其他固定成本，其中折旧通常占成本的最大部分。人工成本可分为生产人员工资和其他人员工资。 ”被标榜为一种服务，而设备只是所提供服务所必需的生产资料。

1.3、“干租赁”或将成为工程装备行业变革的先兆

“干租”是渠道改革的前提

“设备”与“人”的分离将引起租赁行业商业模式的变化，也将带来工程机械设备销售渠道的变化。如上所述，租赁代理商取代经销商的前提是租赁代理商有足够的规模并能够形成全国性的网络布局。 “湿租赁”很难扩张，因为“人”比“设备”更重要，但“干租赁”只提供设备，不提供运营商，规模增长迅速。当然，现阶段“干租赁”的扩张需要合适的设备载体，但就目前而言，租赁高空作业平台是干租赁的最佳突破口。

在高空作业车领域，开始出现“渠道变革”的趋势。 1）截至2019年底，前三大租赁公司占全球设备保有量的30%至35%。整个国内行业（该行业拥有的单位数量估计为130,000至150,000单位，其中上海地平线和南京中能分别拥有18,000单位和20,000单位。2）这三个贷方是直接合作的。我们与提供融资租赁信贷便利的制造商合作。例如，华铁应急目前已收购徐工、中联、林工等公司的融资租赁线路，总价值约16亿元。

“干租赁”企业已完成线下与线上的融合，立志通过海量数据分析和运营优化来提高设备利用效率。即使在高入住率的情况下，“干租赁”供应商对设备收取的租金价格也低于“湿租赁”供应商拥有的设备的价格。随着社会分工变得更加分散，“湿租赁”提供商将回归“专业分包商”的角色，而“干租赁”提供商将成为设备供应商。

“大贷方”成为设备制造商最重要的“分销”渠道

设备制造商传统的分销渠道可以分为两类：经销和直销。设备的最终客户（购买者）可分为两类：1）出租商和2）最终用户。贷款人高度分散，采购规模往往较小，这使得他们无法绕过传统的经销商系统直接与制造商联系。

贷款机构为何分散？有些设备的操作专业性很强，业主（最终用户）要么自己指派操作人员，要么要求出租人提供操作服务。在这种情况下，运营商（人员和设备）的重要性增加，运营商很可能单独运营，贷款人难以扩张，行业变得碎片化。在这种情况下，出租人通常是“湿租赁”，是工程领域的专业分包商，本质上提供工程相关服务而不是设备。

从逻辑上讲，经销商渠道只有在贷款机构分散、难以规模化的情况下才有价值；当贷款机构集中、采购量大时，就有可能绕过传统的经销商体系，可以直接与厂家对接。对于最终客户而言，贷方具有明显的优势。贷方更接近最终客户并更好地了解他们的需求。大型贷方还拥有成熟的维修保养团队，可以提供原经销商良好的售后服务。较大的贷方通常与我们合作。我们还可以与融资租赁公司合作，为客户提供相应的金融支持。当然，租赁公司只有能够建立全国性的网络才能取代经销商。

现阶段，各大租赁公司纷纷推出租赁和销售两种模式。如前所述，经营租赁商的收入来源之一是出售二手设备，一些出租商，如上海宏信、联合租赁等也出售二手设备。

“干租”提高了全社会设备使用效率

在上述模式（“干租赁”+B2B平台）中，还可以通过“转租”的方式提高整个社会的设备使用效率。换句话说，最终客户A通过出租人将闲置设备转租给另一个有需求的最终客户B。在这种模式下，出租人不保留租赁的设备，相关设备的所有权仍属于原始最终客户，出租人充当“渠道”。

基于这个逻辑，“干租赁”企业在产业链中的地位要远优于设备制造商。 1）全社会设备使用效率的提高意味着设备的总需求量会减少。 2）租赁公司将取代原来的销售渠道，因为“买比租好”的理念，设备供应商将不再局限于设备制造商。

2、日本大规模设备租赁业务仍处于早期阶段2.1、测算日本设备租赁市场规模

租赁行业的设备采购类型可分为汽车租赁、农业机械设备租赁、工程机械设备租赁、计算机及通信设备租赁、其他机械设备租赁。以美国设备租赁市场为参考，我们以农业机械、建筑和土木工程设备以及其他机械设备的租赁作为测算我国设备租赁市场的基础。

从设备采购金额来看，截至2017年数据，我国超规设备租赁市场可分为三个阶段。 1）2003年至2009年为早期阶段，年均设备采购额不足100亿元。 2）2010-2009年2013年为觉醒期：年均设备采购额100亿至200亿元；3）2014年至今为成长期：年均设备采购额超过50亿元2016年收购额超过1000亿元。

目前，日本通用设备租赁行业的数据尚未公开，因此我们从租赁行业设备采购金额的角度来估算当前日本超大型设备租赁市场的规模。 2008年至2017年（10年），我国超大型租赁业共采购3643亿元，按平均租金回报率20%-30%计算，我国超大型租赁业共采购了合计3643亿元，相当于年租金规模。 2017年设备租赁行业规模约为728亿元至1092亿元。

中国工程机械协会租赁分会相关报告显示，预计到2018年工程机械租赁市场规模将达到约6000亿元，规模以上租赁公司约占全部租赁量的12-18% .这意味着它没有被占用。市场规模方面，与前美国相比，10家贷方的市场份额约为32%，较2010年增长约12%。与美国相比，我国设备租赁行业高度分散，亟待整合。

2.2. 北美设备租赁渗透率持续提升

2018年，美国租赁市场价值近500亿美元，自1997年以来复合增长率为5%。其中，1997年至2018年设备租赁累计增长率约为300%，建筑行业整体支出增长约200%，美国设备租赁渗透率仍处于领先水平它的婴儿期。的增加。

联合租赁数据显示，该公司2018年营业收入为80亿美元，约占2018年北美设备租赁市场（URI）约615亿美元的13%。下游设备租赁相对多元化，工程和建筑（非资源、基础设施和住宅）需求占2018 年美联租赁的50% 以上。

2.3.基于美国联合租赁业务对日本租赁业发展战略的思考

联合租赁2018年营业收入为80亿美元，员工约19,000名，员工人均产出为42万美元。利润结构中高空作业车（Aerial）和支护（Trench）业务占比较高（图13），现有设备以高空作业车、挖掘机、推土机（EarthMoving）、叉车（Forks）为主。是。分别为35%、%、14% 和21%。值得注意的是，支撑业务虽然对盈利贡献较高，但仅占设备的1%左右。从产品角度来看，URI主要构成“干租赁”设备。

在URI，我们相信高空作业车（Areial）发挥着“交通引流”的作用。主要原因有： 1）高空平台设备约占美国设备租赁市场的22%，需求相对稳定，能够吸引需求。2）高空平台设备价值比例对收入的贡献，这意味着其他相对小众的设备可能会贡献更高的收入和利润。

设备租赁根据商店布局而有所不同。通过加大通用设备的投入，可以建立全国性的网络布局。截至19Q3，URI在北美拥有1,172家门店，每家门店的年收入贡献可能达到682万美元。

3、登高机是“干租赁”的最佳切入点3.1、我国高空作业车保有量还有提升空间

高空作业平台操作方便，不需要专门的操作人员。我国设备数量仍有提升空间。参考美国的经验，除非需求急剧下降（如2009年），入住率和租金价格一般都相对稳定，受供应影响较小。据IPAF估算，2016年美国高空作业车保有量达到56万辆，截至2019年底，中国高空作业车保有量约为13万辆。从历史数据来看，即使相关设备数量不断增加（2012年至2016年），单台设备的租金收入仍能保持增长。

3.2 高空作业车回报率计算

根据研究，主要贷款机构的入住率在70% 至80% 之间。据浙江鼎力年报显示，2018年，剪叉式高空作业车均价约为5.8万元/台，臂式高空作业车均价约为37.8万元/台。桅杆约为37.8万元/台。该类型高空作业平台价格为每台3.4万元，公司高空作业平台产品均价约为每台6万元。再者，剪刀产品价格持续下降，因为其技术壁垒相对较低，但Arm产品具有一定的技术比例，其平均价格逐年上涨（产品结构性因素也有贡献）。

从目前宏鑫商城的租金预估来看，剪叉车月租金中位数为3150元/月（含增值税），日租金中位数为200元/辆（含增值税）。剪叉车售价为5.8万元，设备租赁增值税税率为13%。计算各种设备租赁率假设下的年租赁/购买价格（租金回报率）。

臂架式高空作业车的类型很多，规格也很多，对生产厂家也有技术要求。目前臂架车数量相对较少，租赁价格较高。根据经营高度的不同，产品价格和租赁价格差别很大。浙江鼎力的臂产品有直臂（16m~30m）和曲臂，考虑到相关产品的销售价格和租赁费用较高，我们开发了26m直臂卡车（24000元/月、1200元/月） ），租金回报率按照浙江鼎力臂架车平均采购价格计算：37.8万元/辆。

从高空作业车的租赁价格来看，临时租赁通常高于长期租赁。同等出租率下，分散出租的租金回报率比长租高出30%以上，且分散出租的现金回报情况也优于长租项目（表）。 2-表5)。在选择临时或长期租赁时，出租人必须权衡两个重要指标：设备租赁率和租金。在相同租金回报率要求下，分布式租赁可承受比长期租赁约低25%的入住率（表2至表5）。

3.3. 制造商融资租赁帮助设备租赁商拓展业务

当贷款人购买大型设备时，主机制造商通过其下属的融资租赁公司，根据商业条款向大型贷款人提供一定的付款激励。以华铁应急为例，其子公司于2019年一季度进入高空作业平台领域，截至2019年三季度，拥有设备7301台，采购金额10.2亿元人民币（含增值税），单价有折扣。 14万元/台（含增值税）。截至2019年第三季度，总资产7.5亿元，净资产约1.6亿元，资产负债率约79%，债务部分为融资租赁借款。

2019年11月，华铁应急宣布新增授信额度8亿元。徐工、临工、中联重科分别给予融资租赁信贷3亿元、2.5亿元、2.5亿元。

设备制造商利用融资租赁来提高设备租赁制造商的股本回报率，并减少贷款人的直接投资压力。假设付款方式为首付30%，余款分5年偿还，贷款利率约为6%，场景下租金收取率为40%，则实际ROE模拟出租人。可以达到33.7%。

首付比例和融资成本的变化对贷款人的收益率有显着影响。

设备租赁制造商的净利润率有两个重要变量：1）融资成本和2）租金回报率。下面，我们将根据上述变量计算净利润率的敏感性。

3.4. 高空作业车租赁收入预测

假设出租方2019-21年最终产品价值分别为10亿元、22亿元、34亿元，租金收入分别为40%、35%、30%，相关盈利预测如下： 会的。表11.

4、我们绝对看好“干租”未来的发展前景4.1、主要“干租”提供商（非上市公司）介绍

高空作业车是“干租赁”的最佳门户，也是“干租赁”企业的激烈战场。目前，拥有高空作业车数量最多的三个企业是上海地平线、南京中农联合、华铁快运。截至2019年底，三家公司拥有的设备数量（地平线和中能的数据来自两家公司的公众号，华铁截至2019年10月的设备数量）分别约为18,000台、20,000台和7,300台，分别.遇见.相关经销商数量（2019年12月，上海地平线、南京中能数据取自公司官网，华铁应急数据取自公司公告）分别为93家、60家、43家。与海外主要企业相比，店铺数量极其少。

上海天域基本情况介绍

上海宏信是远东宏信（3360.HK）在中国建筑领域设立的一家提供设备租赁、土建工程、代理销售、备品备件销售、二手加工、维修及再制造的综合设备运营服务商。我们期待为建筑领域的各公司提供一站式解决方案。公司的设备租赁包括周转材料（如钢支架）、模板系统（脚手架、铝膜、爬架等）、工业设备（如高空作业平台、叉车、拖拉机）、道路工程设备（压路机、摊铺机、等）、铣床等）、电气设备（发电机、电缆、负载箱、变压器等）。据公司网站数据（2019年12月），拥有经营门店93家，资产75亿元。 2018年，远东宏信经营租赁收入约为15.4亿元（主要由上海宏信贡献），毛利率为51%。

南京中能联合基本情况介绍

南京中永联盟成立于2015年，同年与浙江鼎力、美国JLG合作，2017年与山东临工重装合作，2019年与法国豪洛特、兴邦重工合作。

股权融资层面，我们于2018年7月获得了盛金达资本的数千万元Pre-A轮融资，并于2018年9月获得了不活创投的6000万元A轮融资。股东；2019年4月领投源码资本、不活资本5000万美元B轮融资、2019年7月五星控股Star1亿美元B+轮融资，纳奇资本获5000万元人民币融资。其目标是“打造全球领先的工程装备B2B服务平台”。

债务融资方面，截至2019年7月，中能联合已获得多家国内领先金融机构的债务融资，包括工商银行、招商银行、江苏银行、宁波银行、贵安恒信银行等。其中，华云融资租赁总额超过10亿元。

4.2. 华铁应急，“干租”先行者

4.2.1. 公司历史、股权结构及股权激励

华铁急救成立于2008年，2015年在A股主板上市。其主营业务为建筑收益材料干租赁，2016年成立华铁租赁，发展融资租赁业务。由于华铁租赁投票权减少（出资比例不变），该业务从合并财务业绩中分离出来，并于2018年成立华铁恒安，开展云计算服务器租赁业务（比特币）矿机租赁）开始了。做到了。由于需求波动，该资产在2018年出现了较大幅度的下滑。由于减值损失较大，公司于2019年初转让华钢恒安股份并出售相关业务。经过长期研究，该公司于2019年初进入高空作业车租赁业务，但未来的策略是回归建筑材料和设备的“干租赁”作为主营业务。

4.2.2.“钢支撑”租赁需求呈改善趋势

公司在“钢支撑”（施工安全保障设备）租赁领域拥有绝对实力，其过往业绩有力支持其进军高空作业车租赁业务。 “钢支撑”的租赁需求稳定，联合租赁在美国的收入约20%来自“钢支撑”。

公司建筑材料（施工安全保障设备）搬运量自成立以来迅速扩大，由2008年底的3300吨增至2018年的36.13万吨。在支护设备规模不断扩大的同时，支护设备的种类也逐渐增多，目前公司支护设备主要有钢支架、壳体、脚手架三种类型。截至2018年底，华铁科技在中国基础设施物资租赁合同协会会员企业中保障设备规模排名第一，钢材保障设备保有量全国第一（公司公告） 。

4.2.3、收购浙江吉通、收购浙江恒铝业，完善业务布局

2019年6月，公司以现金收购浙江吉通土建科技有限公司约51%股权，并完成增资。浙江吉通建设的营业收入主要包括TRD工程建设收入、SMW工程建设收入、MJS工程建设收入、设备租赁收入。吉鸟正在进行的基坑止水防护工程采用的施工技术先进，该施工技术自2010年开始推广，近年来特别应用于地铁工程、城市管道工程、地铁周边商业项目吉东建设的施工技术正逐渐被房地产项目采用。

2019年11月，公司公告拟增资，拟以现金收购浙江恒铝科技发展有限公司约51%股权（经股东大会批准）。浙江恒铝业在浙江、贵州两省建立了铝合金模板基地，拥有铝合金模板面积约28万平方米，生产能力和预装能力达到行业先进水平。建筑模板是通过浇注混凝土形成的模板或支架，是建筑行业使用的一类基础材料。传统上，木模板一直是建筑的主流模板，但随着日本全面停止商业性砍伐天然林，加强环保和安全管理，木模板因其重量轻、易于操作而越来越受欢迎。铝合金模板已开始流行。提高施工质量，节省劳动力成本快速普及，让建筑业实现绿色高质量发展。铝模板起步较晚，其应用范围不断从私人建筑逐步扩展到地铁、隧道等公共建筑。

4.2.4. 安排“高空作业车”设备租赁并获得设备制造商的支持

公司于2019年第一季度成立，正式进军高空作业车租赁领域。截至2019年10月31日，公司拥有高空作业车7301台，含税总额10.21亿元（增值税13%），在全国新开设营业网点43家。截至2019年9月30日，公司总资产7.5亿元，净资产1.6亿元，资产负债率为87%，债务主要为融资租赁贷款。

截至2019年11月，徐工、中联重科、临工三大装备制造商已累计向华铁授予约16亿元紧急融资租赁信贷，为公司后续装备规模快速发展提供支持。

4.3. 从增长角度看待“干租赁”

经营租赁并不是一个新行业，但“干租赁”却是一个新行业。目前，经营租赁行业集中度较低，主要是因为在“湿租赁”模式中，运营商比设备更重要。 “干租”通过“设备”与“B2B平台”的结合，实现了“运营商”与“设备”的分离。

“运营商”与“设备”的分离意味着：1）出租人可租赁的设备面积将显着扩大，设备配置和区域位置将更加多样化，设备存在重大优化空间；租金回报率。 2）行业更加集中，强者恒强。以美国为例，排名前十的银行的市场份额从2010年的20%增长到2018年的32%。 3）大型租赁公司可以部分替代现有的经销商体系，大大提高产业链的议价能力。

较大的“干租赁”公司可能会转向轻资产模式。 “转租”允许出租人“借用”别人的设备并赚取租金收入。在这种模式下，贷款人的资产是轻的，本质是赚取“渠道”和“服务”的溢价。能够实现“转租”的租赁公司具备1）成熟的线下租赁门店和相应的客户渠道，2）基于线上B2B平台的外包运营团队，3）设备运营（优化租金回报率）、维护能力。

增长不可避免，但未来更美好：如前所述，“干租赁”模式未来潜力巨大，而高空作业平台租赁是目前最好的切入点。同时也应该看到，高空作业车的数量正在快速增加。据基层调查反馈，到2022年，我国高空作业车保有量可达40万至48万辆。可以假设，高空作业车数量的快速增加可能会导致租金收入下降。

换个角度思考：1）高空作业车整体租金回报下降，可能会降低外来者进入该行业的兴趣，这也可能导致行业更快整合；作业车作为交通门户，将帮助租赁商提高盈利能力。通过线上推广、加速线下布局、形成客户亲密度、设备租赁多元化、运营优化等提高整体回报率。我国的设备租赁市场已达6000亿元，市场将给予胜者（留者）丰厚的利润。

（新闻来源：高大证券）

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