猪价上涨股票下跌，猪价格上涨
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|作者| 《财经》 记者王英研究员张云编辑| 杨秀红
去产能迟缓、屠宰量与市场消费不匹配等因素叠加，导致当前生猪周期低谷拉长，养猪上市公司亏损扩大。
作为全球最大的猪肉生产和消费市场，中国每年消费约7亿头生猪。 2023年以来，猪肉价格多数情况下维持在每公斤15元左右，这样的价格让更多人实现了“猪肉自由”。
但另一方面，养猪户的生活也确实很艰难。农业农村部公布的数据显示，预计2023年生猪养殖每头猪平均亏损76元。这也是自2014年以来总账首次出现全年亏损。新希望集团董事长刘永好在今年的两次会议上表示，“全国广大农民和农牧企业都在遭受损失”。
这从上市养猪场年报的表现就可以看出。到2023年，生猪养殖企业将全面亏损，行业龙头将不再能够独自生存。
Wind数据显示，属于生猪养殖的申万实业10家上市养猪公司中有8家出现亏损。其中，文达股份亏损排名第一，2023年归属母公司净亏损63.29亿元，而去年同期为利润52.89亿元。以“成本管理”着称的Yumegen也无法生存，出现上市以来首次亏损，归属于母公司的净亏损预计在39亿至47亿日元之间。
*ST正邦和新希望这两家扭亏为盈的公司处境特殊，两家公司都因非经常性损益而扭亏为盈，但即使纯粹关心生猪养殖业务上，他们还有30亿日元~45亿日元的赤字。原来的。
对于亏损原因，多家养猪企业表示，报告期内生猪价格大幅下跌，降幅大于成本降幅。
“从全周期来看，2023年的亏损是2020年利润极高造成的，资本大量涌入生猪行业，导致产能过剩。这是经济发展的客观规律。我们开发市场并尊重周期。”牧原股份《财经》表示。
国家统计局数据显示，2023年全国生猪出栏72662万头，比上年增长3.8%，猪肉产量5794万吨，比上年增长4.6%，自2015年以来最高。达到了最高水平。
高产能改变了四年的养猪周期。 “受非洲猪瘟影响，生猪养殖规模明显扩大，各大企业出栏生猪数量也大幅增加。”明康辉智慧畜牧集团董事长李长江告诉《财经》。
“按照正常规律，现在应该进入生猪周期的上升阶段，但现在这个周期明显延长，行业已经处于底部两年多、近三年了。是的。”刘永好说。
李长江进一步补充道，“由于非洲猪瘟的频繁爆发，生猪价格总是小幅波动。猪价到底是涨还是跌，行业很难判断，小户也不清楚。” “没有这样的事情。而且，在大家庭中也无法启动。”企业押宝猪价上涨，尤其是养殖领域。规模扩大后，谁都不愿意削减产能，不少上市公司举步维艰，资产负债率大幅上升，甚至破产。正在进行重组。 ”
在极长期的触底期下，不少养猪企业面临着加剧的现金流压力，资产负债率普遍上升。 2023年底，牧原股份、新希望等企业纷纷公布财务计划。
此外，今年2月下旬以来，长期停滞的生猪价格呈现上涨趋势，市场关注生猪周期拐点。进入2024年，生猪价格走势如何，养猪上市公司该如何度过寒冬？
尽管市场仍在积极讨论生猪周期的转折点，但资本市场首先做出了反应。 3月18日以来，A股生猪养殖板块持续复苏。尤其是3月19日，申万畜禽板块逆市上涨，整体上涨4.08%，个股全部亏损。
养猪已经不赚钱了。
2021年，中国大连商品期货交易所推出生猪期货交易，防范非洲猪瘟引发的国内结构性通胀和生猪周期共振。近两年来，国内猪肉价格稳步下降。生猪期货主链指数从2021年73088元/吨的高位下跌至2024年2月的14280元/吨左右，最高跌幅接近80%。
生猪期货月线图数据来源：Wind
生猪期货的走势直观地展现了近年来生猪价格的走势，而根据wind数据，申万三级细分行业——生猪养殖纳入的全部10家上市公司2023年均出现非净利润，预计出现亏损。牧原股份自2009年上市以来首次出现年度亏损。全年非净利润预计将从约37亿元减少至45亿元，净利润预计亏损39亿元。 47亿元。
申万生猪养殖公司2023年年报业绩预告数据来源：Wind
10家上市公司中，罗阿山扣前净亏损最低，预计2023年亏损在3亿元至3.8亿元之间，扣后净亏损最差，*ST正邦净亏损约50亿元不计扣除费用为70亿元人民币。
考虑到非经常性损益，10家上市公司中只有两家公司能够在2023年实现正盈利：新希望和*ST正邦。
其中，净利润最大的公司是此前非净亏损最严重的*ST正邦。
*ST正邦公告称，公司债务重组工作于2023年第四季度达到拐点。经过一年的尝试，*ST正邦的债务重组计划终于落下帷幕。 2023年12月，江西省南昌市中级人民法院送出的《民事裁定书》确认*ST正邦重整计划已完成，公司重整程序已结束。根据法院裁定，*ST正邦的索赔总额为269.92亿元，公司通过股票清偿债务的重整收益预计约为175亿元至185亿元。这笔收入将计入普通损益，*ST正邦2023年净利润将盈余80亿至100亿元。
*第一大股东及实际控制人也因ST Seiho的组织重组而发生变化。该股份由江西双农农业股份有限公司（以下简称“双农农业”）或其同一控制下的关联方持有，转让后占公司总股本的15.06%，成为第一大股东和实际控制人。 *ST正邦、正邦集团共同投资者持股比例降至5.25%，股权处置完成后进一步降至0.87%。
双农实际管理人包洪兴、华涛、包华跃成为*ST正邦实际管理人。公开资料显示，双城农业以饲料业务起家，2022年销售猪饲料约1200万吨，出栏生猪约1000万头，成为全国第四大企业。鲍红星曾在今年第二届养猪产业高峰论坛上表示，正邦与双城总部直线距离仅500米，两家公司业务相似。
作为重组计划的一部分，双城农业将通过寄售优质种猪和自产种猪的方式，支持*ST正邦引进种猪的准备工作，并帮助上市公司选择优质养殖户进行合作。承诺提供支持并迅速实施。加快恢复种猪存栏和生猪屠宰规模，目标是组织架构调整完成第一年减少经营亏损，第二年扭亏为盈，四年内相关业务和资产全面上市重组完成重组完成。
债务重组不仅限于*ST正邦。养猪企业奥农生物也陷入破产。根据奥农生物的业绩预测，公司2023年非净亏损预计在30.7亿元至36.7亿元之间，净资产预计在-7亿元至-10亿元之间。
2月8日，怡能生物公告称，其预重整方案获得福建省漳州市中级人民法院批准，公告公布后股价近一倍，涨幅达91%（截至3月20日）。
3月18日，A股市场出现第三家准备申请债务重组的养猪上市公司。同日，天邦食品公告称，无法偿还债务，将向有管辖权的人民法院申请对公司进行债务重组并初步清算。公告发布次日，天邦食品股价下跌7.42%。
天豪证券预计，2023年天豪食品销售额将位列行业第四，但此次申请预重组的主要原因是定增周期过长，导致效益大幅下滑。说这是因为
天邦食品定向增发计划于2022年6月公布，初步计划采购金额约为28亿元（其中补充流动资金8亿元）。融资于2024年1月完成，实际募集金额仅为11.87亿元（其中补充3.1亿元），融资完成率不足50%。
由于历时一年半的定额增发融资周期中商品生猪价格快速下跌，以及2023年生猪价格持续低迷，天豪证券面临着越来越大的财务压力，债务结构持续恶化。说。期间，天邦食品多次转让、出售子公司股权，但资金链状况仍无法改善。
有分析认为，三大养猪场的重组将导致行业进一步集中，淘汰部分低效产能，产能进一步优化。除非生猪价格出现明显改善迹象，否则降本增效将是生猪生产者未来的主要关注点。
降低成本，克服现状
降低成本、提高效率、合理管理现金流已成为众多上市生猪企业的首要任务。
2023年，疫情和经济低迷袭来，养猪企业持续加大投资维持产能，资产负债率也随之上升。
截至2023年三季度末，上述10家养猪上市公司中，资产负债率超过50%的有8家，资产负债率超过70%的有4家。 *ST正邦资产负债率已达162.61%，而天邦食品、新希望、新丰的资产负债率分别为87%、73%、70%，偿债压力较大。
持续亏损也让公司的现金流面临考验。 2023年，*ST正邦、新五丰、神农集团、东瑞连续三个季度经营性现金流为负，难以为继。
从成本角度看，养猪成本主要由饲料成本、人工成本、折旧成本、药品和疫苗成本、材料消耗、燃料和电力等组成。
据晨瑞资本投资副总裁李莉介绍，养猪企业要从三个方面降本增效：降低饲料成本、提高猪场管理效率、采购高效种猪，我可以。
“首先，饲料占饲养成本的大部分，现在一些养猪企业正在使用新型替代蛋白原料，减少饲料中豆粕的使用，提高饲料吸收效率。” “养殖场的效率，包括生物安全防控，防止疾病传播。第三，种猪的生产效率和健康状况高，可以有效降低养殖成本。”祖里里解释道。
对于这种超长的养猪周期，各养猪企业也采取了各种措施来应对困境。
“牧源存量为《财经》头，2024年将逐步打通生猪养殖、营养研发、疾病净化、智能化等技术路径，利用技术创新发展生产和现有资源转化。”他说。这将显着提高效率。降低生产成本。同时，要做好现金流管理，合理控制生产经营节奏，规划资金投入水平，采取审慎的现金管理措施。
据了解，2023年牧原市生猪养殖总成本平均约为15.0元/公斤，比2022年下降0.7元/公斤。剔除原材料涨价因素，实际成本将下降至0.9元左右。 /公斤。
新希望宣布，2023年11月生猪养殖成本由2023年一季度的17.4元/公斤下降至15.6元/公斤。如果饲料原料价格不发生较大变化，预计2024年生猪饲养成本将降至15.5元/公斤，年底将低于15元/公斤。
对于自己的应对策略，新希望告诉《财经》，“首先要保证各方面的生产管理和经营管理（补充母猪、生产母猪、育肥猪），不断提高各项技术指标。”有，”他说。降低生产效率和再生产成本，帮助企业平稳健康地渡过周期底部；二是妥善管理投资、贷款和资金，逐步减少资金投入，实现各项目标所需的资金，积极通过适当渠道筹集资金。他们在运营过程中的现金流管理方面也做得很好。 ”
规模化生猪养殖企业比个体养殖户抗损失能力更强，筹集资金的能力也更强。许多大型上市生猪公司正在寻找筹集资金以度过冬天的方法。
2023年底，新希望、木源股份、文源股份等将采取融资行动，新希望宣布拟融资不超过73.5亿元，用于养猪场改造及偿还银行债务。股票公告如下。公司拟申请注册发行不超过73.5亿元的中期债券30亿元和不超过50亿元的超短期贷款，用于补充流动资金和偿还贷款。温家宝持有的股票获准登记为70亿元中期债券。
猪周期何时见底？
我国生猪产业具有明显的周期性特征，周期一般为3至4年。当猪肉价格上涨时，养猪户数量增加，供大于求，导致价格下跌；当价格下跌到一定水平时，养猪户退出，导致产能空置，供大于求。随着需求增加，价格上涨，如此循环往复。
但近两年来，传统的养猪周期似乎已经失败。国泰君安期货研报认为，中国生猪市场目前处于“非典型”周期阶段。 2021年全年生猪养殖行业亏损严重、价格低迷，导致养殖产能减少，但从2022年3月开始减产加速，生猪价格于同年4月逐渐触底并开始复苏。市场认为新的周期已经开始，但上涨周期仍在持续，生猪价格在�**肽昙ズ蠡芈洹Ｏ只跫鄹裨谌鲈履谝训瞥杀鞠撸⒔绦碌� 2023年全年价格区间为13.5元/公斤至17.5元/公斤。
生猪（外币3元）价格波动数据来源：Wind
“‘生猪循环’在国外很少被提及，‘生猪循环’这个词在中国也存在。这主要是因为中国的养殖业相对分散、规模较小，这是因为散户养殖户较多。过去，当“个人投资者看生猪周期，当生猪价格上涨时，人们就想进入这个市场，但生猪的养殖周期在10个月左右。需求和供给之间不断存在不匹配，导致价格波动。”祖里里说。 ”，“由于养殖周期，成本越来越高，养殖户压力越来越大，个人投资者逐渐退出。随着我国生猪养殖业越来越规模化，集中化，供需矛盾突出更加均衡，生猪价格波动也更加稳定。”
从这个角度来看，生猪价格能否持续上涨，与供给端密切相关。
能繁母猪存栏是确定生猪周期的标准之一，从能繁母猪存栏到商品猪供应的典型周期为9至10个月。农业农村部最新数据显示，2024年1月能繁母猪存栏4067万头，连续四个月环比下降，连续七个月同比下降。近三年来的最低值。
近日，农业农村部发布《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》号文，将全国正常能繁母猪存栏量由4100万头调整为3900万头，能繁母猪正常波动下限由正常的95%调整为调整。这个数字达到了92%。
此次产能削减是否会增加市场对生猪周期逆转的预期，生猪周期何时才能真正见底？
华泰证券认为，前述规划修订总体是为了引导生猪产能继续压缩或行业继续压缩低效产能，但后续环保并表示，如果金融政策支持更加有效，预计会出现修订。产能消耗仍将是前两季度的一大主题。
牧根股票告诉《财经》，他对今年的生猪价格仍持谨慎乐观态度。供应方面，目前能繁母猪存栏量仍处于高位，但总体趋势呈下降趋势，预计2024年生猪供应量将低于2023年；需求方面，随着经济恶化，需求预计将逐步稳定并于2024 年略有增加。
“新希望vs 《财经》。经过近三年的猪价低迷，行业也开始逐步削减产能，投资者对猪价下跌的认识也呈现出更加理性的认识。”他表示。生猪价格大幅下跌将导致产能下降更明显，生猪周期逆转更快。
2024年2月下旬开始，猪肉价格触底反弹。卓创资讯数据显示，生猪均价从2月23日的6.74元/斤波动至3月20日的7.58元/斤。此外，近期仔猪价格持续上涨，较2023年底累计涨幅超过30%。
“生猪价格反映了市场对未来生猪价格的预期。生猪价格上涨是经济周期拐点的一个比较积极的信号。”朱力说。
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首创证券表示，本周期是一个长期持续的去产能损失，且考虑到今年�**肽晟砉┯ο喽猿渥悖砑鄹窠绦降滋降祝ぜ平闯寤鳌Ｎ蠢矗糠殖杀镜貌坏嚼靡约案赫矢叩钠笠悼赡芑岫怨婺；硌吵〔寤鳎幸祷夤２芙扔型涌臁�
“生猪价格走势很难预测，头猪占比较高，未来生猪价格很可能在成本线上下小幅波动。”李长江表示。
“虽然天邦食品、奥农生物等部分企业大幅减产，但部分龙头企业仍在增加库存，总量并没有明显减少。有产能的企业将快速增加。“产能的增加将再次压平生猪的价格。”生猪的说法是，已建成工厂的产能为4400万头生猪，部分得益于资金支持，复苏与之前小户比例较高的情况相比，产能明显加速。”
从2024年产能计划来看，尽管行业低迷，大多数大型生猪生产商仍处于扩张轨道。
温氏股份和新希望的屠宰目标分别为3000万至3300万头和2300万至2500万头，均较2023年实际屠宰数量增加500万头以上。源股份称。今年的屠宰量也会相应增加，会有增长，但增幅不会很大，预计2023年屠宰量为6381万头；神农集团的屠宰目标是350万头，比上年增长200%。增加1万头。
（《财经》读书研究员张雪云亦对本文有贡献）
来源：《财经》杂志