国内机械密封龙头股，国内机械密封行业龙头

该公司有4 个预期缺口：一是市场空间大，超过300亿元。其次，2018年产能瓶颈将被打破，产量将继续增加。第三，公司成长路径清晰。国外领先企业。第四，关键核心零部件进口恒力液压可以作为替代模式的标杆，但其价值被严重低估。未来几年，随着炼油、石油、天然气、核电等领域投资集中度的提高，公司需求肯定会增加，同时产能瓶颈将不断被克服。将增加。我们预计我们的业绩将继续进入持续高速增长的阶段。

重点布局高端吊顶领域，市场规模超300亿元。公司自成立以来，主要产品为各种机械密封及其辅助（控制）系统，但2017年公司通过收购Utech，拓展了往复密封领域，进一步拓展了高端静密封市场.继续。 2016年日本密封行业销售额约为1178亿元，其中机械密封2017年市场规模约为60亿元，往复密封市场规模约为65亿元，2017年市场规模约为6亿元，有。高端静密封的价格在200亿元左右，根据公司的产品策略，相当于交易所的市场空间在300亿元以上，市场深度广阔。

2017年出现了产能瓶颈，但2018年我们将进入产能持续释放的阶段。 2017年二季度以来，公司现有订单加速增长，2017年净利润同比增长22.86%至1亿日元，反映出产能瓶颈导致业绩释放效率低下，实现2000万元。为此，公司正在积极响应：一是通过加大资金投入，将产能提高约30%，二是“机械密封及特种泵生产基地项目”一期工程已竣工。产能增加约40%；三是拟收购华阳密封，进一步扩大产能30%。在未来几年需求旺盛的背景下，公司有扩大产能以占领市场空间的战略倾向，未来三年公司产能将进入持续释放期，预计

对比国外领军企业的发展路径，公司的成长路径一目了然。据统计，全球排名第一的机械密封公司约翰克兰占据了全球30%以上的市场份额，其次是鹰博格曼和福斯，位居第二，合计份额超过30%。市场集中度高、多元化程度高，公司排名全国第二，市场份额不足10%。上述国际标杆企业通过不断的行业并购扩大版图，迅速成长为营收水平达到近百亿元的“巨头”。尽管公司规模还小，但增长轨迹很清晰。产品战略稳步推进。

关键核心零部件打破国外垄断，价值明显被低估。密封件是工业的重要基础零部件，其发展水平直接关系到日本装备制造业整体的振兴。《液压液力气动密封行业“十三五”发展规划》指出，到2020年，60%以上的高端液体和气密产品将实现独立承保。公司是推动高档密封件国产化的先行者，在石化、核电、天然气管道输电等多个领域成功打破国外垄断。作为中国动密封领域的龙头企业，公司有潜力成为国内液压行业龙头恒力液压的标杆，并具备溢价估值潜力。

日本机械密封风险提示：宏观经济下滑、下游石化、煤化工投资不达预期、产品事故严重。