华泰期货天然橡胶与合成橡胶日报20240416：市场多空交织，胶价震荡为主

目前下游半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，受订单充足支撑，产能利用率维持高位运行；全钢胎装置运行稳定，库存持续攀升，有部分企业适度控产降负的可能。天然橡胶原材料虽有回调，但仍处高位，加之国内主产区天气因素反复扰动，供应增加有限。顺丁橡胶原材料丁二烯由于外盘价格持续高企，表现为止跌反弹，顺丁橡胶成本支撑较强。但目前市场各环节成交氛围不佳，均以刚需采购为主，因此上行驱动不强。建议橡胶期货以中性对待。

核心观点

■市场分析

天然橡胶：

现货及价差：4月15日，RU基差-860元/吨（+35），RU与混合胶价差1285元/吨（+15），烟片胶进口利润-7376元/吨（+12），NR基差-345元/吨（-29 ）；全乳胶13850元/吨（+50），混合胶13425元/吨（0），3L现货13775元/吨（+25）。STR20#报价1635美元/吨（-5），全乳胶与3L价差75元/吨（-15+25）；混合胶与丁苯价差-175元/吨（0）；

原料：泰国烟片83.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水73.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶55.59泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶17.91泰铢/公斤（0）；?

开工率：4月12日，全钢胎开工率为68.08%（+0.12%），半钢胎开工率为80.42%（-0.03%）；

库存：4月12日，天然橡胶社会库存为151.19万吨（0），青岛港天然橡胶库存为634082吨（-9369），RU期货库存为217721吨（-360），NR期货库存为140737吨（+10684）；

顺丁橡胶：

现货及价差：4月15日，BR基差285元/吨（+20），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13500元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13350元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13250元/吨（0），BR非标价差-35元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润-3082元/吨（-53）；

开工率：4月12日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）；

库存：4月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3400吨（+250），顺丁橡胶企业库存为2.7吨（0.00 ）；

策略

RU及NR中性。截至14日，青岛地区天胶保税区库存和一般贸易库存均有减少。目前海外原料虽有回调，但仍处于高水平，国内主产区天气干扰仍存，供应端支撑较强。需求方面，虽然下游开工维持高位，库存下降，但社会库存压力仍存，加之市场成交氛围较差，上行空间受制。短期多空因素交织，建议期货以中性对待。

BR中性。顺丁橡胶市场，部分套利盘价格偏低位，出货压力较大，因此让价报盘，市场成交重心有所下降，短期需求表现不佳。但由于外盘价格延续高位，丁二烯市场止跌回弹，对顺丁橡胶成本支撑仍较明显。短期下游低价买盘意愿好转，但价格难涨，建议期货以中性对待。

风险

国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，国内产区干旱缓解情况，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。