点评报告 | 3月进出口数据点评：春节与高基数扰动出口，新兴市场支撑延续

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春节效应和高基数拖累3月出口增长，环比表现强于季节性。3月中国出口额为2796.8亿美元，同比增长-7.5%，弱于市场预期(-2.12%);3月当月出口额较1-2月累计值回落47.0%，2015年以来3月同期变动均值为-46.4%、而春节落在2月的年份变动均值为-50.4%;3月出口两年复合增速为1.3%(1-2月为-0.9%);一季度我国出口同比增1.5%，自2022年04以来首次转正。

分国别来看，3月我国对美国、欧盟等出口拖累较大。3月对美国、欧盟出口增速分别为-15.9%(1-2月为5.0%)、-14.9%(1-2月为-1.3%);而剔除基数影响后对美国出口增速为-11.9%(1-2月为-9.4%)，对欧盟出口-6.2%、较1-2月的-7.0%降幅收敛;而对东盟两年复合出口增长12.7%、明显好于1-2月的7.2%。此外，一季度出口受到对金砖国家--包括巴西(同比增长22%)和俄罗斯(同比增长2.6%)出口强劲增长的驱动。?

风险提示:海外需求显著下滑，国内经济修复不及预期。

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来源：中信期货研究所

中信期货研究所

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