检修增加，PVC和烧碱价格预期上调

PVC近期的上涨，除了上面说的小作为，其实基本面已经出现了利多因素，这个上周我已经提到过，主要就是产假出现了大面积检修，检修会导致短期库存下降。其二，PVC在交割上，近期成本增加，空头交割意愿不强，有盘面拉高套保的意愿，这个是很多散户不知道的信息。其三，最近整个期货市场资金异常亢奋，见到什么品种稍微有点利多机会一拥而上，不管三七二十一先拉上去再说。在这种背景下，PVC短期上涨就能想得通了。但是理性来看，个人认为PVC的上涨空间是有限的，不具备大幅拉涨的实质动力，主要是实际去库并不理想，企业套保热情很高，一旦期货盘面上涨到6600以上，企业就愿意大规模套保。

a. 库存：上游工厂厂库库存有所去化，预售增加，可售库存减少；中游在库累积，在途减少，中游库存有所累积；下游工厂原料库存有所下降，检修增多，本周产业

链显性库存有所去化。从驱动来看，去库需要看到出口突破或者供应端挤出，依靠需求发力难度很大。

b. 成本：从现金流测算来看，5月24日，边际装置亏损30左右，较上周减少320。利润估值偏高。短期来看，电石价格或止涨下跌，烧碱现货价格短期略有支撑，氯

碱综合成本预计将会下移。

c. 供应：本周检修有所增加，开工继续下降。检修季供应端调节弹性大，从检修计划来看，下周检修将会减少，6月检修有限；

d. 需求：下游开工恢复偏慢，整体需求缺乏亮点，下游成品和原料库存高位，基于弱开工和订单，采购意愿偏低。

e. 出口：外盘价格上涨，本周国内出口接单环比略有增加。基于印度的反倾销和海运费上涨预期，短期出口表现偏强，需求会有一定前置。但是目前来看出口并未观

察到明显的好转。

个人看法是，如果PVC拉涨到6700-6900甚至更高的位置，就可以逢高试空，跌到6300以下就减仓或止盈。跌到6000以下，再考虑逢低试多，暂时不能追多。

关于烧碱，暂时没炒作话题，但是PVC涨价，厂家检修，也是利多烧碱的，因为烧碱和PVC的生产渠道是一样的，短期不会有太大的利空。　　华北和华东氯碱厂检修量提升，开工持续下降，预期低开工将维持一到两周时间。液氯价格略有回落，但仍处于相对高位，电解单元利润尚可。氧化铝价格持续提升维持高位，利润良好，开工积极性高，山西地区铝土矿部分产能恢复，对烧碱略有支撑，河南地区铝土矿开工仍然受限。粘胶短纤检修结束，近期开工持续回升;纺织和印染开工略有下降，非铝下游需求稳定。液碱企业库存40.80万吨，去库2.8万吨。氯碱企业集中检修，供应有所下降，而下游山西铝土矿供应部分恢复，库存小幅去库。上游检修量增加，氯碱企业开工连续下降。下游氧化铝企业液碱长单价格下调，采购积极性不高，但山西铝土矿供应略有恢复，河南铝土矿生产仍然受限，烧碱需求略有提升，对价格有一定支撑。

烧碱的策略是，短线可以考虑做多，但盘面价格上涨到3000以上，可以考虑逢高试空，因为30%的烧碱价格在1000附近的话，折合盘面价是3100附近，目前烧碱现货价格在700-900之间，盘面大幅升水，是可以考虑做空的，烧碱未来有跌回2500附近的可能。

关于烧碱多说几句，烧碱曾经在2017年9月，2021年9月前后，出现过暴涨的历史，折百价最高曾触及5000的高点，说明这个品种本身存在一些炒作因子，回顾历史行情我们知道，就是炒作环保和供给侧，2017年11月国内32%液碱的市场均价一度超过4400元/吨（折百价），2021年9月，“能耗双控”等政策引起供给端的快速收缩，国内大宗商品价格均出现大幅上涨，32%液碱价格也在10月份攀升至历史高点5700元/吨（折百价）以上。烧碱交割，主要参考山东氯碱企业报价。