华泰期货工业硅周报：资金博弈加剧，期货盘面反弹

　　本周，受宏观情绪及资金博弈影响，工业硅期货价格大幅反弹。因期货盘面上涨，企业套保意愿较强，满足主流交割标准的现货成交良好，行业内情绪有所改善。截止周五收盘，总持仓量为39.09万手，创工业硅期货上市后新高，主力合约2409收盘价为12940元/吨，较上周上涨1065元/吨。根据SMM报价，目前华东通氧553升水325元/吨，华东421牌号计算品质升水后，贴水1175元/吨，昆明421牌号计算品质升贴水后，贴水375元/吨，421与99硅价差为100元/吨。本周西南地区继续复产，且行业库存仍处于高位，仓单持续增加。需求方面，本周下游产品价格下跌，预计多晶硅本月产量较上月有小幅下降，对工业硅需求减少。截止到5月24号，已经注册成功的仓单有55,626张，折合成实物有278,130吨。

　　现货市场行情

　　5月24号当周，成本端：当周原料价格波动不大，电价持稳，生产成本变化不大，短期内西南地区电价陆续下调，成本将小幅下降。需求端：下游产品价格下跌，对工业硅的需求减少；多晶硅本周价格持续下跌，部分企业检修或降负生产，预计本月产量较上月下滑，对工业硅的采购或减少；有机硅价格本周持稳，对工业硅采购偏谨慎；铝棒企业按需采购，对工业硅需求持稳。供应端：行业整体开工率小幅增加，西南地区陆续复产，北方开工率持稳，周度产量上升。库存端：厂库库存持稳，期货交割库库存继续累库，港口库存变化不大，行业总库存小幅增加。

　　价格方面：5月24号当周现货价格持稳，除主流交割品价格随期货盘面上涨外，其他型号价格变化不大。当前现货端整体库存仍较高，仓单继续增加。此外，西南生产企业陆续复工，供应充裕。最大消费下游多晶硅因价格持续下跌，部分企业检修或降负生产，或减少对工业硅的需求。短期需关注仓单变化情况，宏观情绪及资金动向。

　　策略

　　目前主产区开工率上行，最大消费下游多晶硅开始减产，且总库存及仓单压力较大。虽盘面短期内受资金行为盘面快速上行，但基本面仍然偏弱，目前盘面已给出较高生产利润，在做好资金压力测试情况下，可择机逢高卖出套保。短期内，需要关注宏观情绪及资金动向。从中长期看，供大于求的局面依然没有改变。

　　风险

　　1、下游采购情绪；

　　2、仓单数量变化；

　　3、硅料企业开工率；

　　4、宏观情绪及资金博弈