华泰期货软商品日报20240528：缺乏明显驱动，板块整体震荡运行
luoboai
|■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约15465元/吨，较前日下跌75元/吨，跌幅0.48%。持仓量529586手，仓单数14530张。现货方面，全国均价16556元/吨，较前日上涨91元/吨。现货基差 CF09+1090，较前日上涨160。
近期市场资讯，据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测数据，2024年大西洋飓风季活跃程度预计高于正常水平。其中，超过正常水平的概率在85%，接近正常水平的概率在10%，低于往年的概率在5%。此次大西洋飓风季预计从6月1日持续到11月30日，期间或将出现17到25个风速达63km/h或以上的命名风暴，其中8到13个或将升级为风速119km/h或以上的飓风，4到7个或升级为风速179千米/时以上的大型飓风。NOAA预计今年太平洋拉尼娜现象发生的概率较大，叠加大西洋创纪录的海面温度以及大西洋信风的减少等综合，给大西洋飓风的形成和发展带来一定推动作用。
昨日郑棉期价偏弱整理。国际方面，上周受美棉主产区干旱天气以及美棉周度出口数据表现亮眼的影响，市场情绪有所好转，美棉价格出现明显反弹，最高至82.6美分/磅。不过当前�**肭蛐旅薮罅可鲜校臀骷鞍闹薹岵て诮锨俊Ｃ烂拗鞑登榻先ツ晗灾纳疲履甓然指葱栽霾母怕式洗螅诘毕滦枨笾С庞邢薜那榭鱿拢使┬韪窬只蛑鸾プ蚩硭伞９诜矫妫现苤Ｃ抟睬烤⑸险牵欢确吹�15600元/吨附近。主要以超跌反弹为主，基本面并无明显改善。供应端来看，当前国内棉花资源相对充裕，1-4月我国棉花进口量同比大幅增加。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，棉花长势良好，供应端支撑有限。需求端来看，5月以来下游淡季特征明显，在新订单较少且短的情形下，部分纺企有下调开机的计划。综合来看，当前天气的风险因素还未消除，产业链累库情况目前也不显著，短期棉价下方仍有支撑，但持续上涨的驱动不足。关注后期天气变化及下游订单情况。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6286元/吨，较前一日上涨2元/吨，涨幅 0.03%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日下跌50元/吨，现货基差sp09+110，较前一日下跌60。山东地区“月亮”针叶浆6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+160，较前一日下跌10。山东地区“马牌”针叶浆6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+160，较前一日下跌10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+310，较前一日下跌10。
近期市场资讯，昨日木浆现货市场价格涨跌互现。针叶浆市场价格受上海期货交易所主力合约价格下行影响，山东、江浙沪、广东地区个别牌号现货价格小幅下调50-100元/吨，江浙沪地区金狮现货价格上涨50元/吨，主要与业者根据自身情况小幅调整报价有关；由于木浆业者出货意向增加与高价成交受阻，阔叶浆市场广东地区阔叶浆部分牌号现货价格窄幅下行50元/吨；进口本色浆市场价格稳定，市场交投不温不火；进口化机浆价格走势稳定，部分地区市场货源较少，企业按需采购。
纸浆期价昨日窄幅波动。供应方面，近期海外供应扰动事件频发，浆厂报价持续上调，短期海外驱动整体仍偏强。中期来看，2024年针叶浆产能投放相对有限，前期装置停产导致未来供应存在缩减预期。目前国内纸浆进口量仍维持在较高的水平，但欧洲纸浆需求已经出现改善，去库周期进入尾声，下半年欧洲纸厂有望迎来一波补库周期。需求方面，5月纸价有所下跌，近期下游纸厂开工和产量下滑明显。由于浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，短期或限制浆价上涨空间。中期来看，国内纸浆港口库存仍处于同期低位，下游刚需仍有支撑。2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，内外基本面有所分化，若国内下游需求负反馈持续累积，或对浆价持续上行形成阻力，但我国纸浆较多依赖进口，主要受海外成本影响，趋势性行情或仍未结束，中期维持上涨趋势观点不变。
■策略
中性偏多
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6201元/吨，环比上涨52元/吨，涨幅 0.85%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6470元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+270，较前一日下跌50。云南昆明地区白糖现货成交价6240 元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+40，较前一日下跌50。
近期市场资讯，据报道，包括巴西、加拿大和欧盟在内的一些世贸组织(WTO)成员国已经敦促印度，及时向该组织提交有关食糖补贴的通知。5月23-24日，世贸组织农业委员会在日内瓦召开会议，商讨了这一问题。和印度一样，这些国家也是糖的主要出口国，他们声称印度的支持举措扭曲了全球食糖贸易。有WTO官员称，巴西、加拿大、哥斯达黎加、巴拉圭、新西兰、欧盟和危地马拉“已经敦促印度及时提交有关补贴的通知”。印度曾经表示，该国的中央和地方邦政府既没有向农户支付费用，也没有从农户手中购买甘蔗，所有的采购都是由私人糖厂进行的，因此，印度在关于国内支助措施的通知中遗漏了这一信息。
昨日白糖期价震荡收涨。国际方面，24/25榨季巴西制糖比预计维持高位，新榨季整体维持高产的概率较大；印度和泰国纷纷上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，欧盟甜菜种植面积也有望恢复，中期原糖继续走弱的可能性较高。国内方面，供应端，4月国产糖进入去库周期，工业库存同比有所增加，但整体仍处于历史同期低位。二季度食糖进口进入淡季，现货报价整体抗跌，但本榨季累计进口量仍较充足，叠加加工糖进口窗口打开，后市供应格局或逐渐偏宽松。需求端，4月进入纯销售期，天气转暖后，终端饮料等需求预计有所恢复。整体来看，巴西4月下半月生产数据偏空，原糖再度走弱，跌破19美分一线，但仍需关注巴西天气及港运压力。国内库存总量相对偏低，现货价格仍较坚挺，叠加夏季消费旺季来临，短期糖价仍有一定支撑。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响