华泰期货航运日报20240528：市场交易转向现货市场对市场高价的接受程度
luoboai
|欧线报价频频上调,EC2406合约交割结算价格或突破4200点。5月24日上海-欧洲航线报价涨至3409美元/TEU，6月10日SCFIS或接近3900点，月底SCFI报价或突破3700美金/TEU，倒推6月17日SCFIS或突破4200点，考虑到EC2406合约交割结算价的计算原则，我们预估最终交割结算价格或突破4200点（6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值）。
8月合约支撑较强，向上空间取决于未来市场对高报价的接受程度。近期涨价信息较多，涨价函中7000美金大柜大量出现，CMA以及ONE目前则报出8000美金的大柜价格。7000美金大柜折合SCFIS 4500点附近，8000美金大柜折合SCFIS 5000点附近，目前6月上旬市场实际成交价格落在6200美金/大柜左右，8月合约距离交割也有所临近，关注点转向涨价函实际落地情况。近期运价的上行受运力供给端支撑较强，5月份船舶的交付情况不及预期叠加7月第一周前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期，供给端仍相对偏紧；随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑将接过接力棒，8月合约我们认为仍然可以多配。
核心观点
■?? 市场分析
截至2024年5月27日，集运期货所有合约持仓88092 手，较前一日增加2241手，单日成交50334 手，较前一日增加2221手。EC2502合约日度下跌2.24%，EC2406合约日度上涨1.34%，EC2408合约日度上涨1.98%，EC2410合约日度上涨0.94%，EC2412合约日度下跌0.41%（注：均以前一日收盘价进行核算）。5月24日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨11.77%至3409 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨3.26%至5189 $/FEU。5月27日公布的SCFIS收于3368.61 点，周度环比上涨9.71%。
集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 5月24号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.9万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为9艘，日度经过集装箱船舶数量约1.93万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示7月第一周之前运力供应仍相对偏紧。容易船期数据显示，WEEK21-WEEK27周计划运力介于 24万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少， WEEK21实际可用运力仅为21.7万TEU，WEEK23、WEEK25以及WEEK27可用实际运力占计划运力分别为94%、85%以及84%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年7月第一周，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是我们预计�**肽暝抖�-欧洲实际运力供给仍受限。
5月份船舶交付进程不及预期，截至2024年5月26日，共计交付集装箱船舶189艘（119.3万TEU），其中12000+船舶共计交付46艘（合计73万TEU）。5月份目前交付集装箱船舶18艘（11.9万TEU），其中12000-16999TEU船舶交付3艘，17000+以上船舶交付1艘，8000-11999TEU船舶交付1艘。
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航