房地产利好政策频出 双焦价格或震荡运行

现货暂稳，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报 1890 元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报 2240(-0)。活跃合约报 1814 元/吨(+28)。基差 76 元/吨(-28)， 9-1 月差-91 元/吨(-7)。

供给回升，供需趋宽松。110 家洗煤厂开工率报 68.31%(+0.39)，回升速度放缓，山西取消夜班对供给 的长期影响仍在，但短期或受安全隐患压制。230 家独立焦企生产率报 72.7%(+0.74)，反弹速度放缓。

上游去库，下游补库。矿山库存报 237.39 万吨(-2.05)，洗煤厂精煤库存 169.95 万吨(+17.84)。247 家钢厂库存 752.53 万吨(+0.04)，230 家焦企库存 774.11 万吨(+6.5)。港口库存 229.5 万吨(+6)。

焦炭：

首轮提降落地，期货反弹。天津港准一级焦报 2040 元/吨(-0)，首轮提降落地，现货转弱。活跃合约报 2340.5 元/吨(-34)，盘面回调。基差206.11 元/吨(+34)，9-1 月差-65 元/吨(+1.5)。

供增需减，边际继续走弱。230 家独立焦企生产率报 72.92%(+0.22)， 247 家钢厂产能利用率报 88.54%(-0.03)，铁水日均产量 236.8 万吨(- 0.09)。

上游累库，中游去库，下游持平。230 家焦企库存 46.21 万吨(+6.66)， 247 家钢厂库存 558.61 万吨(+0.98)，港口库存 212.29 万吨(-14.02)。

策略建议：

在重要会议提出统筹消化存量房产和优化增量住房后，近期房地产行业政策动作不断。先是杭州、西安全面取消住房限购，再是 5 月 17 日央行连发三个利好消息，5 月 27 日上海发布房产新政，优化房地产政策。

产业层面，中长期看山西有条件的恢复夜班将使得焦煤的供给增加，但目前处于雨季、安全事故多发，抑制供给放量。焦炭方面，现货价格在四轮提涨之后钢厂提出了首轮提降，港口库存下滑，现货情绪走弱。基本面上，供需双增变为供增需减，焦炭供需边际转弱。不过，在焦煤恢复夜班的情况下，焦炭供需格局仍优于焦煤，故炼焦利润仍有回升的驱动。

本周虽然基本面上焦煤焦炭均有所走弱，但盘面并未出现深度调整，走势较为顽强。近期宏观层面和产业层面继续分歧。宏观层面，房地产利好政策频出，工业企业利润增速回升。在目前大宗商品普涨的大环境下，煤焦大方向还是会跟随整体市场向上。建议多 09 炼焦利润(J:JM=1:2)继续持有，逢低多 J09。

风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、粗钢行政减产(上行风险)