华泰期货软商品日报20240531：板块整体波动有限，等待新的驱动
luoboai
|■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约15470元/吨，较前日下跌100元/吨，跌幅0.64%。持仓量515957手，仓单数14387张。现货方面，全国均价16542元/吨，较前日上涨32元/吨。现货基差 CF09+1080，较前日上涨140。
近期市场资讯，截止5月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为59%，周环比增15个百分点，较上周有所提速；去年同期水平为56%，较去年同期快3个百分点；近五年同期平均水平在57%，较近五年同期平均水平快2个百分点，德州方面种植进度周增13个百分点达到50%，同比快4个百分点。
昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，上周受美棉主产区干旱天气以及美棉周度出口数据表现亮眼的影响，市场情绪有所好转，美棉价格出现明显反弹，最高至82.6美分/磅。不过当前�**肭蛐旅薮罅可鲜校臀骷鞍闹薹岵て诮锨俊Ｃ烂拗鞑登榻先ツ晗灾纳疲履甓然指葱栽霾母怕式洗螅诘毕滦枨笾С庞邢薜那榭鱿拢使┬韪窬只蛑鸾プ蚩硭伞９诜矫妫现苤Ｃ抟睬烤⑸险牵欢确吹�15600元/吨附近。主要以超跌反弹为主，基本面并无明显改善。供应端来看，当前国内棉花资源相对充裕，1-4月我国棉花进口量同比大幅增加。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显，前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响，棉花长势良好，供应端支撑有限。需求端来看，5月以来下游淡季特征明显，在新订单较少且短的情形下，部分纺企有下调开机的计划。综合来看，当前天气的风险因素还未消除，产业链累库情况目前也不显著，短期棉价下方仍有支撑，但持续上涨的驱动不足。关注天气及下游订单情况。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6270元/吨，较前一日下跌16元/吨，跌幅 0.25%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+180，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+180，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+180，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+330，较前一日上涨20。
近期市场资讯，截止2024年5月30日，中国纸浆主流港口样本库存量为180.1万吨，较上期下降0.3万吨，环比下降0.2%，库存量在本周变动不大，呈现窄幅去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的状态，港上出货速度较上周期变动不大，目前基本维持1.3万吨/天左右，周期内到港量下降。本周期常熟港库存量呈现累库的走势，出货数量较上周期有所下降，周期内累计出货超过8万吨。
纸浆期价昨日窄幅波动。供应方面，近期海外供应扰动事件频发，浆厂报价持续上调，短期海外驱动整体仍偏强。中期来看，2024年针叶浆产能投放相对有限，前期装置停产导致未来供应存在缩减预期。目前国内纸浆进口量仍维持在较高的水平，但欧洲纸浆需求已经出现改善，去库周期进入尾声，下半年欧洲纸厂有望迎来一波补库周期。需求方面，5月纸价有所下跌，近期下游纸厂开工和产量下滑明显。由于浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，短期或限制浆价上涨空间。中期来看，国内纸浆港口库存仍处于同期低位，下游刚需仍有支撑。2024年下游产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，内外基本面有所分化，若国内下游需求负反馈持续累积，或对浆价持续上行形成阻力，但我国纸浆较多依赖进口，主要受海外成本影响，趋势性行情或仍未结束，中期维持上涨趋势观点不变。
■策略
中性偏多
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6205元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅 0.27%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6490元/吨，较前一日持平，现货基差SR09+290，较前一日上涨20。云南昆明地区白糖现货成交价6250 元/吨，较前一日持平元/吨，现货基差SR09+50，较前一日上涨20。
近期市场资讯，市场参与者表示,2024-25年度(10月至9月)印度糖的净消费量增长率或稳定在2.2%，达到前所未有的3000万吨高位。糖的净消费量不将乙醇分流量计算在内。印度糖消费年增长率为2.2%，远远高于接近1%的世界平均水平。在将于9月结束的2023-24年度印度糖消费量创了2900万吨的新纪录，这是由于高温和持续的选举带来了强劲的需求。在选举期间，饮料消费量增加了很多，而热浪也推高了软饮料和糖果的需求。后者占该国每年糖总需求的60%以上。2023-24年度，23年10月至24年5月期间中央政府释放了1960万吨销售配额，同比增加9%。这也意味着，2023-24年度的头8个月的糖需求量大约上升了9%。因此，2023-24年度印度糖净产量预计为3200万吨，而消费量估计为2900万吨。本年度到目前为止的平均糖价约为3750卢比/公担，高于上一年度的平均价格。尽管由于停止出口和减少乙醇分流量，糖厂预计期末糖库存将达到900万吨。
昨日白糖期价横盘整理。国际方面，24/25榨季巴西制糖比预计维持高位，新榨季整体维持高产的概率较大；印度和泰国纷纷上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，欧盟甜菜种植面积也有望恢复，中期原糖继续走弱的可能性较高。国内方面，供应端，4月国产糖进入去库周期，工业库存同比有所增加，但整体仍处于历史同期低位。二季度食糖进口进入淡季，现货报价整体抗跌，但本榨季累计进口量仍较充足，叠加加工糖进口窗口打开，后市供应格局或逐渐偏宽松。需求端，4月进入纯销售期，天气转暖后，终端饮料等需求预计有所恢复。整体来看，巴西4月下半月生产数据偏空，原糖再度走弱，跌破19美分一线，但仍需关注巴西天气及港运压力。国内库存总量相对偏低，现货价格坚挺，叠加夏季消费旺季来临，短期糖价仍有一定支撑。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响