华泰期货燃料油日报20240605：原油延续弱势，关注高低硫价差反弹机会

5.?? Investec大宗商品主管Callum Macpherson表示，夏季石油需求对库存的影响将是欧佩克+决定是否逐步增产的关键。欧佩克+的目标是在今年10月至明年9月期间逐步取消每天220万桶的自愿减产计划，但表示每月的增产计划可以暂停，甚至根据市场情况逆转。Macpherson认为，这可能会被解读为，如果价格跌得太低，该计划可能会被放弃。“在需求增加的情况下，下一季度的减产会在多大程度上减少库存？到了秋季，他们将能够根据这一情况重新评估计划中的增产是否能够实现。”

?核心观点

■?? 市场分析

原油价格继续下跌，商品市场整体呈现弱势氛围，受环境影响FU、LU价格均继续走低。从基本面来看，近期高硫燃料油明显强于低硫燃料油，但在高低硫价差收缩至历史低位区间后，再叠加俄罗斯供应逐步恢复的预期，我们认为可以关注LU-FU价差的反弹机会，但需注意高硫未来的供需格局仍好于低硫燃料油，对于价差向上空间不宜做过高预期。

■?? 策略

单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差

■?? 风险

俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期