华泰期货铅日报20240605：海外库存下滑 铅价震荡运行
luoboai
|河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后复产，但原料供应仍偏紧，支撑铅价，需关注后续冶炼企业生产情况，而铅蓄电池市场淡季态势延续，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-65.03美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨150元/吨至18850元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降60元/吨至-120元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-170 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-120元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-150元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨75元/吨至11075元/吨，�**卓墙锨耙唤灰兹丈险�125元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日上涨100元/吨至10550元/吨。
期货方面：6月4日沪铅主力合约开于18860元/吨，收于18995元/吨，较前一交易日涨205元/吨，全天交易日成交148764手，较前一交易日增加38587手，全天交易日持仓57061手，较前一交易日增加2089手，日内价格震荡，最高点达到19140元/吨，最低点达到18840元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于18815元/吨，收于18780元/吨，较昨日午后收盘 215元/吨，夜间震荡。
供应方面，近日河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后陆续复产，市场流通货源偏紧情况或缓和。但与此同时，铅精矿加工费再度下跌，铅精矿偏紧格局仍延续，且废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存，仍需关注原料供应对冶炼企业生产的后续干扰情况。消费方面，随着端午假期的临近，部分企业计划放假，节前基本按需备货为主。展望后市，虽然部分冶炼厂计划6月复产，但考虑到铅精矿供应紧张局面短期难以缓解，原料加工费将维持低位，且反向开票政策的实施也导致短期内废电瓶货量不佳，或影响后续企业生产，重点需关注原料端废电瓶和铅精矿供应情况，铅锭产出仍存在不确定性。但若铅锭进口窗口打开，市场流通货源将有所增加。消费方面，虽然高铅价或对下游生产成本和采购积极性造成一定干扰，但进入夏季后，铅酸蓄电池更换需求将逐步进入旺季，仍可期待后续需求的好转。
库存方面：截至6月3日，SMM铅锭库存总量为6.55万吨，较上周同期增加0.34万吨。截止6月4日，LME铅库存为181950吨，较上一交易日减少1700吨。
■策略
单边：中性。套利：中性。
■风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧