华泰期货锌日报20240605：下游企业观望为主 锌价震荡运行

锌市场矿端紧缺逻辑延续，供应问题支撑锌价下方，但近期市场宏观情绪偏弱，且实际需求表现暂无明显好转，短期内建议高抛低吸思路对待。?

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-55.80 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至24410元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-65元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨80元/吨至24420元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-55元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至24420元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-55元/吨。??

期货方面：6月4日沪锌主力合约开于24320元/吨，收于24390元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交210164手，较前一交易日减少45169手，全天交易日持仓92233手，较前一交易日减少6137手，日内价格震荡，最高点达到24505元/吨，最低点达到24095元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24260元/吨，收于24160元/吨，较昨日午后跌230元/吨，夜间价格震荡。

基本面上，短期内锌矿紧缺的局面较难改变，而海外锌矿暂时还看不到明显的增量补充，目前加工费已跌至历史低位，预计继续下行空间不大，加工费或维持低位。而在冶炼方面，由于炼厂原料库存紧张，预计前期检修炼厂或将推迟复产，且6月陕西、湖南等地仍有炼厂新增检修减产，但5月底陕西、广西等地区炼厂计划结束检修，国内现货锌锭或有所补充，整体预计6月锌锭产量难有明显增量。需求端，虽然国内刺激政策频发，但受高锌价影响下游利润空间有限，订单表现或相对不佳，下游企业开工或稳中有降，政策落地效果有待观察。?

库存方面：截至6月3日，SMM七地锌锭库存总量为20.57万吨，较上周同期减少0.47万吨。截止6月4日，LME锌库存为254600吨，较上一交易日减少1325吨。

■策略

单边：中型。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。