广金期货蛋白粕月报：南美暴雨告一段落，大豆菜籽生长期再临 20240602
luoboai
|本月国内外蛋白粕期货行情回顾及分析：
（一）豆粕：美豆播种进度正常，南美从总产量转向出口
最新要点：美豆播种、出苗持平5年均；南美暴雨事件告一段落
国际方面，最新巴西大豆收割超97%，南里奥格兰德州减产在[200,300]万之间基本交易完毕，conab预估总产1.47亿，其余机构也维持上周预估；阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所维持5050万吨预估，阿根廷农业部预估大豆总产4980万吨。
截至5月26日当周，美国大豆种植率为68%，去同78%，五年均63%。大豆出苗率为39%，去同50%，五年均36%。天气预报机构预计1周内中西部降水仍偏多；但6月中旬后中西部或有干旱。
国内方面，进口大豆5至8月到港供应充足。据国家粮油信息中心船期监测显示，预计6 月进口大豆到港1050 万吨，7 月1000 万吨、8月850万吨。国内港口近几周不断累库。
关联品种方面，SPPOMA和MPOA的5月1-31日马棕油产量环比增18%和18%；出口量从前期环比增3%突增到环增22%，近几天外盘强势。
策略方面，美豆和国内豆粕期货又再度回归中性；中期区间暂不明朗，建议对天气炒作风险维持警惕，6月到9月以逢低看多为主。
（二）菜籽粕：欧洲倒春寒告一段落，加拿大油菜播种较快
最新菜籽系要点：加拿大农业部和统计局更新出口预估和种植率
国际方面，5月中旬，欧洲产区在公布了5月初倒春寒的减产估计值；5月USDA报告预估全球2024/25年度菜籽产量上调至8834万吨。加拿大农业部的5月报告相比4月报告，维持2024/25年度种植面积和总产预估不变，年度出口预估下降了800千吨至6900千；加拿大统计局称油菜播种进度达71%，较早完成播种有利于充足的日照。
国内方面，商务部录得5月�**朐虏俗训礁劢隙啵幽么竽壳暗木勺鞑俗芽獯嫒匀唤细撸谌ツ暌彩欠岵ぜ平衲杲诮谧嗫硭刹谎怯谌ツ辍１局埽劭诓俗芽獯嫔杂邢陆担徊似商峄趿坑兴陆担擞图绦菘狻Ｉ现埽颐撬骋丫圆似傻乃橇闲枨笥邢灾嘏坏局懿似商峄趿炕芈洌共似�9月合约价差也没有缩窄。
策略方面，菜油库存不断攀升，大豆利多却在酝酿；近期有机构建议做缩菜油-豆油价差；将在近期保持关注，适时推出策略。
一
?行情回顾
????豆菜粕类本月行情(4.30-5.31)：外盘方面，美豆07合约收于1205.0，涨幅1.95%；美豆粕07合约收于364.9，涨幅2.99%；ICE油菜籽07合约收于661加元/吨，涨幅6.96%。国内方面，豆粕2409最新价3477，涨幅2.87%；菜籽粕2409最新价2774，涨幅-0.18%。
二
?豆粕市场概况
??? 2.1 国际供需情况：美豆播种进度正常，国际大豆暂时宽幅震荡
????最新国际市场主要关注点：1. 美国大豆播种进度正常，未来一周降水与气温也正常；2.南美总产量基本交易完毕。
??? USDA周三凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月26日当周，美国大豆种植率为68%，市场预期为66%，前周52%，去同78%，五年均63%。大豆出苗率为39%，去同50%，五年均36%。
????南美收割进度方面。CONAB称截至05月26日，巴西大豆收割率为98.1%。南里奥格兰德州大豆收割率超91%，其两周前暴雨导致大豆损失预估[100,500]万，主流认为损失240万左右；本周ProFarmer维持巴西大豆产量1.47亿，Hedgepoint Global Markets预估1.46亿吨。该州Alegre 港口有仓储设备受损，从5月9日至今仍处于暂停状态，预计停运一月以上。经过2周，暴雨事件交易完毕，后续转向出口。
????截至5 月22 日，阿根廷2023/24 年度大豆收获进度为77.9%，产量预估维持前一周的5050万吨不变。Pro Farmer在5月14日，将阿根廷大豆产量预估下修100至5000万吨。阿根廷农业部5月20日预计大豆产量为4970 万吨。
??? 5月USDA报告数据显示，预计与2023/24年相比，2024/25年美国大豆的供应、压榨、出口和期末库存都将增加。美国大豆产量预计为44.5亿蒲式耳，由于面积和单产的增加，产量增加了2.85亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆压榨量预计为24.3亿蒲式耳，比2023/24年度的预测增加1.25亿蒲式耳，因为作为生物燃料原料的豆油需求增加，预计将增加10亿磅至140亿磅。美国2024/25年度期末库存预计为4.45亿蒲式耳，比去年增加1.05亿蒲式耳。
????5月USDA有调整南美数据，但不多。将阿根廷2023/24年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。
????往期USDA回顾：【12月】12月9日的USDA报告，巴西产量从11月的1.63亿下调至1.61亿，此前CONAB预计巴西大豆产量从11月的1.6242下调至1.60177亿吨。两者幅度相当。其他市场机构预期从下调200万吨到350万吨不等。【1月】美豆作出如下调整：产量预期41.65亿蒲式耳，12月预期为41.29亿蒲式耳；压榨量、出口量环比持平；期末库存预期2.8亿蒲式耳，12月预期为2.45亿蒲式耳。巴西大豆产量预估从1.61亿下降至1.57亿，阿根廷产量预估维持5000吨丰产预期不变。【2月】USDA的2月报告预测巴西新豆产量为1.56亿吨，仅比1月下调100万吨，而市场机构预测区间是1.48-1.57亿吨。阿根廷产量维持1月的5000万吨。美豆期末库存从1月2.8亿上升至3.15亿吨，主要因为美豆出口下调。【3月】巴西产量方面，此前商业机构与USDA发生较大分歧，但3月的USDA报告选择无视。USDA将巴西2023/2024年度大豆产量从此前的1.56亿吨下调至1.55亿吨，市场预期为1.5228亿吨。阿根廷方面，USDA将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持5000万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所5250万，阿根廷罗交所4980万。美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳2月月报预期为3.15亿蒲式耳。【种植意向报告】3月29日，USDA公布3月种植意向报告，预计24/25年度美豆播种面积8651万英亩，23/24年度8360万英亩。历史规律显示6月30日种植面积调查报告更接近收割面积。【4月】将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持在5000万吨不变，市场预期为5048万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期维持在此前的1.55亿吨不变，彭博调查预期为[1.48, 1.55]亿，机构如Conab低至1.45亿。总压榨量持平3月，总出口量小幅下降，4月期末库存预期3.4亿蒲，3月预期为3.15亿蒲式耳，环比增加。
??? 2.2 国内供需情况：巴西大豆榨利可观，油料充足、压榨量高企
????国内库存方面，港口大豆库存、压榨厂豆粕库存、豆油库存继续季节性累库过程中。国内买船季节性增多，未来几个月，进口大豆到港非常充足。据海关数据显示，2024年5-7月大豆进口预估900、1090、995万吨。据国家粮油信息中心船期监测显示，预计6 月进口大豆到港1050 万吨，7 月1000 万吨、8月850万吨。
????国内需求方面，本周豆粕成交量和压榨产量都有所放大。豆粕-菜粕价差仍处于高位运行，未有缩窄迹象。上周，观察到菜粕提货量出现了显著增长，我们预判水产养殖复苏的饲料补库已经到来，但本周菜粕需求与成交量缺并无放大。
????中期来看，未来几个月豆粕需求量取决于养殖端的饲料需求量。目前市场主流观点认为，生猪在2024年前半年都仍保持存栏较高的状态，尽管养猪利润不算高，但头部企业都有较低成本、更愿意保持高存栏量；在母猪繁殖效率增加，头部企业不主动去产能的大环境下，豆粕需求预计维持中性。
????水产养殖会在5月后复苏，是每年都会有的季节性现象；但水产饲料对菜粕需求的拉动程度，要看水产养殖利润和随之而来的鱼虾蟹苗补充力度。近期会持续观察缩豆菜粕价差的可能性，等到时机来临将会做“豆粕m2409-菜粕RM2409”的价差策略。
三
?菜籽粕市场概况
????3.1?国际油菜籽供需状况：加拿大下调年度出口预估，播种超大半
????油菜花刚刚进入播种期，本周消息：1.加拿大更新5月报告，新年度出口量下调；2.加拿大菜籽播种较快。
??? 5月中旬，欧盟委员会预计2024年欧盟油菜籽产量将达到1940万吨，比前一年减少40.6万吨，远比国际谷物理事会预期乐观，后者在4月份估计欧盟油菜籽产量为1880万吨。具体来说，预计德国比前一年减少17.9万吨，法国预计比2023年多16.6万吨，波兰预计比去年减少19.8万，罗马尼亚给出[20,170]万吨的宽幅区间。
????加拿大农业部的公布了5月份报告，2024/25年度的新作油菜花播种面积、单产预估和总产量都与4月报告一致；但是将该年度总出口量从7700千吨下调至6900千吨。。加拿大统计局发布的报告显示，油菜籽播种完成了71%本周。，印度和澳大利亚今年目前预计相比去年会增产；但因欧洲倒春寒事件，全球菜籽供应预计不及上年。
????商务部对外贸易司最新数据显示：2024年5月1日-15日油菜籽进口实际装船37.42万吨，同比上升1911.94%;本月进口预报装船30.58万吨，同比上升35.29%;下月进口预报装船1.50万吨，同比下降92.34%。本期实际到港19.50万吨，同比下降13.87%;下期预报到港21.72万吨，同比上升7.54%;本月实际到港41.22万吨，同比下降3.78%;下月预报到港21.21万吨，同比下降26.39%。
??? USDA在5月11日凌晨公布了新月度报告，同时也是新市场年度的第一个月度报告，预期了2024/25年度全球油菜籽的总产量为8834万吨，这数值保守地认为与旧年度全球菜籽总产量基本一致。
????回顾过去几月，总结如下：【12月】加拿大菜籽终产确定。USDA参照12月4日加拿大统计局报告的上调幅度，上调加拿大油菜籽年度产量预估值约100万吨；此上调幅度被12月15日加拿大农业部再次确认。【1月】USDA将全球菜籽产量微幅上调至8710万吨，而加拿大农业部1月报告与12月数据完全一致。【2月】微幅上调全球油菜籽产量至8744万吨。【3月】微幅上调全球油菜籽产量至8807万吨。【4月】微幅上调全球油菜籽产量至8839万吨。
??? 3.2?国内油菜籽供需状况：压榨量高位回落，豆菜粕价差未走缩
????截至5月24日，国内菜粕库存2.9万吨，持平前周3.15万和两周前2.87万吨；压榨厂菜籽库存33.65万吨，低于前周42.8万吨，两周前49.3万。本周菜粕产量6.64 万吨，介于前周8.61 万吨，与两周前4.78 万之间。
????往年规律一般来说，4月或者5月天气转暖，水产养殖补充鱼虾蟹苗；5月-8月属于水产养殖饲料在全年相对高产的月份；届时水产饲料对菜粕需求量、提货量上升。上周已经出现了这样的情况，但是本周菜粕提货量不升反降。我们近期会了解一下国内当前的水产养殖利润，以便对二季度、三季度水产养殖总量和菜粕需求量有一个大致预判。
????据中国工业饲料协会样本企业统计，2024年1一2月，全国工业饲料产量4437万吨，同比下降3.6%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比、同比呈下降趋势。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为41.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.8%，同比分别下降1.5和1.4个百分点。
????春节前，2023年全国工业饲料统计出炉。2023年全国饲料总产量32162.7万吨，比上年增长6.6%。分品种看，猪饲料产量14975.2万吨，增长10.1%；蛋禽饲料产量3274.4万吨，增长2.0%；肉禽饲料产量9510.8万吨，增长6.6%；反刍动物饲料产量1671.5万吨，增长3.4%；水产饲料产量2344.4万吨，下降4.9%；宠物饲料产量146.3万吨，增长18.2%；其他饲料产量240.2万吨，增长7.6%。
四
?事件回顾
??? 1、【中央一号文件】2024年2月3日发布的“中央一号文件”迎来进一步的落地文件，农业农村部在2月20日发布关于落实中共中央国务院关于学**运用“千村示范、万村整治”工程经验 有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见，相应。其中提到，扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动，把粮食增产的重心放到大面积提高单产上，确保粮食产量保持在1.3万亿斤以上。压实责任稳面积。将粮食、大豆和油料生产目标任务下达各省份，着力稳口粮、稳玉米、稳大豆，确保粮食播种面积稳定在17.7亿亩以上。
????实施意见提出，加快推进种业振兴行动。强化种质资源保护利用。筛选挖掘大豆、玉米等优异种质和基因资源。建设国家畜禽和淡水渔业种质资源库。推进育种创新攻关。深入实施农业生物育种重大项目，扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划，加快选育推广高油高产大豆、短生育期油菜、耐盐碱作物等生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点，提高种业企业自主创新能力。推动生物育种产业化扩面提速。
??? 2、【国产转基因大豆】（1）12月25日，农业农村部发布公告第739号，根据《中华人民共和国种子法》、《农业转基因生物安全管理条例》和《农作物种子生产经营许可管理办法》等有关规定，批准发放北京联创种业有限公司等85家企业农作物种子生产经营许可证。其中，有26家企业获批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证，涉及多家上市公司。（2）根据《农业转基因生物安全管理条例》，转基因品种在获得生物安全证书后，需通过品种审定获得种子生产和经营许可证，才可以进入商业化生产应用。
??? 3月19日，农业农村部官网发布关于第五届国家农作物品种审定委员会第六次审定会议初审通过品种的公示。其中，27个转基因玉米和3个转基因大豆品种通过初审，涉及大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业等多家上市公司。这是继2023年末首批51个转基因玉米、大豆品种通过国家品种审定后，第二批通过初审的转基因玉米、大豆品种。
????根据《农业转基因生物安全管理条例》，转基因品种在获得生物安全证书后，需通过品种审定，获得种子生产和经营许可证，才可以进入商业化生产应用。首批转基因玉米、大豆种子生产经营许可证批准发放，第二批转基因玉米、大豆品种通过初审，进一步推进了转基因商业化进程，使生物育种行业的发展再提速。
??? 3、【GMO证书】关于GMO证书，《农业转基因生物安全管理条例》在2017年10月有最新修订，修改后的转基因生物安全管理条例，将强化国务院农业行政主管部门、也就是农业部的审批职能，原有的审批流程或不同程度延长。跨国企业要向中国出口大豆，必须获得转基因安全证书。11月份到港的大豆，多数已申请好转基因证书，影响应该不会太大；但12月的情况就难以预测，不少船只因证书审批流程长而延误卸货。
??? 4、【厄尔尼诺】本次厄尔尼诺处于尾声，可能仍会在未来3个月左右对东南亚棕榈油造成轻微的额外减产，但总体影响力度不会很大。2024年2月7日当天召开的中国气象局新闻发布会上，中国国家气候中心副主任贾小龙表示，2023年5月开始的厄尔尼诺事件，目前持续近9个月，预判在2023年12月已达到峰值，强度为中等，类型为东部型，此次厄尔尼诺事件将持续到2024年春季前期。
五
?风险提示
????交易风险提示：1.国内养殖下游对饲料需求的系统性变动，如动物疫病事件；2.巴西货币汇率（大豆系）、马来西亚货币汇率（棕榈系）、人民币汇率（进口成本）和其他世界主要货币的汇率；3.原油、黄金等与油脂粕类相关性高的大宗商品价格；4.美国、加拿大对华大豆出口政策的调整；5.世界各国生物柴油政策大幅调整从“油粕比”路径影响粕类价格（以上风险均指品种供需面以外的风险）