华泰期货铜日报20240607： 欧元区降息 铜价出现明显走高

■铜市场分析

期货行情：

6月6日，沪铜主力合约2407开于80330元/吨，收于81250元/吨，较前一交易日收盘上涨1.49%。当日成交量为13.5万手，持仓量为14.7万手。

昨日夜盘沪铜主力合约2407开于81510元/吨，收于82040元/吨，较昨日午后收盘上涨0.97%。

现货情况：

SMM讯，昨日铜价小幅回弹，但在端午备库需求下现货消费并未呈现疲软。受端午备库影响，日内成交频繁，出库量有所增加。早市盘初，持货商报主流平水铜集中于贴水50元/吨-贴水40元/吨附近；好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水30元/吨-贴水20元/吨附近。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水60元/吨-贴水40元/吨部分成交，好铜如CCC-P、金川大板等对下月票报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。湿法铜如MV等报贴水170元/吨-贴水150元/吨附近。部分低价货源被秒。至上午11时前市场氛围逐渐冷清。

宏观方面，昨日晚间，欧洲央行在6月6日的会议上决定降息25个基点，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%。这一决定标志着自2019年以来的首次降息。是G7成员国中第二个降息的央行。此外，欧洲央行重申计划在2024年下半年削减紧急抗疫购债计划（PEPP）投资组合。

矿端方面，上周卡莫阿-卡库拉 III 期选厂在5月26日成功投产，在预算内比原计划提前6个月，铜产量将提升至60万吨/年以上，成为全球第四大铜矿，4月份以来已生产超过6.3万吨铜，2024年44万–49万吨铜的生产指导目标保持不变。据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，矿山对冶炼厂招标正数低位，贸易商与冶炼厂之间的询报盘维持稳定。交易重心逐步向7月船期货物转移。基本面维持稳定，未有大的变化。供应端暂时未有新的干扰，需求端冶炼厂维持降低铜精矿的投料量。铜精矿现货TC已基本稳定在个位数低位水平。

在需求端，上周铜价走势表现先抑后扬，随着上周初铜价再度止跌上涨，下游消费难有明显起色，且受制于月底资金压力影响，日内多维持刚需采买为主；后续铜价连续下挫走跌，市场新增订单有所增加，企业逢低补库动作显现。

冶炼方面，据Mysteel讯，国内电解铜产量23.7万吨，环比持平；上周检修企业较此前一周变化不大，检修对产量影响依旧较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量偏低，环比变化并不明显。

库存方面， LME库存较前一交易日增加0.22万吨至12.22万吨，SHFE仓单较前一交易日减少0.05万吨25.91万吨。截至6月6日，SMM社会库存较上周同期环比增加0.72万吨至45.07万吨。

国际铜与伦铜比值方面昨日收于7.14，较前一交易日持平。

总体而言，5月末铜价因为受到矿端供应短期预期或在一定程度受到挑战叠加国内需求迟迟未能改善而出现回落，不过目前看来，TC价格并未出现明显变化，并且铜品种持仓依然处于高位，因此铜价也并不具备大幅走低的条件。目前操作上暂时以观望态度对待。。

■策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：short put @78500元/吨

■风险

需求持续寡淡

海外流动性风险