招商港口集装箱，招商轮船 集装箱

资料来源：招商证券

TMT方面，内存价格下跌，10月北美PCB出货量同比放缓，订单量同比由正转负，10月智能手机出货量同比降幅收窄前一年。前一个月。中游制造业方面，DMC价格大幅下跌，太阳能发电行业价格指数、多晶硅价格指数大幅下跌，中国出口集装箱货运指数上涨。消费需求方面，生猪价格上涨，养殖利润波动，猪肉价格持续下降，但肉鸡价格下降，电影票房收入环比增加。资源类产品方面，各地钢材成交量放缓，钢坯库存减少，动力煤价格上涨，玻璃价格小幅上涨，水泥价格小幅上涨，钢材价格小幅上涨。原油价格、有机化工期货、工业金属价格普遍上涨。黄金和白银现货价格价格均有所上涨。我国天然气出厂价大幅上涨。

核心理念

【本周焦点】10月份，规模以上工业企业利润较去年同月大幅增长，累计同比增速首次转正。从主要行业来看，中上游地区利润恢复力度在加大，大众消费利润恢复力度有所放缓，TMT利润增速放缓。主要驱动因素是：1）需求改善导致收益改善，2）同比基数效应降低，3）成本压力降低。受出口拉动、内需扩大、PPI回升等因素影响，工业企业利润预计将继续回升，四季度A股非金融利润有望呈现加速改善趋势。

【IT】本周1600Mhz DRAM内存价格上涨，NAND内存价格下跌，10月北美PCB出货量同比增速放缓，10月北美PCB出货量同比增速放缓，订单量从由正转负，10月份智能手机出货量同比增速下滑幅度有所放缓。

【中游制造】本周DMC价格下跌明显，电解镍及大部分钴产品价格小幅下跌，电解锰价格上涨，锂材料价格基本持平，太阳能发电行业价格指数本周下跌，多晶硅价格指数大幅下跌；光伏产业链硅料、硅片、组件现货价格均小幅下跌，CCFI指数、BDI指数本周双双上涨。

【消费需求】生猪价格上涨，仔猪、猪肉价格持续下跌，养猪利润波动。肉鸡养殖方面，肉鸡、肉鸡价格均有所下降。蔬菜价格指数上涨，但棉花和玉米期货价格下跌。电影票房收入环比增长，同比降幅趋缓。 11月份文化报纸价格环比和去年同月均有所下降。

【资源类产品】建材贸易低迷，螺纹钢价格下跌，钢坯价格上涨，铁矿石价格指数上涨，主要钢种唐山钢坯及国内港口铁矿石库存下降，高炉利用率及产能下降富山制钢所的利用率确实如此。焦煤、焦炭、动力煤期货价格均上涨，天津港焦炭库存明显减少。浮法玻璃均价小幅上涨，多地区水泥价格指数上涨。布伦特原油价格上涨，库存小幅下降。有机化工期货价格多数上涨，其中沥青、天然橡胶、PVC、纯苯等价格上涨明显，聚丙烯、LLDPE、PTA等价格下跌。铜、铝、锌、钴等大部分工业金属价格上涨，铜、铝、锌、锡等库存减少。黄金期货价格下跌，白银期货价格上涨。

【金融地产】短期货币市场净投资、隔夜、一周、两周SHIBOR利率均有所下降。 A股成交量、成交量有所增加。 30个大中城市土地交易溢价率和商品住宅交易面积有所增加。

【公共工程】日本天然气出厂装船价和英国天然气期货结算价均大幅上涨，日本10月天然气进口量较去年同月有所增加；有所减少。值已缩小。

风险提示：行业支撑低于预期，宏观经济波动

目录

01 本周行业景气中心变化概览

1、本周重点：10月工业企业盈利加速，中上游复苏力度强劲。

10月份，规模以上工业企业利润较去年同月大幅增长，累计同比利润首次转正。 10月份工业企业利润增速比去年同月增长28.2%，比9月份的10.1%提高18.1个百分点，1-10月份工业企业利润总额比上年同期增长0.7% 。这标志着该公司今年首次实现正增长。

从主要行业来看，中上游地区利润恢复力度在加大，大众消费利润恢复力度有所放缓，TMT利润增速放缓。将工业企业分为六类，计算毛利润累计加权平均增速，1-10月上游资源类产品累计利润同比增速为-1.4%，高于上期的-8.3%。 1-10月中游制造业累计利润增速由前值的8.5%进一步提升至9.6%，可选消费（不含汽车）1-10月累计利润增速为-6.4%。 1-10月公共工程项目累计同比增速由2.6%下降至6.0%。大众消费领域累计同比增速较小，TMT行业累计增速为12.6%，较此前的15.5%有所放缓。

单月利润增幅最高的行业包括化学原料及制品、烟草制品、黑色金属冶炼及加工、橡胶和塑料制品、电热及燃油水生产、汽车、纺织等行业在内。下游需求的增加和去年同期的低水平是化学原料行业利润同比大幅增长的重要原因，而且三季度以来大部分化工产品价格上涨10月份化学原料及化学制品行业利润同比增长514%，较三季度9.93%的增速明显扩大。尽管去年同期化学原料行业出现亏损，但今年10月份利润较去年同期大幅增长。 10月份出口相关行业利润也明显改善。由于海外订单大幅增加，10月份纺织行业利润同比增长29.9%，家具行业利润则从三季度的-9.72%萎缩至同比0.16%。化纤制造业利润增速由三季度的-9.72%转正为23.42%~1.68%。

综上所述，10月份规模以上工业企业利润好转的主要原因是：一是纺织、化纤、家具等行业需求改善，利润改善；二是基数较低。 是。化学原料及化学制品业等行业同比影响较大，3）成本压力减轻，10月份工业企业百元收入成本降至84.18元，此后持续上升，实现下降。 3月份，采矿业、制造业、电力、热力、燃气及供水业生产和生产成本下降。受出口拉动、内需扩大、PPI回升等因素影响，工业企业利润预计将继续回升，四季度A股非金融利润有望呈现加速改善趋势。

2、行业景气核心变化概述

02 信息技术产业

1. 1600MHz DRAM价格上涨，NAND价格下跌

本周，1600Mhz DRAM内存价格上涨，NAND内存价格下跌。截至12月1日，4GB 1600MHz DRAM价格较前一周上涨1.55%至1.506美元，4GB eTT DRAM价格较前一周下跌0.92%至1.08美元。 32GB NAND闪存价格较前一周下降0.36%至1.945美元，64GB NAND闪存价格较前一周下降1.76%至2.406美元。

2、10月北美PCB订单同比增速由正转负。

10月份，北美PCB出货量同比增速放缓，订单量同比也由正转负。 10月北美PCB出货量较去年同月增长3.0%，环比下降4个百分点，且从收到订单来看，北美PCB订单较同月下降19.0%去年。 10月份，同比增速由正转负。

10月北美PCB BB月值为0.97，同比下降12.61%。

3、10月智能手机出货量降幅较去年同月放缓

10月份智能手机出货量与去年同月相比降幅小于上月。 10月份智能手机总出货量为2501.4万台，较去年同月下降27.7%，降幅较上月收窄8.9个百分点。

03 中游制造业

1、DMC价格大幅下跌，电解钴价格上涨。

本周DMC价格明显下跌，电解镍及大部分钴产品价格小幅下跌，电解锰价格上涨，但大部分锂材料价格维持不变。电解液方面，截至12月1日，六氟磷酸锂价格维持在91500元/吨，电解液溶剂DMC价格环比下降20.59%至10800.00元/吨。下跌20.00%。 -月。正极材料方面，截至12月1日，电解镍现货均价较上周下跌0.4%至123500.0元/吨，电解锰市场均价上涨2.7%至11400.0元/吨。锂原料方面，截至12月1日，电池用碳酸锂现货价格为45500.0元/吨，国产56.5%氢氧化锂价格为48000.0元/吨，国产60%锂价格维持不变。氧化钴222.0元/吨，电解液锰酸锂价格29000元/吨，电解液磷酸铁锂价格4万元/吨，三元原料价格118.0元/公斤，各保持不变。钴产品方面，截至12月1日，钴粉价格下跌0.7%至284元/公斤，电解钴价格上涨2.29%至26.75万元/吨，氧化钴价格上涨0.48%。它下跌。 206.0元/公斤，四氧化二钴价格下跌0.48%至209元/公斤。

2、光伏行业价格指数下跌，硅材料现货价格也下跌。

本周太阳能行业综合价格指数下跌，其中多晶硅价格指数下跌幅度较大，而组件和电池片价格指数则维持不变。截至11月30日，光伏行业综合价格指数较前一周下跌0.9%至30.98，多晶硅价格指数下跌2.84%至52.49，电池片价格指数持平于16.93，硅片价格指数跌幅0.82.%至30.42，而组件价格指数维持在33.77。

本周，光伏产业链硅料、硅片、组件现货价格均小幅下跌，但电池片价格维持不变。硅料方面，截至11月30日，国产多晶硅料和进口多晶硅料价格均为13.07美元/公斤，较上周下跌2.37%，但硅片方面，截至12月2日，较上周均价本周国内主流厂家多晶硅片报价为1.19美元/片，较前一周下跌0.50%；国内主流厂家8英寸单晶硅片平均入场价格为2.55美元/片。截至11月30日，多晶硅片已售出156片，电池片现货价格维持在0.09美元/瓦。截至12月2日，156片单晶硅出厂价保持不变。国内主流厂商电池片价格维持在0.86元/瓦，分组件来看，截至11月25日，晶硅太阳能电池组件价格较前一周为0.17美元/瓦，薄膜太阳能电池组件价格为0.17 美元/瓦。下降0.57%，薄膜太阳能组件价格为0.21美元/W，较前一周下降0.47%。

3、CCFI指数、BDI指数双双上涨

本周，中国出口集装箱货物指数CCFI和中国沿海散货综合指数CCBFI双双上涨。国内航运方面，截至11月27日，中国出口集装箱货物综合指数CCFI上涨4.63%至1198.72点，中国沿海散货综合指数CCFBI上涨3.33%至1158.57点。波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI本周双双上涨。国际航运方面，截至12月1日，波罗的海干散货指数BDI为1211.0点（较上周上涨2.80%），原油运输指数BDTI为455.0点（较上周上涨2.80%）。 1.79%。

04 观察消费需求热潮

1、生猪养殖利润波动，鸡肉价格下跌

本周生猪价格有所回升，但仔猪、猪肉价格继续下跌，生猪养殖利润出现波动。截至11月27日，22个省市生猪平均价格为85.64元/公斤，环比下降2.53%，22个省市生猪平均价格为29.82元/公斤。 22个省市猪肉平均价格为每公斤42.74元，比前一周下降2.46%。从生猪养殖利润看，本周自家养殖、自家种猪养殖、合同仔猪养殖利润较前一周有所增加。截至11月27日，自养生猪利润1647.98元/头，环比增长1.53%；合同生猪养殖利润130.13元/头，环比增长1.53%从上周开始。 - 周涨幅21.89%。

肉鸡养殖方面，肉鸡、肉鸡价格均有所下降。截至11月27日，主要产区肉鸡平均价格为3.24元/只，较前一周下降11.23%；截至11月26日，36个城市鸡肉平均零售价格为12.6元/只。塔。 500克，比前一周减少0.24%。

蔬菜价格指数上涨，但棉花和玉米期货价格下跌。截至11月30日，中国寿光蔬菜价格指数为133.24，较上周上涨3.52%；截至12月1日，棉花期货结算价为72.19美分/磅，较上周下跌1.08%。玉米期货价格为每蒲式耳420.75美分，较上周下跌2.72%。

2、电影票房收入环比增长

本周电影票房收入环比增长，同比降幅收窄。截至11月29日，本周票房收入5.12亿元，较前一周增长14.6%，较上年下降28.2%，较上周下降14.77点。观影人数1435万人次（环比增长13.9%，比上年减少1435万人次，下降31.0%），电影放映场次243万人次（环比增长3.8%）。前一个月。

3、文化类报纸价格环比下降。

11月份文化报纸价格环比和去年同月均有所下降。华夏太阳（华南）双胶纸11月份均价为4800元/吨，环比下降21.31%，同比下降25.00%。 （华南）铜版纸5525元/吨，环比跌8.30%，同比跌15.33%。

05 资源产品高频追踪

1、钢贸放缓，钢坯库存增加

建筑钢材10日平均成交量放缓。我的钢铁数据显示，截至12月1日，全国主流贸易商建筑钢材成交量为17.91万吨。从近10日均线来看，截至12月1日，全国主流贸易商建筑钢材成交量10日均值19.29万吨，较前一周减少9.36%。

本周，螺纹钢价格下跌，钢坯价格小幅上涨，铁矿石价格指数上涨，主要钢种、唐山钢坯、国内港口铁矿石库存均减少，高炉利用率、设备利用率下降。唐钢也下跌。价格方面，截至12月2日钢筋价格为4077元/吨，较上周下跌1.14%；截至12月1日钢坯价格为3610元/吨，较上周下跌1.14%。 ——铁矿石价格指数本周上涨0.17%至466.44，较前一周上涨2.88%，较去年同期上涨45.57%。库存方面，截至11月26日，国内港口铁矿石库存12607万吨，环比下降1.14%，唐山钢坯库存25.83万吨，环比下降16.00%。截至11月27日，各类主要钢材库存下降5.55%至995.47万吨。从开工率来看，截至11月27日，全国高炉开工率为67.27%，与前一周持平，唐山钢厂高炉开工率为73.02%，比前一周下降2.38点。唐山钢厂开工率为78.62%，较上周下降2.01点。

2、动力煤价格上涨，天津港焦炭库存明显减少。

价格方面，山西秦皇岛优质混合动力煤上涨，焦炭、炼焦煤期货价格也上涨。截至11月30日，秦皇岛山西混合动力煤价格为619.80元/吨，较前一周上涨1.54%；截至12月1日，京唐港山西主焦煤仓库价格为1550.00元/吨，上周较上年增加1.31%。截至12月1日，动力煤期货结算价为672.2元/吨，较前一周上涨9.80%；焦炭期货结算价为2501.0元/吨，较前一周上涨3.65元。焦煤期货结算价较前一周上涨5.35%，收于1458.0元/吨。

库存方面，秦皇岛港煤炭、京唐港焦煤、天津港焦炭库存本周均有所减少。截至12月2日，秦皇岛港煤炭库存507万吨，环比下降0.39%；截至11月27日，京唐港焦煤库存118万吨，环比下降1.67%；天津港焦煤库存118万吨，环比下降1.67%；库存23万吨，环比下降8.00%。

3、玻璃均价小幅上涨，水泥价格多数上涨。

本周浮法玻璃均价维持小幅上涨走势，库存明显减少，入住率下降，入住率持平。价格方面，截至11月30日，全国主要城市浮法玻璃现货均价为1911.25元/吨，较前一周上涨0.34%。库存方面，截至11月27日，浮法玻璃生产线上库存2834万重量箱，较11月13日下降7.78%，白玻璃库存2582万重量箱，较11月13日下降7.95%。库存较11月13日减少7.95%至2582万箱。 11 3月13日减少15.14%至157万重量箱。生产方面，截至11月27日，浮法玻璃生产线开工率下降0.26个百分点至63.28%，开工率维持在67.72%。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数小幅上涨，不少地区水泥价格指数也小幅上涨。长江、东北、华北、西南及中南地区水泥价格指数均上涨，华东地区水泥价格指数持平，西北地区水泥价格指数下跌。截至12月1日，全国水泥价格指数为154.95点，较11月24日上涨0.08%，长江地区水泥价格指数为167.59点，较前一周上涨0.28%，水泥价格东北地区指数为167.59点。地区：167.59点、127.12点，较上周上涨0.16%；华北地区水泥价格指数为142.512点，较上周上涨0.12%；西南地区水泥价格指数为128.65点，较上周上涨0.30%；华南地区水泥价格指数为128.65点，较上周上涨0.30%。中部地区全国水泥价格指数为166.60点，较上周上涨0.56%；东部地区水泥价格指数持平于165.61点，西北地区水泥价格指数为138.00点，较上周下跌1.46%上个礼拜。

4、布伦特原油价格上涨，大部分化学品价格上涨

布伦特原油价格上涨，WTI原油价格小幅下跌，库存小幅减少。截至12月1日，现货布伦特原油价格上涨0.68%至47.22美元/桶，WTI原油价格下跌0.80%至44.55美元/桶。供应方面，截至11月25日，美国钻井平台数量为每周320座，较上周增加10座，截至11月20日，美国商业原油库存较上期下降0.15%星期。高达4.89亿桶。

无机化工价格方面，纯碱价格下跌，钛白粉价格上涨。截至11月29日，醋酸市场平均价格为3305.0元/吨，较上周上涨6.61%。截至12月1日，纯碱期货结算价较前一周下跌2.80%至1460.0元/吨，钛白粉价格上涨2.70%至15200.0元/吨。

有机化工期货价格多数上涨，其中沥青、天然橡胶、PVC、纯苯等价格上涨明显，聚丙烯、LLDPE、PTA等价格下跌。截至12月1日，甲醇期货结算价2288.0元/吨，较上周上涨0.04%；燃料油期货结算价1889.0元/吨，较上周上涨0.53%。天然橡胶期货结算价上涨4.75%至15,215.0元/吨，沥青结算价上涨11.69%至2,638.0.0元/吨，PVC期货结算价上涨2.15%至7,610.0元/吨，PTA期货结算价3,432.0元/吨。较上周下跌0.98%，聚丙烯期货结算价较上月下跌2.64%至8587.0元/吨，LLDPE期货结算价较上月下跌1.93%至7880.0元/吨。

截至12月2日，纯苯价格较上周上涨4.99%至4205.56元/吨，甲苯价格较上周上涨2.34%至3568.75元/吨，二甲苯价格较上周上涨。上个礼拜。苯乙烯价格较上周上涨2.99%至3750.00元/吨，二氯甲烷价格较上周上涨2.28%至8390.91元/吨，二氯甲烷价格较上周上涨3.83%至3368.57元/吨，二甘醇价格4222.22元/吨，苯酚价格报6816.67元/吨，较上周下跌1.72%，苯酐价格下跌1.55%。周环比变动7433.33元/吨，辛醇价格较上周下跌0.57%至9835.71元/吨，DOP价格10250.0元/吨，较上周下跌0.73%，甲醇价格价格较上周下跌0.73%。甲醇价格较上周下跌0.57%至9835.71元/吨，环比下跌0.21%至2081.25元/吨。

五、大部分工业金属价格上涨，库存下降。

本周，铜、铝、锌、钴等大部分工业金属价格上涨，铜、铝、锌、锡库存减少。截至12月1日，长江有色市场铜均价收于57510.0元/吨，较上周上涨6.11%，铝价上涨6.59%至16980.0元/吨，铝价上涨6.59%至16980.0元/吨。锌价较上周上涨6.59%至16980.0元/吨，锡价较上周上涨2.13%至22080.0元/吨，锡价较上周上涨0.34%至146750.0元/吨，钴价较上周上涨0.34%。较上周上涨0.75%至267000.0元/吨，铅价较上周下跌0.32%。镍价较上周下跌0.45%至121,150.0元/吨。从库存来看，截至12月1日，铜库存较前一周减少3.16%至149,925吨，铝库存较前一周减少1.73%至1,368,125吨，锌库存较前一周减少0.93%至22万吨吨.500吨，锡库存减少2.56吨。 %，3805.0吨，本周铅库存较上周上涨0.11%至112,700.0吨，镍库存较上周上涨0.54%至241,482.0吨。

本周，黄金期货价格下跌，现货价格上涨，白银期货和现货价格双双上涨。截至12月1日，伦敦现货黄金价格报收于每盎司1810.75美元，较上周上涨0.62%；伦敦现货白银价格报收于每盎司23.54美元，较上周上涨1.64%。星期。截至12月1日，COMEX黄金期货收盘于1819.20美元/盎司，较上周下跌0.75%；COMEX白银期货收盘于24.14美元/盎司，上涨3.67%。

06 金融地产行业

1、本周货币市场出现净投资，SHIBOR利率有所回落。

本周货币市场出现净投资，SHIBOR隔夜、一周、两周利率均下跌。截至12 月2 日，隔夜SHIBOR 利率周跌幅为84 个基点至0.74%，一周SHIBOR 利率周幅跌幅为30 个基点至1.93%，两周SHIBOR 利率周幅跌幅为85 个基点至截至12月1日，1天同业拆借利率为0.84%，较上周下跌104bp，7天同业拆借利率为2.39%，较上周下跌25bp，14天同业拆借利率为0.84 %，较上周下降25bp，下降78bp至2.13%。货币市场方面，截至11月27日，上周货币市场投资4350亿元，回笼3050亿元，货币市场净投资1300亿元。汇率方面，截至12月2日，美元兑人民币汇率中间价下跌0.01元至6.561元。

一周期和六个月期理财产品的预期收益率正在下降，而一月期理财产品的预期收益率正在上升。截至11月29日，一周理财产品预期收益率为2.79%，较上周下降2bp，一个月理财产品预期收益率为3.74%，较上周上升7bp，六个月理财产品预期收益率为3.74%（较上周下降）；理财产品预期收益率为3.71%，较上周下降1bp。

2、A股成交量、交易量双双增长

A股成交量、成交量双双增长。截至12月1日，沪市A股成交量上涨0.06点至0.87%，沪深股市日总成交量上涨，截至12月1日，沪深股市成交量上涨上涨0.87%，总成交量845.781股。当日上涨5.16%至8457.81亿元，较11月24日增加。

从债券收益率来看，六个月、一年、三年期国债到期收益率均出现下跌。截至12月1日，六个月期国债到期收益率下降12个基点至2.82%，一年期国债到期收益率下降12个基点至2.85%，一年期国债到期收益率下降12个基点至2.85%。三年期国债利率下跌12个基点至2.82%，下跌10个基点至3.00%。 5 年期10 年期定期利差本周上涨5 个基点至0.25%；10 年期定期利差本周上涨11 个基点至0.43%；1 年期AAA 信用利差本周上涨3 个基点至10 年期AAA 债券信用利差本周上涨3 个基点至0.63%，而信贷利差本周下降6 个基点至1.04%。

3、土地成交溢价率、商品房成交面积环比上升

本周，土地成交溢价率、商品房成交面积均较前一周有所上升。截至11月29日，100个大中城市土地成交溢价率为13.33%，较上周上涨2.21点，30个大中城市商住成交面积为3.8969。本周成交面积100万平方米，较上周增长12.78%。

07 公共工程

1、天然气出厂价格大幅上涨。

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均大幅上涨。截至12月1日，我国天然气出厂价报4116.0元/吨，较前一周上涨15.52%，英国天然气期货结算价报43.26便士/SEM。与前一周相比，上涨10.81%。

供应方面，截至11月25日，美国天然气钻机数量为77座，较上周增加1座，截至11月20日，美国48个州可用天然气库存总量为3.94个亿立方英尺，较前一周下降0.45%。

日本10月天然气进口量较去年同月有所增加，进口额同比降幅收窄。日本10月天然气进口量为752.95万吨，较去年同月增长15.48%，环比上升9.96个百分点。日本10月天然气进口量为20.58亿美元。与去年同月相比，下降25.46%，降幅小于上月8.92个百分点。