中信证券 世界500强，中信证券是外资

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，中东地区需求主要集中在沙特等少数国家，东南亚门窗五金市场规模预计达数十亿。处于美元的下半部分。虽然这两个地区需求潜力大、建设活跃，建设程度也比较高，但竞争环境相对分散，日本五金企业向海外扩张比较困难，这给了大家一个更好的机会。为了将中国的仓储式销售复制到海外，我们的代表公司在13个地点设立了海外库存仓库，在当地聘请和培训销售人员，快速响应客户的供货需求。虽然日本五金企业海外销售占比较小，但若海外扩张顺利推进，预计将有长期增长空间。维持行业“跑赢大盘”评级。

中信证券主要观点如下。

预计2022年全球门窗五金市场将达到230亿美元。

据Zion Market Research统计，2022年全球门窗五金产品市场规模约为231.5亿美元，预计到2030年将增长至约364.2亿美元，相当于年均增长率约为5.80% 。按地区划分，欧洲和中国占据了最大的销售额份额，约为64%。

据Zion Market统计，从竞争环境来看，排名前六位的企业分别是ASSA ABLOY（瑞典）、Allegion（美国）、Spectrum Brands（美国）、Masco Corporation（美国）、DORMA（瑞士）、oto Frank（德国） ），2022年全年市场份额约为22%。

中东市场：需求旺盛，分销区域相对集中。

据Global Data预测，2022年中东和非洲门窗五金市场规模预计将达到约9.88亿美元，2017年至2022年复合增长率为0.5%。据Techsci Research预计，2022年沙特门窗五金市场规模预计将达到8.36亿美元。据估计，中东地区门窗五金件的需求主要集中在少数地区。这也与中东不同国家的GDP发展情况相符。

展望未来，中东多国纷纷启动中长期发展规划，建设需求不断增加，成为日本重要的“一带一路”共建地区。我们的硬件企业将利用中资工程公司参与中东的发展机会。

东南亚市场：城镇化水平提升空间较大，竞争格局分散。

据Graphical Research统计，东南亚门窗五金市场估计在数十亿美元以下，其中住宅和商业业务各占一半，竞争格局高度分散。

细分市场方面，据AstuteAnalytica India预计，2022年印度门窗五金市场规模将达到约4.8亿美元，大部分产品依赖国外品牌，TechSci Research预测越南门窗市场规模将达到4.66 美元。预计2022年将达10亿美元（越南门窗五金市场规模预计达8.85亿美元），2024年至2028年复合年增长率近10% 6W Research预测马来西亚年均增长率将提升从2020年开始。到2025年，该比率将达到8.9%。考虑到东南亚地区城市化率仍然较低，未来建筑需求潜力巨大。

风险因素：

上市公司海外业务扩张低于预期；海外市场需求、竞争、开放程度发生明显变化；原材料价格大幅上涨；国内建筑需求低迷；上市公司应收账款风险管理低于预期；行业竞争日益加剧。

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