次贷危机的次贷，次贷危机是怎么回事

本文应功夫财经要求转载于本期。如果你仔细阅读这篇文章，博主读过很多金融史书籍，明白虽然技术进步了，但驱动人类行为的心理影响和金融原理在过去的几百年里并没有发生太大的变化。这些可以揭示未来的许多事情。前段时间，我写了一篇关于日本经济泡沫的文章。日本房地产泡沫过去：如果你卖掉皇宫下的土地，你可以买下整个加拿大。评论区很多朋友都在咨询我。这两个及以下比较有特色。

1、中国会像日本、美国那样急剧衰退吗？

2、中国房地产是否有被卖空的可能？想了想，我发现大家之所以担心中国出现“美国式崩溃”，是因为他们还不了解美国发生了什么，所以我决定写下来，我做到了。读过这篇文章的人自然会了解美国的次贷危机。鉴于大多数读者并非金融专家，CBS、CDO、ABS等金融术语并未出现在文章中。首先，相信大家都经历过房贷面试吧？如果你以前没有这样做过，将来你会这样做，这是每个人都会做的一个成人仪式。我常说，抵押贷款对身心健康有好处，可以治疗继发性疾病和精神疾病，但一旦抵押贷款，你就变得现实、拘谨，失去了很多自尊和年少时的轻狂。从我拿出抵押贷款的那一天起，我就成了一个悲惨的成年人。通常，经纪人会提前与您联系，要求您准备好就业证明、银行对账单、房产合同等文件，找一个阳光明媚的早晨或下午，在酒店或大楼的一角搭起银行职员。我们会迎接您，审查您的文件，询问您一些问题，要求您填写申请表，将收集到的材料装入您的包中，并指导您执行以下操作：我先回家等消息。几天后，您会突然接到电话，告诉您抵押贷款是否已获批准或被拒绝，如果获得批准，系统会要求您签署抵押贷款。

为什么我们这里先讲美国的次贷危机，而先讲中国的房贷申请呢？因为这个过程就是一个过滤风险的过程。一般来说，银行会确保你的收入是抵押贷款金额的两倍，并且你有足够的首付。毕竟谁能省下这么多钱，肯定省的不止一毛钱。不这样做的人更值得信赖。首付和还款能力的筛查是银行的防火墙。这基本上是银行业600年历史中一直没有改变的铁定规则，这意味着贷款只发放给有能力偿还的人，如果没有能力偿还，银行就承担无法偿还的风险。他们。这在世界范围内都很普遍，事实上，现代银行业的起源是在西方，先审查资质再放贷的原则一直是数百年来的主流。

1 回溯到十多年前，美国人对赚钱是如此疯狂和绝望，以至于他们甚至向无力偿还的人借钱，最终造成了灾难性的后果。发生了什么？事件的起因与一类金融创新有关，其中代表性的例子是一家名为“新世纪金融公司”的金融公司，该公司与华尔街合作推出了一系列金融创新，而最终的结果就是，它带来了各种各样的金融创新。 2008年大学毕业后，像我大学学长这样的人找工作太难了，当年到学校招聘的公司还不到一半。我们来感受一下这个传动机制有多么强大。

1995年成立的新世纪财务有限公司

过去，你申请贷款的时候，你申请了贷款，银行审查一下，看看你是否可以还款，然后决定是否发放贷款。然而新生金融公司是一家疯狂的公司，需要12秒才能确认是否放贷。 12秒你能做什么？撒尿还完不成，回复这么快，唯一的办法就是不经审查直接借钱。问题是，借完钱后，新星社就憋着尿准备上厕所。为什么新星社那么愿意借钱给大家呢？这与当时美国的大环境有关。美国人有点像今天的中国。许多富人需要他们的财富来对抗通货膨胀，因此他们每天都在思考如何投资。像新世纪这样的公司，业务都被日本金融公司吸收了，这些人的投资未来会带来高额回报，但金融机构赚钱的唯一途径就是收费，他们拼命想得到贷款来收税。然而，融资看似容易，实则困难，而且并不一定是想借就能拿到贷款，尤其是像新世纪这样提供贷款的公司。当时美国只有条件好的人，所以你应该买。我已经买了，但是所剩无几了，不如赶紧去招揽一些客户吧？至于风险问题，他们也在考虑，我们再谈。之后。后来，为了追求效率和利润，这家新世纪公司将所有业务外包给了各个中介机构，还节省了办公楼，还给中介机构提供了5份保险费和1份住房公积金，你不再需要支付。你不会得到报酬，你只是得到委托。那太好了，但是没有人关心买房的人是什么样的人，因为经纪人只是卖房子并收取佣金，与随后的洪水无关。此外，中介还发现，即使贷款申请表上的“工作单位”一栏不填写任何内容，只要向总部提交就可以收到贷款。痊愈。这打开了想象之门。经纪人们纷纷告诉对方，时机成熟，能买房的人都买了。他们开始向各行各业没有固定工作的人出售房屋，其中包括来自墨西哥的新移民。向脱衣舞娘等移民提供的贷款称为次级贷款。

那么问题来了，这些低收入家庭哪里来的勇气去办理房贷呢？那么，你有信心还钱吗？ “不，美国不像中国，美国可以先还清利息。问题是，当时美国的利率很低，一年只有几美元。所以没人这么做。”我想。”这不是什么大问题。未来呢？如果未来利率上升怎么办？美国人也不担心，他们觉得无论如何生活都越来越好，以后一切都会好起来的。还有，房价疯涨，买不到就卖掉，赚取差价。问题是，放贷的金融公司也有同样的想法，如果考试成绩高的人无力还钱，他们就会把房子拿走卖掉，价格就上涨了。而且他们仍然可以通过出售来获利。因为每个人都想拥有一套房子而不必担心抵押贷款，所以房地产公司将美国最常用的俚语“家，甜蜜的家”与“美国梦”联系起来，并让一切变得不同。我痴迷于从某人那里买房子。贷款条件多次降低，买房的人越来越多，整个国家一片欢乐祥和，新世纪甚至受到政府的称赞。如果大家都买的话，房价不就涨了吗？看着房价一天天上涨，无论我多么平静，我都无法保持沉默，我感觉自己错过了坐公交车的机会，所以我就采取行动，房价持续上涨，越来越多的人开始看房，如此循环下去。在这个过程中，新星社和经纪人赚取了佣金，新星社的股价不断创新高，考试成绩高的人得到了房子，房地产开发商出售了房子，看起来每个人都在赚钱。世界上为什么会有如此大的优惠？一些无耻的学者说平权行动导致了向穷人提供贷款，但这表明他们不太了解资本家。他们真的认为资本家是慈善家吗？资本家的一切行为都是经过精打细算的，虽然有时会犯错误，但他们从不从事大规模的慈善事业。

2 问题是，像新世纪这样的公司哪里来的钱，可以到处放贷？他们不是银行，他们是金融公司，他们吸收不了储蓄，但他们可以做金融衍生品。假设新世纪公司向张三、李四、王二麻子等几个失败者借钱。这些人签订了抵押合同，在家里幸福地生活，并承诺每月还款。新世纪公司对他们来说就像买房子一样，钱花完了，他们得到了抵押贷款。既然我有房贷，我就无能为力，但是有什么办法可以做到吗？这时，历史上最具想象力的金融创新之一出现了。为什么不卖掉这些抵押合同来换取钱，继续抵押贷款呢？这可以说是历史上最伟大的想法，把火星上的土地送给卖掉埃菲尔铁塔的人和其他富人，远远多于卖掉它的人。因为他的想法中有一个重要的点，而且正在滚滚而来。一旦合同被打包并出售，就可以得到新的资金，新的资金可以用于融资，并且贷款合同可以继续出售。

但如果你想卖掉这些剩余的抵押贷款，有人会买吗？你又不傻，为什么要买呢？除非你支付极高的利率。这种感觉和前作的剧情很相似。小人道：“我只有这个兄弟，你却要我杀了他……你必须付出更多的代价，付出更多的代价，你就能做到。”随便说什么。这样，抵押贷款合同就被包装成债券，类似于腾讯理财里的高风险、高收益、承诺高回报率的理财产品，然后在市场上出售。资本市场是管理财富的，产品的收入是房奴每月的工资来支付的。比如，你花1万元购买一辆汽车，承诺年利率6%，你就有剩余资金，财务公司就可以继续放贷。当然，定价的细节极其复杂，华尔街花了数年时间探索它们，直到中国数学家弄清楚了定价规则。此外，华尔街可能还从我们国家上个世纪的电视营销中吸取了教训。这是一个节目，两位主持人在电视上吹牛，推销产品，并以优惠的价格出售非常愚蠢的东西。有一个小窍门，不管你有多垃圾，你都可以将其分为普通模特、高贵模特、极品模特，而当观众看到垃圾中的极品模特时，就不再是这样了。垃圾，这种心态真是奇怪。华尔街也是如此，垃圾债分为三级，最高评级为AAA，最低评级为BBB，大家通常都买AAA。如果BBB卖不出去怎么办？再升级一级！再次分为三个级别，以便AAA 可以随时分割和出售。大家可以感受一下现在淘宝上经常用的这个套路。还有一句宣传语说：“谁不还房贷？”但是当你读到这句话时，它就像“谁喝洗发水？”或“谁将跟随蔡英文？”你必须这样读荒唐的语气。徐先生？既然大家都还清了房贷，那么房贷理财产品不是很安全吗？此外，评级机构总是试图给予此类债券非常高的评级，导致人们误以为利用P2P收益率购买美国国债等金融工具是安全且高收益的做法。因此，银行、资产管理公司、对冲基金、保险公司和养老机构都竞相购买这种金融产品。他们花的钱被借给更多的穷人。如果只卖给美国人的话影响不会那么大，但这些金融产品也卖给了德国人、英国人，甚至人口只有30万的冰岛。他们利用高利贷购买了美国发行的次级债券，当垃圾债券变得一文不值时，冰岛当然破产了。这就像向高利贷者借钱购买乐视股票。一开始很满足，但后来你开始理解。这种次级债创造的证券在资本市场上被收购了，现在情况好多了，每个人都高兴。至此，新世纪金融公司的另一个问题已经解决，不再需要担心风险，因为风险已经转移到了购买金融产品的人群身上。

但与此同时，一个新的问题又出现了：销量不错但还不够怎么办。请快点借钱给我吧！对此，金融机构进一步降低门槛，开始放贷给任何人买房，首付多次减少，最后变成了零，更多的人有能力买房。为此目的申请贷款的客户。前面提到，买不起房的下层人有房子，房地产公司卖房子，金融公司先发行抵押贷款，然后将抵押贷款捆绑的债券出售。有钱人买金融产品并赚钱。每个人都很高兴。

3 但正如生活本身是最后能让大家幸福的事情一样，这场集体狂欢的背后潜藏着巨大的风险，一点一滴积累，就会产生爆发的机会，我在等待。到2005年，美国房价已创27年新高，次级贷款规模达到前所未有的近1.1万亿美元，金融机构向担心自己还款能力的人们提供价值1.1万亿美元的住房. 授予贷款。贷款占抵押贷款市场总额的14.1%。

说到这里，我们再理解一下这句话：限贷对房地产的影响已经达到了核武器级别，因为房价是被人们向银行借钱推高的。一般来说，你所谓的“放钱”，其实就是银行放贷的钱。我前面提到的新世纪金融公司也从当时的快速增长中受益匪浅，其股价从9.67美元上涨到2006年初的66.95美元，涨幅达561%，与美股相当。乐视网和暴风视频的投资者赚了很多钱，但他们唯一担心的是以后的富人们会多么无聊和无趣。当然，并不是所有人都感到困惑，当时有分析师认为这些金融公司过于激进，可能会造成巨大风险，而巴菲特曾警告这些金融产品是“大规模杀伤性武器”。然而，许多美国分析人士表示，“巴菲特先生是一位守旧的投资者。次级贷款不赚钱，已经变成了柠檬精。他只了解他熟悉的东西，并拒绝它。”的想法。接受新事物。希望老人们继续努力，接受新事物。东西，语气和下图一模一样。

这场快乐的游戏一直持续到2006年底，随着美联储加息，事情终于发生了。加息后，房贷暴涨，很多穷人突然不得不还清房贷。我还能做什么？停止付款吧。 “事情突然出了问题，因为金融公司没收了这些人的财产并把它们拍卖了。懂经济学的人都知道，供求是平衡的。当市场突然出现大规模抛售时，房价就会波动。” “果然，房价开始下跌。现在它的影响范围扩大了，房价下跌后，很多人惊讶地发现自己的房子不值得贷款。比如我借了100万元买了房子。现在，房子的价格只有80万元。我也放弃了那个房子。随后，金融机构购买了更多房屋并继续出售。房价继续下跌。价格下跌速度加快。房价暴跌和普遍违约开始使打包成抵押贷款的金融产品变得一文不值。问题是许多公司从高利贷者那里购买了很多这样的东西。现在出了点问题。如果很难理解，就直说吧。前面的例子，你向高利贷者借钱买了乐视网，但乐视网倒闭了，成了鬼。我该怎么办呢？于是，借钱购买大量此类垃圾债券（称为华尔街借贷）的雷曼兄弟首先爆发了。