公牛插座市值有望破千亿，公牛插座老板是谁

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文| 卡莉

编辑| 何宜蓉

头图来源| Tokon创意网络

碎片化行业的传统制造业能否创造财富创造神话？公牛集团有答案。

创业25年的公牛集团股份有限公司（603195.SH，以下简称“公牛集团”）被人们亲切地称为“插座兄弟”，在“插座行业”中确立了绝对的领导地位。 “ 市场。创建了一个套接字。

2020年2月6日，公牛集团在上交所主板挂牌上市，初始发行价为59.45元/股。上市后，公牛集团二级市场股价飙升，公牛集团创始人栾氏家族的财富也随之暴涨。上市以来，公司股价涨幅近90%，最高达到193.99元/股。按最高市值计算，该公司创始人阮立平兄弟身价超过1000亿元。

4月26日，公牛集团发布上市后首份年报。 2019年，公牛集团营业利润达100.4亿元，同比增长10.76%，归属母公司净利润达23.4亿元，同比增长37.38%。

在公布年报的同时，公牛集团还披露了分红方案，拟2019年每10股派息38元，共计派息22.8亿元（含税）。股息率高达98.97%，股息金额接近2019年。年净利润。

财富爆炸后支付了巨额红利。公牛集团表现如何，其年报披露的数据或许可以让我们一窥究竟。

销售额突破100亿元创三年来最低增速

2019年，公牛集团营收继续呈现增长态势，首次突破百亿元，达到100.4亿元，比上年增长10.76%。

公牛集团营业利润增速自2017年以来连续三年放缓，这一增速为三年来最低。

根据此前披露的招股书数据，2016年至2018年，公牛集团营业利润分别为53.66亿元、72.4亿元、90.65亿元，同比分别增长20.35%；同比增长34.91%、25.21%。

（数据来源：同花顺、公司年报、创业邦制表）

销售增速放缓背后的原因是公牛集团各业务板块的销售增速放缓。

公牛集团成立于1995年，最初只做一种产品——转换器（或插座），但它凭借“打不破的插座”获胜，迅速占领了插座市场的一半以上，开始占领插座市场。

自2007年起，公牛集团逐步将产品线拓展至墙壁开关和插座、LED照明等领域。目前，公牛集团的主要产品为转换器、墙壁开关插座、LED照明、数据配件等。

（来源：网络，创业邦整理）

2016年以来，转换器业务和墙壁开关插座业务一直是公牛集团的主要收入来源，占公牛集团总收入的80%以上。 LED照明及数码配件业务在公牛集团中的比重正在不断增加。

随着新产品线的拓展，转换器业务在公牛集团的占比逐年下降。从此前披露的招股书数据来看，自2016年以来，公牛集团转换器业务份额已从过去的60%以上下降至仅50%。

LED照明及数码配件业务是公牛集团近年来开拓的新领域，在公司营收中所占的份额逐年增加。 2019年，两项业务营业利润分别为9.84亿元和3.56亿元，其中LED照明业务占比9.80%，高于去年同期的8.19%，数码配件业务占比为3.06%，均升至9.80%。 3.56%。

（数据来源：同花顺、公司年报、创业邦制表）

尽管各产品领域营业利润有所增长，但值得注意的是，公牛集团传统业务和新拓展领域的增速均明显放缓。

年报数据显示，2019年转换器业务和墙壁开关及插座业务收入同比增长4.24%和14.72%，均创历史最低增速。根据此前招股书数据，公牛集团转换器业务和墙壁开关业务2016年至2018年的复合增长率分别为21%和31.99%。

此前，公牛集团表示，LED照明和数码配件业务是近年来培育的新业务增长点。不过，目前两项业务的增长情况并不明朗，2019年同比增速明显低于2018年。

2019年，LED照明和数码配件业务营收分别较上年增长32.82%和28.39%。同比明显放缓，两项业务2018年增速分别为78.21%和96.51%。

一位证券分析师在接受创业网采访时表示，虽然公牛集团营业利润增速有所放缓，但常规业务增速尤其是转换器营收增速却低于预期。占公司业务比重较大的业务增速明显放缓，需谨慎。此外，作为公牛集团新的增长点，LED照明和数码配件业务是考验公司成长能力的两个重要因素。

成本控制明显，净利润增速远超营收增速

尽管销售额增速为三年来最低，但公牛集团净利润仍保持较高增速。

年报数据显示，公牛集团2019年归属母公司净利润23.04亿元，比上年增长37.38%，大幅超过销售增速。

净利润大幅增长得益于公牛集团对运营成本的管理。数据显示，公牛集团2019年营业成本为58.82亿元，比上年增长2.4%，但远低于营业利润增速。

这是由于直接材料成本较低。公牛集团在年报中指出，2019年直接材料成本较2018年下降，主要受益于铜、PC材料等大宗材料价格下降。

转换器产品运营成本较2018年下降3.62%。 2019年，公牛集团转换器制造成本中，直接材料成本占总成本的42.82%，其中生产电源线和硬件最重要的材料铜，2019年下降了7.95%。

由于成本得到控制，公牛集团2019年毛利率大幅提升。公司2019年毛利率为41.41%，较2018年增长4.78%。

其中，墙壁开关插座产品毛利率为51.65%，为各业务板块中最高，较2018年增长4.9个百分点。 LED照明产品和数码配件业务的毛利率也稳步提升，2019年这两项业务的毛利率分别为35.06%和24.70%，较2019年分别增长5.7%和2.2%。 2018年。做到了。

（数据来源：同花顺、公司年报、创业邦制表）

2019年，公牛集团各项费用也大幅削减。数据显示，公牛集团2019年销售费用由2018年的7.47亿元下降至2019年的7.25亿元，同比下降2.82%，财务费用由2018年的522.34万元下降。至-1726.16万元。与去年同期相比，销售额下降2.82%，即430.47%。管理费用和研发费用分别较上年小幅增长10.98%和12.05%。

公牛集团在年报中表示，财务成本大幅下降主要是由于本期公司银行存款（大额存单和通知存款）增加，导致利息收入较之前有所增加。说这是由于增加前一个时代。

浩恒派息，大股东受益显着

净利润大幅增长的公牛集团在发布首份年报时也透露了分红计划。

公告显示，公牛集团2019年度拟以首次公开发行股票并上市后总股本6亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利38.00元（含税）。现金分红总额22.8亿元，对应现金分红率为98.97%。

此次分红让公牛集团大股东受益匪浅。

和江浙地区的很多企业一样，公牛集团具有明显的家族企业特征，公司资金集中在创始人手中。

2017年之前，公牛集团创始人阮立平、阮学平兄弟作为唯一股东持有公司100%股份。 2017年12月，珠海高瓴大英投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“高瓴资本”）出资8亿元人民币，购买公牛集团1206万股，成为公牛集团第四大股东。

2020年，公牛集团在A股市场上市，并向社会公开发行6000万股普通股。创始人阮氏兄弟持有其余大部分股份。因此，这次分红的大部分收益也进入了阮氏兄弟的腰包。

年报显示，截至报告期末，公牛集团前三大股东分别为宁波良基实业有限公司、阮立平、阮学平，持股比例分别为60%、17.93%、和17.93%。 17.93%。阮立平、阮学平兄弟共同行动，宁波亮基由两人共同管理，各持股50%。这意味着阮氏兄弟的分红金额已突破20亿元。

（来源：公司年报，创业邦整理）

这并不是公牛集团第一次派发高额股息。上市前，公牛集团分三期共派发股息逾32亿元。

公牛集团上市后，给阮立平兄弟带来的利润是极其巨大的。 2020年2月6日，公牛集团挂牌，首发价为59.45元/股，市值约为357亿元，而阮氏兄弟当时的估值约为350亿元。

上市后，公牛集团二级市场股价一路飙升，最高价达到193.99元/股，市值突破千亿元，阮立平兄弟身家直接迈入千亿大关。

2020年2月26日，胡润研究院公布《2020胡润全球富豪榜》，公牛集团上市后，资产490亿元的阮立平、阮学平兄弟首次入榜，排名全球第297位排名，显示排名第一。 2020年世界富豪榜。这意味着，按商人排名，阮丽萍的身家已近千亿元。

截至4月27日收盘，公牛集团二级市场股价报收于153.95元/股，市值923.7亿元，阮立平兄弟身家仍翻了一倍多。

高瓴资本的盈利也十分可观。以最新股价计算，高瓴资本所持股份市值超过18亿元，浮盈超过10亿元。

前述分析师指出，此次慷慨派息的部分原因可能是公牛集团并不缺现金。

从历年数据来看，公牛集团资金一直比较雄厚。截至2019年底，公牛集团持有金融资金7.34亿元。

此外，截至2019年末，公牛集团持有未到期银行理财产品8.56亿元，银行结构性存款28.2亿元。

公牛集团的经营现金流一直非常好。

2019年，公牛集团经营活动产生的现金流量净额为22.97亿元，比上年增长20.27%。根据此前披露的股票凭证，2016年至2018年，公牛集团经营活动产生的现金流量净额分别为17.79亿元、11.64亿元和19.1亿元。

内外部压力，竞争压力加大

虽然整体经营形势良好，但不可忽视的是，公牛集团面临的竞争压力也在加大。

在行业竞争方面，公牛集团既要面对现有竞争对手的压力，又要面临新竞争对手的挑战。此前，公牛集团曾公开表示将小米列为竞争对手。

公牛集团将小米列为竞争对手，是因为其插座无论是设计还是产品价格都符合年轻消费者的心理。 2014年，小米针对年轻人的需求推出了一款49元带有USB功能的插排，小米插排迅速在网上走红。

动力未来是小米插座供应商，新三板上市公司。近年来，Power Future的插排业务收入持续增长。据动态未来2019年年报显示，2019年，动态未来配线架业务实现营业利润2.23亿元，较上年增长10.31%。

事实上，不只是小米，近年来，除了飞利浦、施耐德等传统消费电子厂商外，联想、华为、海尔等也纷纷进军插座领域，并纷纷推出智能插座。其中包括奥瑞博、青米、科迪等智能家居公司的产品。

在墙壁开关业务上，公牛集团也在加倍压力，有数据显示，国内墙壁开关插座行业企业多达2000家。不仅是西门子、施耐德、罗格朗、西蒙、松下等国外品牌，还有辛托电气、德力西、欧普鲁斯等国内品牌都在给蓝光集团带来竞争压力。

公牛集团在年报中表示，转换器、墙壁开关、插座等产品将是未来智能家居的关键控制入口，吸引众多有实力的新企业加入竞争。预计未来消费电气建筑行业竞争仍将较为激烈，市场竞争环境演变存在不确定性，公司需要适应新的竞争形势并保持原有的竞争优势。如果我们无法加强和扩大我们的能力，我们就有失去市场份额的风险。

在主营业务部门面临压力的情况下，公牛集团的LED照明业务和数码配件业务的情况也不容乐观。

西部证券报告数据显示，公牛集团在LED照明领域的市场份额较低，仅为0.91%，远远落后于市场份额排名第一的欧普照明。

就数据配件业务而言，行业本身仍处于快速发展阶段，缺乏完善的行业标准，竞争厂商众多且集中度较低，增加了公牛集团业务的风险因素。

（数据来源：西部证券、创业邦制表）

前述接受创业聚采访的分析师表示，在国内市场承压的情况下，海外市场拓展是公牛集团需要快速发展的新领域。

不幸的是，从我们年报的数据来看，我们对海外渠道的拓展并不满意。年报数据显示，公牛集团2019年海外业务营业利润为1.89亿元，同比下降0.14%，仅占营业利润的2%左右。

4月26日，公牛集团还发布了2020年第一季度报告。数据显示，受疫情影响，公牛集团一季度营收仅为13.8亿元，同比下滑37.96%，全年归属母公司净利润1.7亿元。比上年下降57.68%。

前述分析师表示，公牛集团一季度业绩大幅下滑，可能会影响公牛集团2020年全年业绩增长。

不过，机构对牛群进行了深入研究。

Flash数据显示，共有19家机构对公牛集团进行了研究和评级。多数金融机构认为公牛集团具有长期投资价值。

东方财富数据显示，截至2020年3月31日，共有25家机构和基金持有公牛集团股份，合计持股1273.94万股，占流动资金的21.23%，占总股本的2.12%。

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