转型未成却负债95%，国美的钱都花哪了?黄光裕还能重回巅峰吗?了

黄光宇出狱后，就一直想着带领国美东山再起。忙了好久了，国美的成长怎么样？

最新数据显示，目前国美电器负债股本率为95%，且长期维持在较高水平。黄光裕谋求东山再起已久，为何国美却跌落至此？国美的钱都花在哪里了，接下来的发展又将面临哪些挑战？

纵观今年国美采取的一系列举措，无非是试图尽快弥补失去的十年。 1月份，我们正式发布了《真快乐APP》，紧接着4月份，我们又推出了《装修家》，进军家装市场，6月份，我们顺着“平价趋势”，增加了流量。开始了“打折”活动。早已从电子零售市场消失的五味电子再次掀起波澜，但这波浪潮能否让五子回到原来的位置呢？

早在2008年，国美和苏宁还并肩而坐，但当两大消费电子零售商竞争最激烈时，国美已濒临危机。随着11 月份对嫌疑人黄光宇的调查，戈美的黄金时代即将结束。如果没有国美的竞争，苏宁在消费电子市场的大部分份额上将失控。

然而，在国美消失之际，苏宁已经不再是零售行业唯一的竞争对手，而且自2010年以来，京东、阿里巴巴等公司的快速发展对传统零售行业产生了显着影响。即便是当时的苏宁也未能逃脱这场灾难。后来，随着拼多多的崛起，零售行业的战场更加激烈。到2020年，国美在消费电子市场的生存空间已经所剩无几。其中，京东市场份额为28.7%，苏宁易购市场份额为17.8%，天猫紧随其后，市场份额为13.6%，原本能够与苏宁竞争的国美电器已被缩小下降至仅4.9%。分享。

国美现在的对手包括原来的苏宁、后来的京东、阿里巴巴等电商平台，以及一些初创公司。随着互联网的快速发展，各大短视频平台纷纷涌现，现在这些短视频平台也纷纷进军零售行业。抖音、快手等在零售行业也取得了骄人的成绩，而且相对于其他电商平台，短视频平台有着得天独厚的优势，至少在不花钱吸引流量方面。它已经击败了许多传统公司。如今的市场正在发生剧烈的变化，国美在这样的情况下想要恢复原来的地位并不容易。

对于黄光裕来说，收复战场就意味着最后的决战。现在已经过去很多天了，美国现在的情况怎么样呢？

据统计，国美电器的负债率自2017年以来一路飙升，从不足60%上升至2020年的98.2%。尽管今年以来国美资产负债率有所下降，但仍达到95.6%。

国美真的因为负债率这么高而没钱了吗？截至去年底，国美电器账上仍有241亿美元现金，其中大部分无法支出。由于手头现金不足，国美还面临银行贷款、公司债券等借款，合计高达233.1亿元。此外，还有其他短期债务，目前国美整体现金赤字较大。

黄光裕要让国美起家，为何资金缺口这么大？国美的钱去哪儿了？总结起来，国美的钱主要用于两个方向：一是用于黄光裕相关资产，二是投资于门店。

国美近年来最典型的两起收购和投资是2016年3月收购亿纬发展公司。虽然成功的收购让国美实现了真正的整合，但也提高了国美的资产负债率。收购亿纬发展时，公司净资产为-7.95亿元。此外，该账户还有银行贷款高达36.1亿元。收购完成后，所有压力转移到国美身上，负债率瞬间从59.87%上升至66.06%。第二笔交易是2017 年收购Maxim Network。此次收购的最终目的是战略转型，因此国美总共出资9亿收购美信网络60%的股权。收购Maxim Networks对于国美的战略转型将发挥多大作用？答案还可以从负债率上找到。与亿纬发展公司类似，Maxim Network在收购时的资产也为负数，并且有大量未清余额。美信网络最有价值的资产是其租赁的飞机，但其债务尚未全部清偿，这些债务将需要国美在收购后偿还。这两次收购完成后，国美电器面临沉重负担，负债率飙升。

除了上述两起收购外，国美还斥资28亿元收购了其他几家公司。除了收购之外，国美还投资了多家企业。国美收购或投资的企业大多发展不佳，仍背负着大量债务，而此次收购只会增加国美的负债率。那么黄光裕为何坚持与国美合作呢？这就是所谓的“卷土重来”吗？事实上，国美收购的公司基本上都是黄光裕控股的，这让这一系列收购显得顺理成章。

国美负债率上升的第二个原因是对线下门店的投资。国美要想在如此激烈的竞争中回到原来的位置，就必须付出更高的代价。此时，国美认为需要做的是利用原有优势进行转型投资，将目光转向实体店，并在过去几年不断扩张门店数量，从1628家上升到了1628家。到2020 年将达到3,421 个。门店扩张的成本本来就很高，而且这四年的扩张规模如此之大，导致国美的负债率大幅上升。

国美花了这么多钱得到了什么？

国美所花的钱根本没有浪费，2016年收购亿纬发展后，国美的发展依然强劲。总共新增门店578家，国美电器带来了非常不错的营收。遗憾的是，国美电器没能保持这一优势，从2007年开始营收直线下降。

没有大量营收，国美转型如何进行？国美开始投资转型后，调整了产业结构。 2010年互联网行业快速发展以来，越来越多的企业转型新兴产业，国美也不例外，家电占比下降，给通讯、数码产品等产品留下了更多空间。

从这一点来看，国美转型的方向是正确的，为何没有引起太大争议呢？虽然国美最大的优势在于传统消费电子零售，但在3C产品领域却是新手。如果初学者突然加入竞技赛道，他或她显然无法跟上别人的跑步速度。所以在3C产品方面，国美无法与京东或天猫竞争。

即使没有大红大紫，国美也没有放弃转型。目前，国美的战略转型已进入第二阶段，逐步从线下转向线上。

自推出“真幸福APP”以来，国美逐渐从实体店向线上零售转型。但国美无论是在3C产品领域，还是在线销售赛道，都不具备巨大优势。值得庆幸的是，国美认识到线上销售流量的重要性，推出了流量引流平台“遮商者”。平台主要通过返利、低价等各种优惠活动吸引客户，也是电商平台最常用的吸引流量的方式。但这种方式也有缺点：通过低价折扣等方式积累的用户数量不稳定，如果不能打造一个让消费者足够信任的平台，很多人羊毛收获后就会退出。它可能会丢失。对于开发来说没有太大意义，因为它影响平台的长远发展。

国美要发展，将面临诸多挑战。

以“浙商者APP”为例，这是一个很好的收集流量的方式，但就整体市场而言效益并不大。其中最大的敌人就是拼多多，而在当前的电商行业，拼多多凭借低廉的价格成为了消费者的最佳选择。最近，淘宝也进入了低价路线，发布了很多低价应用程序，并没有引起很大的轰动，但因为有淘宝和天猫的支持，所以这些应用程序的竞争力是不可小觑的。因此，“浙商者”目前的处境也十分尴尬，而面对众多企业的“围堵”，更是难以取胜。

看看国美推出的家装平台“豆家家APP”，但无论发展前景如何，目前都很难进入市场。与专业家装平台相比，“装修家”的认知度并不高。相关研究数据显示，大多数选择使用互联网家装平台进行装修服务的用户都会选择更靠谱的老品牌。其中，土巴兔呼声最高，有23.6%的用户选择，其次是齐家网，有13.8%的用户选择。但主动选择“装扮家园”的人很少，很多用户也不知道这个平台。因此，从目前室内装饰产品和家具的市场格局来看，“梳妆台”很难取得突破。

戈美的首场重大战役《真正的幸福》也面临着重大困难。今年6月18日结束后，国美发布了“真幸福APP”的活跃用户数据，但反响并不好。原因也很简单：《真幸福》刚刚从无到有，成长数据并不稳定，作为参考价值并不是很大。即使数据不断增长，它的月活跃用户也只有3500万，无法与大型电商巨头匹敌。虽然1月份的用户活跃度远低于618，但淘宝的数据达到了4.52亿，拼多多以2.34亿紧随其后，京东以1.99亿排在第三位。活跃用户无法突破这个级别。那么国美在这条赛道上的竞争力如何呢？

从线上流量的角度来看，国美还面临着另一个挑战：成本增加。随着网络电商平台的快速发展，越来越多的人涌入平台，这也导致流量吸引成本急剧上升。这一点已经体现在目前的稻米流量引流上，线上流量引流成本正在快速增加。如果这种付出与回报不成正比的情况长期持续下去，“真正的幸福”只会成为拖累国美成长的负担。

纵观国美的转型策略，目前最大的问题是失去主场，将球队引向完全没有竞争力的方向。国美最大的优势在于它是一家电子产品零售商。无论是发展还是转型，在找到下一个替代优势之前，都不能失去原有的优势。但戈梅先生忽视了这一点，尽管他自2016年以来拼命投入变革，却忘记了坚持自己最初的立场。目前，国美在消费电子市场的份额远远超过京东、苏宁、天猫。

以“真幸福”平台的产品为例，目前非家电类占比90%，并逐渐从家电类转向日用品零售。出现在网络平台上的电子产品零售商在网上销售的产品并不多，而且许多都依赖于传统的线下商店。

国美当前的转型陷入困境。最初，国美仍坚守传统家电定位，但在2019年提出了“家居与生活”的一体化解决方案。公司主营业务仍为家电与家居装饰一体化，其转型升级也集中于线下门店。但去年，国美提出了新的转型计划：线上化、全品类搬迁。但截至目前，2019年提出的计划尚未全部完成，水处于无法回收的“废水”状态。在这种情况下，国美希望同时发展“零售业+家居服务业”和“线上+线下”发展两种模式。遗憾的是，想象力过多、初期成本过高、后期竞争乏力，导致国美失去了主会场和新赛道，陷入了发展瓶颈。 #黄光裕##真正的幸福#