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范华，贝莱德建信金融管理有限公司总经理

贝莱德建信理财是日本第一家获得养老金理财试点资格的合资理财公司，即将迎来开业两周年。截至4月底，公司经营规模突破100亿元，产品货架实现了股票和债券并重，资产配置呈现多资产、多策略的特点。自开业以来，我们已经推出了30多种产品。

凭借贝莱德全球领先的资产组合管理和风险管理经验，过去两年的时间已经初步验证了贝莱德建信金融的产品如何与中国本土实际情况和投资者偏好有机结合。

“赢在正确的组合，赢在意想不到”贝莱德建信理财总经理方华先生在贝莱德建信理财——中用这句话《孙子兵法·兵势篇》“赢在积极”。本页总结的发展战略。为了满足国内客户的需求，“奇”是指充分利用我们差异化、独特的资源。

客观地说，贝莱德建信金管自成立以来，经历了更加更新的监管环境（一系列面临净资产转型的新规）和更加波动的市场环境（权益和固定收益两项变化）。打折。秋天）。这是贝莱德建信金控以权益类产品大力试水中国市场，随后陆续推出养老金、固定收益、美元QDII等产品，以满足中低风险客户群体的偏好，也是其背后的基本逻辑。

券商中国记者对范华进行了专访。在范华先生的演讲之后，贝莱德建信理财强调了因势而变、更加合理的产品布局，体现了投资的韧性和智慧；总结了方法论吗？强调了它如何为你做好对外投资和海外投资的准备。策略清晰，结合当地监管制度、市场环境和受众需求，创建有效的投资研究体系。

(1) 根据产品阵容的情况和内部逻辑而变化

2021年5月，贝莱德、建信金控、淡马锡合资设立的贝莱德建信金控有限公司（以下简称“贝莱德建信金控”）正式获批，并于6月10日正式获批成立。同年推出。于2017 年推出。上述三方分别持有合资财务管理公司50.1%、40%和9.9%的股份。

回顾贝莱德建信金控的发展历程，“敢为人先”是其鲜明的标签。首家合资理财公司以股权理财为首发产品，推出国内首个10年期养老金理财试点产品（北安新2032），首家合资理财公司推出QDII美元收盘最终产品等均由贝莱德打造，新利金融在打造差异化品牌认知度方面发挥着重要作用。

贝莱德建信金控成立以来，已发行“北盈”、“北信”、“北友”、“北元”四大系列产品，共计30余款金融产品。

2021年9月，贝莱德建信理财以“北京A股新机会私人银行专属股票理财产品”试水中国市场。这是当时第一只合资理财公司发行的股权类理财产品，也是唯一一款风险等级为R5的理财产品。上述任何因素——纯股权、高风险和长期——更不用说它们同时存在，都会增加采购金融工具的难度。不过，“北盈A股新机会私人银行专属股票理财产品”首只产品仍募资24.64亿元，创下了当时理财公司发行规模最大的股票产品纪录，此后也保持着那个水平。直到今天。

第一个产品包含母公司的资源。范华先生介绍，“北京A股新机会私人银行专属股票理财产品”采用系统性主动股票投资策略，这也是贝莱德集团的主要投资策略。

公开数据显示，截至2023年5月11日，“北盈A股新机会私人银行独家股权理财产品一期（最低持有期360天）”近6个月净值增长率为9.96%到达。 “A股新机会私人银行专属股票理财产品二期（最低持有720天）”近6个月净资产增速已达8.41%，位居行业前列。

紧接着，贝莱德建信金融于2022年4月发行了中国首个10年期养老金融产品试点产品“北安新2032养老金融产品一期（已终止）”（截至目前已在市场发行），全部16种养老金融产品产品具备产品条件（5年），填补了长期退休理财产品市场的空白。

产品成立五年后，符合分红条件的，可以进行现金分红。其核心投资逻辑是配置大类资产，保证投资资产相关性较低，并利用这种低相关性投资国债、政府金融债、风险资产等资产，目标是理性投资构建配置投资组合。

从业绩来看，截至2023年4月末，“Hokuan Shin 2032”自发行以来已实现5.24%的年化回报率，考虑到成立时间和管理方式的特点，在所有债券中表现最好。 51只养老金理财试点产品，发行以来实现年化收益率5.24%，收益率排名第一。

在波动的市场中，您需要股票和债券。贝莱德建信金控一到中国就主动加大难度，选择以纯权益类产品开启中国之旅，但在发行股票和养老金后进军固定收益领域，建立了第二个基地。产品时间：2022年7月3月，公司推出首个债券产品系列“贝域信用精选”。

“在发行权益类产品和长期养老金金融试点产品后，我们也意识到国内金融市场客户对高风险、长期产品的接受度相对有限。我们会仔细分析管理客户的需求，推出稳健的产品。”满足国内客户需求的产品。”范华说。

但“北域”系列产品发行两期后，市场利率开始下降，贝莱德建信金控慎重考虑，暂停发行，等待更好的市场机会。在此期间，贝莱德建信金控优化调整了北誉的投资策略，包括扩大投资范围以减少波动性。 2023年2月，贝莱德建信金控重新推出“北誉”系列，迄今为止该债券产品已发行20余期，规模不断扩大。

凭借股票、养老金和固定收益产品的谱系，贝莱德建信理财的经营规模已达到100亿元，黄华称这是一个“小里程碑”。

此后，贝莱德建信金控不断“因势而变”。随着国内银行存款利率持续下降，定期存款利率已跌至“2%时代”，不少客户转向收益率更高的美元存款。随着美联储持续加息，美元存款和存单收益率大幅上升。

贝莱德建信金融管理公司敏锐地意识到了这一市场转变。贝莱德建信理财已开始发行北元美元QDII债券R1级理财产品，该产品充分依托海外资源优势，相对稳定、波动性较低。中国理财网数据显示，截至5月22日，该系列共发行6只产品，目前所有产品均录得正收益。

范华透露，贝莱德建信金控在产品线拓展方面目前有两个计划。

一是尽快完成相关准备工作，谋划适当推出个人养老金融产品。 “公司借鉴国外成熟的高级产品投资策略，推出基础标准统一、整体相对稳定的金融产品，追求长期稳定的增值产品。我们愿意贡献公司的优势建设社会养老“三大支柱”。”范华说。

其次，目前股票市场呈现出较强的吸引力，贝莱德建信金控将继续推出“债券+”或多资产策略产品，满足客户追求绝对收益的产品需求。

（2）经历了股票、债券的涨跌，我提炼出两条方法论经验。

2022年的银行理财市场，股票、债券市场都出现了“赎回潮”和“断网潮”，但现在债券市场正在复苏，银行理财规模将逐渐增长。它回来了。

根据中国证券报此前获取的12家主要理财公司最新现有理财规模（仅以子公司管理能力计算），截至4月底，12家公司管理规模合计近1.2万亿元。 增加。这是4月份12家企业的产品规模首次全部实现增长，也是自去年“赎回潮”以来，持续近半年的规模下滑首次止住反弹。十一月中旬。去年。国盛证券根据普益标准行业覆盖测算，截至4月底，银行理财产品存量规模约为27.37万亿元，较3月底增加1.34万亿元。

“经历了过去一年的市场波动，我们的客户对自己的净资产有了深刻的体会。随着盈利的恢复，大家对跨周期投资的过往表现会有更全面的了解。价值投资和长期投资从长远来看，在某些情况下，你的净资产越差，你的投资机会就越多。”范华说。

范华先生坦言，在市场的两次净值大起大落中，贝莱德建信理财学到了两次宝贵的经验和教训，都可以运用到日常实践中。

首先是更仔细地衡量金融产品的表现，以维持和加深客户对品牌的信任。

“我们一直在思考国内银行应该如何管理财务。我们一直在更仔细地思考如何为国内银行进行财务管理。”我们认为，作为一个企业主，你应该履行你的受托责任。只有这样，你的企业才能实现自己的目标。客户认可你的品牌，”Van Hoa 说。

范华指出，性能对比基准较低的产品缺乏市场竞争力，但一味提高性能对比基准并不是对客户负责的做法。 “客户已经**惯了单一数字报价的格式。但资管新规以来，产品实现了真正的净值管理，管理人无法承诺回报。高性能的对比基准有一定概率不是这样的。” “我们做到了这一点，”范华说。

范华的建议是债券+产品采用区间数值业绩比较基准。通过区间值更合理地引导客户，这是一种更科学、更稳健的方法。 “你不能为了追求规模而简单地将过去的短期业绩常态化。规模可能很快，但随后客户对你品牌的认知和信任度会低很多。”范华强调。

二是鼓励客户进行固定投资，加强与客户的关系，将股权策略融入其他策略中。

据介绍，贝莱德建信金控并未走大刀阔斧的扩张路线，迄今为止其产品的客户数量超过2万家。

范先生证实，贝莱德建信金控首个产品“北京”系列发行于2021年9月，但这对于A股来说属于较高水平，而且该产品在赎回期间并未获得足够的收益。以上期间。 - 该产品的投资周期如上所述。

“事实上，这些策略本身并没有什么问题。对于客户来说，在下跌期间加仓是更好的选择，但把握股市时机非常困难。这就是我们的起点。吸取的教训是“在投资方面，我们正在考虑在系统中增加权益类产品的定额投资功能。”范华表示。此外，贝莱德建信金控还考虑将股票策略融入其他策略中，通过广泛的资产配置能力提供更稳健的策略组合，满足客户对绝对收益产品的需求。

范先生还透露，贝莱德建信金控今年将在优质资产储备方面重点关注海外资产。 “海外债券其实性价比比较高，而且和国内资产的相关性较低，所以我认为它们可以成为一个很好的收入来源。我们的多资产团队设计了多种资产和相应的策略。”我们的目标是取得稳定的业绩通过关注这些因素并将它们结合起来，通过多元化实现效益，”她说。

（三）更加注重投研结合，多元化配置理念深入人心。

凭借彻底本土化的团队和系统部署，市场仍将关注贝莱德建信金控如何将贝莱德的全球投资经验与中国实际情况有机结合。

采访中，范总用孙子兵法总结了贝莱德建信金控践行的差异化发展之路。

“正”是指准确捕捉国内客户的偏好，比如稳定产品的需求，发行低波动的绝对收益产品；“奇”是指充分利用海外资源，是指发行和配置资产、高风险产品。另类资产产品包括高收益资产、QDII产品、权益产品等差异化产品。

产品的特性和形态是其结果，而结果的原因是其运行机制。范华告诉记者，贝莱德建信理财的组织架构与国内理财公司没有太大区别，贝莱德建信理财强调投研结合，差异体现在投研团队的构成上。

范华介绍，贝莱德建信金控的投研团队主要分为多元资产、固定收益、股票和另类三大板块，没有独立的基本面研究团队。负责人将负责资产类别研究、投资管理公司选择研究、信用研究等一系列与投资管理相关的调查工作，并为投资管理公司的投资提供直接的研究支持。

此外，黄华先生重申，今年投资团队对产品净值回撤的管理必须通过多元化配置来实现。

据券商中国记者了解，从信用风险管理的角度来看，贝莱德建信金控通过投资组合的终极多元化来降低个别证券的集中度，并利用这种极端多元化来降低部分个别证券的集中度。避免这种情况的共识正在不断加强。 债券风险。同时，我们综合考虑债券风险暴露、利率暴露、信用暴露等的联动变化，优化您债券投资组合的风险收益。

范华先生介绍如下。基于贝莱德集团30多年的固定收益风险管理经验和股东端金融科技系统的优势，贝莱德建信理财可以为众多固定收益证券提供实时、准确的风险管理。具体来说，一方面，系统中当前的债券价格变量、信用评级、财务数据、外部舆情等可以有机关联，实现对大量债券的实时风险监控。可以基于不同的市场条件和假设，对不同资产进行不同的压力测试，有助于衡量投资风险。

编辑：李雪峰

校对：王伟