失意的"剃须刀之王"，飞科能否再高飞?啊

作者| 黄艳华

编辑| 丹先生

制作| 子弹财经

被誉为“中国剃须刀之王”的飞客最近也遇到了发展困境。

飞科年报数据显示，2021年飞科实现营收40.5亿元，同比增长12.26%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5.84亿元10000元，创历史新高。同比下降1.70%，延续近三年的下降趋势。

不仅如此，这份年报还发现了两个警告信号。

首先，飞科的主打产品电动剃须刀和吹风机的库存量将从2017年的409.6万台和217.27万台分别增加到2021年的801.69万台和272.2万台。我就是这么做的。

其次，Fike陷入现金流紧张的尴尬境地。财报显示，公司2021年经营活动产生的现金流量净额为7.41亿元，同比下降24.33%。

那么23岁的飞克在2021年到底经历了什么？能否摆脱“只增销量不增利润”的恶性循环？这家“一人上市公司”能否在李外腾的带领下摆脱困境？

1、飞科电气这家“一人上市公司”的故事始于1999年。

当年，年仅27岁的李凯腾先生创办了永嘉飞科电器有限公司，并带领团队自主研发了国产第一台双头旋转剃须刀。

为了提升企业品牌形象，飞科电器有限公司于2001年斥巨资在央视黄金时段做广告，并打出“强大力量，展翅飞翔科技新领域”的口号。 ”风靡全国。城市大型卖场、超市作为终端形象，逐渐从批发市场消失，为消费者开拓终端渠道。

基于VRF协议的图像/照片网络

此后，飞科展开多种战略布局，相继推出吹风机、理发器、毛球修剪器、电熨斗等一系列电器产品。

2007年，飞科电器为了做大做强，一次性收购了另外5家公司。这被认为是中国剃须刀行业首次大规模资源整合，结束了中国剃须刀的“低端”趋势。 “小而分散”的竞争环境。

2009年，飞科电气将行政总部从温州迁至上海，并更名为“上海飞科电气股份有限公司”，三年后完成股份制改造并更名。前往“上海飞科电气有限公司”

在此期间，飞科剃须刀连续四年同类产品销量和整体市场占有率排名第一，在国内剃须刀市场几乎无可匹敌。

2016年4月18日，飞科电器在上交所正式挂牌上市，成为上交所A股市场首家上市的个人护理用品企业。

上市前，创始人李外腾持有公司100%的股份，但上市后，李外腾和上海飞科投资有限公司分别持有飞科电气9%和80.99%的股份，这一点值得注意。李外腾直接拥有上海飞科投资有限公司98%的股份。

也就是说，李凯腾先生通过上海飞科投资有限公司间接持有飞科电气79.37%的股份，合计持有公司88.37%的股份，仍为公司的实际控制人。这是。这种控制权集中度在A股上市公司中并不多见。

也因此，飞科电气被外界戏称为“一人上市公司”。

目前，飞科业务横跨个人护理用品、家居用品、电器领域，主要产品包括电动剃须刀、吹风机、电动牙刷、电熨斗等。

那么，以小型剃须刀起家，业务拓展至个人护理用品、家电等领域的飞科近年来表现如何？

2、客观来说，盈利增速的改善得益于飞科电气部分关键业绩数据如资产负债率表现相对稳定。

飞科电气过往财务报告显示，公司近七年平均资产负债率为28.73%，远低于普遍接受的适当资产负债率水平（40-60%）。

此外，飞科电气的一些财务指标（例如收入）正在改善。

根据飞科电气此前发布的财报，该公司2019年和2020年营收增速分别为负-5.46%和-5.09%，2021年更新至12.26%。

飞科电器销量增速“由负转正”的一个重要原因是其第一大支柱业务“个人护理家电”销量不断增长。

财报显示，2021年飞科个人护理电器业务营收达到36.99亿元，较去年同期的33.25亿元增长11.24%。

近两年，飞科个人护理用品业务的收入增长率分别为-5.34%和-3.02%。

而且，近三年来，飞科个人护理用品业务占公司营收的比重为91%，其次为91.22%、93.19%、92.36%。

此外，飞科较高的收入增长率也与其消费电子业务的较高收入有关。

财报显示，飞科2021年家电业务营收为1.78亿元，较去年同期的1.45亿元增长23.06%。

此外，过去三年，飞科家电业务对公司营收的贡献率超过4%，分别为6.04%、4.06%和4.44%。

最后，飞科电气较高的收入增长率也与其产品较高的平均售价有关。财报显示，2021年飞科剃须刀产品平均售价较2020年同期增长25.23点。

3、非净利润连续第四年负增长尽管销售业绩表现强劲，但总体而言，飞科电气的财务数据并不“一帆风顺”。

以非净利润为例，根据飞科电气披露的财报信息，公司2021年非净利润为5.84亿元，较上年同期的5.94亿元下降1.70%。

此外，飞科电气近三年非净利润增长率均为负值，分别为-1.27%、-19.79%、-4.66%。

而且，过去四年来，飞科电气的非净利率一直较低，最高不超过20%，最低为14.58%。

飞科电气非净利润增长缓慢的原因有两个：收入下降和成本大幅上升。

首先，从营收来看，飞科的家电业务营收正在下降。公开财报显示，飞科2021年电器家电业务营收为2700万元，较2020年同期的3500万元下降超20%，达到23.67%。

从成本来看，飞科电气的营销费用有所增加。飞科电气此前发布的财报显示，公司2021年营销费用为7.7亿元，较去年同期的4.2亿元增长超过80%，达到83.22%。

而且，近三年来，飞科电气营销费用增速分别为17.83%、12.37%、7.85%，平均增速为12.68%。

事实上，飞科电气的营销成本以及管理成本都增加了。财报显示，飞驰电气2021年管理费用为1.61亿元，较去年同期的1.35亿元增长近20%，达到19.23%。

此外，飞科电气的管理费用近三年逐年正增长，平均增长率为15.37%。

除了管理费用外，飞科电气的研发费用也有所增加。财报显示，飞科电气2021年研发费用达1.32亿元，达到78.12%，较去年同期的7400万元增长近80%。

而且，近三年来，飞科电气的研发费用经历了“正负”增长，平均增长率为14.98%。

当然，飞科电器非净利润增长疲弱也与其自产电动剃须刀的直接材料成本较高有关。

据飞科电器此前财报显示，2021年自制电动剃须刀直接材料成本为8.95亿元，从去年同期的6.98亿元增长近30%至28.30%达到。

此外，飞科自产电动剃须刀的直接材料成本三年来“正负”增速，平均增速为1.77%。

此外，Fike自产电动剃须刀的直接劳动力成本增加也阻碍了非净利润的增长。

据飞科电器披露的财报信息，2021年公司自产电动剃须刀直接人工成本为1.36亿元，较去年同期的1.13亿元增长逾20%，达到20.51美元。到达。 %。

此外，近三年来，飞科自产电动剃须刀的直接人工成本增速正负交替，平均增速为3.68%。

《子弹财经》还指出，飞科电器净利润增长乏力与自产电动剃须刀制造成本增加有关。

已公布的财报显示，2021年飞科自有电动剃须刀的制造成本为1300万元，较去年同期的1100万元增长10.96%。

最后，飞科电气非净利润持续下滑与其所在市场竞争日益激烈有关。

飞科电器不仅面临飞利浦、吉列、博朗等国外品牌的竞争，还要承受小米、华为等巨头的影响，以及奔腾、超人等国产品牌的追击和阻挠。不一定是。

显然，飞科电气主营业务领域的竞争尤为激烈，激烈的市场竞争必然会增加公司的运营成本，从而摊薄其利润。

事实上，让飞科电器“苦恼”的不仅是非净利润扣除业绩不佳，还有电动剃须刀库存不断增加。

根据飞科电器此前披露的财报，2017年该公司电动剃须刀库存仅为409.6万台，但到2021年，这一数值已飙升至801.69万台。这意味着，短短四年时间，飞科电动剃须刀的库存量几乎翻了一番，达到392.63万台。

除了电动剃须刀外，吹风机库存也呈现整体上升趋势。财报显示，飞客吹风机2017年库存量为217.27万台，2021年更新至272.2万台，增长25.28%。

如果我们把库存视为压力，那么库存的增加就等于压力的增加。按照这个逻辑，飞科电动剃须刀和吹风机的库存突然增加，意味着清理旧库存给公司释放的压力远小于新库存带来的新压力。

实践中，当存货超过一定期限时，就要进行折旧，因为过期的存货需要廉价处置，而且中期损失也必须计入资产减值。

此外，飞科电气还面临着声誉和声誉的下降。 《子弹财经》注意到，黑猫投诉平台上有关飞科家电的投诉总数已达90条。网友对飞科电器的投诉主要包括产品质量差、售后服务差、退款难、退款、发货不靠谱等。

值得一提的是，飞科电气曾多次因产品质量问题被相关监管部门传唤。

2017年6月，广东省质量技术监督局公告《2016年广东省皮肤及毛发护理器具等6种产品质量专项监督抽查结果》，显示飞科烫发器不合格连续干扰电压项。

同年11月，上海市消保委公布了25款智能清洁机器人的检测结果，但在检测过程中，飞科电器的产品型号FC9601出现故障。

同年12月，赣州市工商局官网公布了2017年经销领域小家电质量检验结果，飞科电器型号为FS623的电动剃须刀因以下原因被认定为不合格。结果表明标志和说明不符合标准。

2019年1月，江苏省市场监管总局官网公布了2018年第一阶段电动剃须刀抽检结果。其中有一批博瑞电动剃须刀，名义上由“上海飞科电器有限公司”生产。 (2018.04.25 PS168) 该样品在电源连接和外部软代码60项方面被发现不合格。

不仅如此，飞科电气还陷入现金流紧张的困境。财报显示，飞科电气2021年经营活动产生的现金流量净额为7.41亿元，较上年同期的9.79亿元下降24.33%。

而且，过去三年，除了飞科电气2020年经营活动产生的现金流量净额增速为正值外，其他两年该数值均为负值，分别为-35.47%和-15.64%。

4、结论不可否认的是，飞科凭借低廉的价格、供应链等优势，击败了松下、吉列、飞利浦三大国际剃须刀品牌，夺得了中国剃须刀行业第一的位置。

但如今飞客口净利润持续呈现负增长，库存持续增加，现金流持续紧张，这些负面信号正让外界对这个国产剃须刀品牌的未来产生疑问，不免令人担忧。

如何才能扭亏为盈，在激烈的竞争中重回高速增长轨道？除了剃刀之外，如何才能找到稳定的“护城河”呢？这些都是李外腾不得不思考的问题，如果他不尽快做出有效的调整，飞克可能无法再次飞得更高。

*本文标题图片由Photo Network提供，基于VRF协议。