好太太晾衣架市场占有率，好太太晾衣架上市时间
chanong
|A股市场包括各个行业的公司。
规模大的有能源、农林牧渔等企业，规模小的有生产钢笔、文具甚至扑克牌的企业。当然，每个家庭也都有晾衣架，这是日常生活中必不可少的一部分。
是的，这次风云君考察的是A股市场唯一一家挂衣架上市公司好太太（603848.SH）。
一、开发流程
浩泰的正式名称是广东浩泰科技集团有限公司（“浩泰”）。
20世纪70年代出生的潮汕商人沉汉标先生与妻子王妙玉正式创立“好太太”品牌，并与侯德鹏先生一起开始创办广东好太太通用厨柜有限公司。 2002年，橱柜等家具业务逐步转让给广州好莱客(15.240,0.00,0.00%)家具有限公司(后更名为广州好莱客创意家居有限公司)，简称“好莱客” ”，603898.SH）由沉汉标夫妇管理。
公司始终专注于开发晾衣架产品，瞄准晾衣架细分市场，于1999年推出手动晾衣架“心连心”，2004年推出智能晾衣架，2014年推出可控晾衣架。
2016年3月，公司完成股权分置改革，股东为沉汉标先生、其夫人侯德鹏先生、员工持股平台广州志翔嘉投资合伙企业（有限责任合伙）（王妙宇先生持股48.54%）股（以下简称“股票”）（简称“石卡家族”）。
2017年11月底，好戴泰在上海证券交易所挂牌上市。目前，该公司实际管理人仍为沉汉标夫妇，第三、第四大股东分别为侯德鹏、支向佳。
2019年6月，好戴泰以1000万元现金收购浙江永辉智能科技有限公司（以下简称“永辉智能”）51%股权，加强其晾衣架配件上游供应。
这是郝女士成立20年来的首次也是唯一一次并购。
2018年，好戴泰以自有资金成立全资子公司广东可拉尼智能科技有限公司（以下简称“可拉尼”），推出以智能锁产品为核心，开发智能烘干、智能安防等产品。智能交互、智能清洁四大领域的发展策略。
目前，科拉尼的主打产品是科拉尼品牌智能门锁。
2、销售模式
销售渠道方面，好代泰主要采用线下经销、线上直销的销售模式。
线下分销是指公司与当地经销商签订《区域经销合同》，经销商通过自建门店将下级分销网络拓展至下级市场。
在定价方面，我们向经销商提出统一的批发价和指导零售价，通过区域经理检查来监控各经销商的业绩，并监控实际销售价格，以鼓励经销商完成年度销售计划。销售条件好的经销商会给您销售返利范围内的销售折扣。
截至2019年6月末，好太太拥有经销商850多家，专卖店2300多家，终端店3万多家。
由于公司只向经销商提供产品、安装技术指导、售后服务支持、店面形象统一设计等，所以店面的租赁、运营、装修等主要由经销商自己承担。整个业务属于固定资产轻资产业务，资产投入很少。
截至2019年6月末，好戴泰固定资产投资仅占总资产的3.98%。
线上直营是指好太太在京东、天猫、一号店等10余家线上电商平台运营自己的线上旗舰店，直接满足终端消费者。
3.前五年的辉煌
作为第一家在A股主板上市晾衣架的公司，好待泰绝对有优势。
（一）销售额持续增长
好戴泰2014年至2018年主营业务收入规模及结构如下图所示。
从该图可以看出，好戴泰的主要营收结构简单，主要由传统晾衣架产品和智能家居产品组成，后者主要是智能晾衣机和智能门锁。
其中，传统的晾衣架产品有手摇式、漂浮式和落地式晾衣架，技术含量较低。与传统晾衣架产品相比，智能晾衣机具有语音控制、烘干等新功能，并可通过手机实现云端远程控制。
从总收入来看，自2014年以来，好太太一直保持着14%以上的年增长率。其中，智能家居业务自2017年起对营收的贡献日益加大，2018年智能家居产品占主营营收的58.29%。
2016年以来，传统晾衣架产品因智能家居的推广，逐渐失去了业务规模增长优势。
（二）营业收入持续增长
我们来看看《傲骨贤妻》的净利润。
2014年以来，好戴泰的净利润一直保持着较好的增长趋势，三年净利润翻了一番。
近六年来，2017年和2018年净利润增速最高，分别为35.53%和26.7%。
还有，不扣除任何费用后的净利润曲线与净利润曲线几乎是一样的，差别基本上就是理财产品提供的投资收益。
2016年以来，理财产品的投资收益快速增长，从这个角度来说，好黛泰正在发挥核心业务优势来创造利润，并且有足够的剩余资金来购买理财产品，我可以这么说。
(3)流动性高
由于固定资产投资较少，也没有随意并购，好戴泰可以集中资金支持核心业务，并持续增长收入。
不，该公司相对健康的现金流量表很能说明问题。
2014年至2018年，浩泰泰经营活动产生的现金流量净额均为正值，而2018年之前，基本呈现波动趋势，这意味着浩泰泰主营业务给公司带来的现金流量净额，意味着其持续为公司带来净现金流量。
净现金比率可以更直观地衡量公司的流动性。除2016年外，浩泰泰的净现金比率在2014年至2018年期间均超过1，而即使2016年该指标没有超过1，也没有出现较大偏差，将浩泰泰的净利润折算为净现金。这表明可以给出通过这样做回到市场。公司流动资金雄厚。
2017年以来，投资活动现金流出净额大幅增加，系郝先生利用闲置资金购买金融工具所致。
财务活动方面，除了2017年首次上市筹集的净利润2.71亿元外，好戴泰没有其他额外问题。 2018年以来，除派息外，未发生其他导致资本外流的事件。
（四）充足的可支配资金；
为了充分了解傲骨贤妻的可支配资金状况，风云君制作了一份简单的资产负债表。
表中黄色单元格表示资产外、非限制性资金和金融工具构成公司可支配资金，该项目分别代表2017年和2018年总资产，占比84.26%和68.04%。
2018年公司可支配资金占总资产比例下降的原因是预付办公楼采购款2.16亿元。
2014年至2016年理财产品金额并未披露，但每三年期间非受限理财产品占总资产的比例均超过70%。
而且，剔除2017年IPO募集资金的影响后，好泰泰纯粹通过自身业务积累的资金分别占2017年和2018年可支配资金总额的76.41%和80.86%。这都是公司核心业务变现带来的真金白银。
负债方面，主要负债为预收账款和应付账款（含应付票据），带息负债近年各季度均为零。
由于可支配资金导致的总资产的增长率高于总负债的增长率，资产负债率的波动变小。这种资产负债表结构可以说非常受投资者和股东的欢迎。
大量的可支配资金是豪泰泰与上游供应商强大的议价能力、“先付款、后发货”的向下游经销商预收资金以及电子交易回款周期短等综合作用的结果。商业最终消费者。
上表各年应收账款周转率证明公司现金回笼周期短。 2014年至2018年，应收账款周转时间最长不足5天，但前四年普遍在1.6天至2天之间。如此短的应收账款周转期明显高于与豪代泰业务重合度较高的亚太天能（833559.OC）。
（来源：选择数据库）
（5）与同行业其他公司相比，股息率较好
你有很多钱，但你打算把它还给股东吗？
好黛泰自2017年上市以来已连续两年派息。 2017年、2018年累计分红1.64亿元，占两年累计净利润的35.25%。
2015年上市的智能门锁企业亚太天能，上市四年多来仅派发过一次股息，累计派息6100万元，占其累计净利润的22.61%。
相比之下，好太太在股息指标方面表现更好。
4、荣耀消失了吗？
因此，根据2014-2018年的财务指标，傲骨贤妻是一家蓝筹公司。
但仅凭这一点，并不能引起风云君的注意。
2019年�**肽辏拼┑牟莆裰副昕汲鱿忠斐１硐郑⒁虼擞�2019年9月10日收到上交所对其半年度报告的问询函。
（一）销售及净利润增速放缓
首先首当其冲的是2019年1-6月主营业务销售额和净利润同比增速放缓。
由于好戴泰的主要产品与室内装饰相关，其主要收入具有季节性，下半年业绩明显好于�**肽辍Ｒ虼耍�2019年�**肽晔菸茨昊∪⊥谑萁斜冉稀�
以下为2017年�**肽辍�2018年�**肽辍�2019年�**肽曛饔滴窦熬焕笫萃臣票怼�
与年度数据一致，智能家居产品主要收入结构出现逆转，2018年�**肽旰�2019年�**肽曛悄芗揖硬饭毕椎氖杖敫哂诹酪录懿贰�
2018年�**肽曛饔滴窭蠼�2017年同期增长21.32%。 2019年�**肽曛饔滴窭笥肴ツ晖诨境制剑杂性龀ぁ� 0.7%。
同样，2018年1月至6月，净利润同比增长56.34%，而这一指标在2019年�**肽晗陆抵�1.8%，变化趋势反映了主营业务与利润一致。
(2) 现金流恶化
其次，好戴泰2019年�**肽甑南纸鹆髯纯霾⒉焕止邸�
两个最明显的指标是经营活动产生的净现金流量和净现金比率。
2018年1月至6月，经营活动现金流量仍为正值，但现金流量净额绝对额逐渐下降，2019年1月至6月，经营活动现金流量持续为正值。 2017年流量为16.67%，其中仅同期净现金流量，2018年1月至6月较上年下降66%。
2017年�**肽昃幌纸鸨嚷嗜栽陡哂�1，但2018年�**肽昃幌纸鸨嚷士枷陆担�2019年�**肽昃幌纸鸨嚷式鑫�0.17，经营活动净现金比率下降，公司产生的现金流量恶化。
（3）应收账款大幅增加
好待泰经营现金流量净额数据大幅下降的主要原因是应收账款（含应收票据）大幅增加和预付应收账款大幅减少。
2017年6月末以来，应收账款（含应收票据）期末余额持续增加，预收账款持续减少。
2019年6月末应收账款（含应收票据）余额较2018年末增长196%，较2018年6月末增长7.1倍。预收账款由2017年6月末的人民币8,500万元减少至2019年6月末的人民币2,100万元，下降75.29%。
造成这种情况的主要原因有两个：
1、工程业务的付款方式为应收票据。
为应对收入增速放缓，好戴泰与恒大、富力、碧桂园、绿地、中海等知名房地产开发企业结成战略联盟，并积极拓展工程业务。通常通过应收票据结算。 2019年�**肽辏こ桃滴窠先ツ晖谠龀�242.77%，截至6月底，工程业务对应的应收票据为1700万元。
2. 经销商付款方式变更。
由于与经销商的付款方式为“预付款/发货”，直销模式主要产生原始应收账款。但由于经济环境恶化以及政策调控导致房地产市场低迷，区域经销商销售业绩面临压力。
（来源：公司简介20171120）
为支持经销商业务发展，浩代泰给予各大经销商一定的信用期，经销模式产生的应收账款增加。
（来源：2019年半年度报告调查问卷回复）
注1：应收账款前五名按同一控制主体合并计算。
注2：西安天创阳家居建材有限公司是陆建娟于2018年创办的公司。 2018年之前，卢冠娟以自然人身份与郝太太有往来。
注3：莫海波、丁本国于2017 年7 月之前以其他控股公司名义与浩泰发生过交易。
据披露信息显示，截至2019年6月末应收账款前五名客户的付款期限均在六个月内，与传统的“先付款后发货”的付款方式肯定有很大不同。
与招股书对比的结果是，上述前五名客户中，除了卢娟娟是浩泰泰2017年�**肽甑诙缶掏猓渌拇罂突б捕际呛铺┨┳�2014年以来继续做的与好太太有业务往来，所有这些都继续与好太太有业务往来。 ~2017年1月至6月豪泰泰经销商客户前20名。
也就是说，前五名客户中，不存在对新客户放宽计费周期的可能性，这符合业务逻辑。
5. 性能变化？
（1）资产是否有增加的可能性？
看到这里，可能有人会质疑冯云君先生，难道好太太过去的收入造假行为导致了2019年�**肽昃导ǖ谋浠穑�
对此，风云君表示，仅根据目前有限的公开信息，很难推测《傲骨贤妻》的业绩是否发生了变化，但通过传统的造假逻辑，可以考虑造假的可能性，我们相信可以证明并使用财务数据来支持它。
康美药业和康德信的公开讲座大家还记忆犹新，但总体来说，为了建立资产负债表和损益表的调整关系，需要虚增收入，同时虚增资产，或者隐藏资产。有必要。表外信息，债务得以实现。
但从傲骨贤妻的资产负债表构成来看，2014年至2019年�**肽曜钣锌赡苎诟钦嫦嗟拇婊酢⒐潭ㄗ什驮诮ㄏ钅康拿龊途辉龆际枪摹Ｒ丫瓿伞Ｊ菘捎谩＝鸲钊缦隆�
虚增收入至少需要缴纳所得税作为造假成本，而由于上述期间各期存货、固定资产、在建工程数量和净增额都非常小，不存在造假的空间。
而且，对于一个好妻子来说，最有可能随着收入扩大而增加的金融工具是货币基金和其他流动资产。
（来源：公司2018年年报）
但根据2018年年报披露的“个人受托理财状况”所列的本年度理财产品明细，计算出的理财产品收入与年报中确认的实际理财产品收入差异仅1.5%。与实际确认的理财产品收益误差会更小。
也就是说，实际确认的金融产品的收益是高度可靠的。确认理财产品的投资收益是以该理财产品真实存在为前提的，从这个角度来说，可以说理财产品存在欺诈的可能性较低。
在货币资金方面，由于不存在带息债务，可以杜绝因大额存贷现象而出现的货币资金诈骗行为。
（二）主营业务收入合理波动
当然，你也可以直接从积极的角度证明你收入的可靠性。
好戴泰2014年至2018年主营业务收入地区构成如下表所示。
除西南地区2018年较2017年略有下降外，其他地区及电商渠道营业利润自2014年以来均呈波动增长。其中，华东渠道和电商渠道营业利润规模和增速最大。
2018年各地区及电商渠道营业利润增速均低于2017年。受此影响，2018年主营业务收入增速较2017年放缓。 2017年为38%，但现在只有17.6%。
2018年�**肽暾逯饔道笸仍龀�21.32%，各地区及电商渠道营业利润同比增长。与2017年�**肽瓯冉稀�
截至2019年�**肽辏缟糖酪酝獾脑龀な仆酚胪暌恢拢鑫鞅钡厍》龀ぃ钡厍杖牖境制健；薄⒒⒒稀⒒小⑽髂系厍溆嗟厍战�2018年�**肽昃兴陆担捣�3.45%至34.21%之间，其中西南地区降幅最大。减少。
由于各地区增长方向不同，2019年�**肽暾逯饔滴窭蠼�2018年�**肽晖仍龀�0.7%，增速明显放缓。
这意味着不同地区和电商渠道的收入变化可能会导致我们的核心业务收入发生合理变化。
(3) 有证据表明运费发生变化。
由于2014年和2015年的销售费用和运输费用未披露，风云君将2016年至2019年1月至6月销售费用中的运输费用分别与主营业务利润进行了比较。
从图中可以看出，运输成本与主营业务收入的趋势几乎一致，而且2016年至2018年，销售费用也随着主营业务收入的增加而增加，因此两者吻合程度较高准确的。
与2018年1月至6月相比，2019年1月至6月主营业务收入几乎没有增长。但由于华北、华东、华南、华中、西南等地区收入下降，广东广州工厂发往这些地区的运输成本也有所下降，较为合理。
基于前述的财务报表表现、逻辑论证以及对各项财务指标合理变化的分析，风云君先生认为，过去夸大的收入很可能改变浩泰2019年�**肽甑囊导ǎ胰衔堑偷摹�
六、对行业的影响
那么到底是什么原因导致公司2019年�**肽瓴莆袷莩鱿忠斐１浠兀�
浩泰泰的主要产品属于室内装饰及建材范畴，通过分销渠道的销售尤其与房地产行业相关。
2018年，在“房子是用来住的、不是用来炒的”政策指导思想和各城市政策的基础上，房地产行业调控持续深化，2018年�**肽辏鞯爻鎏ㄒ种品康夭鹊墓娑āＳ捎诮鹑诨共欢献銮浚鹑谝到鹑谧纯銮鹘簦掳肽攴康夭谐⊙杆俳滴拢簧俪鞘蟹康夭钅可昵肼氏陆怠５袈洹�
国家统计局数据显示，2018年全国商品房销售面积17.17亿平方米，比上年增长1.3%，增速比2017年回落6.4个百分点。销售额15.0万亿元，比上年增长12.2%，增速比2017年回落1.5个百分点。
2019年1-6月，各地旨在稳地价、房价、预期的房地产行业调控持续，行业金融紧缩持续，导致商品房销售面积小幅下降与上年相比，全国范围内。 - 全年。国家统计局数据显示，2019年�**肽耆唐贩肯勖婊�7.58亿平方米，同比下降1.8%。
受此影响，浩泰泰2018年及2019年�**肽曛饕凡勘浠缦拢�
好太太的五个产品类别中，由智能门锁和智能干衣机组成的智能家居产品业务，2019年1月至6月销售额较去年同期有所增长，但2019年�**肽晗鄱钣兴龀ぶ悄懿废肯陆怠８梢禄�3.91%的增幅明显小于2018年37.74%的销量增幅。
2018年和2019年�**肽辏馄焙吐涞厥搅酪录芟烤鱿窒陆怠� 2019年�**肽曷涞厥搅酪录芟客冉捣笥�2018年。由于销量下降，这两类产品的产量也进行了调整。
上述产销数据与2019年�**肽暧胀仍鏊倜飨缘陀�2018年营收增速的趋势一致。
面对这种情况，好太太投入巨资推广“好太太”晾衣架和“科拉尼”智能门锁的销售，并聘请刘涛先生、邓超先生代言产品。被邀请参加2018年、2019年相关广告费用分别为4100万元、2600万元，分别占营业利润的3.18%、4.51%。
7、小问题
既然说到智能门锁，风云君想提一下这个业务可能存在的一些小问题。
智能门锁是豪泰泰进军智能家居和智能安防领域的首选。然而，2018年浩泰进入市场时，智能门锁市场已经是一片激烈竞争的红海，众多玩家参与其中，三星、德什曼、松下、亚太天农等品牌已经在智能门锁领域处于领先地位。在门锁市场占有一席之地。
在这种情况下，豪泰泰智能门锁的毛利率仍然很高，可能高于同行，但风云君对此感到不解。
由于亚太天能没有单独披露其智能锁业务的毛利率，冯云军选择了巨石安全（871457.OC）和安恒利通（831629.OC）与浩泰泰进行比较。
剔除未公开数据，2017年，好泰泰智能门锁毛利率与巨石安全毛利率相差无几，而2018年，好泰泰智能门锁毛利率在同行中名列前茅。好泰泰智能门锁2019年毛利率高于安恒股份约17个百分点，是安恒股份毛利率的1.55倍。
由于好太太没有单独披露智能门锁业务的剩余公开数据，风云君无法进行进一步的分析，画了一个问号，等待后续数据更新中问题得到解决，我只能这么做。
八、结论
尽管好戴泰在房地产行业的分红上市中获得了显着的收入增长，但也受到了行业低迷的不利影响。
科瑞房地产研究中心近期监测的全国土地市场形势显示，2019年三季度土地市场形势较二季度更为严峻，受金融环境趋紧影响，土地市场整体恶化。很清楚销量环比下降，价格呈下降趋势。