国内医疗器械上市公司一览表，国产医疗器械龙头企业
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|作者：皓月资本
作者/策划：皓月资本创新医疗器械产业集团
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2020年4月是年度报告季。疫情对全球不同行业造成不同程度影响。二级市场显示，自2020年1月以来，国内医疗器械前15名企业市值几乎大幅上涨。直到今天，它已经增加了。一是受益于疫情的是医疗器械企业，二是各大企业业绩持续快速增长，三是资金向大企业集中，疫情中对大企业的信任度不断增强。
我们从2019年排名前15的医疗器械上市公司（不含体外诊断药公司）年报中快速了解一下医疗器械行业龙头企业一年来的动向。
2019年国内医疗器械市值前15名企业中，心血管相关企业有5家，骨科相关企业有4家。其中，8家装备公司在深圳证券交易所上市，4家在上海证券交易所上市（去年均在科创板上市），3家在香港联交所上市。 15家公司全部实现营收增长，平均增速为35.8%。
根据市值排名，与2019年12月31日市值相比，截至2020年4月30日市值排名前五的设备专业仍为迈瑞医疗、乐普医疗、威高、健帆生物、华熙生物成为。其中，迈瑞以超3000亿元市值领跑，超越宁德时代，坐稳创业板市值“老大哥”地位。
鱼跃医疗、微创医疗、凯力泰的市值也快速增长，分别达到70.8%、95.2%、77.6%。我们分析以下原因。
——鱼跃受益于疫情，额温枪、呼吸机、消毒防感染产品等产品吸纳巨额资金。
- 微创医疗始终聚焦国内外拓展，陆续推出创新产品，并划分心脉、心通、骨科国产化、机器人全面拓展等业务，并得到知名企业持续发展，增长显着。高瓴资本等基金全力支持二级市场。
-科力泰积极剥离非核心业务，核心微创椎体成形产品持续保持高增长，总销售额超预期34.2%，并于2019年收购Elliquence并完成销售渠道整合及产品整合。金额开始增加。
排名前15的器械上市公司中，昊海生物是唯一一家市值较2019年底下降（-16.1%）的公司。我们的分析是由于2019 年收入增长放缓(+2.9%) 和同比下降。净利润为17.3%，医美终端市场行业整合、疫情、频繁高价收购形成大量商誉等因素导致市值表现不太乐观。
2019年医疗器械上市公司前15名主要年报数据（不含IVD企业）
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来源：皓月资本制作
2019年医疗器械上市公司15强
排名第一：迈瑞医疗（300760.SZ）
整体营收：迈瑞医疗2019年营收165.56亿元，位列2019年全球医疗器械营收第34位，同比增长20.38%。毛利润108亿元，较上年增加。毛利率17.97%，毛利率65.24%，较上年同期下降1.33个百分点，归属于母公司净利润46.8亿元，较上年同期增长25.85%与上一年同期相比。
营业收入分析：
生活方式信息及支持业务：各产品销售额增长率为监护仪（+9.47%）、麻醉机（+14.62%）、除颤器（+34.47%）、光床塔（+38.44%）。输液泵、呼吸机等都在快速增长。高端N系列在显示器产线中的占比正在快速提升。该业务领域是公司的优势业务，公司监控设备市场占有率国内第一、全球第三。由于冠状病毒大流行的影响，预计该业务部门在2020 年将实现更高的业绩增长。
体外诊断业务：化学发光2019年发布的480台高速发光装置装机量超出行业预期，位居日本第一，化学发光事业部实现70%以上的高增长。血球设备国内市场排名第一，其高端产品和血球装配线不断抢占国外产品在三级医院的市场份额，与Xismex的差距正在迅速缩小。
- 医学影像业务：超声业务方面，公司去年增速远超行业，市场份额持续稳步提升，排名第三，与GE、飞利浦两大传统外资巨头差距进一步缩小。 Resona系列高端超声产品获得海外主流医疗机构认可，辛辛那提儿童医院医疗中心跻身美国儿童医院前10名，2019年公司高端R系列产品实现国内最高业绩增长率超过50。
公司营业收入构成
来源：皓月资本制作
产品新闻：
- 2019年，公司医疗器械注册证数量达到504张，全年新发医疗器械注册证68张，国内三类医疗器械产品之一的光声（Resona Y）超声诊断设备已拥有进入创新审批通道。
在生活方式信息与支持业务方面，2019年推出了辅助重症监护中心HYPERVISOR系列、气腹硬性内窥镜系统HS/GS系列、硬性内窥镜器械系列等新产品。
- 在医疗影像业务生产线上，2019年公司推出高端桌面彩超ZS3 V9.1、中高端桌面彩超DC-80XI V2.0、中档便携式彩色超声设备TE7。 V4.0、新增低端便携式彩超Z50/60、新增低端黑白超DP-60/50等新品。
- 在体外诊断业务生产线上，2019年推出血液分析工作站CAL 3000 Plus、全自动化学发光免疫分析仪CL-6000i M2等一系列化学及免疫试剂新产品、半自动尿液检测设备做到了。 OPM-15系列等新品及升级版本，其中M6000系列产品是中国首条全自主检测模块装配线。
- 除了现有的三大支柱业务外，我们还拓展微创手术领域的相关业务，推出光学内窥镜、手术腹腔镜、冷光源、助听器、微创手术耗材等产品。
年报皓月的观点：
迈瑞医疗市场运行一如既往稳定，公司保持较高比例的研发投入（迈瑞医疗2019年实际研发投入16.5亿元）迈瑞未来乐观，产品组合护城河、国内国际业务在2019年持续向前推进。串联起来，值得关注。
2020年，新型冠状病毒病（COVID-19）疫情在全球持续蔓延，显着刺激了公司呼吸机、监护仪、输液器等产品的需求，而后续一段时期，公司的检测产品线也有可能会受到影响。增长动力进一步增强，未来营业利润与第二名的差距有望进一步拉大。不出意外，今年以来公司股价持续创出历史新高，进一步证明了迈瑞医疗在国内医疗器械行业的领先地位。
TOP2：瑞普医疗（300003.SZ）
整体营收：2019年乐普医疗营收增长22.6%至78亿元，归属于母公司净利润增长41.6%至17.25亿元（剔除商誉减值和非经常性收入的影响）净利润归属于上市公司股东的净利润15.2亿元，比上年同期增长30.14%。
业务营收分析【器件事业部】：业务方面，器件事业部营收36.2亿元，同比增长25%，净利润约9.7亿元，同比增长27%。其中，支架系统销售额增长27%至17.9%，其中可生物降解支架销售额达10,400套，约1.5亿元人民币，体外诊断试剂销售额增长24%至40亿元人民币，手术设备销售额340万元。 100万元，增长39%。
公司营业收入构成
来源：皓月资本制作
产品动态：3个国产三类医疗器械产品获国家药监局批准上市，4个产品获国家药监局受理注册。公司及子公司共持有二类、三类医疗器械产品注册证365个。
心血管领域：
- 国内首个“生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统”（NeoVas）获得NMPA批准。
药物球囊（冠状动脉）于2019年6月收到国家药监局注册申请，并通过了第一次GMP检查，预计2020年�**肽昊竦米⒉崤�
2020年1月，公司自主研发的切割球囊系统通过NMPA审查并受理。
- 两款自主研发的医用血管造影设备获得国家药监局批准。
-公司自主研发的左心耳封堵器于2019年5月获得国家食品药品监督管理局颁发的第《受理通知书》号许可证。 2019年动物试验和型式试验进展顺利。
- 新型纳米膜封堵器已提交注册，目前正在审评中；治疗心室缺损（VSD）和动脉导管未闭（PDA）的纳米膜封堵器已完成临床试验；生物可吸收封堵器已正式进入临床试验，研发正在进行中进展顺利。
- 经导管植入式主动脉瓣系统已成功在体外和体内进行测试。
人工智能设备：
- 人工智能AI-ECG追踪系统于2019年11月获得欧盟CE认证，并于2020年3月获得美国FDA批准注册。
- 公司人工智能AI-ECG平台系统于2018年11月获得美国FDA注册批准和欧盟CE认证，并于2020年2月获得NMPA注册批准。
2019年6月，我司全资子公司深圳市科荣电子有限公司自主研发的人工智能心电图仪（OmniECG B120 AI）获得NMPA审评，并于7月完成本土系统评价。
我公司研发的左心耳封堵器于2019年5月通过国家药监局审核。
年报皓月的观点：
无论传染病的影响如何，设备业务的增长势头都十分明显。作为第一家获批的可降解支架制造商，乐普依靠其强大的分销网络。我们预计，随着可降解支架通过各种国家网络、招标和批准，它们的数量将继续增加。我们也期待现实世界的中期销售。 - 以及长期临床试验、随访结果。药物球囊作为继贝朗、英益、卡迪纳尔、参奇之后中国2020年第三个获得认证的国产球囊，可以显着增加收入，同时避免药物支架集中采购的影响。加上PCI耗材、IVD和手术器械的快速增长，2019年器械销售增长超过药品增长，预计2020年器械销售增长将超过药品增长。马苏。今年的疫情肯定会影响第一季度的营收，但随着今年下半年德信上市，营收应该还是能够保持增长的。
前三名：维科控股（01066.HK）
整体营收：2019年，威高营收103.64亿元，较上年增长17.7%，毛利润65.05亿元，较上年增长20.7%，毛利率达到62.8%，归属于母公司，剔除特殊项目，利润同比增长1.6个基点至19.2亿元（同比增长21.2%）。
业务收入分析：2019年，威高持续优化调整产品结构和业务，公司主营业务分为医疗器械产品、骨科产品、介入产品、医药包装产品、血液管理产品五个主要领域。适应了现场。
公司销售网络完善，覆盖范围非常广泛。目前，威高拥有由25个销售办事处、38个客户联络中心、170个城市代表处组成的庞大销售网络，为经营业绩持续快速增长提供了巨大动力，截至2019年12月31日，公司国内客户其中医院44家、其他医疗机构66家、经销商150家；国内客户包括医院2610家、血站414家、其他医疗机构710家，总数5638家，其中经销商1904家。海外客户总数为4,873人。 3209家医院、1401家其他医疗单位、263家经销商。
各业务板块发展状况：
——医疗器械产品业务分为临床护理、创伤管理、麻醉与手术、医学检测、其他耗材五类，五项业务合计收入56.4亿元，较上年增长12.5%前一年。占公司总业务收入的54.4%，其中临床护理业务占总收入的41.1%，达到42.56亿元，同比增长9.4%，成为公司第一大业务。创伤管理和体检业务快速增长，预充式注射器和冲洗注射器保持高速增长势头。
——骨科产品业务增长超预期，销售额达15.56亿元，同比增长31.8%，占公司总业务收入的15.0%。生产线内的脊柱、创伤、关节等业务都在快速增长，特别是关节产品，增速超过50%。威高骨科业务在国内脊柱及创伤市场品类中拥有最大的市场份额，是我国为数不多的能够进入高端骨科植入物市场品类的骨科植入物企业之一。
- 介入产品业务收入16.56亿元，同比增长14.6%，占公司总业务收入的16.0%。自2018年威高收购美国爱兰（2018年1月，威高以8.5亿美元收购美国爱兰89.8%股权）以来，已将产品组合拓展至肿瘤介入产品和血管介入产品两大品类，公司介入产品业务从2017年的2.4%（1.49亿元）快速增长至16.4%，未来艾朗产品在中国市场的业绩预计将持续快速增长。
——医药包装业务实现收入12.81亿元，同比增长34.1%，占业务总收入的12.4%。公司预灌封注射器业务和闪蒸注射器业务均出现30%以上的大幅增长，其中用于包装疫苗、生物制品等的预灌封注射器增长更为强劲。
- 血液管理产品板块主要包括血液采集、储存、分离、灭菌消毒等，多项业务合计收入4.58亿元，同比增长13.9%，占公司总收入的4.4%商业。收入。
公司营业收入构成
来源：皓月资本制作
产品动态：2019年，威高股份在国内获得78项新产品注册证书，另有15项处于注册认证阶段，截至2019年12月拥有海外专利13项，已申请、研究和研究正在进行中。已开发或正在开发的产品34个，并已取得产品注册证。截至2019年12月31日，公司在国内共拥有产品注册证511项、专利488项，其中发明专利78项，海外共拥有产品注册证569项、专利488项，持有专利157项。
公司消息：威高股份于2019年12月30日发布公告，宣布正在考虑分拆山东威高骨科并在A股市场上市的可能性。如果分拆成功，无疑将释放骨科业务的本质价值，提升公司市值。作为国内全品类骨科产品制造商，威高骨科业务在产品结构和市场地位方面具有较强的竞争力和话语权。
年报皓月的观点：
威高骨科是中国骨科领域营收最大的公司之一，主要产品包括脊柱产品、创伤产品、人工关节、手术器械、海星产品等50多个产品类别（脊柱产品多达16个） 。和16 种创伤产品）。 11）。公司在脊柱及创伤市场品类占据最大市场份额，是国内少数进入高端骨科植入物市场品类的骨科植入物企业之一。但由于它是一家股份制公司，其本质价值无法仅用市场评价来解释，其作为国内骨科行业龙头企业、市盈率26倍的辉煌也被完全黯然失色。
如果分拆上市成功，骨科手术业务的本质价值将得到真正体现，威高集团或将成为国内医疗器械市值前十名之一。公司也有望借助资本市场的资金和资本运作做强公司，其在骨科市场的业务优势将进一步提升公司在骨科领域的市场份额。好举动！
第四名：健帆生物科技（300529.SZ）
整体营收：2019年，健帆生物（300529.SZ）营收14.31亿元，较上年增长40.86%，毛利率86.20%，全年净利润5.71亿元。与上年相比增长42%。 2019年，健帆生物投入研发费用6845.16万元，占营收的4.8%，较去年同期增长48.36%。
业务收入分析：公司覆盖全国5000余家二级以上医院。在国际市场上，公司已完成对50个国家的销售，产品纳入越南、伊朗、土耳其、德国、泰国、拉脱维亚等国医疗保险。
健帆生物的业务结构：血液净化产品提供商。公司主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产和销售，提供自主研发的一次性血液灌流器、一次性血浆胆红素吸附剂、DNA免疫分析吸附柱、血液净化产品等产品。该设备广泛用于治疗尿毒症、中毒、严重肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等。
其中，主营产品一次性血液灌流器销售额12.98亿元，占公司主营业务收入的90.66%，同比增长40.35%，成为公司主要收入来源。其中，境内业务占比98.72%，境外业务占比1.28%。
公司营业收入构成
来源：皓月资本制作
产品新闻：
- 公司新授权专利16项，其中实用新型12项，工业设计4项（其中美国外观专利1项）。截至本报告期末，公司及控股子公司共拥有授权专利190项，其中发明专利41项（其中美国授权专利1项）、实用新型127项、工业品外观设计22项（其中美国外观专利1项） ）。
2019年12月，公司新型一次性血液灌流器（KHA系列）获得三类医疗器械注册证。
- 2019年7月，健帆生物DX-10血液净化机、JF-800A血液灌流机入选第五期国内优秀医疗器械产品目录，并在中国医疗器械大会上荣获《入选优秀国产设备产品目录证书》。
公司新闻：
- 公司于2019年3月正式启用血液灌流器自动化生产车间。该车间符合万台标准，洁净面积4000平方米，正式投入使用后，公司血液灌流设备产能将达到每年500万台，年产值将达到3亿元。
-其中，珠海建凡花园新扩建工程于2019年3月开工，建筑主体结构于2019年12月30日竣工。建成后将成为全球领先的生产和研发基地之一。用于血液透析和血液灌流设备。湖北省黄冈血液净化项目于2019年2月开工，2020年1月顺利竣工。天津的血液净化项目也进展顺利。
年报皓月的观点：
截至2018年，我国约有58万名血液透析患者，新增患者12.5万人。据行业调查数据显示，我国尿毒症患者实际人数预计接近300万，预计未来3至5年仍将以15%左右的复合增长率继续增长。由于血液透析患者依赖医疗保险，我们相信高性价比的中国版费森尤斯将在众多血液净化厂商中脱颖而出。
年报显示，公司产品结构较为单一。未来很长一段时间内，公司的主要收入来源仍将是一次性血液灌流产品。该产品具有浓郁的中国特色。建畈历史悠久。这也是公司拥有极高毛利和净利润的原因，但国内市场竞争仍在继续，国内其他灌注设备制造商也纷纷获得牌照。压力还会继续加大。
考虑到目前进口替代的需求，透析机、透析器等技术壁垒较高的产品线仍以进口产品为主，如果能够通过内部研发和外部部署，加快透析机、透析器的布局，公司仍然可行。它具有巨大的潜力和足够的成长空间。
前五名：华西生物（688363.SH）
整体营收：2019年，华熙生物营收18.86亿元，较上年增长49.28%，毛利率86.20%，净利润7亿元，较上年增长。 33.39%。 2019年，布鲁玛吉生物科技投入研发费用9388.62万元，较去年同期增长77.59%。
业务利润分析： Blumage Bio的业务结构：公司是全球领先的以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高科技公司之一。在，
- 原料产品主要包括公司化妆品级透明质酸、医药级透明质酸及原料衍生品的收入。
- 医疗终端产品主要占公司皮肤科医疗产品收入。
- 功能性护肤品主要收入来自面膜、面霜、乳液、精华液等品类。
公司国内业务销售额为15.26亿日元（较去年同期增长61.33%），占销售额的80.99%，得益于透明质酸相关医疗器械产品和功能性护肤品销售额的增加。 3.58亿件中，境外业务占比19.01%，较上年增长14.14%。这主要是由于公司原材料产品海外收入增加以及Revitacare品牌下Cytocare医疗终端产品海外收入增加。在国际市场，我们的医药级透明质酸钠产品已获得欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度等23项国际注册资格，医疗终端产品已获得11项国际药品注册资格。我已获得注册资格。已销往海外60多个国家和地区，在全球拥有2000多家客户，并在部分国家和地区与客户合作超过15年。
公司营业收入构成
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产品新闻：
- 公司已申请专利180项（其中发明专利146项），其中已授权52项（中国发明专利35项，国外发明专利4项，实用新型专利11项，外观设计专利2项）。行业。其中，技术专利“酶消化生产低聚透明质酸的方法、所得低聚透明质酸及其应用”荣获第二十一届中国专利金奖。
-产品创新方面，2019年公司推出宠物用玻尿酸、计生用玻尿酸等6种新原料产品，新增11个新产品规格。在，
- 2019年，单相交联透明质酸软组织填充剂获得三类医疗器械注册证。
- 2019年，公司首款采用交联技术研发的高档敷料医用透明质酸钠无菌海绵获批上市。
- 2019年，公司新型透明质酸钠凝胶获批上市。
公司新闻：
- 2019年4月上旬，公司正式向上交所科创委提交上市申请，并于同年11月6日在上交所科创委成功挂牌。
- 2019年，公司天津玻尿酸相关项目正式开工建设，巢湖工厂正式投产，济南新工厂新建的150吨玻尿酸生产线也已竣工，并于2019年6月开始运营。公司透明质酸原料年产能已达320吨，在全球率先实现透明质酸酶和酶解低聚透明质酸的量产。
年报皓月的观点：
据研究机构Frost Sullivan分析，2018年全球透明质酸原料销量达到500吨，2014年至2018年复合增长率达22.8%。预计未来将保持18.1%的高复合增长率。预计未来五年内将在2023 年出售。最大可达1,150吨。 2018年中国监管医疗美容市场规模达1216.7亿元人民币，预计2023年将达到3600亿元人民币，复合增长率达24.2%。
年报显示，公司盈利结构正在调整转型，但原本市场占比较大的材料类产品增速有所放缓，玻尿酸注射液、功能性护肤品等增速有所放缓医疗终端产品增速也在放缓。实现快速增长，保持公司高增长动力。我们建立了完整的产业链业务体系，从原材料到医疗终端产品和功能性护肤品，这让公司整体业绩持续快速发展，成本优势逐渐显现，我做到了。而且，国内销售的增长速度明显快于海外销售，这表明公司的销售重心正在向内销倾斜，这对于进一步提高其国际竞争力和品牌知名度是有必要的。
然而，美容行业新技术迭代迅速、专利技术壁垒较高的同时，该行业受经济状况影响也较大，且在传染病导致经济低迷时期，需要依靠内生的研究和创新。发展。资本扩张维持公司长期稳定。
六强：大博医疗（002901.SZ）
整体营收：2019年，大博医疗营收12.57亿元，比上年增长62.77%，毛利润10.76亿元，毛利率85.61%，比上年增长5.21%，归属于上市公司股东的净利润4.65亿元，比上年同期增长25.32%。
业务收入分析：大博医疗主要从事高值骨科植入耗材的研发、生产和销售，业务板块包括：创伤产品（63.38%）、脊柱产品（21.08%）、微创手术产品（7.29%）、神经外科产品（2.74%）、手术器械（1.69%）和其他产品（3.82%）。创伤（+60.93%）、脊柱（+71.95%）和微创手术产品（88.06%）是大博医疗业务的核心增长动力。
公司营业收入构成
来源：皓月资本制作
产品新闻：拥有国内三类医疗器械注册证69个，二类医疗器械注册证23个，一类医疗器械注册证231个。
共新获得16个二类、三类注册证，包括种植系统、不可吸收钢丝锚固器、环形钛板系统的注册证，以及牙科和运动医学产品的长期发展布局成为可能。椎体成形术该体系的认证丰富和完善了脊柱产品线，进一步增强了公司的整体竞争力。
共有123批注册证正在办理中，涵盖创伤、脊柱、微创外科、神经外科、牙科、关节、运动医学等领域。
- 创伤产品收入占比逐年下降，而增长空间较大的脊柱及微创手术产品收入占比逐年上升，产品线更加均衡。
未来，我们将加快人工关节项目的投产，推出创新的人工关节产品，成为公司新的收入增长点。
- 作为公司增长最快的板块，公司将积极开拓微创手术市场，加快微创手术新产品的上市和市场推广。
- 运动医学和牙科相关产品也在加速推进，并将于近期推出，进一步丰富公司的产品线。
公司动态：大博医疗2019年业务结构较2018年有一些重大变化。
——研发投入增加公司研发投入突破亿元，比上年增长54.88%。
- 新成立的上海子公司将利用上海在人才、科研、医院临床等方面的优势，强化研发能力，加快研发项目的转化和实施。新成立的厦门子公司将进一步完善公司新品牌布局，推进新品牌运营，提升公司整体价值。
年报皓月的观点：
受国内骨科设备进口替代、人口老龄化、昂贵耗材大量采购导致的行业重组等因素影响，骨科市场份额出现向大企业集中的趋势。 2019年较上年增长62.77%，大幅超过骨科器械行业15-16%的整体增速。
随着研发投入的逐步加大，达沃医疗未来在人工关节、运动医学和牙科等较高增长领域的发展，将进一步丰富公司的产品线，并带来持续的增长动力。
TOP 7：南威医疗（688029.SH）
整体营收：2019年，南威医疗营收13.07亿元，同比增长41.79%，毛利率66.06%，年归属母净利润3.04亿元。比上年增长57.55%。 2019年，南威医疗研发费用达到7039.86万元，较去年同期增长43.31%。
业务利润分析：南威医疗的业务结构：聚焦内镜诊疗主业，精耕现有产品，拓展产品布局。
-公司2019年营业利润高度集中于各事业部，主要是消化科事业部，占比超过91%，较上年增长43.12%。其次是超声介入板块，占比7.3%，较上年增长34.44%。
- 止血和闭合器械占销售额的45%，活检产品占18%，扩张产品占11%，EMR/ESD占9%，这些核心产品业务是增长的核心。
- 国内市场：占销售额的58%，覆盖3500多家医院，其中三级医院占比超过60%。国际市场：占销售额的42%，直接覆盖超过85个国家和地区，其中包括美国1500多家医疗机构。新增拉美、西亚、非洲等10个空白市场。
公司营业收入构成
来源：皓月资本制作
产品动向：2019年，我们获得国内11个新产品注册证，以及欧盟等15个国家共计96个产品的海外市场准入证。
2019年，公司新增专利41项，其中国内发明专利7项、国内发明专利1项、国内实用新型专利33项。
止血闭合类型：组织夹升级
产品Lockado已在德国上市，一次性高频止血钳获得CE证书。 - 活检类：活检钳升级产品获得日本PMDA批准，一次性内窥镜用先端毛（妙手帽）获得欧盟CE认证。 - 扩张类：支架及置入器升级产品已通过欧盟CE认证；可过活检孔道肠道气管支架完成国内注册。分段支架已完成国内、欧盟及美国注册。 - ERCP类：快速交换取石网篮、快速交换切开刀、快速交换取石球囊、快速交换塑料支架已获得CE证书。 - 肿瘤消融类：III型微波消融系统完成CE注册变更。内镜下微波消融针申请创新医疗器械注册通道。微波治疗保护球囊导管已提交CFDA注册。 公司动态：2019年，是国家推出科创板并试点注册制的元年。公司作为一个创新型企业，顺利成为科创板首批上市企业、南京市第一家科创板上市企业，成功实现登陆资本市场，完成了里程碑式的蜕变。 年报浩悦观点： 全球内镜诊疗器械市场概况：根据波士顿科学公司的预测数据，2017年全球内镜诊疗器械(Flexible Endoscopy Devices)市场规模为50亿美元，2017年至2020年，全球内镜诊疗器械市场规模的复合增长率将会达到5%。在消化内镜诊疗领域，2018年全球应用于胆胰管疾病、消化道癌症、消化道出血领域的内镜器械市场规模分别为14亿美元、14亿美元及6亿美元，预计到2021年，将会分别达到17亿美元、18亿美元及6.75亿美元。其中波士顿科学的市场占有率为36%，奥林巴斯为34%，库克为13%，其余企业为17%。 从年报可以看出，未来几年，南微医学内镜诊疗中止血闭合类产品仍将是拉动公司业绩增长的主要动力；内镜方法，目前欧美日也刚刚进入成长期，随着医生的微创手术普及教育等，ESD等在胃肠道早期肿瘤上的应用将爆发，同时，EOCT等产品开发出新的应用，在早期消化道等肿瘤的应用上，将进入放量增长阶段。 看好公司利用错位竞争、价格驱动、国内国际双轮驱动深耕现有产品，并通过自主研发拓宽产品布局，巩固内镜诊疗器械龙头地位。 TOP 8：鱼跃医疗 (002223.SZ) 整体营收：2019年，鱼跃医疗营收46.4亿元，同比+10.82%，毛利65.05亿元，同比增长20.7%，毛利率42.2%，同比增加2.4pp，营业利润8.50亿元，同比增长9.49%，归属于上市公司股东净利润7.53亿元，同比增长3.49%。 业务营收分析：鱼跃医疗涉及家用和医用医疗器械等多个细分产品领域，公司拥有500多种产品品类，近2万个产品规格，公司重点产品制氧机、雾化器、轮椅车、血压计、听诊器等位居全国领先地位，其中血压计，制氧机等主要产品市占率持续第一，血糖仪、呼吸机等产品也进行入快速增长期。 - 2019年，鱼跃医疗的主营业务分为三大主要板块：家用医疗（康复护理业务）、医用呼吸与供氧、医用临床，从营业收入的构成来看，三块业务产品收入占比分别为 38.42%、26.28%以及26.52%。 - 分区域情况，国内实现销售收入37.8亿元，增长8.15%，国际市场取得销售收入7.97亿元，增长21.23%。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 各业务板块发展情况： - 医用临床业务2019年收入12.29亿元，同比增长19.62%，占公司总营收的26.52%，其中上海中优利康收入增长19%，上械集团收入增长26%。 - 医用呼吸与供氧：2019年收入12.18亿元，同比降低7.6%，占公司总营收的26.28%，显然，呼吸线产品拖累了公司19年的全年业绩。但是，随着2020年新冠疫情，尤其是海外疫情的持续暴发，公司防疫类产品供不应求，呼吸线产品又成为2020年公司业绩的主要增长驱动力，预计2020年1-6月净利润增速为50%以上。 - 家用医疗：2019年收入17.81亿元，同比增长16%，占公司总营收的38.42%，值得一提的是血糖仪和血压计增长均超25%。 产品及公司动态： - 目前，公司已打造完成OTC+医院端两大产品平台，形成了院内与家用两大市场的产品线组合，其中既有内生研发的雾化器、呼吸机、电子轮椅、电子体温计、血糖仪等核心家用设备，也有通过外延并购获得的手术器械、除颤仪、针灸针、消毒产品等医院用器械和耗材。 - 在家用医疗器械领域，公司通过多年的內延式深化发展，形成品类完备的产品体系，涵盖了呼吸系统、心血管、内分泌三大病种相关的多种家用医疗器械产品，公司品牌在国内具有极高知名度。根据中国品牌网统计，在最常用的三种家用医疗器械中，鱼跃品牌为血压计、电子体温计的第一名，位列血糖仪品类的第8名。 - 在医用医疗器械领域，公司通过持续外延式并购，不断扩充医用器械产品线组合，2015 年，公司6.9亿收购上械集团100%股权，将业务扩展到医用手术器械、药用贴膏及高分子卫生辅料等新领域；2016年及2018年，公司分两次收购上海中优100%股权，进入医院消毒感染控制领域；2017年公司收购德国曼吉士公司100%股权，获得其旗下国际知名的AED产品及品牌。 年报浩悦观点： 公司内外兼修，通过多年布局，形成OTC家用医疗器械+医用医疗器械两个业务平台，主营业务稳步增长，具有较大抗风险能力。但也需要指出的是，与国内器械Top15的其他公司相比，鱼跃医疗的业绩增速最低，产品毛利率也是最低水平，企业是否能够在国内医疗器械市场转型的阶段，快速切入创新医疗器械赛道，是值得期待的。 2020年的新冠疫情对公司的影响喜忧参半：喜的是随着新冠疫情的不断蔓延扩散，公司的几个核心产品持续供不应求，如医用呼吸机、制氧机、额温枪、洁芙柔消毒液等产品，公司股价也创下近几年的新高，充分反应出市场对公司今年业绩大幅增长的强烈信心。忧患在于公司业绩被疫情严重透支，未来如何保持业绩持续增长，这对公司管理层提出了巨大挑战，需要时间去检验公司交出怎样一份答卷。 TOP 9：欧普康视 (300595.SZ) 整体营收：2019年，欧普康视营收6.47亿元，同比增长41.1%，毛利5.07亿元，同比增长41.9%，毛利率78.4%，同比增长43bps，归属母公司净利润3.07亿元，同比增长41.9%。 业务营收分析：欧普康视专注于硬性角膜接触镜行业，产品上主要为角膜塑形镜(+41.09%)、护理产品(+28.48%)、普通框架(+53.38%)、普通角膜接触镜(+56.99%)。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态：国内4款医疗器械产品获得NMPA批准上市（III类证3款，II类证1款）。 公司动态： - 研发生产基地生产线陆续投产，产能扩充。 - 新成立药品部。 - 增资或新设了82家分/子/孙公司，全国的终端服务网络布局进一步完善。 - 在全国新增加了100余家新的合作机构和营销服务网点。 年报浩悦观点： 角膜塑形镜通过控制眼轴增长来延缓近视，已经得到国家卫健委发布的《近视防治指南》的认可。从技术难度上来说，角膜塑形镜的核心技术在于镜片材料和产品设计。市面上的主流产品基本都已经采用高透氧系数材料，镜片表面分为多弧段的四个区域。目前大陆企业中仅有欧普康视和爱博诺德获得角膜塑形镜注册证，昊海生科尚在研发布局。角膜塑形镜近200亿的市场规模注定其将是眼科器械的重点赛道，如何在这一市场中抢占市场份额一方面取决于产品迭代，比如材料的透氧特性和佩戴舒适度，另一方面用户教育和终端配镜人员的配备也会影响产品的推广。 TOP 10：启明医疗 (02500.HK) 整体营收：2019年，启明医疗营收2.33亿元人民币，同比增长102.2%，毛利1.95亿元人民币，同比增长96.7%，毛利率83.4%，年内亏损3.81亿元人民币。 业务营收分析：启明医疗瓣膜组合由6款自主研发产品及在研产品组成，包括一款已上市TAVR产品(VenusA-Valve)、一款注册阶段TAVR产品(VenusA-Plus)、一款临床前阶段TAVR产品(VenusA-Pilot)、一款临床阶段TPVR产品(VenusP-Valve)、一款设计阶段TMVR产品及一款设计阶段TTVR产品。除心脏瓣膜系统外，启明亦提供与经导管心脏瓣膜置换术兼容的关键辅助产品，包括已上市瓣膜成形术球囊产品（V8和TAV8）及临床阶段CEP装置(TriGUARD3)。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态： - TriGUARD3抗栓塞远端保护装置欧盟获批上市。 - 2019年4月28日，公司自主研发的VenusP-Valve经导管人工肺动脉瓣膜系统通过了NMPA的创新医疗器械特别审批申请，进入了特别审批程序“绿色通道”。这是继VenusA-Valve经导管人工主动脉瓣膜系统后，启明医疗第二个进入特别审批程序“绿色通道”的创新产品。 - 2019 Q3，在菲律宾商业化VenusA-Valve。 - 2020年4月，VenusA-Valve在巴西获批进行产品注册。 公司动态： - 2019年3月，启明医疗拟登陆科创板。 - 2019年8月，放弃科创板，递表港交所。 - 2019年12月10日，启明医疗IPO开盘大涨21%，市值157亿港元，在招股阶段，启明医疗获得了超过311倍的超额认购。 - 2020年5月2日，与Opus Medical Therapies, LLC（一家致力于为二尖瓣和三尖瓣疾病患者开发经导管二尖瓣和三尖瓣置换术产品的医疗设备公司）合作，共同开发、生产和销售经导管二尖瓣置换术(TMVR)及经导管三尖瓣置换术(TTVR)的产品。 年报浩悦观点： 启明医疗是浩悦资本服务的第一家瓣膜企业，也是浩悦服务过医疗器械企业中第一家上市的。启明医疗(02500.HK)2019年上市后便备受瞩目，作为明星股+医药科技股+稀缺股+独角兽+行业龙头+万元高价股，招股阶段就获得312倍超额认购，资本市场对启明医疗这类全球创新企业也给出了高溢价。 同时在这个瓣膜赛道中，浩悦资本2019年服务过的另外一家企业沛嘉医疗也将于5月15日正式登陆港交所，超额认购已达380倍(2020.05.07)。在去年沛嘉医疗获得1亿美元C轮投资，也成为近年来国内介入乃至医疗器械领域，融资金额最高的公司之一。 我们看到一个趋势：资本市场愈加愿意给这些有全球创新能力的企业高溢价，高溢价也有助于此类公司进一步内生外延、做大做强，这样良性的互动与合作也加速“创新驱动”。作为启明医疗多轮融资独家财务顾问，以及沛嘉的C轮独家财务顾问，我们很荣幸看到浩悦Family客户陆续登陆资本市场，浩悦专注于为此类创新型企业进行深度的“价值挖掘”与“价值创造”，成为嫁接中国医疗事业与资本的桥梁。 TOP 11：微创医疗 (00853.HK) 整体营收：2019年，微创医疗营收7.93亿美元（56.10亿元），同比增长18.5%，毛利5.64亿美元，同比增长20.1%，毛利率71.1%，同比增长90bps，归属母公司净利润4,628万美元，同比增长93.5%。 业务营收分析：微创医疗的业务架构分为八大主要业务：心血管介入、骨科、心律管理、大动脉及外周、神经介入、外科器械、心脏瓣膜、其他。心血管介入产品业务(+35.5%)、心律管理业务(+36.9%)，大动脉及外周血管介入产品(+44.5%)、神经介入产品(+55.6%)四大细分业务仍是核心增长驱动力。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态：国内18款三类医疗器械产品获得NMPA批准上市，海外24款产品在20个国家或地区首次注册获批。国内3款三类医疗器械产品进入创新审批通道：包括BonaFire植入式被动起搏电极导管、蜻蜓眼DFVision三维电子腹腔镜、图迈腔镜手术机器人。 - 心血管在售4款药物洗脱支架和4款球囊产品，支架覆盖超过2,000家医院，球囊超过600家医院。 - 骨科2019年有两款国产膝关节产品获证上市，标志着微创骨科收购Wright之后进入国产新元年。2020年2月国产髋关节置换系统获证，完成国产关节产品基本布局，全面开启国产化时代。海外新一代对部分金属离子过敏患者的EvolutionTM NitrXTM内轴型全膝关节置换系统于美国和加拿大获批上市。 - 大动脉及外周介入：全球首款主动脉分支型支架Castor上市，已在超过300家医院推广，Minos腹主动脉覆膜支架系统在国内和欧洲获批。- 心脏瓣膜：VitaFlow经导管主动脉瓣膜系统上市，VitaFlow II可回收输送系统进入绿色通道 - 手术机器人：蜻蜓眼DFVision三维电子腹腔镜、图迈腔镜手术机器人进入绿色通道，并正式启动临床试验。 公司动态：2019微创医疗业务构架相对于2018年有几个主要变化。 - 退出糖尿病及内分泌医疗器械业务。 - 通过股权转让，将电生理业务上海微创电生理转为非控股投资公司。 - 微创大动脉及外周介入业务心脉医疗(688016.SH)科创板独立上市，微创医疗保持控制权，持股46.34%。 - 微创心脏瓣膜业务微创心通股权重组，微创心通Cayman成为心脏瓣膜业务的控股公司；上海微创心通成为Cayman的全资附属公司。 年报浩悦观点： 我们持续看好未来几年微创医疗的快速发展，无论是分拆上市的战略，还是各业务板块的收入增长潜力。公司多年持续投入研发，创新产品更迭不断。心血管、骨科、CRM依然贡献较大，继续增长。今年考虑疫情的影响，估计会拖累部分全年的收入增长。 心血管：我们持续看好微创心血管业务的高速发展，市场方面：PCI手术基层下沉趋势明显，整体保持15%-20%增长。公司层面：一方面公司持续加大研发投入，推出出创新产品，中和成熟产品降价压力；一方面面对集采，持续中标跟降低成本齐头并进。 骨科：骨科市场较大，看好骨科业务的发展，主要近2年关注海外业务扭亏为盈。今年不考虑疫情的影响，国内业务相信还是会高速增长，2019年国内骨科的主要增长是来源于进口产品，2020年有进口和国产两条产品线进行推广，销售渠道共享。 对于神经介入、心脏瓣膜、手术机器人等还在投入的板块，市场空间巨大，微创产品布局皆在第一梯队，为公司未来的收入将会作出巨大贡献。 TOP 12：昊海生科 (688366.SH) 整体营收：2019年，昊海生科营收16.04亿元，同比增长2.9%，毛利3.68亿元，同比减少17.1%，毛利率22.9%，同比减少553bps，归属母公司净利润3.71亿元，同比减少10.6%。 业务营收分析：昊海生科的业务架构分为五大主要业务：眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血、其他。2019年整体收入略有增长，但盈利水平和市值均出现下滑，主要是因为其业务板块中占比较大的眼科和医美医疗机构受到的行业监管和激烈竞争，给上游产品带来了销量上的减少和价格上的敏感。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态： - 眼科：2019年2月，Contamac自主研发的新一代高透氧角膜接触镜材料“Optimum Infinite”通过美国FDA核准后投放市场；2019年4月，子公司河南宇宙的非球面人工晶状体产品已获得国家药监局(NMPA)批准；利用自主研发的光学设计系统，基于子公司Contamac研制的高透氧材料，研制的新型角膜塑形镜产品，已完成注册检验，正式进入临床试验阶段。 - 整形美容及创面护理：具有新型无颗粒特征的第三代玻尿酸产品已提交NMPA进行注册，目前已在技术审评阶段。 公司动态： - 完成对美国医学美容设备公司Recros Medica的独家A轮投资，总投资额达1,400万美元。Recros Medica成立于2014年，总部位于美国加利福尼亚州圣地亚哥，是一家处于发展阶段的专业医学美容设备研发生产企业。 - 在上海证券交易所科创板首次公开发行股票。 年报浩悦观点： 昊海生科是Top15器械股中，唯一出现市值下滑的企业。从产品线的布局、产品研发上来说，昊海生科在各细分赛道均处于领先地位。但一些市场化因素，比如白内障筛查在2019年受到卫健和医保部门的整顿，导致白内障手术的减少，进而引起上游人工晶状体销售的下降，还有医美行业的竞争格局和行业监管，获客成本的增长和价格战，促使医疗机构加大对上游产品的议价。这些因素在短期内确实影响到昊海生科部分产品的销售，但从长期来看，眼科和医美行业的需求始终存在且不断增长，要求企业不断完善差异化的产品组成来满足不同层次的消费群体。昊海生科的技术优势、营销渠道的铺设以及持续投入的高额研发，相信可以帮助企业保持增长的势头。 TOP 13：蓝帆医疗 (002382.SZ) 整体营收：2019年，蓝帆医疗营收34.76亿元人民币，同比增长31.0%，毛利16.21亿元人民币，同比增长50.5%，毛利率46.6%，归属母公司净利润4.90亿元人民币，同比增长41.4%。 业务营收分析：根据细分领域业务性质的不同，蓝帆将旗下业务板块分别确立为防护事业部与心脑血管事业部。 - 防护事业部：主要业务是健康防护手套的生产和销售。主要产品是PVC手套和丁腈手套。公司在保持PVC手套产能稳中有声的基础上，近年来重点发力布局丁腈手套，并补充TPE手套产能。 - 心脑血管事业部：产品以心脏介入器械产品为主，同时涵盖裸金属支架、药物洗脱支架、药物涂层支架、球囊导管及其他介入性心脏手术配套产品。其中，子公司柏盛国际是全球第四大心脏支架研发、生产和销售企业，子公司吉威医疗在中国冠脉支架市场排名前三。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态： - 公司自主研发的丁腈手套全自动手模在线点数器，2019年完成研发并推广使用，实现自动在线检测手模空缺数据，进一步提升自动化水平。 - 公司自主研发丁腈胶乳配方复配技术、黑色、白色、深蓝色手套和黄色喷码手套等多品种手套的生产技术。 - 2019年9月，蓝帆医疗美国研发中心启动。 - 2020年2月，蓝帆医疗上海研发中心正式入驻上海张江科学城，新组建了二尖瓣、神经介入等多个研发团队。 - 投资1.66亿元新建医用口罩、消毒杀菌类医用防护产品及手术手套等防护产品新项目。 公司动态：2019蓝帆医疗积极进行海内外收购。 - 2019年6月，蓝帆医疗1亿入股人工心脏研发企业同心医疗，布局心衰领域赛道。交易完成后，将持有同心医疗10.16%的股份。双方将携手推进全磁悬浮式人工心脏“CH-VAD”在全球市场的临床、注册及市场开发等业务。 - 2019年8月，收购及增资瑞士TAVR企业NVT，实现产品布局的多元化延伸，此前，柏盛国际自2018年起在爱尔兰及英国代理销售NVT的TAVR产品。 - 收购CBCH II 6.63%的少数股权项目。 - 拟收购武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权，若收购完成，公司将拓展家庭消费各类紧急救援产品和一次性健康防护用品的产品组合，巩固中低值耗材产品布局。 年报浩悦观点： 自进军高值耗材以来，蓝帆医疗一直坚持“内生式增长+外延式扩张”双轮驱动的发展思路。纵观蓝帆医疗的并购发展之路，从收购全球第四大心脏支架制造商柏盛国际，入股全磁悬浮人工心脏顶尖科研企业苏州同心，再到此次通过NVT加码医疗器械黄金赛道TAVR，收购标的皆选择全球范围内的黄金赛道的稀缺企业。蓝帆医疗现已成功进入冠脉介入、心衰、结构性心脏病三大黄金赛道，实现了从中低值医疗耗材向高值医疗耗材业务延伸和产业升级的战略目标，打造了更加全面的医疗器械产业布局，推进蓝帆医疗成长为一个以中国为核心、面向全球的跨国医疗器械平台型企业。 TOP 14：心脉医疗 (002382.SZ) 整体营收：2019年营业总收入3.34亿元，同比增长44.39%，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长56.38%，经营活动产生的现金流量净额1.43亿元，同比增加34.02%。2017年、2018年心脉医疗营业总收入分别为1.65亿元、2.31亿元，增长率分别为31.76%、39.96%；归属净利润分别为0.63亿元、0.91亿元，增长率分别为54.17%、43.01%。 业务营收分析：公司主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，在主动脉介主要产品包括外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态：截至 2019 年底，公司已上市及在研产品中有 5 项产品进入创新医疗器械特别审批通道。 - 公司自主研发的Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统于2019年3月获得医疗器械产品注册证，并于2019年9月获得CE证书。 - Fontus分支型术中支架系统已递交注册申请。 - Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统已完成6个月临床随访报告。 - 髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓系统等产品进入设计验证及型式送检阶段。 公司动态： - 本年新增覆盖医院60余家，已覆盖国内30个省、自治区和直辖市。 - 2017年正式上市的Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统截止至 报告期末已覆盖超过300家终端医院。 - 与100多家经销商开展合作。 年报浩悦观点： 过往业绩相比，公司2019年表现依然出色，创收能力和盈利能力均在加速变强。2020年4月28日，心脉医疗外周药物球囊获批，成为除了先瑞达之后中国第二家上市的外周药物球囊产品，预计会给公司的增长带来较大的帮助。尽管如此，在加速增长的业绩背后，为了中长期的稳定增长，心脉医疗存在产品结构相对单一的问题，通过内在外发和外延收购，拓展业务长期发展的天花板。 TOP 15：凯利泰 (300326.SZ) 整体营收：2019年，凯利泰营收12.22亿元，同比增长31.30%，毛利8.04亿元，毛利率65.74%，同比增长5.35个百分点，归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比减少34.64%。净利润下降主要由于2018年出售易生科技等事项产生了3亿元左右的处置收益，导致2018年基数较高。 业务营收分析：凯利泰主要从事骨科植入物的研发、生产及销售工作，是椎体成形微创手术产品的主要提供商。公司目前覆盖骨科创伤类、脊柱类、关节微创、运动医学等多领域的骨科医用高值耗材产品线。其业务板块包括：椎体成形微创产品(41.55%)、骨科脊柱或创伤产品(12.57%)、射频消融产品(15.13%)、运动医学产品(1.10%)、其他医疗器械(28.48%)和其他服务业(1.18%)。 核心业务椎体成形微创产品(+36.27%)，射频消融产品(+433.69%)是凯利泰业务的核心增长驱动力。作为公司重点发展的业务，运动医学产品亦实现了高速增长(+118.39%)。 公司营业收入构成 来源：浩悦资本整理 产品动态：共持有69项境内医疗器械注册证，78项境外医疗器械注册证。正在申请的境内医疗器械产品注册证23项，其中III类注册证8张，II类注册证15张。正在申请的境外医疗器械产品注册证共10项。 - 椎体成形微创业务保持稳步增长，已形成全系列产品解决方案，产品销售覆盖2,000多家医院，属于国内细分领域龙头，在行业内领先位置稳固。与意大利TECRES.SPA的合资公司的骨水泥系列产品将陆续获得产品注册和上市，包括脊柱骨水泥，高粘度骨水泥，抗菌骨水泥，关节骨水泥等，将进一步丰富公司的产品线并提高产品的核心竞争力。 - 射频消融业务方面，公司借助于原有的脊柱微创资源，快速推进Elliquence在国内的进院工作。同时，获益于美国保险覆盖，Elliquence产品在美国市场销售收入增速扩大。报告期内，公司已收回Elliquence在中国的代理权，更多Elliquence在美国已取证产品正在国内进行注册。 - 运动医学产品已取得带线锚钉、关节镜手术系统、运动医学植入物等相关产品注册证，其中带线锚钉销售收入实现快速增长。 公司动态：2019年凯利泰业务构架相对于2018年有几个主要变化。 - 退出心血管类产品领域，进一步聚焦于骨科医疗器械领域。 - 完成了对Axis360 Surgical, Incorporated的投资，Axis360 Surgical, Incorporated是一家专注于脊柱和骨科医疗技术的初创企业。 - 出资人民币6,000万元对运动医学整体解决方案提供商上海利格泰进行增资，增资完成后，公司持有上海利格泰11.215%的股权。 - 向上海意昕和动之医学增资1,500万元和1,800万元，分别持有两家公司各25%股权。 年报浩悦观点： 脊柱微创治疗方式正处在快速成长期，凯利泰作为国内脊柱微创治疗领域的龙头企业，其核心业务椎体成形微创产品的销售额保持稳步增长态势。未来，随着微创治疗理念不断深入人心，微创介入疗法不断向基层渗透，凯利泰在脊柱微创治疗领域仍有较大的成长空间。 国内运动医学市场规模尚小，但增速非常快，国产进口替代空间大。近几年，凯利泰通过自主研发、增资入股、兼并收购等多种方式，在诊断系统、植入耗材、治疗设备和生物材料等产品线进行全面布局，成效初显。我们预计在不久的将来，凯利泰的运动医学业务将进入收获期，率先在国内同类企业中脱颖而出。 免责声明： 本文所载信息来源于公开资料或访谈，浩悦资本不保证其准确性与完整性。本文所载信息、材料或分析只提供给收件人作参考之用，不是或不应被出售、购买或认购证券及其他金融工具的要约或要约邀请。 收件人不应单纯依靠此文而取代个人的独立判断。浩悦资本及其雇员对因使用本文及其内容而引致的损失不负任何责任 本文转载自其他网站，不代表健康界观点和立场。如有内容和图片的著作权异议，请及时联系我们（邮箱：guikequan@hmkx.cn）