海尔和美的格力的营收差距，美的和海尔格力哪个好
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|作者伊斯特兰
头图视觉中国
受国内外多重不利因素影响，经济增速放缓，居民对未来收入失去足够信心，社会消费总量下降。消费电子行业受到很大影响，因为购买家电并不是立即需要的（冰箱、洗衣机、电视如果还能用，几年内就可以更换）。
国家家电信息中心数据显示，2022年�**肽旯诩业缦�3609亿台（其中线上1995亿台，线下1664亿台），比上年下降11.2%。其中，空调零售量782亿台（比上年下降16.2%），洗衣机零售量300亿台（比上年下降9.4%），冰箱零售量427亿台，厨卫电器零售额同比下降7.3%至930亿台，家电零售额同比下降10.8%至589亿台。
与此同时，家电出口规模下降8.2%至2833亿台。
美的集团（SZ：000333）、格力电器（SZ：000651）、海尔智家（SH：600690）是中国三大家电巨头，如今正迎来以品牌力、规模力“制胜”的好日子。渠道优势已经结束了。我做到了。
按照2022年9月13日收盘价计算，美的、格力、海尔的市值分别为3953亿、1979亿、2501亿，静态市盈率为13.8倍、8.6倍。19.1倍。虽然与一年前相比有程度的差异，但差距并没有明显拉大。
盈利：美的一大优势确定
美的销量领先明显，增速最高，且从未经历过回调。 2016年的1590亿到2021年的3412亿，年均复合增长率为16.5%。
海尔的销售额从2016年的1191亿增长到2021年的2276亿。期间未发生调整，年均复合增长率为13.8%。
《欢乐合唱团》的收入从2016年的1083亿增长到2021年的1879亿。期间未发生调整，年均复合增长率为11.6%。
2018-2019年将是董明珠（1954年出生，2018年已年满）“去留”的关键。 《欢乐合唱团》的收入在2019 年“见顶”，但在2020 年下降了约300 亿美元。如果是因为传染病的影响，在同样的宏观经济条件下，美的的营收将增加60亿。
2016年，海尔销售额占美的的74.9%，2022年�**肽辏庖槐壤陆抵�66.7%，但海尔仍然是美的的有力竞争对手。
2012年，美的和格力的销售额分别为1030亿和993亿，其中格力占美的的96.4%。今年，方洪波先生和董明珠先生同时被任命为“操盘手”，但两家公司的出发点基本相同。格力2022年�**肽暧战鑫赖牡�52.1%。不到10年时间，方洪波的美的将领先优势从3.6分扩大到47.9分。
美的多元化、海尔国际化、格力失败将遭遇挫折
1）《欢乐合唱团》首次丢掉空调销量桂冠
空调是格力的王牌业务，一度占据销售额的90%，但2018年跌破80%，但2021年�**肽耆猿�72%。
2018年，格力空调销量达到峰值——15.57亿台，占美的空调销量的205%。此后，美的空调销量稳步增长，从未退缩，而格力空调销量则不断下滑，霸主地位迅速消失。格力2021年空调销量仅比美的高7.8%。
2022年�**肽辏窳盏飨孔钪毡幻赖姆闯浜�17.4%。 #Greelost空调“王座”#
空调销售收入约占美的总收入的45%，占海尔总收入的16%（低于冰箱、洗衣机、厨卫）。海尔空调2021年销量为375亿台，占格力的28.5%。
2）美的家电（不含空调）的“狼群”战略
美的将空调以外的家电称为“消费家电”；格力的“家电”板块包括厨房、卫浴、冰箱、洗衣机、空气净化器、净水器等；海尔则选择单独披露冰箱、厨房电器（燃气（灶具、抽油烟机、烤箱）、洗衣机、热水器。海尔从2018年起增加了净水器品类，与热水器一起归为“水家电”，形成一个细分市场。
与美的相比，海尔家电选择了“少即是多”的路线，虽然该品类营收较小，但利润却高于美的。 2016年，海尔家电（不含空调）销售额为787亿美元，2021年增至1740亿美元，年均复合增长率为17.2%；同期，美的家电行业年均复合增长率比率仅为11.5%。
2021年，美的的销售额将占海尔销售额的97.2%，但2021年，这一比例将下降至75.8%。由此可见海尔的实力有多么强大。
格力至今无法开发除空调以外的家电产品，2016年销量不到海尔的3%，截至2021年仍仅占海尔的2.8%。
海尔凭借多款主打产品占据家电阵营，2021年冰箱、洗衣机、厨电销售额分别为715.7亿美元，洗衣机547.6亿美元，厨电销售额715.7亿美元。预计家电总销售额124.7亿美元，其中124.7亿美元用于管道设备。家电产品价值1740亿。
美的的主打产品（空调）表现不错，2021年销售额达1222亿美元。加上其他类别“帮助”，总销售额（包括空调）为3412 亿美元，位居榜首。
在家电领域利润优异的格力和海尔之间的利润差距为两位数，用单一图片来描绘极其不自然，长期以来已经失去了可比性。根本原因在于缺乏新品类开发能力。朱江洪虽然让格力成为了空调之王，但他的继任者在冰箱方面也未能成功，而手机、新能源汽车等跨界产品的发展壮大就更不靠谱了。
“恶虎斗不过狼群。”尽管身为勇敢的绿军飞行员，他却无法击败“狼群”。
3）制造装备是美丽的希望
在装备制造领域（To B），美的雄心勃勃但实力薄弱，而海尔根本没有涉足。
2021年，美的机器人与自动化系统部门销售额达273亿美元。格力To B业务（包括智能装备、工业品、绿色能源）营收达50亿。
美的装备事业部的核心是收购的卡库机器人，其产品广泛被奔驰、宝马等顶级汽车制造商采用。
美的新能源汽车核心零部件涵盖摩托车到乘用车，2021年5月，驱动、热管理、辅助/自动驾驶三大产品线将同时投产。
美的不满足于单纯做家电王（To C），积极发展To B业务。然而，2017年以来装备制造业利润却陷入停滞。未来美的能否再次打造To B品牌，还有待观察。
4）海尔走在国际化前沿
美的和海尔在国际化程度上不相上下，美的国际销售额高于海尔，国际营收占比海尔略高，但从毛利来看，美的销售额较高，而海尔销售额较低。
美的和海尔2021年国际营收分别为1377亿和1147亿，占各自总营收的40.3%和50.4%。美的的国际收入份额逐渐下降，而海尔则稳步上升，超过50%。
美的海外业务毛利率原本高于海尔，但近年来大幅下降，2019年毛利率为31%，2020年下降至25%，2021年进一步提升至23%。减少了。海尔毛利率稳步提升，2020年达到28%，超越美的。
格力的出口收入多年来一直维持在200亿美元的低位区间，一直无法突破，预计2021年销售额将达到225亿美元。 #美的、海尔国际业务营收仅落后格力1个百分点#
格力出口业务毛利率仅为美的、海尔的一半，且呈下降趋势。 2021年毛利率为9.8%，较2019年下降3.7个百分点。
三巨头的盈利能力不容小觑。
1）毛利方面逊于格力电器。
空调业务确实是格力的“特色”。 2016年毛利率高达39%，但2018年和2019年，欢乐合唱团以利润为核心，因此毛利率略有下降，但金额超过500亿。
美的也为追赶格力付出了代价，毛利率数倍下滑。截至2021年，格力空调的毛利润仍比美的高出113亿美元，毛利率也高出10个百分点。格力在空调领域的霸主地位短期内难以撼动。
海尔空调毛利率虽然高于美的，但销量较低，2021年同事业部毛利润105亿，比格力少307亿，比美的少194亿。
在家电领域（不含空调），其实力不如美的或海尔。 2020年开始，格力将不再单独披露生活电器成本，也不再能够计算毛利润。
走豪华路线的海尔，毛利率保持在33%以上，毛利润逐年稳步增长。 2021年毛利润和毛利率分别为584亿和34%。
美的家电业绩持续跑赢迅海尔，2021年毛利润366亿美元，毛利率29%。
凭借空调业务的优势，美的整体毛利润超过海尔。 2021年，美的和海尔的毛利润分别为767亿和711亿。不过，海尔的毛利率高达31%，比美的高出9个百分点。
2021年，格力整体毛利润456亿（其中空调业务411亿），最终与美的、海尔相当，毛利率比美的高2个百分点。
在产品高端化和国际化方面，海尔至少比美的高出一步，而美的最大的希望就是为B制造设备。格力的资质，与美的、海尔相比，已经到了需要“保护”的地步。 #类似BAT中的B#
2）从成本费用管理角度看“铁娘子”风格
蓝线代表毛利率，彩色堆叠条代表费用率。堆栈上方的蓝色条越多，您的业务利润就越高。
由于海尔的产品比较高端，国际化程度最高，其毛利率比美的、格力高几个百分点，但费用率较高。海尔2021年毛利率达到31%，比美的高9个百分点，比格力高7个百分点，但同时海尔的SG&A费用占销售额的20.7%，而美的只有10.8%，实力更低。 8.3%。
格力的费用率最低，2021年销售费用率和管理费用率分别仅为6.2%和2.2%，2022年�**肽杲直鹕�5.2%和2.6%。
美的和海尔都擅长控制成本和费用，但最终略逊于格力。董明珠确实有“铁娘子”的姿态。
3）净利润和现金流量
三家公司中，美的净利润最高，格力净利润率最高，而海尔则因费用率较高，盈利能力最低。
美的的经营活动现金流量大幅超过净利润。 2021年净利润286亿，经营活动现金流351亿。 2022年�**肽昃焕笪�160亿，经营现金流为214亿。 #让投资者安心#
尽管格力的净利润率仍显着较高，但其2021年经营活动产生的现金流量净额较上年暴跌90%。根据现金流量表，2021年“购买商品和服务支付的现金”相当于“销售商品和服务收到的现金”的85.8%，但2020年这一比例为78.1% （减少）。格力电器额外支出130亿美元现金用于经营活动。
通过综合分析，比较合理的解释是格力2021年末的库存（包括原材料、在制品、产成品）较期初增加149亿件。
格力虽然盈利落后，但依靠成本费用管理保持较高盈利能力，净利润率位居三大公司之首。
聚焦“格力应收账款”
海地香料行业是在2010年至2016年应收账款为零的极低事实基础上，增加到2020年初的246万、年底的5600万，具有较强的渠道管控能力的典范。已经被考虑了。 2021 年，它占收入的0.2%。尽管应收账款超过5600万日元，但已收回预付款（即合同债务）47.1亿日元。
在渠道管理方面，这家拥有数百亿应收账款的消费电子巨头与没有应收账款的海地味业相当。
在家电领域，要求零售商进货是一条“行业规则”。这意味着该产品将按照制造商的要求进行收集，并且不能退货。否则，Glee 将无法看到您的收入。
由于物品是被动提货的，经销商没有意愿也没有能力立即结算价格。因此，某厂家的应收账款余额随着产品采购的强度而波动，导致—— 压力大时应收账款余额上升，压力减轻时应收账款余额下降的现象。
有人怀疑，商品的过度压力正在“同时吞噬金钱”。
2012年5月25日，董明珠就任格力电器董事长兼总裁。 2012年《欢乐合唱团》的销售额为993亿，距离千亿仅一步之遥。 2013年，格力电器销售额为1186亿日元（比上年增加193亿日元），应收账款及应收票据为481.5亿日元（比上年增加132亿日元），营业天数为481.5亿日元（比上年增加132亿日元）。销量为148。
2014年，格力电器销售额1337亿，应收账款及应收票据531.4亿，销售天数141天。对于董明珠连任非常重要的《2014年年度报告》于2015年4月28日公布。董明珠的第一届董事长任期将于5月25日结束。
董明珠成功连任后，《欢乐合唱团》2015年收入下降29%至977亿美元，比上年减少400亿美元。 “巧的是”，2015年底，应收账款/票据余额减少了354亿，从531亿减少到177亿，销售天数减少到66天。
格力2016年营收为1083亿，2017年增至1483亿，2018年跃升至1981亿，2016年至2018年年均复合增长率达35.3%。短短两年内，收入几乎翻了一番。与此同时，应收账款和应收票据再次扩张，2018年末达到436亿，较2016年末净增107亿。由于销售增速高于应收账款增速，销售天数逐年减少至80天。
在2019年年报中，格力将343.8亿应收票据重分类为应收贷款。为方便起见，本文将格力的应收账款、应收票据、应收贷款统称为“格力应收款”。
几经周折，董明珠的任期最终延长至2025年2月28日。 2020年局势平息后，“格力应收账款”和“格力营收”均有不同程度下降，“格力应收账款”和“格力营收”较2019年减少了300亿。
2021年起，格力应收账款再次扩大，到2022年6月底达到467亿，销售89天。美的和海尔的应收账款周转时间均低于40天。
用应收账款余额来衡量囤货实力，格力“彻底击败”美的、海尔。截至2022年6月末，格力应收账款占净资产的46%，而美的和海尔的比例分别为26%和31%。
自2012年以来，“格力债”经历了两次大起大落，目前正处于第三次上涨过程中。 Glee的渠道控制能力是否依然强劲，还有待观察。
除了“应收账款扩张”之外，格力的应付账款/发票（796亿）和存货（429亿）均处于高位，较2020年底增长超过50%（以上数据截至2020 年底）。（6 月底）。
就像是在玩《华龙道》的游戏一样，格力腾的移动空间越来越小。
坦白说，现在并不是投资家电的好时机。如果让我投票的话，我的顺序是美的、海尔、格力。
*以上分析讨论仅供参考，不构成投资建议。
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