煤价 煤炭行业相关数据有喜有忧行业基本面数据现喜

华泰证券主要观点如下：

节后煤价下跌，行业基本面喜忧参半

据金正能源介绍，春节后煤价反弹，连续??三天上涨37元/吨。 但北钢5500卡价格连续一个月下跌，跌幅82元/吨至868元/吨。 目前煤价，港口、矿坑煤炭价格仍在进一步下跌。 压力。 今年以来，煤炭行业相关数据好坏参半。 1-2月煤炭产量负增长表明安全监管力度加大。 火电发电量同比增长9.7%，说明同期电力煤炭需求旺盛。 海外煤炭价格出现一定程度的下跌。 但非电煤需求疲软，特别是钢铁、水泥产量同比大幅下降。 煤炭进口量同比继续大幅增加，全社会煤炭库存维持近年来较高水平，表明当前需求供给依然充足。 考虑到下一季度是传统的需求淡季，两会后煤炭产量可能进一步增加，二季度煤炭价格仍将面临进一步下行的压力。 关注生产扰动导致的产量减少和宏观经济复苏带来的需求增加。

国内产量同比下降，但进口煤炭保持增长，库存居高不下

1-2月份，国内煤炭产量70527万吨，同比下降4.2%，日产量1175万吨，同比下降5.6%，显示安全监管力度加大、煤炭增量的抑制作用我的假期。 但1-2月进口煤炭7452万吨，同比增长22.9%。 进口煤价相对国内煤价的优势仍吸引进口进一步增长。 进口煤与港口煤的价差仍将是决定未来进口量的关键因素。 尽管近几周来，对俄罗斯煤炭的进一步制裁以及海运费的增加，使得国??内外价格差距明显缩小。 CCTD和金正能源的统计数据显示，目前港口及全社会库存仍处于近年来的较高水平。 国内煤矿最新周产量也显示产量持续恢复。 二季度全社会库存将出现季节性上涨。

非电用煤需求疲软，取暖用煤即将大幅减少。 2Q24将迎来传统的需求淡季。

3月15日全国大部分地区结束供暖供暖，采暖煤耗将大幅减少。 节后，由于水泥、钢铁产量同比大幅下降，非电煤表现弱于预期。 据统计，3月14日日均铁水产量220.8万吨/日，较去年同期减少16.8万吨/日。 节后铁水产量增幅远低于前几年的表现。 钢铁行业盈利能力承压，在销售疲软的压力下，铁水产量短期增幅有限。 数字水泥统计数据显示，上周全国水泥出货率仅为42.3%，明显低于去年同期约62%的水平。 二季度是煤炭行业传统的需求淡季。 在夏季用电高峰到来之前，需求仍将是短期内煤炭供需压力的主要因素。

生产扰动和宏观复苏力度将是煤炭价格的重要变量

煤炭行业仍处于进一步宽松的状态，但并未出现明显过剩。 供需较大的变化将导致供需关系发生阶段性变化。 对供给侧影响最大的变量仍然是因安全事故导致安全监管收紧造成的产出损失。 3月份以来，全国各地仍发生多起煤矿安全事故。 如果安全监管进一步加强，可能会对旺季煤炭供需产生较大影响。 大改进。 与此同时，宏观复苏的力度仍然是决定煤炭需求的最关键变量。 风能和太阳能发电消耗情况、2024年风能和太阳能新增装机容量、来水情况引起的水力发电量、2024年夏季气温以及电力“新需求”对总需求的影响电力也将对煤炭需求产生重大影响。 。

风险提示：供给侧扰动超预期； 需求端复苏超预期。

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