中小板盈利增速加速回升主板周期复兴背景下或改善

中小板的性能因素逐渐增加

2015年四季度，全A股2016年一季度、2016年二季度净利润同比分别增长1.2%、0.4%、25.2%； A股非财务利润分别为-10.7%、9.5%和34.6%。 分板块看，主板、创业板、中小板披露率分别为30%、100%、99.5%。 中小板、创业板披露率相对充足，业绩预测代表性强。 从业绩来看，中小企业2015年第四季度净利润较2016年第一季度、2016年第二季度分别为18.1%、21.2%和35.7%，保持持续上升趋势; 创业板公司净利润增速分别为27.6%、39.4%和35.7%。 32%。

创业板半年报业绩预告已结束。 516家创业板公司中，有350家被看好，占比近70%。 净利润同比增长下限为正的公司有336家，占比66%。 与此同时，有并购的公司与没有并购的公司业绩差距再创新高，表明创业板业绩对并购的依赖程度越来越高。 近一年来发生并购重组的214家创业板公司业绩增速与未经历并购重组的创业板公司业绩增速对比。 经历过并购重组的公司半年报平均业绩增速为53.6%何为创业板，而未经历并购重组的创业板公司业绩增速仅为10.6%，可见内生性创业板成长相对缓慢。

正如《增量资金进入条件与牛股群体数据分析》一文分析，中小板刚成立时，是真正的优质、小盘、高成长板块，所以从代码“0020”，多只看涨个股，如新和成、华兰生物、大族激光、传化股份、中航机电、中信国际、晶鑫药业、航天电气、分众传媒、思源电气、七匹狼、大安基因等等，因为太多了，就不一一列举了。 投资者可以根据代码进行阅读。 可以说，他们是一群含金量很高的中小盘股。 也正是这批个股支撑了2009年10月之后中小盘股的独立牛市。 但与中小板相比，创业板质量一般，更多依赖于概念炒作，甚至存在一定的造假行为。 而且，与中小板上市后给予二级市场投资者的机会不同，创业板的利润来自于一级市场和上市公司大股东。

创业板市盈率高，概念炒作因素突出。

目前创业板综合指数市盈率为78.5倍，市净率为6.45倍，均处于历史较高水平。 历史数据显示，创业板市盈率最高的年份是2015年，达到96.02倍。 2015年4月至6月市盈率均超过100倍，分别为104.42倍、140.94倍和112.75倍。 其次是2009年，为79.09倍。 目前创业板市盈率逐年排名第三。 创业板市盈率最低的是2011年和2012年，分别为36.07倍和34.35倍。

从市净率指标来看，2015年创业板市净率最高为8.16倍，目前6.45倍的水平为历史第二高，高于2009年的5.02倍。 2011年和2012年创业板市净率分别为2.88倍和2.69倍。

从市场角度看，中报显示，消费品类、制造业类净利润同比增速分别为39.2%、27.1%，明显高于去年同期25.8%的增速一季度增长20.4%，保持持续增长势头。 ; 周期性产品类别二季度强势扭亏为盈，同比增长80%。 供给侧改革初见成效，现货价格上涨成为周期性产品行业公司净利润改善的主要原因； 而服务业类别则受到整个金融领域的拖累，业绩持续下滑，同比下降14.6%。

业绩因素与熊市反弹的关系

为什么今天要关注绩效因素？ 有两个因素。 一方面，市场各方对于“吃饭市场”还是抱有很大的期待。 这个时候就需要有足够的炒作题材。 管理层近期监管严格，导致获利盘流出，游资也与炒作密不可分。 更害怕了。 另一方面，以2013年两轮市场弱势反弹为例。 熊市具有明显的注重质量的特征，企业利润的恢复将产生熊市的反弹。

2012年12月至2013年春节前：上证指数上涨24%，企业利润增速于2012年触底，2013年初开始新一轮业绩增长周期； 军工、金融、汽车等行业领涨。

2013年6月底至9月中旬：上证指数上涨15%，三季度企业利润增速进一步好转，交通、商业、金融等行业领涨。 （如图所示，中小板的市盈率一直较低，但其股票性强于沪深300。因此，很多时候投资者总是想到28年-老效果。其实中小板往往是不错的目标选择）

这与2016年的情况类似。2016年一季度经济好转，3月份市场出现反弹。 但随后经济数据转弱，指数陷入横盘格局。 每次反弹都有其主要热点。 3月份，有色金属、券商、上涨股是主流。

如果按照时间点来划分，继MSCI三度拒绝A股、英国公投脱欧、美联储加息延迟、万科复牌后，大盘重回3000点。 事实上，6月“脱欧”是一个重要节点。 在此之前，一个重要的市场特征是，资金拉动的股票绝大多数是小盘股； 此后，中大盘股流通市值、有色金属、军工、券商板块强势上涨。 尤其是三只新股因涨幅过大而暂停交易验证，也加速了风格的转变。 蓝筹股在3月份活跃后重回低迷，一年内三次大跌也释放了风险，有弥补涨幅的动能。

在当前存量资金博弈的背景下，仍需关注弹性较强的个股作为投资标的。 毕竟资金供给有限，大盘股很难吸引现有资金的关注。 在近期小幅涨跌的背景下，结构性市场状况将凸显，市场上存在不少热点和走势突出的板块。 因此，博彩玩家需要善于探索新的投资机会。