嘀嗒出行“夹缝求生”的背后：滴滴抢先在美股上市

文/四海

出品/节点资本集团

两次上市失败后，嘀嗒出行再次向资本市场发起进攻。 今年2月，嘀嗒出行向香港联交所提交招股说明书，拟在香港主板IPO上市。 此时，距离该公司首次尝试上市已经过去了三年。

嘀嗒出行专注于网约车市场，目前稳居市场第一。 纵观中国汽车客运市场，滴答出行的市场排名远远落后于滴滴。 从营收来看，公司成立以来最高营收还不到8亿元，而滴滴的营收早已跨过千亿元大关。

招股说明书中为数不多的好消息之一就是该公司已经实现盈利，并且是行业内唯一一家盈利的幸运企业。 不过，这是建立在服务率不断提高的基础上的。 2017年至2022年前9个月，嘀嗒出行的平均服务率从3.7%增长至8.4%。

按照上市流程，滴滴出行原本希望能夺得“出行第一股”的称号，但结果却是滴滴率先在美股上市。 在业务方面，嘀嗒出行也遇到了类似的情节。 滴滴被下架，滴滴出行的订单量增加，但这并没有帮助其建立太大的优势。

回顾嘀嗒出行走过的九年，“夹缝中求生存”是最好的形容词，也是它要回答的问题。

搭便车进入市场

移动互联网出现后，市场上出现了多轮创业浪潮。 两个行业斥巨资，掀起了一轮又一轮的价格战。 它们是团购和共享旅游。 嘀嗒出行（简称嘀嗒）与这两个行业都有关联。

2010年7月，前谷歌中国销售总经理宋忠杰带领团队创办团购网站“滴答团”。 宋忠杰在谷歌任职期间，一手打造了谷歌代理渠道，被业内称为“谷歌渠道之父”。 当年11月，嘀嗒团获得IDG投资。 据第三方统计，其交易额位居全国前四。

“千团大战”的最终胜利者是美团。 由于资金缺乏、竞争激烈，迪达集团不得不选择转型，而它选择的方向就是出行赛道。 2014年，嘀嗒团关闭团购业务，同年滴答出行成立，宋中杰担任CEO。

当时，滴滴和快的正在进行价格战，所有人的目光都集中在他们身上。 嘀嗒选择了网约车市场。 这个方向并没有引起太多关注，也没有来自巨头的竞争压力。 最重要的是，有实际需求，并不需要像滴滴、快的那样对司机和用户进行大规模补贴。

当时，滴滴成立两年，快的成立三年。 迪达无疑是后来者，但却是行业内第一个实现盈利的玩家。

目前滴答共有三大业务，按营收规模排名，包括网约车平台、智慧打车、广告等，其中网约车平台业务占比超过90%。

顾名思义，“顺风车平台”主要致力于为用户提供网约车服务。 “智慧出租车服务”的内容是通过SaaS产品为传统出租车企业赋能。 “广告及其他”包括广告和增值服务。 广告是指应用程序和小程序中的启动广告和弹出广告。 增值服务包括加油、保养、二手车销售、车辆保险和金融服务。 与已经上市的滴滴相比，滴滴的商业模式与其非常相似。

2020年、2021年和2022年前9个月，嘀嗒出行调整后净利润分别为3.43亿元、2.38亿元和6500万元。 自2019年首次盈利以来，滴答已连续四年盈利。

嘀嗒的盈利有两个关键点。

首先，在网约车场景下，嘀嗒不需要承担车辆等重资产支出。 它只是供需双方撮合交易的平台。 业务模式较为清淡，使得公司整体毛利率维持在70%-80%左右。 。 根据滴滴财报，其运营毛利率在10%左右。

其次，由于搭顺风车是一种顺路的场景，司机在这种场景下接单的需求必须考虑到搭车是否是肇事逃逸，赚钱的顺序就在这之后。 因此，平台补贴成本较低，销售费用压力较小。 2020年至2022年前9个月，滴滴的销售费用总计约3.9亿元，而滴滴2022年的销售费用达到98亿元。

可见，顺风车不仅是公司发展的支柱，也是其上市的原动力。

“小而美”的骑行能走多远？

专注于网约车市场让滴答在众多出行平台中脱颖而出，但这种选择也限制了其增长空间。

无论是网约车平台还是车企，进入出行市场都有一个共同的原因，那就是市场规模足够大。

中国汽车客运市场分为打车、网约车、网约车、网约车四种场景。 2021年，中国汽车客运市场规模为6460亿元，预计2026年将达到10556亿元。

2021年，出租车羊爪订单量和市场规模最大，订单规模达144亿。 订单规模和市场规模最小的是Hitch，订单规模只有3亿。 网约车订单规模达到102亿。

好消息是，中国网约车市场的渗透率仍然很低，2021年仅为0.25%，还有很大的提升空间。 据弗若斯特沙利文预计，2026年渗透率将达到0.65%，届时网约车市场规模将达到758亿元。

正是因为滴答抓住了细分场景，才在出行大战中获得了先机。 自成立以来，滴答已完成五轮融资，股东包括IDG、腾讯、高瓴、京东、蔚来等知名机构。

2019年，当滴滴缺席网约车市场时，滴滴的GTV同比增长347.4%，达到85亿元。 根据弗若斯特沙利文的数据，按总交易量和网约车出行次数计算，滴答将在 2021 年成为中国最大的网约车平台。 截至2022年9月30日，公司已进入全国366个城市，拥有约1240万认证私家车车主。

总体而言，尽管网约车市场规模较小，但滴答已经取得了行业第一的地位。 不过，这也意味着迪达只能选择“小而美”。 在互联网行业，尤其??是消费互联网领域，“小而美”不仅意味着失去更多的空间，也意味着更多的空间。 形势严峻。 一位消费行业投资人也表示，滴答的盈利能力较好，但前景较滴滴弱。

2020-2022年前9个月，嘀嗒的营收分别为7.54亿元、7.81亿元、4.28亿元。 与滴滴相比，差距巨大。 滴答年收入已突破1400亿元。

更重要的是，滴滴在多元化方面取得了一定的成果。

滴滴目前的收入来自三部分：国内出行、国际化和其他业务。 其他业务还包括两轮车、能源、货运、金融等。2022年，三部分营收分别为1259亿元、90亿元、59亿元。 国际业务和其他业务占收入的比例将在4%至6%之间。

从新业务占比来看，滴答的水平与滴滴相似。 2021年，滴答的智能打车服务和广告及其他服务分别占收入的3.6%。 5.3%。 因此，滴答和滴滴的收入结构都是单一的。

问题在于，一方面滴滴所在的网约车市场规模更大，另一方面滴滴已经进军国际市场。 这意味着无论是顺风还是逆风，蜱虫的移动空间都较小。

SaaS是希望吗？

在外界眼中，滴滴无疑是压在迪达身上的一座大山。 对于迪达来说，正面对抗并不可取，迪达很早就做出了选择。 正如专注网约车市场、打造差异化一样，嘀嗒于2017年推出了基于云的出租车管理软件“凤凰出租车”云平台，为出租车行业提供IT信息服务。

“凤凰出租车”弥补了嘀嗒在出行行业覆盖深度的不足。 一方面，它详细介绍了出租车的运营情况，并从乘车次数、接到的订单、乘客的评论和评分等角度将其可视化； 另一方面，还设计财务绩效管理并处理投诉。

同时平台还可以实现公司车队/机构的权限管理。 出租车公司可以根据公司的实际情况创建多个车队和组织，并为每个车队和组织分配管理员。 每个管理员都可以在平台上注册。 网站上仅可见其管理的车队的运营数据。

从组织到运营、绩效，“凤凰出租”平台基本涵盖了出租车公司日常运营的各个环节。 可见滴答的目标是利用SaaS来提高出租车行业的运营效率。 截至2022年9月30日，平台已为65个城市的798家出租车公司提供服务。

从Node 的角度来看，这一选择意味着Dida的发展逻辑发生了变化。 在此之前，无论是网约车平台，还是为司机提供增值服务，本质上都是消费互联网的逻辑。 “凤凰云打车”的出现，标志着嘀嗒已经进入SaaS赛道。

网约车出现后，行业受到冲击。 弗若斯特沙利文数据显示，“出租车招”仍然是中国汽车客运市场订单量最大的领域，这说明仅从接单角度提升出租车运营效率还不够。

北方工业大学季学红教授表示，聚合平台的流量资源和技术能力与邮轮打车行业多年来积累的优势具有高度互补性。 它们可以“强强联合”，促进数据与现实的融合，将数字技术应用于传统出租车行业嘀嗒团团购，提高运营精细化水平。

与出行平台相比，出租车公司的优势在于拥有深厚的运营经验和完整的线下管理能力。 缺点是信息化能力存在差距。 不仅信息化设施相对落后，观念也需要转变。

节点财经注意到，这个方向已经成为出行平台的一大关注点。 除嘀嗒外，高德于2020年进入市场，推出了针对巡航出租车的“好出租车”巡检网一体化解决方案。 目前，高德地图解决方案已进入100多个城市。

今年3月，“好租”升级至2.0版本，升级了服务评价系统、秤系统、安保系统、调度系统等四大数字化系统。

政策方面，国务院早在2016年就指出，将深化邮轮车辆改革，推动行业转型升级，鼓励邮轮企业转型提供网约车服务。

迪达的选择无论是从商业角度还是从政策角度都符合行业发展趋势。

问题在于，“凤凰云打车”平台不足以支撑嘀嗒的未来。

招股书显示，2020-2022年前9个月，滴答智能打车服务业务营收并未超过5000万，占比不足5%，占比也从4.7%下降至3.6%。 同期，广告及其他服务收入最高仅为5300万元、4700万元、5300万元、2300万元，占比分别为6.2%、6.8%、5.3%。

同时，高德的“好租”和“凤凰云打车”平台也有相似之处。 比如2.0版本的Libra系统和调度系统的目标是优化出租车的匹配效率，而高德也是月活跃量1.5亿的网约车平台。 在新的赛道上，迪达也不得不面对竞争的困境。

同时，在网约车赛道上，滴答并不是唯一能够为消费者提供服务的公司。 在北京工作的小萌（化名）告诉节点财经，她经常使用高德地图进行导航，需要打车时，她会直接使用高德地图（包括网约车和私家车）。 她从来没有用过迪达。

对于迪达来说，虽然上市有点晚，但仍算得上是“等到云开明月明”。 与此相比，更重要的是如何在“智慧打车服务”业务上打造足够深的壁垒，让我们不再陷入“夹缝求存”的境地。

节点财务声明：本文内容仅供参考。 文章中表达的信息或观点不构成任何投资建议。 Node 对因使用本文而采取的任何行动不承担任何责任。

如果内容对您有帮助，请连续点击3次“关注、点赞、观看”。