金融：2022年日元汇率走势跌宕起伏

2022年全年日元汇率走势将是有涨有跌。 截至年底，日元汇率已贬值12.23%，走势可分为两个阶段。

一是1-10月日元波动贬值。 年初开于115.08，1月21日触及年内最高点113.47。随后俄罗斯与乌克兰冲突爆发，能源、粮食等大宗商品价格快速上涨。 再加上新冠疫情引发的供应链紧张和劳动力市场紧缩，加剧了全球尤其是美国和欧洲的通胀压力。 通货膨胀已升至40年来的最高水平。 最高级别。 为了防止高通胀积累，欧美央行迅速改变货币政策。 2022年3月16日，美联储在FOMC会议后加息25个基点，开启史上最快加息周期。 随后四次加息75个基点、两次加息50个基点，将美国联邦基金利率上限从年初的0.25%提高到年底的4.50%。 与此同时，日本央行仍维持宽松货币政策，将短期政策利率定为-0.1%，维持日本10年期国债目标水平接近0%。 美日利差逐渐拉大，叠加日本经济疲弱，日元一路贬值，直至10月下旬触及32年新低150.15。 10月底收于148.73，较年初下跌22.62%。

其次，11月至12月日元快速升值。 进入11月，由于担心美联储快速收紧政策对美国经济带来负面影响，且数据显示通胀回落、就业放缓，市场对美联储放缓加息的预期有所上升，美元大幅下跌，带动日元升值。 12月19日，日本央行调整收益率曲线控制计划，将10年期国债收益率目标上限上调至0.5%，令市场意外。 日元当日升值3.8%，年底收于131.12。 日元汇率贬值幅度收敛至12.23%。

综合全年情况来看，影响2022年日元走势的因素主要有四个：一是美元走强、日元贬值。 其次，日本经常账户恶化拖累日元基本面。 三是日元与其他货币利差的变化。 第四，市场对日本央行货币政策转向的预期感到不安。

2. 2023年日元汇率展望

2023年的核心逻辑是美日利率趋同下利差交易的见顶和逆转，以及可能出现的避险主题。 日元汇率的波动仍将主要跟随美国和日本之间的长期利差。 外国投资和经常账户流入放缓可能会支撑日元的基本面。 此外，日本央行YCC政策是否会继续调整也将为日元带来更多市场预期。

1、日本经济基本面小幅改善

首先，与大多数发达经济体经济放缓不同的是，日本经济仍处于扩张区间。 日本央行公布的商业信心指数继续处于0以上的扩张区间。此外，12月份服务业PMI虽然有所下降，但仍处于50以上的扩张区间。其次，随着劳动参与率持续上升增加，日本失业率持续下降并接近历史低点。

2、经常账户改善支撑日元基本面

自2022年10月11日日本政府全面开放入境旅游以来，入境游客数量逐月增加，旅游业的复苏或将推动日本服务贸易的复苏。 此外，国际能源价格高位回落，日本能源进口成本下降日元汇率查询，也将减轻商品贸易逆差压力。

3、美日利差收敛，避险资金回流

市场普遍预期日本央行将改变目前以“安倍经济学”开始的异常宽松的货币政策。 加之美联储放缓加息步伐，美日利差将趋于收窄，支撑日元走强。

4.日元技术形态依然强劲

从技术图形上看，当前日元中短期下跌趋势已经扭转。 日元有效突破了2021年9月以来受美日利差扩大影响的重要斐波那契回撤位。同时，140位置附近的云形态也完美展现了日元的进一步走强。日元。

图1：美国和日本10年期国债利差与即期汇率的回归分析

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