一文看懂近千亿贸易融资案情回顾
wujiai
|近千亿贸易融资案例审查
1、上海钢铁贸易案
2011年，随着钢价暴跌，上海钢贸公司大量破产； 2012年，上海大部分钢贸企业陷入巨额亏损，资金链断裂； 2013年，“上海钢贸案”彻底浮出水面，尽管不完全统计，“上海钢贸案”直接导致300多人入狱、700多人被通缉、千余家企业被查处。被起诉。 直接和间接导致坏账近百亿美元，影响民生银行和中信银行。 、兴业银行等多家大型银行；
2、青岛港事件
2014年�**肽辏嗟焊酃使煞萦邢薰荆ㄒ韵录虺啤扒嗟焊邸保┍黄厣婕�18家中资商业银行的融资诈骗案。 贷款总额由此前的147亿元增加至160亿元以上。 青岛港成为第二个上海钢贸圈，当地大宗商品融资领域仓单重复质押的黑幕被一一揭开。
3. 金银岛事件
2018年8月上旬，金银岛资金链断裂，其互联网金融平台（金联储）遭遇雷雨。 金银岛的系统全面崩溃。 黄金联储爆炸事件涉及3万多名投资者，带走了超过25亿资金。 ，加上违约资管计划涉及的资金可能达到40亿。 金银岛主要从事大宗商品电子交易，业务主要涵盖石油、煤炭、矿石、有色金属、钢材等10多个大宗产品类别。
从此类事件中不难看出，大宗商品、贸易融资、仓单质押等要素尤为明显。 那么，大宗商品贸易融资为何如此容易出现风险，且风险影响为何如此严重？
笔者从事金融风控工作近10年，亲身经历了2012年的上海钢贸案。从风险管理的角度，我们来看看大宗商品贸易融资的核心风险有哪些以及为何如此。风险难以控制。
可怕的商品价格波动风险
2011年以来，国内钢材价格进入暴跌阶段。 钢价从5000点跌到了近3000点，总共损失了近三分之一。 钢材交易市场遭受重创。 大量钢贸企业倒闭、跑路。 路。
面对断崖式下跌，金融机构的物价调控手段似乎集体失效，风控标榜的价格监测、动态预警、安全线管理等物价调控措施似乎毫无意义。
图片来源：中国钢材价格网《近年来钢材价格为何不断下跌》
从商品本身来看，主要是用于生产和再生产的基本原材料商品。 它们标准化程度高，天然具有金融属性。 它们涉及巨大的规模和数量。 具体价格由市场因素决定，价格波动在所难免。 。
而且，影响大宗商品价格的因素多样、复杂，包括供需关系、金融冲击、政策波动等，无法有效实现价格预测和价格调控。 从风险的角度来看，这意味着这种风险是不可避免的。
相应的风险控制手段仅限于事后控制。 常规的价格风险控制方法主要包括价格监控、预警价值管理、安全线管理、货值管理等。
价格风险的形成往往是毁灭性的。 在风险管理领域，我们称之为系统性风险。 面对价格波动下的系统性风险，风控措施十分薄弱。 具体表现如下：
1、风险实际控制的速度远慢于市场的反应速度；
2、以货物控制和处置为基础的风险控制行为往往会加速价格风险的扩散，例如质押物的出售和处置；
3、价格波动引发的系统性风险往往会影响市场人气和换手率。 交易频率的降低将直接影响抵押品的变现，甚至堵塞变现路径；
4、随着风险强度增大，将导致破产、逃逸等恶性违约事件，甚至导致抵押品失去控制权；
5、一旦进入金融机构处置质押物的环节，风险就已经产生。 对于金融机构来说，只是损失大小的问题。 但目前大宗商品贸易融资的风险控制方法多为事后控制方法。 事前缺乏有效的控制措施。
抗风险能力脆弱
从整个产业链来看，贸易环节属于产业的中间流通环节。 但从大宗商品行业主体结构来看，往往呈现出两端强、中间弱的特点。
大宗商品的原材料生产企业一般是具有垄断地位的央企、国企，大宗商品产业末端的品牌拥有者一般规模都很大； 作为处于弱势地位的贸易商，他们很可能面临付款和货物的压力。 一般都会占用大量资金。 资金流动压力大也意味着抵御风险的能力较弱。 一旦受到市场和价格冲击，极有可能出现资金链断裂的风险。
从交易者自身角度来看，他们主要依靠自己拥有的优势商业资源，在信息不对称的前提下，通过交易变化赚取差价。 贸易商往往不具备对此类商品的自我消化和再生产能力，商品变现和处置的渠道和方式单一；
而且，在大宗商品的贸易流通环节内，存在大量同质主体（贸易商）之间的交接和交接交易。 同质化交易频率高，且很大一部分竞争对手客户也是贸易商，这使得更容易受到价格波动的影响，同质化竞争异常激烈；
一旦出现风险，在交易频率或换手率较低的情况下，就很难将手中的商品变现以补充流动性。
从商品本身的特点来看，单批商品价值大，资金密集度高，但相对利润却很薄。 原材料成本在商品中占很大比例，作为贸易商，不可能有效复制。 增加商品的附加值；
从标的物角度来看，利润空间较薄，相应的标的物抵抗价格下跌的能力也较弱。 在资本密集型业务中，相应的风险承受能力较低，对风险的缓冲和抵抗能力较低。
以套利为目的的破坏性交易
贸易环节是整个产业体系和供应链体系中必不可少的中间流通环节。 但从交易业务本身的特点来看，这一环节极易出现以套利为主要目的的破坏性交易行为。
当经济周期向上的环境下，随着产业链各环节利润率的提高，会吸引一些以套利为主要目的的贸易商加入到产业链环节，而贸易环节正是整个产业链的核心。链或供应链中进入门槛最低的环节。 这类贸易商的主要目的不是通过生产活动增加商品的价值，而是依靠一定的商业或金融优势，通过交易活动赚取价差，实现商业套利。
当以套利为主要目的的贸易活动比例增加到一定程度时，其结果是极具破坏性的。 它们要么增加终端客户的消费成本，影响终端市场；要么增加终端客户的消费成本。 驱逐良币的局面，让整个行业的结构稳定变得极其脆弱。
此类以套利为主要目的的交易业务的主要风险包括：
1、交易链接虚增； 交易背景的合理性、真实性难以识别，难以锁定真实的交易场景； 目的不良的交易者可以通过简单的商业手段捏造交易行为，甚至不需要进行商品和实物的实物置换，例如融资交易业务；
2、交易自补偿稳定性差； 贸易业务，特别是以套利为主要目的的贸易业务的主要利润来源，一方面来自于信息不对称带来的好处，而更大一部分来自于经济好转。 周期内，商品本身价格上涨； 此类业务盈利模式和渠道相对单一，对外部环境依赖程度较高。 经济环境好的时候，业务和交易的稳定性比较好，但一旦受到价格波动和市场波动的影响，就很容易出现损失。
3、风险集中度高； 交易业务，特别是以大宗商品为主体的交易业务，普遍呈现短、平、快的特点，需要通过快速的景气周期来释放流动性压力，且该类业务具有短、平、快的特点。而且速度快。 资本密集型业务与金融资本有着非常密切的关系。 结合大宗商品交易特点，单批次大宗商品资金押金规模较大，相应风险集中度较高。 一旦经济周期受阻，风险强度就会比较高。 高的。
看似可控的“货控”模式
大宗商品融资，根据2004年6月版巴塞尔协议，“大宗商品融资是指以储备、库存或在交易所交易的大宗商品（如原油、金属或谷物）应收账款为抵押的结构性短期贷款。
控制货物的方式主要包括控制标的物本身或提取货物的权利，如现货质押融资、仓单质押融资、保兑仓融资等。不难看出，在贸易融资业务中，大宗商品，风险控制的核心着力点和控制点是对象本身。 通过一定的折现比例，以标的物的质押或标的物相关权利的质押来控制标的物，从而进行风险控制。
但如果深入了解此类货物管制措施的具体实施情况和相应目标，就会发现其中存在很多难以解决的困难和问题，而且往往这些问题带来巨大的风险。
1、商品交易业务本身与质押担保措施之间的矛盾；
从大宗商品交易业务的实际运作中我们可以了解到，大量大宗商品交易流发生在港口、码头、仓储配送中心等物流场所。 这是因为大宗商品交易由于标的物本身的特点，对运输、仓储环境的依赖程度较高，而大宗商品交易成本很大一部分是物流和仓储成本；
如果仅仅为了实现质押担保等货控要求而改变仓储环境，不仅要付出高昂的仓储和运输成本，对业务本身的影响也会相当大，因为这些物流配送中心一般处理的是大宗商品。 市场。 因此，完全通过传统的质押控制措施来控制货物在大宗商品贸易融资环境中并不适用；
这意味着大宗商品贸易融资货控模式存在先天缺陷。 金融机构无法通过最有效、最完善的质押担保控制措施实现对质押物的完全控制。 他们只能退而求其次，通过公共仓库、第三方仓库通过人员派遣或者其他技术手段来控制货物。
正是这种缺陷的存在，让很多不怀好意的人有机可乘，比如行贿管理者冒充劣质商品、互换质押、重复质押等。
仓库是重资产行业，所以贸易融资最终变成了只相信自己仓库，甚至不信任自己仓库的问题。 以前有很多郭字头的仓库，管理不善，自盗自守，自加杠杆。 仓库内只保留足够流通的货物，其余库存则在仓库外流通。 他们将自己视为“物质银行”。
内幕太多，这里就不一一列举了。
2、缺陷品管控模式下大宗商品动产风险
根据财产权的法律分析，大宗商品的财产是动产的，作为动产，一般以占有作为权利的公示方式。 这与房地产交易不同，房地产交易需要登记作为公示的核心要素； 由于具有这样的属性特征，就不难理解为什么大宗贸易融资中容易出现重复质押的欺诈风险。
首先，由于商品交易本身的特点，无法实现完全的质押担保控制，即无法改变标的物的占有方式，且无论是第三方仓库、自有仓库，或者公共仓库，与交易市场存在高度的重叠和交叉。 融资主体在开展对外销售或贸易业务过程中，可以通过一定方式进入监管仓库。
这也产生了风险。 融资主体完全可以带其他金融当事人到监管仓库检查质押财产。 结合融资主体手中的采购协议和发票，完全可以向第三方表明其对质押的货物具有完整的所有权，因为对于第三方来说，融资主体掌握了该货物的交易凭证。取得该批商品，并通过占有方式公示对该批商品的所有权；
其次，无论是第三方仓库、自有仓库还是公共仓库，作为金融机构控制此类监管对象的手段，大多仅限于派员管理、张贴权属标签、设置监控设备等
这种控制和管理方式实际上是失控的，因为这种控制措施实际实施的环境是融资主体最熟悉和了解的市场环境，而不是融资方控制的环境。 。 一旦融资主体主观上想要篡改监管对象，就有足够的便利和时间来进行此类行为，包括贿赂管理者、更换所有权标签，甚至组织人员抢货。
对于监管机构或融资方来说贸易融资，根本不可能及时应对这种突发或恶性的风险事件。 简单来说，这里不是他们的地盘。
金融资本积累惯性不容忽视
金融资本是金融机构以一定形式投入到产业循环中的。 我们称之为金融资本在产业链上的沉淀。 这种沉淀是整个资本和资产循环中必不可少的环节，因为在产业周期中货币资本转化为商品资本，然后通过贸易或销售转化为货币资本，这本身就具有一定的周期。 这就是金融资金沉淀周期，它与存货周转率有一定的相关性。
金融资本的惯性是指金融资本进入产业周期后，会随着经营状况的变化和波动而不断在体系内流动。 强行撤资或者抽贷会对行业的良性循环产生不利影响，所以从理性的角度来看，一般来说，资本进入产业周期存在一定的惯性。
但一旦风险发生，金融资本的沉淀和惯性就成为主要风险点。
首先，风险发生后，商品资本转化为货币资本的周期会加长，金融资本的沉淀周期也会加长，造成相应的资本损失。 而且，真正通过合法手段实现金融资本的退出还需要一定的时间。 周期越长，长期来看损失就越大；
其次，由于大宗商品交易本身具有短、平、快的特点，从风险的发现到风险的处置和风险措施的实施，由于资金惯性的存在，资金和资产的状况会发生变化。经济周期的快速变化，使得金融整合难以在短时间内将资本控制在货币状态。
结论
大宗贸易融资的核心是“货”权和贸易真实性两个关键点。 大宗贸易领域各个品类的渠道都比较多，而且水很深。 风险控制依靠经验，技术暂时只能作为辅助手段。 有能力进行大宗贸易融资的人有自己的信心。
如果你能抓住风控抓手，它就是一个抓手。 如果抓不住，手就会滑落。
这篇文章就分享到这里。 更多精彩内容，请长按下图扫描二维码，下载扑克财经App（iOS、版本均可下载）。
扑克散装行业金融知识库搜索引擎
在扑克投资者公众号对话框中输入“关键词”，例如输入“黄金”，即可获取更多有用内容。
产品/商品
黄金| 银 | 镍| 锌| 铝 | 铅 | 锡| 铜| 钴 | 锂| 黑色| 铁矿石 | 铁合金| 钢 | 废料| 螺纹钢 | 可乐| 煤炭 | 石墨| 石油| 沥青| 页岩油 | 稀土 | 棕榈油 | 食用油 | 精炼油 | 原油| 燃油| 石油和天然气 | 天然气| 油 | 润滑脂| 烯烃| 乙烯| 丙烯| 甲醇 | 塑料| PTA | 聚氯乙烯| 聚丙烯| 轮胎 | 橡胶| 棉花| 棉纱| 糖| 油菜籽| 油菜籽| 菜籽粕| 谷物| 小麦| 饲料| 玻璃| 玉米 | 苹果| 蛋| 猪| 牛 | 咖啡| 大豆| 豆粕| 淀粉| 鱼粉
行业
港口 | 造船| 运输 | 纸| 采矿| 化学品 | 有色金属| 物流 | 精炼| 煤化工| 能源| 石油化工| 5G | 牲畜| 谷物| 鸡 | 猪| 养殖| 减产| 农产品| 转基因| 制造| 半导体| 机器人 | 集装箱 | 贵金属| 仓储 | 普氏能源资讯人工智能| 波罗的海 | 金融衍生品| 新能源汽车
金融
美元 | 欧元 | 卢布| 货币 | 汇率 | 利率| 期货 | 债券| 私募股权 | 杠杆 | 股市崩盘| 熊市| 交易| 信任| 并购| 美国消费者协会 | 国债期权| ETF | 套利 | 资产管理| 融资| 反身性| 区块链| 衍生品| 金融城 | 供给侧| 亚洲基础设施投资银行| 资本配置| 股权投资 | 影子银行| 跨市场套利| 分析框架| 场外交易市场 | 金融市场| 金融危机
公司/公司历史
美孚| 三星| 力拓 | 摩根| 3M | 三井| 住友| 拜耳| 东芝| 布里奇沃特| 高盛| 嘉吉| 浦项制铁| 贝恩| 杜邦| 贡沃尔 | 淡马锡台积电 | 麦肯锡| 孟山都| 摩科瑞 | 科莱恩 | 马士基| 巴斯夫| 西门子| 米其林 | 嘉能可| 伯克希尔 | 三菱化学| 陶氏化学| 益海嘉里| 皇家贝壳 | 路易·德莱福斯 | 淡水河谷 | 必和必拓 | 卡特彼勒 | 德意志银行 | 森克虏伯 | 英国石油公司 | 新日铁住金
数字
付鹏| 刘鹤| 高善文| 郭鹤年 | 郭树清| 宁高宁| 彭文胜| 周金涛| 傅海棠| 林光茂 | 伯南克 | 凯恩斯 | 索罗斯| 毛额 | 巴菲特| 哈里伯顿 | 格林斯潘| 查理·芒格 | 杰西·利弗莫尔 | 罗斯柴尔德
宏观/经济
外汇| 关税| 投资 | 风险 | 中央银行| 降息| 周期| 通货紧缩 | 贸易战
注：您还可以使用微信自带的模糊搜索功能，点击扑克投资者前台底部菜单栏，使用“账户内搜索”，输入您要查找的内容，即可获得相关文章推送。 教程如下↓
如果您对扑克投资者有什么建议或想法，或者您对某个领域或话题有独特的见解并愿意撰写文章（或者我们会采访您），欢迎您与我们联系。 请添加扑克作者微信：； 或发送电子邮件：; 或者直接拿起电话骚扰：。
追求完美，扑克永不止步！
因为有你，我们一直在努力。
您的参与将使我们的未来更加美好！