广州创显科教IPO前财务总监三年三换临阵换将
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|2021年9月27日，广州创贤科教股份有限公司（以下简称“创贤科教”）向中国证监会提交IPO申请材料。 拟在深圳证券交易所主板上市，募集资金15.42亿元。 保荐机构为兴业证券。 小编研究招股书后发现，创贤科教存在应收账款高、增收不增利、研发费用率低等问题。
Pre-IPO财务总监三年内更换三次
当场更换将军通常是军事战略家的禁忌，许多公司对于IPO前更换高管都非常谨慎。 但招股书显示，报告期内，创贤科教多次变更公司财务总监关键职务。
招股书显示，2018年初，创贤科教财务总监为杨小兵。 同年7月，创县科教财务总监变更为叶飞燕。 叶飞燕也在任职一年后辞去财务总监职务。 2019年10月15日，创贤科教聘任公司财务经理杨科为公司财务总监。 对于叶飞燕的辞职，创贤科教表示，叶飞燕因临近退休年龄，主动辞去职务。
不过，杨克也在上任不到一年后就提出辞职。 2020年9月1日，杨克辞去财务总监职务，创贤科教任命张彬彬为公司财务总监。 创贤科教表示，杨科因自身原因主动辞去财务总监职务，重新担任公司财务经理。
投融资专家徐晓恒告诉北京商报记者，对于计划IPO的企业来说，财务总监是一个非常重要的职位。 一般来说，这个职位在高管中是比较稳定的。 申请IPO前，财务总监经常更换。 原因是担心受到监管机构的质疑。
需要指出的是，从张彬彬简历中披露的近期任职情况来看，他近年来一直在待上市公司“转悠”。
张彬彬于2017年5月至2020年8月担任易网易创首席财务官，2018年4月提交创业板首次公开发行股票招股说明书，并于2019年9月上市。张彬彬于2017年5月加入易网易创，并任职作为公司的财务总监，他在IPO前不久提交了预披露材料。 而且，张彬彬在亿网亿创上市还不到一年，2020年8月，他就提交了辞职信，很快就出任了拟上市公司创先科技的财务总监。
一网一创招股书显示，张彬彬曾担任同属拟上市公司的独立董事。 其于今年6月28日预披露了招股说明书。 招股说明书还披露，张彬彬担任公司首席执行官。 独立董事方面，还披露，张彬彬已于2020年10月辞去独立董事职务。
值得一提的是，张彬彬还获得了创先科教的部分股份。
具体来说，2020年9月，张彬彬从万丰金源受让创贤科教20万股，转让价格为21.93元/股。 此外，今年7月，张彬彬还以11.32元/股的转让价格转让了七浦源汇持有的创贤科教12.82万股股票。 截至招股说明书签署日，张彬彬持股比例为0.26%。
应收账款高
报告期内，创贤科教财务状况并不理想。
首先，在盈利能力方面。 创贤科教2019年出现增收不增利的局面，2020年旗下一半子公司出现亏损。
招股书显示，2018年至2021年3月31日（以下简称“报告期”），创贤科教营业收入分别为76,882.47万元、102,840.95万元、147,799.33万元、32,332.3万元。 。 2019年、2020年营业收入同比增长33.76%、43.72%； 净利润分别为8712.66万元、7653.46万元、11428.26万元、3795.3万元。 2019年、2020年净利润同比增长-12.16%、49.32%。 同时，截至2020年12月31日，创贤科教共有21家控股子公司，其中12家2020年净利润出现亏损，合计亏损高达1620.22万元。
报告期内，创贤科教连续注销5家全资子公司、2家控股子公司。 对于注销子公司，创贤科教披露，原因是注销没有实际运营或未来不再计划运营的子公司，以降低管理和运营成本。
其次，负债和应收账款均较高。 报告期内，创贤科教资产负债率分别为26.30%、37.77%、47.74%、48.39%，可比平均水平分别为48.78%、38.12%、32.29%、30.90% 。 可以看出，创先科教的资产负债率高于同业，变化趋势也与同业不同。
创贤科教资产负债率逐步上升的同时，其应收账款也较高。
招股书显示创显科教，各报告期末，创贤科教应收账款余额分别为4.22亿元、6.03亿元、10.55亿元、11亿元，占比分别为54.95%、58.6%、71.37分别占营业收入的%。 340.37%，应收账款金额及比例较高。
2019年、2020年，创贤科教营收增速分别为33.76%、43.72%，应收账款余额增速分别为42.66%、75.02%。 公司近两年应收账款余额增速明显高于当前营收增速，尤其是2020年，应收账款余额增速比营收增速高出31.3个百分点！
再次，现金流损失严重。 报告期内，创贤科教经营活动产生的现金流量净额分别为-20,734.26万元、-1,696.04万元、532.73万元、-10,232.91万元。 除2020年外，经营活动产生的现金流量净额为正。除此之外，其余报告期均为负。
研发费用率下降
据创显科教介绍，互动智能显示产品采用“自主生产+外协加工”相结合的模式生产，其中外协加工和自主生产采购原材料由公司自行组装生产； 外协加工主要采用“整机生产”。 在“外包生产加工”模式中，OEM工厂自主向第三方采购，加工完成后以整机的形式交付给公司。
小编注意到，创先科教的产品仍以加工外包为主。 根据主营业务成本结构分析，2018年至2020年完整三个年度，其外包产品成本占比分别为62.64%、55.58%和71.28%。
报告期各期，创先科教研发费用占当期营业收入的比例分别为5.61%、4.98%、3.93%和3.48%。 随着研发费用总体收入规模逐步提升，创先科教的研发费用率并未增加。 相反，同期可比公司平均值分别为7.44%、8.53%、8.81%和12.28%，远高于创贤科教。
具体来看，同行业可比公司中，科大讯飞的研发费用率约为创先科教的4-5倍； 鸿合科技的费率稍低一些。 公司2020年和2021年一季度的研发费用率也快速追上了创先科教。
专利方面，截至2021年3月31日，创先科教及子公司共拥有专利权131项，其中发明专利13项、实用新型专利85项、外观设计专利33项、软件著作权323项。 不过，近期该公司三年内仍未获得核心技术领域的相关发明专利。
此外，创先科技还有税收处罚。 据企查查，2021年9月14日，创贤科教因少缴增值税.86元、城市维护建设税29609.64元被国家税务总局广州税务局通报。 检查局处以50%的罚款，罚款总额为226,302.25元。
同时，创先科教两家子公司受到行政处罚。 其中，四川尚达电子科技有限公司于2019年9月25日被吊销营业执照。
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