人民币对美元急贬企业大多用反向贸易赚差价

1月13日，离岸市场人民币兑美元汇率早盘继续反弹，至9点54分，离岸汇率报6.5752。 与此同时，在岸人民币兑美元即期汇率报6.5774，离岸人民币现较在岸人民币溢价22个基点。 上周，离岸和在岸市场人民币对美元汇率差一度达到史无前例的1600个基点。 有分析指出，离岸人民币市场变化的背后，曾经“盛行”的跨境套利行为已被搁置。

某上市股份制银行管理层人士告诉《每日经济新闻》记者，当离岸人民币汇率与在岸人民币汇率存在一定价差时，不少国内有贸易背景或涉外业务的企业就会进行套利。

在谈到需要多少汇差才能实现套利时，上述股行内部人士坦言，“一般来说，价差在500点以上就已经很不错了”。

大多数公司利用逆向贸易来赚取差价

2015年以来，离岸市场与在岸市场人民币汇差持续扩大，从年初的约100个基点扩大到年末的约1000个基点。 这种汇率差异也为市场套利提供了空间。 您可以在离岸市场购买人民币，然后在在岸市场出售人民币，中间可以赚取利润。

“大多数公司通过逆向贸易产生汇差。” 上述股份制银行内部人士向记者透露，这种套利交易模式主要利用香港或新加坡的贸易伙伴或子公司，利用两地的利益。 和汇兑差额来赚取利润。

上述股份制银行举了一个例子，假设当离岸人民币汇率相对在岸人民币汇率大幅升值时，境内企业A可以通过从其香港合作伙伴或子公司进口货物，将境内人民币出口到香港B 在香港； B公司按离岸汇率将人民币兑换成美元，然后通过逆向贸易进口至A公司，并以美元支付； A再按照在岸汇率将美元兑换回人民币，实现汇差套利。

“很多有贸易背景或者有涉外业务的公司都会这么做，包括很多大型国企，大公司渠道更多，套利成本更低。” 上述股份制银行人士告诉记者，大多数做跨境套利的公司都是基于真实贸易背景，主要通过黄金、电子产品等体积小、价值高、物流成本低的产品完成交易。

值得注意的是，黄金、电子产品的进口增值税较高。 企业在套利过程中需要扣除税收费用，套利利润将受到很大影响。

因此，仍有不少企业利用保税区、出口加工区等境内外贸易设施。 境内企业与境外关联企业组织两次金额相同、方向相反的国际贸易交易，通过所谓“保税区一日游”构成复出口。 贸易，实现境内购汇和境外结汇套利。

“一般来说，价差在500点以上就已经很不错了。” 上述股份制银行认为，具体能实现套利的汇差取决于企业的资金成本。 一些企业甚至会利用融资杠杆来放大利润。 这就要求两地之间有足够的汇率利差空间。

除了通过两地汇率差进行套利外，离岸人民币贷款的利率水平长期明显低于在岸，这就催生了时下最流行的“内保”利率套利。近年来两地之间的“离岸贷款”。 例如，A企业通过购买金融产品将一笔人民币“存入”境内银行，要求银行开立信用证并交给境外合作伙伴B； B从香港银行获得离岸人民币贷款后，通过贸易渠道转移资金。 支付A。A在国内利率的基础上获得较高的存款利息，但支付较低的境外贷款利率，从而实现利率套利。

据了解出口结汇，自上海自贸区金融操作规则实施以来，各家银行最热门的业务就是境外借款。 不仅因为海外融资的利率较低，而且与常规的“内保外贷”相比，海外融资也被取消了。 国内企业的地位受到限制。 过去，国内企业获得海外贷款很困难。

通过虚假交易套利的情况也不少

“还有很多公司利用虚假文件进行套利。” 上述股份制银行人士告诉记者，市场上还充斥着利用虚假交易手法进行套利的情况。 境内外双方签订虚假购销合同，制作虚假发票、货运单据等，通过银行或其他渠道实现跨境套利。 特别是当国内外汇价差较大时，以套利为目的的虚假交易量会大幅增加。

昨天（1月13日），中国海关总署公布的数据显示，以美元计，2015年12月我国出口同比下降1.4%，好于预期和前值； 12月份进口同比下降7.6%，好于前值。 也明显改善。 以人民币计算，2015年12月进口下降4%，为2014年12月以来最小降幅； 当月出口同比增长2.3%，为2015年2月以来首次同比增长。

值得注意的是，2015年12月，内地对香港出口同比增长10.8%，总值460亿美元，创近三年新高，12月月度表现最好过去10年； 内地自香港进口猛增65%，创近三年最高增幅，总值达21.6亿美元。

由于近几日离岸人民币与在岸人民币的汇差迅速缩小，甚至一度出现倒挂，在上述股份行人士看来，企业很难从汇差中赚钱。

不过，招商银行资产管理部高级分析师刘栋梁在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，央行针对套利投机的干预措施收到了很好的效果，但这次应该只是短期效果。 随着干预措施逐步退出市场，两地市场汇率出现价差后仍会出现套利行为。