卢布三次换发新币又两遇贬值危机绘出俄罗斯重走大国之路

12月16日，俄罗斯首都莫斯科，行人走过街上的外币兑换点。记者戴天放摄

恐怖三天：还原暴跌始末

15日，俄罗斯外汇市场卢布暴跌，汇率跌至1999年4月以来最高水平，收盘达到1美元兑63.4卢布； 欧元兑卢布汇率达到每欧元78.81卢布。

就在这个“黑色星期一”的前四天，俄罗斯央行刚刚宣布将基准利率从9.5%上调至10.5%。 今年以来，受国际油价暴跌以及西方制裁俄罗斯的利空消息影响，卢布已贬值超过50%。

16日凌晨，外汇交易员还没有从前一天卢布的暴跌中恢复过来，就听到了俄罗斯央行紧急加息的消息。 俄罗斯央行宣布直接将基准利率从10.5%上调至17%，这是自1998年俄罗斯债务违约以来最大的一次加息。“央行必须遏制卢布贬值和大幅升值”通胀风险，”俄罗斯央行在公告中表示。

然而，卢布的崩溃仍在继续。 当日，欧元兑卢布汇率一度突破1：100，美元兑卢布汇率一度突破1：80。 对于俄罗斯来说，这是一个极其糟糕的“黑色星期二”。

就在当晚，俄罗斯总理梅德韦杰夫主持召开金融经济形势会议，就应对卢布大幅贬值的措施作出新安排。 17日，梅德韦杰夫再次组织政府经济部门、俄央行和大型企业召开金融经济形势会议。 他要求立即采取措施稳定货币市场。

梅德韦杰夫表示，俄罗斯政府部门和央行已经制定了一系列稳定货币市场的措施，他将签署缓解紧张局势的必要措施。 在梅德韦杰夫看来，促使卢布大幅贬值的制裁和石油走势并不在俄罗斯的掌控之中。 当前卢布汇率暴跌与俄罗斯国内经济基本状况不相符。 卢布贬值影响了该国正常的经济运行。 但俄罗斯拥有充足的金融储备和丰富的市场工具来应对汇率波动和紧张的经济形势。

随后，为了稳定币值，俄罗斯财政部决定向市场出售70亿美元外汇余额。 财政部副部长莫伊谢耶夫表示，财政部将“根据需要”出售财政账户中的外汇储备，并且这种干预将“持续多久”。

俄罗斯央行第一副行长尤达耶娃17日也表示，俄罗斯央行将向金融机构提供更多外汇，旨在实现外汇市场供需平衡，恢复稳定近期卢布汇率。 尤达耶娃强调，外界无需担心俄罗斯金融机构和各类企业无法按时偿还外债，俄罗斯不会出现债务违约。

公告称，俄罗斯央行将继续调整银行间债券回购机制，并根据需要适当提高债券回购限额和频率。 同时，俄罗斯央行将向非金融机构提供更多外汇贷款，还将采取措施鼓励金融机构发放贷款。

经过一系列组合拳后，卢布最终在外汇市场大幅反弹。 17日，卢布兑美元涨幅高达11%。 截至莫斯科交易所收盘，1美元兑换66.8卢布，较前一交易日收盘下跌5.67卢布； 1欧元兑换83.0005卢布，较前一交易日收盘价下跌10.3855卢布。

卢布暴跌的这几天，俄罗斯居民纷纷前往商场购买生活必需品，以避免货币贬值对日常生活造成影响。 许多汽车经销店、电器店、奢侈品店也人头攒动。 俄罗斯的富人和代购集中在这里“逢低买入”。 据报道，位于莫斯科市中心红场的久负盛名的古姆百货公司的收银台前排起了长队。 不过，为了避免汇兑损失，一些经销商暂停了汽车销售，苹果也暂停了在俄罗斯的在线销售、iPad和苹果电脑。

15日至17日，俄罗斯总统普京没有发表公开声明。 他的发言人佩斯科夫表示，经济问题应由梅德韦杰夫和他的政府工作人员负责，而不是总统本人。 还有报道称，凌晨加息很可能是普京的决定。 18日，俄罗斯召开年终新闻发布会。 普京出面解释了俄罗斯目前面临的多重困难，并表示俄罗斯将出台更多措施提振经济、稳定币值。 英国《金融时报》也援引俄罗斯总统普京顾问贝洛索夫的话说，“政府和央行已经努力遏制这场货币市场狂欢”。

真实起源：谁逼卢布跳崖？

从俄罗斯自身经济来看，可以说卢布大幅贬值非一日之寒。 长期以来经济增长过度依赖油气行业的弊端尚未消除。 此外，新兴经济体普遍陷入低增长，国际油价进入下行通道。 两个主要因素的结合导致了这场灾难。

长期以来，国际金融市场形成了这样的规则：美元越强，油价越低，油价越低，卢布贬值越多。 这是因为国际石油市场油价的不稳定，会导致很多投资者将资金投入石油期货市场，而不是投资美元。 与此同时，油价下跌也让俄罗斯经济吸引力下降。 因此，分析人士指出，只要国际油价维持在每桶90美元以下，俄罗斯卢布汇率就会持续下跌。

目前，市场预期美国经济将继续复苏，带动美元继续升值。 国际资本开始从新兴市场回流美国，俄罗斯等国货币面临下行风险。 随着市场对卢布担忧加剧，资金外逃风险也将加大，投资者恐慌情绪进一步加剧，卢布暴跌不可避免。

从经济结构来看，由于原油和天然气出口占俄罗斯出口总额的2/3以上，国际油价下跌对俄罗斯的负面影响将是立竿见影的。 俄罗斯央行数据显示，9月份俄罗斯贸易顺差进一步收窄至130亿美元，创7个月新低。 在此期间，出口额年降幅扩大至13%。 华尔街投行摩根士丹利估计，原油价格每下跌10美元，意味着俄罗斯出口将遭受324亿美元的损失，约占该国国内生产总值（GDP）的1.6%。

巴黎政治学院经济学教授、俄罗斯政府前顾问谢尔盖·古维耶夫分析说，俄罗斯的预算是基于未来三年每桶100美元的油价，并对经济增长也有一些乐观的假设。 。 以每桶100美元计算，未来两三年俄罗斯的预算可能会保持平衡，可能会动用一些储备资金，但不会造成太大的灾难。 然而，按照目前的油价水平，未来两年将是一个大问题。

俄罗斯经济学家赫斯坦洛夫认为，过度依赖油气资源出口长期以来一直是俄罗斯经济的一大问题，而当前国际油价持续下跌导致俄罗斯财政困难，其基础是高油价，也影响了其偿还外债的能力。 问题。

此外，乌克兰地缘政治危机导致西方国家对俄罗斯实施经济制裁，也是卢布贬值的另一个重要因素。 今年3月以来，以美国为首的西方国家对俄罗斯实施多轮经济制裁。 这些经济制裁涉及能源、金融、国防等俄罗斯经济主要领域，对俄罗斯经济的正常运行造成了打击。

16日，当卢布兑美元汇率创下历史新低时，白宫继续出击。 白宫发言人乔什·欧内斯特表示，奥巴马总统将签署一项涉及对俄罗斯实施额外制裁的法案。

根据美国国会近日通过的“支持乌克兰自由”法案，美国将给予乌克兰、格鲁吉亚、摩尔多瓦北约以外盟友地位； 对俄罗斯大型能源和军工公司实施新制裁； 并授权奥巴马向乌克兰提供致命或非致命武器和装备。 权力，包括反坦克炮和穿甲弹； 拨出5000万美元专项资金，通过“回流”欧洲天然气的方式向乌克兰提供紧急能源支持。 乔什·欧内斯特表示，“总统确实倾向于签署这项法案”，同时，该法案为新制裁是否最终“实现”留下了评论空间。

卖空力量是卢布大幅贬值的另一个原因。 英国《金融时报》曾撰文称，普京威胁要采取措施打击卢布投机者。 “他呼吁俄罗斯整顿其经济，以反击他所说的外国敌对势力摧毁该国的企图。” 英国《金融时报》援引普京的话说，“我们已要求央行采取措施，确保投机者不再有机可乘。 我们知道这些人是谁，我们有办法对付他们，而且这些工具现在正在使用。 是时候了。”

不过，美国华尔街一些人士指出，投机只占卢布下跌原因的一小部分。 目前市场流动性匮乏，投资机构并未大规模抛空卢布。 有报道称，中信资本对冲基金首席执行官罗伯特·萨维奇明确表示，他不相信卢布出现大规模做空，因为市场流动性不足，且能够参与交易的做市商数量有限。有限的。 。 指出，大多数卢布交易都是基于交割合约而不是非交割合约。 “虽然目前非交割卢布交易量正在上升，但这并不是基于投机，更多的是基于恐慌。” 。

还有分析人士指出，俄罗斯疲软的经济形势降低了卢布的吸引力，中期很难看到大幅复苏的可能性。 在此背景下，无论是俄罗斯普通消费者、外贸交易者还是外汇市场投资者，持有卢布的意愿均降至低点。 卢布反映的俄罗斯经济形势是：通胀单方面上升，经济出现负增长，外资外逃严重。 俄罗斯央行原本希望通过提高基准利率来抑制通胀，但此举进一步抑制了俄罗斯经济增长潜力的释放，很可能将俄罗斯经济推入滞胀。

货币体系：卢布二十年的演变

苏联时期，卢布与美元的比率高达1：2，卢布比美元更值钱。 苏联解体后，俄罗斯生产迅速下降，供给匮乏，通货膨胀严重。 据说，1990年购买一架钢琴的卢布到1995年底只能购买一张报纸。俄罗斯发行的纸币最大面额达到50万卢布以上。

上世纪最后十年，卢布兑美元汇率一再下跌。 在此期间，俄罗斯经历了三次货币调整。 第一次是在1991年，俄罗斯发行了新版卢布，以取代苏联时期流通的卢布。 第二次发生在1993年，俄罗斯宣布停止使用1961-1992年苏联版卢布和俄罗斯92版卢布，只允许新版93版卢布流通。 由于这两项调整只是提前几天宣布，而且规定必须在几天内完成，居民常常要排上几公里的长队才能将旧币换成新币。

1997年8月，时任俄罗斯总统叶利钦签署《关于改变俄罗斯货币面值和价格标准的命令》。 俄罗斯中央银行后来开始发行面值1、5、10、50戈比和1、2、5卢布的硬币，以及面值5、10、50、100、和500卢布。 新币1卢布，旧币1000卢布。 相等的。

俄罗斯政府还于1998年决定一年内允许现行旧币与新币同时流通。从1999年开始，旧币退出流通，全部回收。 2002年之前的四年里，所有俄罗斯银行都继续接受旧货币。 。 今年卢布美元汇率，俄罗斯经济走出低谷，工业生产多年来首次增长，对外贸易开始呈现顺差。 经济金融稳定逐渐恢复了人们对卢布的信心，为卢布币值改变创造了条件。

1998年1月1日，卢布兑美元汇率约为1美元兑换6卢布。 那一年，金融风暴袭来，俄罗斯政府出现债务违约。 它无法偿还外债，也没有人购买其内债。 据报道，当年8月，俄罗斯探讨向西方国家借入新债的可能性，但遭到拒绝。 就连国际货币基金组织向俄罗斯提供的第二批43亿美元贷款也面临被推迟的危险。 俄罗斯宣布不再向西方银行偿还到期贷款后，外资银行纷纷向俄罗斯关闭大门，甚至计划冻结俄罗斯银行在海外的资产。 国内方面，俄罗斯央行希望发行10亿卢布的两周期债券以重启债券市场。 虽然该国债年化收益率达到30%至40%，但同期市场商业银行贷款利率已达200%，最高达到700%，发行无法进行。

在此背景下，1998年9月2日，俄罗斯央行宣布放弃1美元兑换9.5卢布的浮动上限。 当日，卢布兑美元汇率暴跌至12.8108卢布，跌幅17.8%。 最大跌幅仅次于1994年10月11日的“黑色星期二”（24%）。 第二天，卢布兑美元汇率跌至13.4608卢布，9月9日跌至1美元兑22.4卢布。

21世纪第一个十年，卢布兑美元汇率一直维持在28卢布兑1美元的水平。 2000年，俄罗斯卢布年均汇率为1美元兑换28.13卢布，2005年为1美元兑换28.28卢布。 2009年金融危机爆发后，2010年卢布兑美元汇率维持在30卢布兑1美元，期间卢布兑美元最高值出现在2008年7月，为23.13卢布每美元。

币值10年稳定的背后是俄罗斯整体经济实力的全面增强。 世界银行公布的数据显示，本次金融危机前，俄罗斯经济总量按市场汇率计算已进入全球前十名，按购买力平价计算排名世界第八或第七位。 危机后其整体经济水平有所下降。 按照上述两种计算方法，俄罗斯2009年在世界经济体中分别排名第12位和第9位。在此期间，俄罗斯央行宣布放松外汇管制：一是彻底取消强制售汇规定一是出口商减少一半的外汇业务储备。

2007年，时任俄罗斯副总理梅德韦杰夫表示希望俄罗斯卢布成为世界储备货币。 他在俄罗斯特维尔州会见全俄青年教育论坛代表时表示，卢布现在基本可以自由兑换，俄罗斯的目标是把它变成世界储备货币。 2010年10月，俄罗斯央行宣布正式将卢布兑一篮子货币（美元加欧元）汇率每日自由浮动区间由原来的3卢布扩大至4卢布，并于同时宣布取消卢布对一篮子货币的汇率限制。 间隔限制。

据有关统计，纵观全年，外汇市场上美元兑卢布的比率，2011年为29.39卢布兑1美元，2012年为30.84卢布兑1美元，31.84卢布兑1美元。 2013年美元贬值。俄罗斯货币的币值也相对稳定。

就未来而言，俄罗斯若想真正扭转卢布跌势，需要满足三个条件：一是油价止跌企稳；二是油价回升。 二是俄罗斯与欧美关系缓和； 第三，俄罗斯央行斥巨资支持卢布，增加银行间流动性。 还有分析人士指出，经历过1998年和2008年两次金融危机的俄罗斯应对汇率波动和紧张的经济形势拥有丰富的经验和市场手段。 俄罗斯庞大的外汇储备也是支撑俄罗斯经济的保障。 据俄罗斯央行近期预测，2015年俄罗斯经济将萎缩4.5%至4.7%。

当前，恢复俄罗斯居民和外汇市场对卢布的信心是稳定币值的关键。 俄罗斯前财政部长阿列克谢·库德林指出，卢布和股市的下跌不仅是市场对低油价和西方制裁的反应，也是对政府经济政策不信任的表现。 俄罗斯政府现在需要重新获得投资。 人的信心。 俄罗斯高等经济学院教授尼古拉·彼得罗夫认为，当前最重要的是“不要让民众陷入恐慌”。 （记者王龙云）