伊朗油价 能化早评：2024年1月4日原油、PTA

能华早期回顾| 2024 年 1 月 4 日

品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃

原油

供应方面：利比亚大型油田因抗议活动中断，影响产量约25万桶/日。 伊朗发生爆炸，巴以冲突仍有蔓延风险。 OPEC+将于2月召开产量监测会议，可能会继续表达声援。

需求：美国就业和PMI数据利空，美联储会议纪要发布后降息预期继续回落。

库存方面：截至2023年12月29日，API报告显示，商业原油库存减少742万桶/日，汽油库存增加691万桶/日，成品油库存增加668万桶/日。

观点：降息预期传导至经济、需求上升尚需时日。 因此，短期内原油实际供需依然偏弱，原油震荡筑底。

对苯二甲酸/乙二醇

PX-PTA：供需宽松，估值高位

供给端：前期减负荷装置负荷有所增加，但海南一200万吨装置检修，PTA开工率反弹至82%。 华南地区PX末端一座250万吨装置正在停放。

需求方面：聚酯负荷89.2%，仍高于往年。

库存：预计PTA、PX库存积累，但短期矛盾不明显。

观点：下游需求依然较高，不存在重大矛盾。 但PTA相对于原油的估值已经偏高，存在一定的回调压力。

MEG：沙特装置减产，市场交易进口预计减少

供给端：开工率小幅回升至61.76%。 沙特多台机组因效率问题已停产，部分机组在红海运输过程中可能存在一定地质风险。 国内进口量可能减少10万吨/日至50万吨/日。

需求方面：聚酯负荷89.2%，仍高于往年。

库存方面：截至1月2日，华东主要港口库存107万吨，去库存正在加速。

观点：进入去库存通道，受沙特减产刺激，EG盈利恢复逻辑刺激国内增产，逢低看多。

纯碱玻璃

1、市场情况

玻璃：今日浮法玻璃现货价格2007元/吨，较上一交易日上涨1元/吨。 受人气带动，沙河市场销量较好，部分价格上涨。 受华东市场刚性需求支撑，产销尚可，个别企业提价。 华中地区市场采购气氛一般，价格基本稳定。 华南地区少数企业白玻璃、超白玻璃价格继续上涨，整体成交气氛尚可。

纯碱：今日国内纯碱市场走势弱势稳定，价格窄幅调整，高位回落。 设备运行基本平稳，供应稳定，企业库存不高，个别企业出货放缓，库存有所积累，但整体库存仍不高。 下游需求一般，按需为主，节后新价，下游采购较多。 目前贸易商持货疲软，以出货为主。

2、每日市场回顾

近期全国降温打断了玻璃期的正反馈伊朗油价，且宏观情绪偏弱，行业信心不足，玻璃价格走弱，目前玻璃库存不高，后市仍以冬储支撑节前需求，年后玻璃需求依赖房地产企业资金好转，宏观经济和房地产景气。 建议逢低买入。

纯碱产量不稳定，但利润很高。 整体周产量维持在66万吨以上。 需求仍然过剩。 目前下游补货情绪减弱，价格稳定在高位，后市或将逐步积累库存。 高空行情期间建议关注供给面消息。 。

甲醇

甲醇：供需预计偏弱但矛盾并不显着，需求疲软抑制和成本支撑依然明显

供给端：截至12月28日，隆众数据显示，内销率为79.78%，环比下降0.14%。 几乎没有新增停车设备，预计到本周末将恢复80万吨设备。 海外建设大幅下降，主要是伊朗ZPC、Kaveh、Arian共6条生产线停产，其中麻将给予80%（尚未停产）； 国油大型设备尚未恢复，关注下周重启的可能性； 南美洲 某些设备可能会出现轻微的负载下降。

需求端：截至12月28日，据隆众统计，MTO开工率为89.86%，同比提升1.5个百分点（青海盐湖已重启，沿海负荷略有增加）。 其他传统下游行业整体开工率持续下滑（主要是醋酸、甲醛高位维持），下游开工整体仍较高。

观点：截至1月3日，港口库存82.49万吨，减少8.05万吨，工??厂库存43.23万吨，减少1.6万吨，到港量21.33万吨，减少4万吨（最近到达的货物较少，由于大雾，卸货速度很慢）。 预计甲醇本身供需偏弱，但矛盾并不严重，1月供应仍处于高位（预计1月下旬进口量才会大幅减少，但届时西南气将回归） 。 库存压力较低的情况下，下方煤炭支撑与上方需求负反馈界限明显，预计甲醇将维持区间震荡。 内地现货压力较大，港口库存不及预期后价格小幅走高。

聚丙烯

PP每日回顾：

供给端：截至1月3日，PP开工率为83.03%，拉丝排产率为32.61%，纤维材料排产率为6.35%。 同期国内生产经营仍稳定在低位。 国内外价格坚挺，进口窗口微开。

需求端：截至12月28日，塑编、PP管材、PP无纺布、CPP开工率小幅下滑，PP注塑行业开工保持平稳， BOPP和PP透明的产量略有增加。 PP下游行业平均开工率下降0.28个百分点至54.22%，较去年同期提高1.07个百分点。

库存：石化聚烯烃库存64.5万吨，昨日去库存3.5万吨，与往年同期持平。 截至12月28日，PP中上游库存持续下降。

预测：PP供需双弱，四季度新增投资压力延迟，目前开工率较低。 PP潜在供应压力一直较高，但开工率低、生产延迟在一定程度上缓解了供应压力； 同时，边际供给较大，成本端对变化较为敏感。 与PE相比，PP仍较弱。 一是供给富有弹性，新增长可期； 其次，PP下游相对较弱。 但原材料库存较低，有一定的补货预期。 近期成本端甲醇走弱对PP影响较大，但预计仍以震荡为主。

聚乙烯醇

LLDPE每日回顾

供给端：截至1月3日，PE开工率为84.98%，线性排产率为36.68%。 导入窗口稍微打开了。 本周新增中海壳牌、中韩二期、塔里木、连云港二期，开工量有所下降。

需求端：截至12月28日，下游产品平均开工率较前期下降3.36%。 其中，农膜整体开工率较上期下降2.25%； PE管道开工率较上期下降2.2%； PE包装膜开工率较上期下降2.5%； PE中空、注塑开工率较前期保持稳定。

库存：石化聚烯烃库存64.5万吨，昨日去库存3.5万吨，与往年同期持平。 截至12.28，PE中上游库存持续下降。

预测：PE整体供需稳定。 近期进口窗口小幅打开，压制了上方空间，但开工率持续下降也抵消了供应萎缩。 今年的PE供需实际上同比还是比较稳定的，这一点也从今年的社会消费数据得到了验证。 供需尚不存在重大矛盾，根本动力不强。 主要看国内新的宏观指导/终端反馈，其次是原油的走势。 事件边际影响有所减弱，对供需的实际影响并不大。 浪涌之后，重点关注压力区间上限。

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