期权综述（2015.4.14）

期权，又称期权，是衍生金融工具的一种。 是指在未来一定时期内可以买卖的权利。 是买方向卖方支付一定金额（指权利金）后所拥有的，可以在未来一定时期内（指美式期权）或在特定日期提前购买的权利未来（指欧式期权）。 以指定价格（指履约价格）向出卖人购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不承担购买或出售的义务。

从本质上讲，期权本质上是对金融领域的权利进行定价，使得权利的受让者可以在规定的时间内行使其权利是否进行交易，而义务方必须履行。 交易期权时，购买期权的一方称为买方，出售期权的一方称为卖方； 买方是权利的受让人，卖方是义务人，必须履行买方行使权利的义务。

2. 期权简史

期权交易于 18 世纪末开始于美国和欧洲市场。

1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）开始进行统一、标准化的期权合约交易。

1983年1月，芝加哥商品交易所提出S&P500股指期权，纽约期货交易所也推出了纽约证券交易所股指期货期权交易。 随着股指期货期权交易的成功，各交易所迅速推出期权交易。 扩展到其他金融期货。 自期权出现以来，期权交易所遍布全球，其中芝加哥期权交易所是全球最大的期权交易所。

20世纪80年代至90年代期权合约，期权场外市场（或场外交易）也得到显着发展。

国内首家期权上市经过一年多的模拟测试，上证50ETF期权于2015年2月9日在上海证券交易所挂牌上市。这不仅宣告了我国期权时代的到来，也意味着我们的期权时代的到来。国家已经拥有全套主流金融衍生品。

继上交所之后，国内第二家期权交易平台币权网正式上线。 与上交所50ETF股指期权相比，币圈网采用的是比特币指数期权，即比特币期权。

3. 组件

执行价格

执行价格（也称为执行价格、履约价格）。 期权的买受人行使权利时预先约定的标的物的买卖价格。

优质的

期权买方支付的期权价格是买方为获得期权而向期权卖方支付的费用。

履约保证金

期权卖方必须向交易所存入履约保证金。

看涨期权和看跌期权

看涨期权是指在期权合约有效期内，以行权价格买入一定数量标的物的权利； 看跌期权是指出售标的物的权利。 当期权买方预计标的资产的价格将超过执行价格时，他或她将购买看涨期权，反之，他或她将购买看跌期权。

4、期权特点

“零和博弈”的特点

零和博弈又称博弈论或零和博弈，源于博弈论。 它指的是玩家输赢的游戏。 一方赢的就是另一方输的，游戏的总得分始终为零。

标的资产

每份期权合约都有一个标的资产，标的资产可以是多种金融产品中的任何一种，如普通股票、股票价格指数、期货合约、债券、外汇等。通常，标的资产为股票的期权称为股票选项等。 因此，期权包括股票期权、股指期权、外汇期权、利率期权、期货期权等，通常在证券交易所、期权交易所、期货交易所挂牌交易。 当然，也有场外交易。

执行价

行使期权时买入或卖出标的资产的价格。 在大多数交易期权中，标的资产价格接近期权的执行价格。 行权价格在期权合约中明确规定，通常由交易所按照一定标准以减少或增加的形式给出。 因此，同一标的物的期权有多种不同的价格。 一般来说，当某个期权第一次开始交易时，每个期权合约都会以一定的间隔给出几个不同的执行价格，然后根据标的资产的变化及时上涨。 至于每个期权有多少行权价格，则取决于标的资产的价格波动情况。 投资者买卖期权时，选择执行价格的一般原则是选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。

数量

期权合约明确规定合约持有人有权买入或卖出一定数量的标的资产。 例如，标准期权合约的交易股数为 100 股，但某些交易所也有例外。 例如，在香港交易所交易的期权合约中的标的股票数量等于该股票每手交易的股份数量。

运动时间限制

每个期权合约都有一个有效的行权期。 如果超过这个期限，期权合约将失效。 一般来说，期权的行权期限为一至三个月、六个月或九个月，单只股票的期权合约有效期最长为九个月。 场外期权的到期日期是根据买方和卖方的需求定制的。 然而，在期权交易场所，任何股票都必须被划分到特定的有效期内。 有效期可分为以下类型：①一月、四月、七月、十月； ②2月、5月、8月、11月； ③3月、6月、9月、12月。 它们分别称为一月周期、二月周期和三月周期。

根据执行时间的不同，期权可分为两种主要类型：欧式期权和美式期权。 欧式期权是指只允许在合约到期日执行的期权。 它们用于大多数外汇交易。 美式期权是指交易后有效期内任意一天可以执行的期权。 它们主要用于场外交易。

5.选项分类

看涨期权

看涨期权（）是指期权的买方向期权卖方支付一定数额的权利金后，有权以一定价格向期权卖方购买一定数量的期权合同中规定的特定商品。期权合约有效期内预先约定的价格。 权利，但没有购买的义务。 期权卖方有义务在期权规定的有效期内，按照期权买方的要求，按照事先约定的价格出售期权合同约定的特定商品。

看跌期权

期权买方有权按照预先约定的价格向期权卖方出售一定数量的期权合同中约定的特定商品，但不承担出售的义务。 期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，按照事先约定的价格购买期权合同约定的特定商品。

美式期权

美式期权是指在期权合同规定的有效期内可以随时行使的权利。

欧式期权

欧式期权是指只有在期权合约规定的到期日才能行使的权利。 期权的买方不能在合约到期日之前行使权利。 期满后，合同自动失效。

中国外汇期权

股票期权

股票期权是指买方在支付期权费后，获得在合同规定的到期日或之前按约定价格买入或卖出一定数量相关股票的权利。 它是激励员工的众多方式之一，属于长期激励的范畴。

股票期权是上市公司授予公司高级管理人员和技术骨干在一定期限内按照预先约定的价格购买公司普通股的权利。

股票期权是一种不同于员工股的新型激励机制。 能够有效地将公司高级人才与自身利益结合起来。

股票期权的行使增加了公司的所有者权益。 持有人从公司购买未发行的已发行股票，即直接从公司购买，而不是从二级市场购买。

股指期权

股指期权的英文名称是：。 另外：索引选项。 以股指为行权类型的期权合约。 股指期权（股指期权）是在股指期货的基础上产生的。 期权买方向期权卖方支付期权费，以获得在未来某一时间以一定价格水平买入或卖出的期权。 基于股票指数的某些标的资产的权利。

利率选择

利率期权是与利率变动挂钩的期权，在到期时以现金或利率相关合约（如利率期货、利率远期或政府债券）结算。

商品选择

商品期权作为期货市场的重要组成部分，是当前资本市场最具活力的风险管理工具之一。 商品期权指标是实物期权，如农产品中的小麦、大豆，金属中的铜等，商品期权是规避和管理商品风险的良好金融工具。

外汇期权

外汇期权（ ），又称货币期权，是指合约的买方向卖方支付一定的期权费后获得的，以指定的汇率在指定的时间内买入或卖出一定数量的外汇资产的选择权。未来商定的日期或某一段时间内。 正确的。

六、具体内容

价格

期权价格主要由内在价值和时间价值两部分组成：

内在价值是指如果立即履行合同所能获得的总利润。 具体来说，可分为实值期权、虚值期权和等值期权。

当看涨期权的行权价格低于当时的实际价格，或者看跌期权的行权价格高于当时的实际价格时，该期权为价内期权。

当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格，或者看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权处于价外状态。 当期权处于价外状态时，内在价值为零。

当看涨期权的行权价格等于当时的实际价格，或者看跌期权的行权价格等于当时的实际价格时，该期权是两事件期权。 当期权是双事件期权时，内在价值为零。

期权到期时间越长，价格大幅波动的可能性就越大，期权买方通过执行期权获利的机会就越大。 期权买方将为长期期权支付比短期期权更高的溢价。

值得注意的是，保费与到期时间之间的关系是非线性关系，而不是简单的倍数关系。

期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价值为零。

期权的时间价值反映了期权交易过程中的时间风险和价格波动风险。 当合约履行0%或100%时，期权的时间价值为零。

期权时间价值=期权价格-内在价值

结算类型

库存结算方式：

在股票交易中，如果投资者想要购买一定数量的股票，他或她必须立即支付所有费用才能获得股票。 一旦买入股票后股价上涨，投资者还必须卖出股票以获得差价利润。 因此，结算要求是交易必须立即以现金支付，并且必须在交易完成后不再持有标的资产时才能实现盈亏。 在期权市场中，股票结算方式非常相似。

股票结算方式的基本要求是期权费必须立即以现金支付，并且只要不对冲头寸，就不能实现盈亏。 该结算方式主要应用于股票期权和股指期权交易。 期权合约的结算程序与标的资产的结算程序大致相同。

期货结算方式：

期货贷款的结算方式与期货市场非常相似，也采用每日结算制度。 期货市场通常采用这种结算方式。

但由于采用期货结算方式的风险较高，不少交易所在期货期权交易中仅采用期货结算方式，而在股票期权和股指期权交易中仍采用股票结算方式。 这样，期权交易的结算程序可以大大简化，因为期权及其标的资产的结算程序是相同的。

合同

所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付一定数额的权利金，获得在规定期限内按预先约定买入或卖出一定数量相关商品期货合约的权利的一种类型。最终价格。 在标准化合同中，买方也可以根据需要放弃行使这一权利。 期权合约的主要组成部分包括：买方、卖方、权利金、最终价格、通知和到期日等。

贸易

通过购买一定价格的看涨期权，在支付少量权利金后即可享有购买相关期货的权利。 一旦价格真正上涨，看涨期权就会被执行，低价获得期货多头头寸。 然后根据上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，从价差中获取利润。 补足所支付的保费后，就会有利润。 如果价格不升反降，则可以放弃看涨期权或低价转让。 最大的损失就是保费。 最大损失应该是收到的保费-支付的保费之间的差额。 看涨期权的买方之所以购买看涨期权，是因为通过对相关期货市场的价格变化分析，判断出相关期货市场的价格极有可能大幅上涨。 因此，他购买了看涨期权并支付了一定的金额。 优质的。 一旦市场价格确实大幅上涨，那么他通过低价买入期货就能获得更大的利润，这个利润大于他购买期权所支付的权利金。 他最终会获利。 他还可以在市场上以更高的价格购买期货。 以溢价出售期权合约，从而从对冲中获利。 如果看涨期权买方对相关期货市场的价格走势判断不准确，一方面，如果市场价格仅小幅上涨，买方可以履行合约或对冲，获得一点利润来弥补保费损失； 另一方面，如果市场价格下跌，买方将不会履行合同，其最大损失将是所支付的权利金的金额。

期货

期权交易和期货交易之间既有区别又有联系。 联系在于：第一，两者都是以远期标准化合约买卖为特征的交易； 其次，从价格关系来看，期货市场价格对期权交易合约的最终价格以及权利金的确定产生影响。 一般来说，期权交易的最终价格是基于期货合约确定的同类商品的远期交割价格，两者之间的差价是确定溢价的重要依据； 第三，期货交易是一种期权交易。 基础交易的内容是一般性的。

他们都是买入或卖出一定数量期货合约的权利。 期货交易越发达，期权交易的发展就越有基础。 因此，期货市场的成熟和规则的完善为期权交易的产生和发展创造了条件。 期权交易的出现和发展，为套期保值者和投机者提供了更多的期货交易可选工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容； 第四，期货交易可以做多也可以做空，交易者不一定需要实物交割。 期权交易也可以做多或做空。 买方不必实际行使这项权利。 只要有利，买方也可以转让这项权利。 卖方不一定必须履行，但可以通过在行使权利之前购买相同的期权来免除期权买方的责任。 第五，由于期权的标的物是期货合约，因此期权是在期权履行时买卖的。 双方将获得相应的期货头寸。

风险指标

在对期权价格影响因素进行定性分析的基础上，通过期权风险指标，假设其他影响因素不变，可以量化单个因素对期权价格的动态影响。 期权的风险指标通常用希腊字母表示，包括：delta值、gamma、theta、vega、rho等。对于期权交易者来说，了解这些指标可以更容易地掌握期权价格的变化，有助于衡量和管理头寸风险。

Delta值：衡量标的资产价格变化时期权价格的变化。

Gamma：衡量标的资产价格变化时期权Delta值的变化。

Theta：衡量期权价格随时间变化的程度

Vega：衡量标的资产价格波动变化时期权价格的变化。

Rho：衡量利率变化时期权价格的变化

交易场所

期权交易没有特定的地点。 它可以在期货交易所、专门的期权交易所或证券交易所的股票相关期权中进行交易。 目前全球最大的期权交易所是全球最大的期权交易所芝加哥期权交易所（Board，CBOE）； 全球最大的二元期权（ ）交易平台是（ ）； 欧洲最大的期权交易所是欧洲期货和期权交易交易所，其前身是德意志交易所（DTB）和瑞士期权和金融期货交易所（瑞士）； 在亚洲，韩国期权市场发展迅速，交易规模巨大。 它是目前世界上最发达的选择。 好的国家，中国香港和中国台湾都有期权交易。 国内方面，包括郑州商品交易所在内的多家交易所已经对内地期权上市进行了初步研究。 如果您想在中国境内进行期权交易，可以通过一些在境外设立的中国期权交易平台进行。