综上环境：市场风格可能逐步均衡A股机会仍大于风险

从3月底开始，我们就强调可以更加看好市场。 近期，我们认为“市场风格可能会逐渐趋于平衡”。 尽管本周市场出现回调，但我们对A股未来表现仍持乐观态度，基于三方面逻辑：1）经济金融数据继续支撑复苏前景，有望逐步提升投资者信心。 从二季度开始，A股将进入盈利上升周期。 新增信贷连续三个月强劲增长，居民短期和中长期贷款的改善也体现了内生信贷需求的回升。 金融数据作为前瞻性指标，有望逐步反映未来经济活动的改善情况。 加之一季度国内GDP增速强劲反弹，A股盈利周期有望在一季度触底进入改善通道，对市场中期表现将形成支撑。 2）在增长继续稳定之前，政策环境预计将保持相对积极。 央行近期表态“预计2023年信贷投放和社会融资增速保持稳定”，引发投资者对政策导向的关注。 政策往往是经济形势的内生因素。 我们认为，在经济出现持续企稳迹象之前，政策预计仍将延续“稳中求进”的基调。 我们重点关注4月中下旬可能召开的政治局会议。 3）海外美元和美债利率走弱时期对A股相对有利，中美关系无需过度担忧。 美国通胀下降可能支撑美国债券利率和美元下行。 中美关系近期受到市场广泛关注，但后续解读或许无需过于担心。 综上所述，上述环境结合当前市场整体估值偏低，沪深300股票风险溢价高于历史平均水平0.5倍标准差以上，当前A股市场机遇依然大于风险。

从配置上来看，我们认为TMT板块仍然受到政策和行业预期的支持。 不过，一些人工智能相关题材的上市公司前期大幅上涨后，大股东纷纷加大减持计划。 一季度业绩集中披露期也带来了资产价格的根本性变化。 影响。 随着随后增长预期的恢复，行业基本面逻辑可能再次变得比题材逻辑更重要，市场风格也可能更加平衡。

聚焦经济复苏，聚焦政策支持领域。 未来3-6个月，我们建议投资者关注三大主线：1）基本面修复和弹性空间较大、政策持续支持的领域，如泛消费行业、连锁地产等； 2）聚焦产业链安全、数字经济等，政策支持的增长领域包括高端制造、科技软硬件； 3）受益于“一带一路”战略、国企改革等主题机遇。 一季报将逐步披露，建议关注业绩超预期机会。

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当前市场机遇大于风险

市场回顾

指数有所回调，交投依然高位。 近期外部干扰有所增加。 美联储官员的鹰派立场可能预示着5月份加息的可能性增加。 中美关系再次受到关注。 受此影响，本周最后一个交易日指数大幅调整。 上证指数录得年初以来最大单日跌幅，周跌幅达1.1%，结束了过去连续五周的积极表现。 市场日均交易额约为1.1万亿元，保持较高水平。 北向资金本周波动较大，周初由净流入转为流出。 全周仍有小幅净流入约3.4亿元。 风格层面，成长风格调整较多。 创业板指数和科创50指数分别下跌3.6%和1.7%，蓝筹沪深300指数下跌1.5%。 行业层面，除家电、煤炭、银行外，其他行业均下跌，其中电子行业跌幅较大。

市场展望

短期调整不会影响中期业绩，当前市场机遇大于风险。 从3月底开始，我们就强调可以更加看好市场。 近期，我们认为“市场风格可能会逐渐趋于平衡”。 尽管本周市场出现回调，但我们对A股未来表现仍持乐观态度，基于三方面逻辑：1）经济金融数据继续支撑复苏前景，有望逐步提升投资者信心。 从二季度开始a股市场是什么，A股将进入盈利上升周期。 新增信贷连续三个月强劲增长，居民短期和中长期贷款的改善也体现了内生信贷需求的回升。 金融数据作为前瞻性指标，有望逐步反映未来经济活动的改善情况。 加之一季度国内GDP增速强劲反弹，A股盈利周期有望在一季度触底进入改善通道，对市场中期表现将形成支撑。 2）在增长继续稳定之前，政策环境预计将保持相对积极。 央行近期表态“预计2023年信贷投放和社会融资增速保持稳定[1]”，引发投资者对政策导向的关注。 政策往往是经济形势的内生因素。 我们认为，在经济出现持续企稳迹象之前，政策预计仍将延续“稳中求进”的基调。 我们重点关注4月中下旬可能召开的政治局会议。 3）海外美元和美债利率走弱时期对A股相对有利，中美关系无需过度担忧。 美国通胀下降可能支撑美国债券利率和美元下行。 中美关系近期受到市场广泛关注，但后续解读或许无需过于担心。 综上所述，上述环境结合当前市场整体估值较低，沪深300股票风险溢价高于历史平均水平0.5倍标准差以上，当前A股市场机会仍大于风险。

从配置上来看，我们认为TMT板块仍然受到政策和行业预期的支持。 不过，一些人工智能相关题材的上市公司前期大幅上涨后，大股东纷纷加大减持计划。 一季度业绩集中披露期也带来了资产价格的根本性变化。 影响。 随着随后增长预期的恢复，行业基本面逻辑可能再次变得比题材逻辑更重要，市场风格也可能更加平衡。