加息的影响对全球经济的冲击总体可控
wujiai
|（一）对全球经济的影响总体可控
从理论和历史经验来看，美联储首次加息将导致美国金融市场利率上调，这将对家庭消费、企业投资、房地产抵押贷款市场产生不利影响。 同时，也会增加国际流动性收紧的预期，引发全球股市等风险资产价格下跌美国降息对中国影响，推动国际资本回流美国和美元升值，造成金融波动、资本外流和国际大宗商品价格下跌。 特别是对于一些外汇储备低、外债高、外贸依存度高的新兴经济体来说，本币贬值、资本外流、外债负担加重，不排除发生金融甚至经济危机的可能性。
不过，美联储加息对全球经济的影响总体可控。 首先，小幅加息对美国经济的负面影响有限。 加息后，美元利率仍处于历史低位，金融市场流动性依然充裕。 尤其是加息本身表明美国经济基本面有所改善，有利于维持美国对世界经济的拉动作用。 此外，中长期来看，美联储货币政策正常化也将有助于降低世界经济面临的潜在通胀和金融风险。 其次，欧洲、日本等主要发达经济体的货币政策将继续宽松，从而为全球经济复苏维持充裕的流动性环境。 三是新兴经济体抵御风险能力显着增强，美联储加息完全符合市场预期，影响已释放，有利于防范金融风险向周边传导和扩散。世界。
（二）加息给全球金融市场带来动荡
1、全球股市波动加剧。 过去几年，尽管经济复苏乏力，但在美国、日本、欧洲央行的量化宽松和低利率刺激下，发达经济体股市尤其是美股三大股指持续上扬。创下历史新高。 这是因为流动性过剩带动股市上涨，而不是具备坚实的增长基础，更容易产生泡沫。 如果美联储开始加息，短期内股市将出现大幅波动，波动将从发达经济体向新兴市场蔓延，全球资本市场将出现新的动荡。
2、有利于全球债券市场。 联邦基金利率的上升不可避免地会提高国库券、债券和抵押贷款支持证券的收益率，从而提高长期利率。 经验数据显示，美国债券期限越短，其收益率与联邦基金利率的相关性越高。 美联储加息对短期美债收益率影响最大，而长期债券收益率受影响相对较小。 从全球范围来看，德国、英国等国国债收益率与美国国债收益率也存在明显的相关性。 因此，美国加息的启动将带动全球债券市场回报率上升，对全球债券市场产生较大影响。
3、全球外汇市场走势分化。 就美元走势而言，加息虽然短期利好已尽，但中期内仍将为美元提供有效支撑。 从历史上看，美联储加息后1-3个月内美元指数往往走弱。 这在1994年、1999年和2004年的三次加息中表现得尤为明显，这主要是因为美元的上涨动力已经因应对加息预期而提前耗尽。 加息预期的实现是利好终了，但不利于美元走强。 预计未来2-3个月美元指数将回落至95附近。 不过，从中期来看，美国金融账户和经常账户较金融危机时有显着改善。 美元走强仍有有效支撑，短暂下跌后将重拾升势。 。 就其他货币而言，根据利率平价条件，如果美元利率上升，美元就会相应升值，而其他国家的货币汇率就会贬值，特别是经济基本面较差的新兴经济体，双赤字和高额外债，面临着货币贬值的压力。 大。
（三）石油等大宗商品仍有很长的路要走
美联储启动加息周期后，国际大宗商品市场也将受到影响。 由于美元是大宗商品的定价和交易货币，加息带来的美元升值将导致国际大宗商品价格进一步疲软。 但国际大宗商品价格主要受基本面因素疲软影响。 美联储本轮加息赶上了大宗商品市场的历史性变化。 一方面，受美国页岩油气技术革命、OPEC不限产、扩张期投资导致产能集中释放等因素影响，全球大宗初级产品供应充裕。 另一方面，中国、印度等主要新兴经济体经济增速放缓换挡，初级产品需求明显放缓。 因此，全球经济基本面的根本性变化限制了美联储加息对国际大宗商品价格的影响。 目前，全球原油库存处于10年来最高水平，OPEC决定不减产，波罗的海干散货指数（BDI）创历史新低，表明全球初级产品需求持续疲软。 这些基本面因素使得大宗商品市场还有很长的路要走。
三、中国短期风险不容忽视
美联储加息对我国宏观经济和金融体系的直接影响有限、可控。 但您必须警惕其带来的潜在风险：
（一）短期资本外流加剧，人民币贬值压力
此次加息标志着美国应对金融危机的宽松货币周期正式结束。 美元将进一步走强，中美利差将缩小。 在中美经济基本面分化的背景下，我国将面临短期资本外流风险，这将进一步加大人民币贬值压力。
（二）我国工业生产部门通货紧缩压力加大
美元与大宗商品价格之间存在显着的负相关关系。 加息意味着美元走强和大宗商品价格走弱。 这将进一步加大我国工业生产部门已经存在的通货紧缩压力。
（三）境内资本市场波动加剧
美联储加息将导致全球资产重新配置，引发国际资本市场动荡。 综合历次加息经验，美联储加息政策实施三个月后，美国股市因资金面收紧而出现调整，新兴市场出现较大震荡。 对于尚不成熟、相对脆弱的中国资本市场来说，影响可能更大。
（四）我国降息政策空间被压缩
当前，由于国内经济下行压力较大，存在通货紧缩风险，需要保持流动性适度稳定增长。 如果我国央行进一步降息，人民币汇率将面临贬值压力。 特别是在美联储加息的背景下，中美货币政策的反向操作可能导致海外资本卖空力量急剧增加，资本外逃和人民币贬值压力加剧，从而对整体产生不利影响。经济。 因此，美联储加息将大幅压缩未来人民币降息的操作空间。