美国官方通胀率调整后的黄金价格是什么样的？

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如果纯粹看名义美元价格，金价目前处于历史最高水平。

但如果考虑到过去100年持续的通胀、经济发展、信贷货币过度发行等因素，目前的金价肯定不是历史最高水平。

如果不是历史最高水平，那是什么水平呢？

在本文中，我用美国官方通胀率代表通胀水平，用美国GDP规模代表经济发展水平，用美元M2数量代表信用货币超额发行，并除权历史金价，然后从这三个角度，观察当前金价在很长期的历史中处于什么水平。

让我们首先看看根据官方通胀调整后的除权金价。

如果按照美国官方通胀率数据来看，目前的金价虽然不是历史最高价，但仍然接近1980年的除权历史最高价和2011年的历史第二高价。

我就简单的做个表吧。

不过，我在之前的文章中多次说过，自1980年以来美国官方多次调整后，美国的CPI统计方法已经严重扭曲了真实的通胀水平。

例如，最近公布的美国2021年6月通胀率为5.4%。 但根据影子统计网站采用1980年方法估算的美国实际通胀率实际上在13%以上。

接下来，从美国经济规模的增长来看，我们用GDP对历史金价进行除息，从1930年开始，具体情况如下图所示。

如果用GDP规模来计算除息后的历史金价，金价的历史最高点并不是在1980年，而是在大萧条时期的1934年。 按照今天的美元价值计算，当年的除息金价高达每盎司11700美元。 。

此外，如果GDP除权，金价从1932年到1941年连续10年在6000美元以上，而1980年的除权金价为4993美元。

为什么会出现这种情况？

就像CPI统计方法的变化一样，这与GDP统计方法的变化有关。

虽然用GDP来衡量经济规模是库兹涅茨在1931年发明的，但当代GDP统计体系是在二战后才建立起来的，并在20世纪70年代经历了一次非常大的修订，包括服务业、金融等活动因为工业全部转化为GDP。

如此一来，之前的GDP数据就会显得“过于真实”，导致整体除权金价被高估。

接下来我们用美元M2来计算除权金价，限制在1968年初。因为我们有细粒度的月度数据，所以金价也用月度数据，这样可以看到更细微的变化在除权黄金价格中。

美元M2基本上代表了流通中的广义货币数量，所以黄金的M2除权价格我认为是一个相当可靠的指标，可以用来判断50年以上的超长期来看金价是否昂贵。

下表显示了当前金价与过去50年M2除权金价的整体对比。

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