阳光保险向港交所递交招股书IPO前调整股权

如果这一冲刺成功，阳光保险集团将成为继中国保险公司、中国平安、中国太平洋保险、中国太平和中国再保险集团之后，中国第十家上市保险公司，也是第六家上市保险集团公司。

然而阳光保险集团股份有限公司，目前，

资本市场低迷，保险股纷纷破网，阳光保险集团选择在这个时候上市，“净破网”注定是大概率事件。

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阳光保险集团正式公布招股书，IPO前调整股权，国资委下属企业成为其最大股

事实上，关于阳光保险集团上市的传闻早已传出。2021年11月，有市场消息称阳光保险正在考虑2022年在香港上市，现在这个传闻已经得到证实。

4月6日，中国证监会公布了阳光保险集团“批准境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等股票及衍生品形式）”的进展情况，确认已受理阳光保险集团在香港上市的相关申请。13天后，阳光保险集团通过证监会审批，正式向港交所递交招股书。

招股书显示，阳光保险集团2019年、2020年和2021年保费收入总额分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元;归属于母公司的净利润分别为人民币50.86亿元、人民币56.19亿元及人民币58.83亿元，同期阳光保险宣派的相应股息分别为人民币8.28亿元、人民币9.31亿元及人民币12.42亿元。

从股权结构来看，阳光保险集团的股东

包括邦辰正泰、上海许昌、山南宏泉股份、瑞腾亿宏、拉萨凤鸣、江苏天成、江苏永港集团，分别持有阳光保险4.55%、4.55%、3.61%、6.76%、5.80%、5.8%、5.06%的股份;中国石化集团、中国南方航空集团、中国铝业集团公司、中国外运集团和广东电力各持有阳光保险集团3.38%的股份。

此外，阳光保险的员工持股计划持股比例为4.26%;34名非个人股东持有公司约42.72%的股权。

不久前，阳光保险集团、中国南方航空集团、中国铝业集团、中国外运集团的股东将公司合计10.14%的股份转让给北京诚通金融控股和诚通控股集团。如果该计划获得批准，诚通控股集团将持有阳光保险10.14%的股份，成为第一大股东。据了解，诚通集团由国资委100%控股，北京诚通金融控股由诚通集团100%控股。

早在2004年，中国保险市场

再度迎来市场扩张，曾经身处监管体系的张伟功果断辞职出海，开始招募团队筹备成立阳光财产保险，阳光财产保险于2005年7月正式获准成立。短短两年时间，阳光保险控股

和阳光人寿相继成立，2008年1月，阳光保险控股改为集团，阳光保险集团正式成立。

经过多年的发展，阳光保险集团总资产已超过4000亿元，拥有财产保险、人寿保险、信用保证保险、资产管理、医疗卫生等多家子公司，已成为全国13家保险集团公司之一。

截至2021年底，阳光保险已连续11年跻身中国企业500强，连续10年入选World Labs“中国500最具价值品牌”。

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资本市场低迷，保险股集体破门，阳光保险集团市值引发猜想

从目前的市场环境来看，现在显然不是上市的好时机。资本市场持续低迷，行业转型成效尚待观察，保险股身处其中，集体遇冷。在2021年年报发布会上，几乎所有上市保险公司都抱怨“股价被低估”。选择在这个时候上市的阳光保险集团，势必面临同样的困境。

截至4月20日，在港股上市的国内保险公司均处于“破网”状态，每股股价远低于每股净资产，保险集团主要从事直接保险业务，中国保险公司的市净率为0.42，中国平安为0.98， CPIC为0.65，中国太平为0.38。这意味着，在目前的市场环境下，阳光保险集团上市后“破网”的概率很高。

根据阳光保险集团发布的招股书，截至2021年底，其净资产为592.16亿元。

对于筹划上市多年的阳光保险集团来说，在这样的时刻依旧坚持IPO，或许对它来说，时间点的选择不再是最重要的考虑因素，上市本身的积极影响大于股价被低估的负面影响。

根据招股书，阳光保险集团主要专注于人寿保险、财产保险、资产管理和投资三个领域。此外，还包括养老社区、阳光综合医院和酒店业务。

招股书中披露的数据显示，截至2021年底，阳光人寿和阳光财产保险共有分支机构2895家，其中68家分支机构、2827家中央分支机构、分支机构和营销服务部门，覆盖全国所有省、市、自治区、94.6%的地级市和63.4%的区县。

2019年起

截至2021年，公司总保费收入分别为481.18亿元、551.04亿元、608.26亿元，占集团保费的54.74%、59.53%和59.77%，呈现同比增长态势。

2021年，在行业整体新业务价值的压力下，阳光生活实现逆势增长。招股书披露数据显示，其2020年新业务价值28.89亿元，2021年新业务价值30.15亿元，同比增长4.36%;2020年和2021年，阳光生活内含价值分别为人民币615.3亿元和人民币727.55亿元，同样实现了快速发展。目前，阳光人寿

拥有约67,000名保险营销人员和5,300多名银行保险渠道销售人员，并通过32,513个银行保险渠道网点销售人寿保险产品。

从销售渠道的角度来看，银保渠道保费收入占比逐年

递增，2021年保费占比已超过6%。数据显示，2019年至2021年，银保渠道保费收入分别占比54.6%、58.9%、64.2%，其中新增单笔保费占比持续下降，分别占银保渠道的84.7%、77.7%、71.3%，表明随着定期支付业务占比的提升， 续保保费是银行保险渠道总保费收入的重要驱动因素。从产品结构来看，阳光人寿主要发展传统寿险和分红人寿

保险产品，传统寿险保费占比逐步提升，分红人寿保费占比呈下降趋势。数据显示，2019年至2021年，传统寿险保费收入分别占比25%、36.2%和44.1%。分红人寿保险保费分别占53.3%、43.4%及37.4%。

此外，阳光生活还加强了渠道的专业化，持续推动价值渠道的成长。其中，在寿险代理渠道，实施差异化业务战略，在一线、新一线、二线城市打造高素质、高生产力的团队;为三线及以下地区公户提供增值服务;对于高净值客户，我们努力培养一支名为“振川规划师”的高绩效团队。

银保渠道坚持高价值定期支付业务发展重点，通过深化机构和渠道分类运营，拓展合作渠道，加强年金业务产品创新发展，加强年金业务产品的创新发展。

在财产保险公司方面，阳光财产保险

保险市场排名第二，市场份额为2.7%，在全国87家财产保险公司中排名第7。招股书显示，2019-2021年，阳光财产保险原保费收入分别为395.01亿元、372.7亿元、405.31亿元，业务数据波动主要受车险全面改革影响，导致行业车险保费负增长。2019-2021年，SPC汽车保险业务保费收入占比保持稳定，有所下降，分别为62.3%、64.7%和57.2%。

目前，阳光财产保险已建立起广泛的分销和服务网络，覆盖全国所有省、自治区、直辖市。截至2021年底，阳光财产保险已设立36家分公司、423家中央分公司、1452家分公司及营销服务网点、2038家独家代理店，拥有约4.6万名保险营销人员和约1.5万名内部销售人员，并与1万多家汽车4S店和4000多家汽车经销商建立了合作关系。

在资产管理和投资方面，截至2021年底，阳光保险投资资产总额为人民币3,886.78亿元。2019年、2020年和2021年，阳光保险的总投资回报率分别为5.8%、6.5%和5.4%。

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