什么是卖空——它是祸根还是福音？

这并不是股票交易中最古老的技巧，但也相差不远了。 1602年，荷兰东印度公司成为第一家向公众出售股份的公司。 1608 年什么是卖空，心怀不满的前董事艾萨克·勒梅尔 (Isaac le Maire) 组建了一个财团，出售他尚未拥有的股票以供未来交割，然后散布有关该公司的谣言以压低股价。 当股票到期并结算时，辛迪加可以以低于最初出售价格的价格从市场上购买它们，从而赚取利润。 荷兰东印度公司勃然大怒。 他们表示，这些都是“卑鄙的做法”，“对投资者不利，尤其是对许多持有公司股份的寡妇和孤儿”。 什么是卖空——它是祸还是福？

如今，押注资产价格将下跌而不是上涨的卖空者已不再采取更尖锐的做法。 例如，勒梅尔散布谣言将被视为非法市场操纵，而2007-09年金融危机后出台的法规将迫使他至少在出售股票之前借入股票。 相反，卖空者会寻找他们认为股票被高估的公司，无论是市场繁荣还是彻头彻尾的欺诈。 那些成功的人将他们的工作描述为很像调查性新闻：花费数月或数年的时间搜寻文件并与消息来源交谈，以发现其他人错过的不当行为。

一些人下注后，会发布“做空报告”，列出证据，希望其他投资者卖出并引发目标公司股价下跌。 举个例子，它于 2023 年 1 月 24 日指控世界上最富有的大亨之一经营的印度巨型企业集团阿达尼集团 (Adani Group) 进行股票操纵和欺诈。（阿达尼集团否认了这些指控，并发表了 413 页的反驳，称兴登堡的报告为“阿达尼集团”）。 “完全是谎言。”）几天之内，其公司的市值就蒸发了 1,??000 多美元。 亿美元，一家公司被迫取消一项计划。 出售股票，为投资者返还 25 亿美元。

很难说那些花费大量时间试图揭露企业不法行为的人的做法是错误的。 事实上，《经济学人》认为卖空者对市场有利。 卖空者与揭露商业界一些最大欺诈行为的努力有关。 2001 年倒闭的得克萨斯州能源巨头安然公司 (Enron) 的不当行为就是其中之一； 2020 年倒闭的德国金融科技公司的渎职行为是另一起事件。 但短裤本身往往和勒梅尔一样不受欢迎。 直言不讳的做空者安德鲁·莱夫特（左）于2021年宣布，时隔20年不再发布做空报告。 他说，这名散户投资者在社交媒体平台上分享了他的个人信息，并向他的孩子发送了威胁信息。 一位对冲基金经理表示，当你发表对公司有利的研究时，“通常人们会喜欢你，因为通常人们都做多。当你做空时，每个人都会讨厌你。”

卖空也是众所周知的很难盈利的业务。 回报受到限制，因为股票价格不能跌至零以下。 但它可以无限期地上涨，使得潜在的损失无限。 与此同时，卖空基金管理的资金往往比传统的“只做多”基金少得多，限制了收取高额管理费的范围。 不过，与从业者交谈后，您会发现，更简单的赚钱方法不会吸引他们。 他们参与其中是为了追逐的快感。