：中国是分红万亿IPO融资六千亿，美国分红八千亿

1、大部分A股公司分红比例和回购扣减较大，但实际分配给普通投资者/回报市场的金额并不大。 例如，根据2022年年报季数据，966家A股公司年度分红金额达到.3亿元。 但数万亿的股息中，银行、非银、石化占比超过50%。 这三个行业的特点是国有股东比例高，分红不会补市场（个人投资者收到分红后可能会再次回来买股票）；

2、相应地，2022年A股市场股权融资总额约为1.69万亿元，其中IPO融资5869.66亿元，同比增长8.17%，创历史新高;

3、也就是说，即使不考虑国有股东从金融、石化行业分流大量红利，A股本质上也是一个减大于增、融资大于红利的消费市场;

4、如果对比美股，数据显示，美国企业宣布2022年股票回购规模将创历史新高，达1.26万亿美元，同比增长3%； 此外，股息总额将为7780亿美元。 ——相比之下，2022年美国IPO总数为149起，融资总额为207.9亿美元，较908起和2826.6亿美元分别减少约84%和93% 2021年融资；

5、即使考虑到2022年美股IPO是异常数据，如果与2021年的融资数据进行对比，我们会发现美股市场本身就是一个股息回购金额大于股息回购金额的市场的融资。 当然，如果只看分红数据，中国IPO融资6000亿元，分红8000亿元a股市场是什么，而美国IPO融资3000亿元，分红8000亿元（21年数据）。 差异似乎并不明显；

6.但正如我所说，美股的特殊性在于其上市公司的股东一般是私营企业和公众投资者。 大量股息将回流市场或回购自己的股票，这意味着上市公司控股股东也在精心培育。 市场。 比如，美股回购金额已经大于股息金额，达到万亿美元级别。 事实上，这种添加后差异将显着扩大。 国内A股股东往往缺乏这种动力；

7、此外，监管也在鼓励很多融资特征远大于股利特征的公司上市，包括科创板和北交所的实施，这相当于承认了融资特征远大于股利特征的公司上市。 A股融资特点。 长期来看，有利于优质企业脱颖而出，但短期来看，会加剧资金短缺；

8、考虑到大小非减持需求长期存在，以及我国面板光伏等产业结构特点，历史上融资金额持续大于制造业分红金额，占比较大（产业融资需求旺盛），因此，如果没有外部因素干扰，A股本身实际上就是一个“减持”市场；

9、很多“没有利润却靠融资估值”的公司受到市场追捧，比如半导体行业。 这将进一步加剧A股的失血。 这一点前面已经提到过。 越多的人追捧这些行业，A股的“失血”其实就越严重。 事实上，与美股相比，高股息的A股金融石化股的历史股本也弱于美股。 原因之前也提到过——美股也有大股东拿走高股息公司大部分股息的情况，但一些大股东会通过选择回购自己的股票，然后用这些股息补充市场，大家都真诚地关心市场，大小股东的利益高度一致。 境内主要国有股东往往更注重上缴国库，利益出发点不同；

10、那么，如果你先接受A股的主要融资功能/“稳态减持”的特点，就会更容易理解为什么A股历史上的牛市与增量资金强相关：2015年是配置资金入市，2017年是加速北上，2020年是全球央行放水，2021年是理财资金的重新布局；

11、因为没有了增量资金的灌溉，A股本身正在慢慢失血，而新的IPO模式也在加剧这个过程。 也就是说，没有增量，就没有牛市；没有增量，就没有牛市；没有增量，就没有牛市。 没有增量，就没有牛市。 因此，一旦今年北向资金流入重复，产品发行变得困难，市场将立即出现大幅波动；

12、增量资金，比如中央放水、利率下降带来的钱，往往会影响估值中心（利率影响P/E），所以这就影响A股成为估值中心。 游戏效率远高于性能。 在大家常说的游戏效率市场，炒话题、炒赛道盛行；

13、增量资金的历史是间歇性的，这就导致了A股历史上的牛市也是间歇性的。 问题是，今年的增量资金去哪儿了？ 这是整个市场都在努力寻找的答案；

14、只有了解A股的本质，才能帮助你更好地理解你为什么来到A股。 价值投资固然有价值，但一定要记住，值得价值投资的A股标的更加稀有、更加珍贵，因为很多上市公司宁愿低利率借钱给员工购买理财，也不愿回购注销股票。 情况总是如此。 它与美股绝对不同，记住这一点。