一个是永辉的生鲜之王，背后另有隐情？

早上永辉超市股票，永辉超市再次下跌，在仓库的红色中变成了一点绿色。 他拿出一张股价已经飙升的中顺洁纸，继续擦去永辉亏钱的眼泪。

永辉超市成立于2001年，凭借对生鲜营销的深刻理解和精准的客户定位，永辉已经走出福建，称霸南方。 永辉超市现为国内企业500强之一。 去年，入选2019福布斯中国最具创新力企业榜...

从这一点来看，永辉确实是一家好公司。 然而，近年来，永辉依靠门店扩张和生鲜业务优势发展的逻辑却屡屡被资本市场证伪。 是逻辑不够强，还是背后隐藏着什么？

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永辉为何能成为生鲜之王？

事实上，正如之前文章提到的，对永辉等零售企业的分析主要集中在三点：生鲜业务、库存周转和配送成本。 永辉凭借规模优势，自然可以降低分销成本。 然而，近年来新店的建设和扩张会给我们的库存周转分析带来一些噪音。

所以我们今天要重点讲两点：一是永辉的扩张，二是永辉的生鲜。

1、门店不断扩张

近年来，永辉的发展速度很快。 2016年至2019年，永辉超市门店数量分别达到487家、579家、708家、911家，尤其是2019年，一年内增加了203家门店，相当于不到2天就新增一家门店。 永辉超市出现。

开店的地区不只限于南方。 永辉正在向北扩张版图。 听说永辉今年6月份已经正式进驻山东，并做出了规划，这让我这个从未见过永辉的山东人非常兴奋。

2.产品新鲜是优势

生鲜是分析永辉必须提到的重要一点。 作为百货超市，生鲜是永辉的核心产品。 2019年，公司生鲜食品及加工业务收入占比47%。

能够做出优秀的生鲜食品，背后必须有强大的供应链支持。 永辉在上游建立了较为完善的全国采购和区域直采体系，可以利用规模优势将采购价格降低至周边市场的70%-80%。 同时，下游建立了稳定的分销渠道，上下游之间有成熟的生鲜物流体系，这保证了永辉主打生鲜产品足够强大。

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永辉为什么不能崛起？

生鲜食品业务不断扩大，市场广阔。 理论上，股价应该会上涨得很好。 让我们来看看。

2017年，永辉股价从不足5元涨至11元。 大家都以为永辉崛起了。

2018年，永辉从11元跌至6元，符合市场普遍预期。

2019年年中，永辉从低位一路回升至10元。 大家都以为永辉又崛起了。

2019年底，永辉跌回7元，男人沉默，女人落泪。

四个月前，永辉又回到了10元，大家都以为永辉又站起来了。

最近，永辉似乎又躺下了，家家悦已经翻倍了。

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永辉为何崛起？

事实上，如果你仔细看这些表述，就会发现永辉背后存在很多问题。 股价涨不起来是有原因的。 从业绩来看，永辉近年来营收增速基本保持在20%左右，但净利润变化并不稳定，净资产收益率始终处于较低个位数水平。

那么我们还是要把握永辉的快速扩张策略和优势的业务新鲜度。

1、扩张速度下降

虽然永辉的门店数量一直在快速增长，但别忘了，我们只看到了新店的开张，并没有看到老店的关闭。 2019年，永辉超级物种首次关店。 2020年一季度，永辉关闭了74家迷你店。 是因为初期扩张太快，迷你店的选址和客流分析没有做好。

从这一点来看，如果算上关闭的迷你店，永辉的扩张速度实际上是在下降的。

2、扩张质量下降

扩张不仅需要速度，还需要质量，尤其是可以放进嘴里的生鲜食品。 近期，永辉生鲜食品安全问题频频被曝光。

昨天，黑龙江大庆永辉超市销售的3种淡水鱼被发现抗菌药物超标。 这并不是永辉第一次被列入黑名单。 这其中包括四川、重庆、安徽等地的永辉超市。 今年至少有8批次鱼出现质量问题。

俗话说欲速则不达，永辉对标准跑姿的坚持在急速扩张的冲刺下或许有些力不从心。

3、生鲜竞争激烈

每次分析永辉，不可避免的比较对象就是家家悦。 家家悦也是一家连锁超市，销售生鲜食品。 家家悦的毛利率较高，这意味着家家悦的海鲜比永辉的利润更高。 虽然市值还不到永辉的1/3，但已形成“南永辉、北嘉嘉悦”的竞争格局。 当两人扩张到同一区域的时候，就是两人正面较量的时候了。

这几年，同样经营生鲜的，就不得不提到盒马生鲜。 盒马目前虽然规模较小，门店也较少，但其发展势头却不容小觑。 毕竟，这个“盒马先生”是马云的亲生儿子。

听说你们卖生鲜？ 就连阿里巴巴，花钱也能做到。

听说你们扩张得很快？ 就连阿里巴巴，花钱也能做到。

“生鲜没有永远的领导者”，这话不无道理。

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总结

事实上，如果换个角度看，云创、Mini店、网店或许都是永辉创新扩张的试水产品。 公司可能正在经历一段以牺牲短期利益为代价的试错期。 毕竟它的市值还不到千亿。 永辉与沃尔玛、家乐福等成熟的国际连锁超市相比，仍有较大差距。

当然，正如那句名言所说：你永远找不到两片相同的叶子，你永远找不到两根相同的韭菜。 一千个投资者眼里，就有一千个永辉超市。 这也是事实。 所以说投资是一件很私人也很有趣的事情~