证监会:抬高投资人进场门槛私募基金设立程序抬高信号

中国证监会新闻发言人邓戈表示，《证券投资基金法》将非公开募集证券投资基金纳入调整范围，并授权中国证监会制定相关业务规则。 《暂行办法》在适用范围上进行了调整，体现了职能监管的原则。 《暂行办法》显示，私募证券基金和私募股权基金，以及市场上以期货、期权、艺术品、红酒等为投资标的的其他类型私募基金，均纳入范围。调整。

值得注意的是，艺术品投资也被纳入该私募基金的调整范围。 《暂行办法》不仅明确私募基金管理机构的设立和发行不再实行行政审批，还明确了投资者的投资资格。 业内人士表示，该文件从程序上简化了基金的设立，并明确规定投资者应具备相应的风险识别和风险承担能力。 这是政府鼓励艺术品私募基金发展的信号。

简化基金设立程序，提高投资者准入门槛

私募股权基金的投资范围明确“包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额以及投资合同约定的其他投资标的”。

《暂行办法》在市场准入过程中不对私募基金管理人和私募基金进行前置审批。 而是根据基金业协会的登记备案信息进行事后行业统计、风险监测和必要的检查。

《暂行办法》规定，合格投资者是指具有相应风险识别能力和风险承担能力，投资单只私募基金金额不低于100万元，并符合以下相关标准的单位和个人： （一）净资产不超过1000万元以下的单位； （二）个人金融资产不低于300万元或者近三年个人年均收入不低于50万元。

上海文化艺术研究院执行院长、中国收藏家俱乐部主席孔达达分析，《暂行办法》明确规定，私募基金管理机构的设立和发行没有行政审批，但更多注重事中事后监管。 “取消了行政审批，简化了基金设立程序，因此可能会在一定程度上鼓励私募艺术基金的发展。”

但从《暂行办法》对基金投资者资格的要求来看，一定程度上提高了投资门槛。 孔达达认为：“私募基金的投资者往往是相互认识的，基金的设立是建立在相互信任的基础上的。而且由于基金管理人通常用自己的资金进行投资，利益、风险、收益共享机制使管理人更但无论是私募基金还是公募基金，都存在赎回风险，即管理人的投资盈利能力、《暂行办法》的资质和对私募股权投资者或单位的风险承担能力进行了明确规定。”

艺术品投资并不是一个可以广泛参与的一般投资类别，因为它的题材专业性很强，其特殊性也决定了艺术品价格确定的复杂性。 《暂行办法》提高了投资者的门槛。 高并不是一个简单的限制。 孔达达明确表示：“对投资者资格的明确规定，实际上是将一些资金规模较小的投资者排除在这一高风险、高收益的投资类别之外。《暂行办法》规范了资金筹集、投资运作和监管。”为了更好地保护投资者的利益，规范基金管理人的行为，在管理等方面都有相应的规定。”

信托不再合适，私募优势明显

昆达达提供的数据显示，从2007年艺术品基金开始兴起，到2011年的巅峰期，全国至少发行了50只艺术品基金。 2009年之前，艺术基金主要是银行和私募基金。 2011年，政府开始严格控制房地产贷款限额，房地产和艺术品信托基金开始流行。 今年出现的艺术基金大部分都是信托形式。 进入市场。

事实上，2012年，艺术品市场就开始全面复苏。 拍卖市场大幅下滑，市场低迷。 此外，“国38号文”对文化交流的规范，不仅对艺术品信托产生影响，也从侧面挤压了原本不多的退出渠道。 2012年下半年的“税务稽查风波”也让艺术品市场一路跌跌撞撞。 对三大艺术品交易商的调查，直接影响了艺术品信托的热情。

去年以来，艺术品信托无论是参与机构还是发行产品的数量和规模都开始呈现出明显的下降趋势。

事实上，早在去年这个时候，多位业内人士就向记者表示，艺术品信托基金在中国的占比将会越来越小。 私募股权在时间、周期、回报率等方面比信托具有更多的非刚性特征。 优势。

艺术品私募基金的运作模式与PE本质上是一样的，只不过由于艺术品题材的特殊性，需要前期对所投资的作品进行市场梳理艺术品投资基金，笔者分析，还有更多诸如展览、画册等后续增值服务，

事实上，艺术私募股权基金在民间早已以各种形式存在，包括标准化的有限合伙企业、画廊等会员制基金、以及几个朋友组建的基金。 正是因为这些私募股权基金的性质。 运作相对隐秘，参与投资的投资者规模较小，基金投资的投资品种也没有完全披露。 因此，私募股权监管和流程的不透明成为潜在风险。 《暂行办法》明确将艺术品投资纳入其范围，这对于艺术品私募基金市场或许是一个良好的信号。

上海鼎益投资管理有限公司董事局主席陈波曾对记者表示：“艺术品基金开始倾向于做私募，而不是做信托。信托发行成本比较高，这一点终于体现出来了。”在收入压力下，必须继续给予投资者合理的回报。” 陈波认为，艺术品基金需要较长的时间、需要沉淀、需要大量的增值服务，而从募资和发行成本来看，私募股权更适合。